【TokenPost coluna】Mercado instável, instituições estão a reparar os canais

A mercado de criptomoedas volta a sangrar. Os preços caem, o sentimento de investimento congela. Com o Bitcoin sendo empurrado abaixo do nível de 70.000 dólares, a afirmação familiar de que “a blockchain acabou por fracassar” surge novamente. Este é o cenário que se repete a cada turbulência do mercado.

No entanto, ao mesmo tempo, em um cenário completamente diferente, ocorre uma outra conversa. Foi na recente maior conferência de tokenização de ativos físicos do mundo — o “Ondo Summit”. Aqui, não estão os investidores em criptomoedas, mas as principais instituições do sistema financeiro global: BlackRock, JPMorgan, Citigroup, Goldman Sachs, Fidelity, SWIFT, DTCC, State Street, entre outras. Estas são as entidades que realmente gerenciam trilhões de dólares em ativos, responsáveis por pagamentos e liquidações.

Elas não discutem o preço dos tokens. Discutem liquidações, garantias e os “canos” do sistema financeiro. Quando o mercado é dominado pelo medo e focado apenas nos preços, as instituições estão examinando por que o sistema entra em colapso durante uma crise. Essa desconexão não é por acaso.

As lições da crise dos títulos do Reino Unido

A razão pela qual as instituições se interessam pela infraestrutura de blockchain pode ser encontrada em crises reais do passado. O colapso do mercado de títulos do Reino Unido em setembro de 2022 é um exemplo clássico. Este evento não ocorreu em ativos de alto risco, mas no mercado de títulos considerados mais seguros para fundos de pensão.

A mudança abrupta nas taxas de juros provocou uma queda drástica nos preços dos títulos, e fundos de pensão que utilizam estratégias de investimento alavancadas enfrentaram uma onda de chamadas de margem. O problema não estava na qualidade do ativo, mas na infraestrutura financeira que transfere garantias e ajusta posições, que não acompanhou a velocidade da crise.

Posições dispersas entre múltiplos intermediários, transferências de garantias lentas. Além disso, não havia um livro-razão unificado que pudesse monitorar em tempo real onde o risco se acumulava. O resultado foi uma venda forçada. Não por causa da deterioração dos ativos, mas por causa da lentidão do sistema, que levou à evaporação da liquidez. Se o Banco da Inglaterra não tivesse intervindo de emergência, o mercado teria entrado em colapso ainda maior.

O papel da blockchain não é “o ativo de negociação”

É exatamente nesse ponto que o significado da blockchain se revela. As instituições não a veem como um ativo especulativo. Mas sim porque o sistema financeiro atual carece de infraestrutura para liquidações em tempo real, transferências instantâneas de garantias e compartilhamento de estado entre participantes.

A blockchain não pode eliminar a volatilidade. Mas pode, antes que a crise se transforme em uma “venda de pânico”, tornar o risco visível e ganhar tempo para responder. A blockchain que as instituições discutem não é uma narrativa, mas uma trajetória. É uma nova via para gerenciar trilhões de dólares em ativos.

Por isso, olhemos para o Bitcoin

Sob essa perspectiva, as oscilações de preço do Bitcoin não são o essencial. O que as instituições se preocupam não é com ganhos de curto prazo, mas com seu papel como ativo de pagamento transfronteiriço, como ativo financeiro que empresas e instituições podem possuir, e como uma reserva de valor resistente à confiscação e ao controle.

Algumas empresas já incorporaram o Bitcoin como substituto de caixa, e fundos negociados em bolsa (ETFs) de Bitcoin abriram canais para entrada de capital tradicional. As discussões sobre seu uso em mercados emergentes ou como reserva de estado não são mais apenas hipóteses.

O mercado está em turbulência, os preços caem. Mas, ao mesmo tempo, as instituições estão redesenhando seus sistemas para enfrentar a próxima crise. Os gráficos podem mudar em um dia, mas a infraestrutura financeira geralmente só muda após uma crise.

Neste momento, mais importante do que observar o que o mercado teme, é entender o que as instituições estão reparando ou reconstruindo. O preço é ruído, os canais são a estrutura. Qual lado prevalecerá, já foi comprovado várias vezes.