لماذا انهارت بيتكوين اليوم؟ استردت "حالة ترامب" بالكامل، واضطر المعدنون إلى إيقاف التشغيل

انخفض البيتكوين دون 61,000 دولار ليُمحى مكاسبه منذ فوز ترامب، متراجعًا بنسبة 51% عن أعلى مستوى تاريخي. ومع أن iShares IBIT حققت حجم تداول قياسي بلغ 100 مليار دولار إلا أنها انخفضت بنسبة 13%، وتدفقات الصناديق المتداولة (ETF) خرجت بمقدار 50 مليار دولار في مارس. تكاليف التعدين عند 87,000 دولار لا تزال أعلى بكثير من السعر السوقي، وسعر هاش لوكسور سجل أدنى مستوى له، مع إغلاق معدات الحوسبة الكبيرة. انخفض مؤشر RSI الأسبوعي دون 30 للمرة الخامسة في التاريخ، وaNUPL أصبح سالبًا، مما يعكس خسائر للمحتفظين.

دوامة استرداد ETF وذعر بقيمة 100 مليار دولار

لماذا انهار البيتكوين اليوم؟ السبب الرئيسي هو انسحاب المؤسسات بشكل منهجي، مما أدى إلى دورة بيع ذاتية التعزيز. خلال معظم عام 2025، كانت تدفقات أموال صندوق البيتكوين الفوري الأمريكي تدعم السوق، حيث تدفقت مئات المليارات من الدولارات، مما رفع سعر البيتكوين مؤقتًا. لكن مع الانخفاض الحاد في السعر، انقلبت هذه الاتجاهات. وفقًا لبيانات بلومبرج، خلال الشهر الماضي فقط، تم سحب حوالي 2 مليار دولار من صناديق البيتكوين ETF؛ وإذا نظرنا إلى ثلاثة أشهر، فإن التدفقات الخارجة تجاوزت 5 مليارات دولار.

وفقًا لمحلل ETF في بلومبرج إريك بالشوناس، سجل صندوق بيتكوين الفوري الرئيسي لبريد BNY ميلون دولار IBIT حجم تداول يومي قياسيًا، حيث بلغ حوالي 100 مليار دولار. وقال: «لقد كسر @IBIT للتو رقم قياسي في حجم التداول اليومي، حيث بلغ 100 مليار دولار، لكن سعره انخفض بنسبة 13%، وهو ثاني أكبر انخفاض يومي منذ طرحه. إنه أمر مروع». كتب بالشوناس على منصة X يوم الجمعة.

وجود حجم تداول بقيمة 100 مليار دولار مع انخفاض بنسبة 13% هو ظاهرة نادرة جدًا. عادةً، يكون حجم التداول العالي مصحوبًا بارتفاع السعر، أو استقرار السعر، مما يدل على توازن بين العرض والطلب. لكن عندما يصاحب حجم قياسي من التداول انخفاض حاد، فهذا يعني شيئًا واحدًا: بيع ذعر. يتدافع حاملو ETF للخروج، وتفوق عمليات البيع عمليات الشراء، مما يضطر السوق إلى خفض السعر بشكل كبير لإيجاد مشترين.

قال كريس نيوهاوس، مدير تطوير الأعمال في إرجونيا: «الخوف وعدم اليقين في السوق واضحان. في غياب مشترين يثقون في عكس الاتجاه، فإن كل عملية استرداد ETF وإغلاق مراكز قسرًا تؤدي إلى موجة بيع جديدة». وأشار إلى أن هذه الآلية «تضخم كل انخفاض، وتعزز مواقف الحماية، مما يجعل الطلب الحقيقي دائمًا في حالة انتظار».

مراحل دوامة استرداد ETF الثلاثة

المرحلة الأولى: انخفاض السعر يؤدي إلى استرداد بعض المؤسسات لـ ETF

المرحلة الثانية: استرداد ETF يجبر الصناديق على بيع البيتكوين في السوق، مما يضغط على السعر أكثر

المرحلة الثالثة: انخفاض السعر بسرعة يثير المزيد من عمليات الاسترداد والإغلاق القسري، مما يخلق دورة مفرغة

قال محلل بنك دويتشه مارين لابور في تقرير للعملاء يوم الأربعاء: «نعتقد أن هذا البيع المستمر يشير إلى أن المستثمرين التقليديين يفقدون الاهتمام، وأن المزاج العام السلبي تجاه العملات المشفرة يتصاعد». وذكر تقرير CryptoQuant يوم الأربعاء: «لقد حدث تحول جوهري في الطلب المؤسسي». وأشار إلى أن صندوق ETF الأمريكي الذي اشترى 46,000 بيتكوين في نفس الفترة من العام الماضي سيصبح بائعًا صافياً بحلول 2026.

تكاليف التعدين 87,000 دولار مقابل سعر السوق 61,000 دولار

الانخفاض المستمر يجعل عملية تعدين البيتكوين، التي تعتمد بشكل كبير على الحوسبة والطاقة، أكثر غير مجدية، حتى أن بعض شركات الحوسبة الكبيرة بدأت في إغلاق معداتها وفصل التيار. ذكرت بلومبرج أن مع استمرار انخفاض السعر وارتفاع تكاليف الكهرباء، تتدهور بيئة بقاء المعدنين بسرعة.

قالت شركة خدمات التعدين لوكسور تكنولوجي إن «مؤشر سعر الهاش» (hash price)، الذي يقيس دخل المعدنين، انخفض إلى أدنى مستوى له على الإطلاق هذا الأسبوع. ووفقًا لبيانات CoinDesk، فإن متوسط تكلفة استخراج بيتكوين واحد يبلغ حوالي 87,000 دولار، وهو أعلى بكثير من السعر الحالي، مما يجعل التعدين غير مربح في الوقت الراهن.

هذا التفاوت في التكاليف نادر جدًا في تاريخ البيتكوين. في أدنى نقطة من سوق الدب لعام 2022، كان سعر البيتكوين حوالي 15,500 دولار، وكانت تكاليف التعدين حوالي 18,000 دولار، مع فرق تقريبي 16%. الآن، الفارق بين 87,000 و61,000 دولار يبلغ 43%، وهو أعلى بكثير من أي وقت مضى. هذا يعني أن المعدنين يخسرون حوالي 26,000 دولار عن كل بيتكوين يُنقب عليه، قبل خصم الديون والتكاليف الأخرى.

قال هاري سودوك، المدير التجاري في شركة كليان سبارك، لبلومبرج: «هذا الانخفاض تاريخي، وهو الأكبر منذ حظر الصين». وأوضح أن عاصفة الشتاء القارس رفعت أسعار الكهرباء، بالإضافة إلى عمليات البيع الواسعة في الأسهم التقنية، مما زاد من ضغط التعدين. ويقول خبراء الصناعة إن إغلاق معدات التعدين خلال الطقس القاسي أو ارتفاع أسعار الكهرباء على المدى القصير أمر شائع، لكن ظهور عمليات إغلاق واسعة النطاق مع استمرار تراجع سعر العملة المشفرة يدل على أن القطاع يواجه ضغوطًا هيكلية.

وأشارت بلومبرج إلى أن بعض الشركات تتجه الآن إلى تعديل استراتيجيتها، وتحويل معدات الحوسبة من تعدين العملات المشفرة إلى دعم حسابات نماذج الذكاء الاصطناعي. على الرغم من أن هذا التحول يوفر مخرجًا لبعض الشركات، إلا أنه يعني فقدانًا دائمًا لقوة الحوسبة على شبكة البيتكوين، مما قد يؤثر على أمان الشبكة على المدى الطويل.

مؤشر RSI دون 30 وaNUPL السالب كإشارات تقنية

(المصدر: SubuTrade)

قال محلل السوق Subu Trade إن مؤشر القوة النسبية الأسبوعي (RSI) للبيتكوين انخفض إلى ما دون 30. تاريخيًا، وصل هذا المستوى أربع مرات فقط، وكل مرة ارتفع السعر بمعدل 16% خلال الأربعة أيام التالية. هذه إشارة بيع مفرط نادرة جدًا، ظهرت فقط في قيعان السوق الهابطة في 2011 و2015 و2018 و2022.

وأشار محلل العملات المشفرة MorenoDV إلى أن مؤشر الأرباح/الخسائر غير المحققة المعدل (aNUPL) أصبح سالبًا لأول مرة منذ 2023. وهذا يدل على أن المالكين العاديين في حالة خسارة. وتكرر هذا الوضع في فترات 2018-2019، 2020، و2022-2023، مما أدى إلى ارتفاع سعر البيتكوين.

وأضاف Moreno أن على الرغم من أن الانتعاش قد لا يحدث على الفور، إلا أن «وتيرة تدهور المزاج السوقي الآن أسرع بكثير من أي دورة سابقة». وأكمل: «هذه التحولات السريعة تشير إلى أن السوق يمر بإعادة ضبط قوية، وليس مجرد هبوط تدريجي، مما قد يقصر مرحلة الاستسلام».

ذكر تقرير CryptoQuant أن الانخفاض الأخير في البيتكوين قد يصل إلى نطاق 70,000 إلى 60,000 دولار. وقال جيمس باترفيل، مدير أبحاث Coinshares، إن 70,000 دولار أصبحت «مستوى نفسي حاسم»، وأضاف: «إذا لم نتمكن من الحفاظ على هذا المستوى، فمن المرجح أن ينخفض السعر إلى 60,000 - 65,000 دولار».

قال ريان راسموسن، مدير أبحاث Bitwise Asset Management: «لقد استحوذ الزخم على السوق الآن، وعادةً لا تنتهي سوق الدب للعملات المشفرة عند اليأس، بل عند اللامبالاة. نحن الآن في مرحلة اليأس من هذا التصحيح، والزخم يسيطر على كل شيء».