ETHZilla відмовляється від Ethereum і переходить до нерухомості! Токенізація іпотеки на 4,7 мільйона доларів США з річною ставкою 10%

ETHZilla (ETHZ), бібліотека цифрових активів Ethereum, придбала портфель із 95 виробничих та модульних житлових кредитів на суму $470 тисяч, плануючи токенізувати його в мережі Ethereum Layer 2. Ці кредити, забезпечені першою заставою іпотеки і очікуються приносити приблизно 10% щорічного доходу, будуть конвертовані у цифрові токени з грошовим потоком через регульовані брокер-дилерські Liquidity.io.

Бізнес-логіка токенізації іпотеки на $470 тис.

ETHZilla, компанія з бібліотеки цифрових активів, що спеціалізується на Ethereum, активно просуває токенізацію нерухомості з портфелем виробничих та модульних житлових кредитів на суму $470 тисяч. Згідно з оголошенням, оприлюдненим CoinDesk у четвер, компанія планує токенізувати портфель позик 95 у мережі Ethereum layer-2 з метою конвертації позик у цифрові токени з генерацією грошових потоків, доступні через Liquidity.io — регульовану брокерську та торгову систему.

За даними компанії, кредити забезпечені першою заставою іпотеки і, як очікується, приноситимуть близько 10% на рік. Перша застава означає, що якщо позичальник не виконає дефолт, ці кредитодержачі (тепер власники токенів) мають пріоритетне право на претензію і можуть повернути свої інвестиції, продавши закладене майно на аукціоні. Цей юридичний захист робить іпотечні токенізовані продукти значно ризикованішими, ніж незабезпечені криптоактиви.

10% APR привабливий у нинішньому середовищі низьких відсоткових ставок. Дохідність 10-річних казначейських облігацій США становить близько 4-5%, високоякісних корпоративних облігацій — близько 5-6%, а 10% дохідність зазвичай доступна лише для високоприбуткових облігацій або приватних кредитів. Виробничі та модульні житлові кредити належать до категорії субстандартних іпотек, де позичальники мають нижчий кредитний рейтинг або менші коефіцієнти початкового внеску, тому вони мають вищий ризик дефолту, але також вищі відсоткові ставки. ETHZilla пропонує нове джерело доходу для криптоінвесторів, токенізуючи ці високоризикові кредити.

МакЕндрю Рудісілл, голова та генеральний директор ETHZilla, сказав: «Ця угода є природним продовженням стратегії токенізації нерухомості, яку ми будуємо. Вироблені іпотечні кредити пропонують передбачуваний грошовий потік із міцним базовим заставою, який, на нашу думку, добре підходить для токенізації в регульованій та прозорій структурі.»

Три основні переваги іпотечної токенізації

Стабільний грошовий потік: Щомісячні платежі за іпотекою забезпечують передбачуваний дохід із річною нормою доходності 10%

Фізична гарантія: Іпотека першої застави, майно може бути продано на аукціоні для стягнення основної суми у разі прострочення

Регульована торгівля: Зменшуйте юридичні ризики за допомогою Liquidity.io відповідних брокерів

Ціна акцій впала на 90%, що змусило пройти шлях трансформації

Перехід ETHZilla до токенізації нерухомості відбувся після значного падіння її основних криптоактивів. Ціна акцій зросла з максимуму $107 у серпні 2025 року, що на понад 90%, і наразі торгується нижче $10. Це трагічне падіння відображає фундаментальну дилему бізнес-моделі Ethereum Treasury Corporation: надмірну залежність від одного надзвичайно волатильного активу. Коли ціна Ethereum впала більш ніж на 50% від максимуму 2025 року, вартість активів ETHZilla зменшилася одночасно, і ціна акцій пішла за ним.

Минулого року ETHZilla продала понад $1,1 млн у ETH для викупу та погашення боргу. Це масштабне скорочення свідчить про те, що компанія перебуває під серйозним фінансовим тиском. Продаж ETH може мати дві мотиви: перший — погашення боргів і уникнути дефолту, а інший — викупити акції для підтримки ціни акцій. У будь-якому випадку, це відображає нагальну потребу компанії в готівці та відсутність оптимізму щодо короткострокових перспектив ETH. Для компанії під назвою «Ethereum Treasury» значний продаж ETH сам по собі є запереченням її бізнес-моделі.

У грудневому листі до акціонерів компанія окреслила створення стандартизованої системи, яка охоплюватиме токенізацію нерухомості для різних товарів — від авіаційних двигунів до автокредитів. Нещодавно придбаний іпотечний портфель з’явився за попередніми інвестиціями ETHZilla у виробничого іпотечного кредитора Zippy, а компанія також планує придбати два реактивні двигуни у символічному форматі. Такий диверсифікований дизайн показує, що ETHZilla систематично трансформується від одного власника криптоактивів до диверсифікованої платформи токенізації фізичних активів.

Токенізована територія ETHZilla

Нерухомість: $470 тис. доларів на суму 95 іпотек (завершено)

Авіаційні активи: Два реактивні двигуни (планується)

Автофінансування: Портфель автокредитів (планування)

Стратегічні інвестиції: Виробничий кредитор для житла Zippy (інвестований)

Цей перехід від криптовалюти до фізичних активів відображає ширші галузеві тенденції. Коли чисто крипто-активи сильно постраждали на ведмежому ринку, токенізація RWA (Real World Assets) стала новим порятунком. Традиційні фінансові активи, такі як іпотека, лізинг обладнання та дебіторська заборгованість, хоча й не мають вибухової сили, як крипто-нативні активи, забезпечують стабільний грошовий потік і низьку волатильність, що є надзвичайно важливим для компаній, які зареєстровані на біржі, яким потрібен стабільний дохід для підтримки цін на акції та погашення боргів.

Ризики та виклики токенізованих іпотек

Однак токенізація нерухомості не позбавлена ризиків. Перший — це кредитний ризик, виробничі та модульні житлові кредити є субстандартними іпотеками, і рівень дефолту позичальників зазвичай вищий, ніж за традиційними іпотечними кредитами. Хоча є застава майна, власники токенів можуть зазнати збитків, якщо вартість майна знизиться або ціна аукціону опуститься нижче балансу кредиту. Висока дохідність у 10% компенсує цей ризик.

Друга — це ризик ліквідності. Традиційні іпотеки можна торгувати або сек’юритизувати на вторинному ринку, але вторинний ринок токенізованих іпотек ще не дозрілий. Якщо власникам токенів потрібно вивести гроші раніше, вони можуть не знайти покупця або бути змушені продавати зі значною знижкою. Liquidity.io, хоч і є регульованою торговою системою, далеко не має такої глибини обсягів торгівлі та ліквідності на основних криптобіржах.

Третій — це регуляторний ризик. Токенізація іпотеки включає складні закони про цінні папери, закони про нерухомість та фінансові регуляції, і будь-які упущення в відповідність можуть призвести до юридичних суперечок. Хоча регульований статус Liquidity.io забезпечує певний захист, токенізовані іпотеки, як новий продукт, все ще мають недосконалу регуляторну систему і можуть зіткнутися з додатковими вимогами чи обмеженнями в майбутньому.

Чи буде ця трансформація корисною чи шкідливою для акціонерів ETHZilla — покаже час. Оптимісти вважають, що диверсифікація зменшує залежність від одного криптоактиву, а 10% дохідність іпотеки може забезпечити стабільний грошовий потік для підтримки дивідендів і цін на акції. Песимісти ставлять під сумнів, чи означає масовий перехід компанії до нерухомості під назвою «казна Ethereum» те, що керівництво втратило довіру до крипторинку. Якщо ETHZilla справді оптимістично налаштований щодо довгострокових перспектив Ethereum, чому б не додати ETH за нинішньою низькою ціною, але перейти на зовсім інший бізнес?

Ця фундаментальна зміна бізнес-моделі також ставить під сумнів позиціонування компанії. Чи є ETHZilla інвестиційною компанією Ethereum чи платформою для токенізації фізичних активів? Ця неоднозначність може викликати плутанину серед інвесторів і впливати на оцінки. Чисто крипто-казначейські компанії можуть користуватися високими мультиплікаторами вартості на бичачому ринку криптовалют, але коли вони перетворяться на компанії з оренди іпотеки або обладнання, логіка оцінки повністю зміниться і може бути оцінена нижчими множниками традиційних фінансових компаній.