Американська економіка тягне світовий ринок до краху! Біткоїн, золото та американські акції падають одночасно, дефіцит ліквідності спричиняє паніку

Глобальні ринки одночасно зазнали масових продажів, криптовалютні акції, золото та срібло одночасно падають, що свідчить про те, що ліквідністьовий шок не є ознакою окремої слабкості. Біткоїн лідирує за падінням, золото та срібло зафіксували найбільше за кілька місяців тижневе падіння. Федеральна резервна система у грудні припиняє QT, купуючи державні облігації для стабілізації банків, але не знижує вартість позик і не заохочує ризики. Вакансії в США зменшуються, найм сповільнюється, звільнення зростають, споживча довіра досягла мінімуму з 2014 року, але рівень безробіття залишається низьким, інфляція не знижується, що створює подвійний тиск на зростання та навантаження на навколишнє середовище.

Механічне тиск через виснаження ліквідності

(Джерело: Trading View)

Зазвичай у напружених ситуаціях на ринку криптовалют капітал спрямовується у золото або готівку. Але цього разу інвестори продавали всі активи, які могли. Така модель зазвичай спостерігається при розгортанні левериджу. Трейдери, що мають вимогу щодо маржі, продають ліквідні активи, зокрема біткоїн, золото і срібло. Це механічний процес, а не ідеологічний.

Цього тижня глобальний крах ринків не стався через те, що інвестори перестали вірити у крипту або золото, а через необхідність мати готівку. Коли леверидж у фінансових установах або хедж-фондах активізується через вимогу щодо маржі, їм потрібно швидко зібрати готівку, інакше їх примусово закриють позиції. У цій екстреній ситуації довгострокова цінність активів не має значення — важлива лише ліквідність. Хоча біткоїн, золото і срібло мають різну природу, вони всі високоліквідні і можуть бути швидко конвертовані у готівку, тому стають першими жертвами продажу.

Значне падіння криптовалют пояснюється тим, що вони знаходяться на найнижчому рівні ліквідності. При розгортанні левериджу криптовалюти продаються першими. Дані щодо деривативів біткоїна показують, що за останні кілька тижнів зростає кількість довгих позицій. Зі зниженням цін швидко зростає кількість ліквідацій. Водночас потік коштів у ETF сповільнюється, зменшуючи попит. Комбінація «зникнення покупців і наплив продавців» спричиняє каскадне падіння цін.

Порядок продажу за рівнями ліквідності

Перший рівень: криптовалюти (висока ліквідність, але велика волатильність, перша жертва)

Другий рівень: золото і срібло (традиційний захист, але все ще потрібно конвертувати у готівку)

Третій рівень: акції (особливо переоцінені технологічні компанії)

Останній рівень: державні облігації та інші основні захисні активи (зазвичай не продаються або навіть нарощуються)

Чому золото і срібло падають разом із криптоактивами? Попри зростання невизначеності, через потребу у готівці ці активи також знижуються у ціні. Раніше цього року ці активи демонстрували сильне зростання, ставши зручним джерелом ліквідності. Крім того, реальні доходності залишаються високими, а долар зміцнюється під час продажів. Усі ці фактори разом зменшують короткострокову підтримку дорогоцінних металів.

Чому припинення QT ФРС безрезультатне

(Джерело: Johns Hopkins)

Головна причина цієї турбулентності — хаос у грошовій системі США. У грудні минулого року ФРС припинила політику кількісного згортання (QT) і почала купувати короткострокові державні облігації для стабілізації резервів банків. Після зупинки QT ФРС перестала активно витягати готівку з фінсистеми. Це означає, що рівень резервів більше не знижується. Для домогосподарств і бізнесу це зменшує ризик раптових фінансових труднощів.

За допомогою купівлі короткострокових державних облігацій ФРС гарантує, що банки мають достатньо готівки для щоденних операцій і підтримують стабільність грошового ринку. Ці заходи спрямовані на підтримку нормального функціонування фінансової системи, а не на вплив на ринкові ціни. Вони не знижують вартість кредитів для споживачів, не зменшують ставки за іпотекою і не заохочують ризики. Довгострокові ставки залишаються високими, а фінансовий режим залишається жорстким.

Тому ринок сприймає ці дії як ознаку потенційного тиску, а не як ознаку пом’якшення. Зупинка QT і купівля державних облігацій раніше вважалися сигналами політики пом’якшення, що підвищує цінність ризикових активів. Але цього разу реакція ринку була цілком протилежною: інвестори сприйняли це як «ситуація гірша, ніж очікувалося, і ФРС змушена втрутитися для стабілізації системи». Це негативне сприйняття відображає слабкість довіри до ринку, і будь-які політичні кроки можуть бути неправильно інтерпретовані як ознаки кризи.

Ключове — зупинка QT підтримує саме фінансову систему, а не ризикові активи або вартість позик. Збільшення резервів не автоматично веде до зростання кредитування бізнесу або споживчого попиту. У невизначеній економічній ситуації банки схильні тримати готівку, а не видавати кредити, а компанії і споживачі — погашати борги, а не брати нові позики для інвестицій і споживання. Це «ліквідність у пастці», і операції ФРС не передаються у реальний сектор.

Затримка у працевлаштуванні і застій у боротьбі з інфляцією

Дані щодо зайнятості не дають ясної картини, а навпаки — посилюють напругу. Цього тижня оприлюднені дані про ринок праці в США посилили невизначеність. Вакансії зменшуються, найм сповільнюється, кількість звільнень зростає, споживча довіра опустилася до мінімуму з 2014 року. Це свідчить про уповільнення економіки, але ще не перехід у рецесію — ситуація «ні живий, ні мертвий».

При цьому рівень безробіття залишається низьким, а інфляція — ще не знизилася до рівня, що дозволив би швидке зниження ставок. Це створює подвійний тиск: з одного боку — уповільнення зростання, з іншого — високі ставки, що стримують економіку. ФРС стоїть перед дилемою: знижувати ставки і ризикувати повторним розгоном інфляції, або тримати їх високими і ризикувати рецесією. Така політична «застряглість» — найгірший сценарій для ринку, оскільки вона породжує довгострокову невизначеність.

За останні два тижні ринок переоцінює ситуацію: очікування політики пом’якшення недостатньо підтримують ціни, і ризикові активи починають коригуватися. Це перезавантаження позицій у крипті, акціях і товарних ринках. Хоча боляче, але необхідно — коли очікування занадто оптимістичні і переоцінені, потрібно коригувати, щоб повернути раціональність.

Це не криза крипти, а системний ліквідністьовий кризис

Ця хвиля продажів не означає, що біткоїн або золото як довгострокові захисні активи вийшли з гри. Вона відображає короткостроковий дефіцит ліквідності, що зазвичай трапляється перед ясністю у політиці або макроекономіці. Через тиск ліквідності, а не слабкість конкретних активів, крипта, золото і акції змушені знижуватися у ціні і знижувати леверидж, що веде до синхронних продажів.

Ринок залишається вразливим. Поки не з’являться ознаки стабілізації ліквідності або погіршення економічних даних, волатильність збережеться. Для інвесторів найважливіше — не визначати довгострокову цінність біткоїна або золота, а оцінювати свою здатність витримати постійні коливання і потенційні вимоги додаткової маржі. При використанні левериджу ситуація дуже небезпечна — слід зменшити або повністю позбавитися левериджу. Якщо тримаєте активи у фізичній формі, оцінюйте свій часовий горизонт: для довгострокових інвесторів це може бути можливістю, для короткострокових трейдерів або тих, хто потребує ліквідності, — зменшення позицій буде розумним рішенням.

Сигнали слабкості ринку праці в США і відсутність зниження ставок поглиблюють ситуацію уповільнення зростання і напруженості фінансового режиму, що підсилює волатильність. Цей «перехід у стадію застою» негативно впливає на всі активи, і збереження готівки може бути найнадійнішою стратегією на даний момент.