عندما تتجاوز الأسواق الحد: ارتفاع الأسهم نتيجة القوة الاقتصادية وتخفيف التوترات

ذكر السوق هذا الأسبوع تذكيرًا قويًا بأن أحيانًا تأتي أفضل التحركات بعد أن تتجاوز الضغط. في جلسة تعكس ما يمكن أن يُطلق عليه زخم الاختراق الحقيقي، ارتفعت مؤشرات الأسهم الأمريكية الرئيسية بشكل حاسم، حيث سجل مؤشر S&P 500 ارتفاعًا بنسبة +0.56%، وارتفع مؤشر داو جونز الصناعي بنسبة +0.72%، وارتفع مؤشر ناسداك 100 بنسبة +0.59%. تبعت عقود المستقبل لمؤشر E-mini مارس نفس الاتجاه، مع ارتفاع عقود S&P بنسبة +0.52% وعقود ناسداك بنسبة +0.59%. هذا الانتعاش يمدد نمط الزخم المستقبلي مع تراجع الضغوط الجيوسياسية واستمرار الأساسيات الاقتصادية في دعم مراكز الأسهم.

السبب وراء المكاسب المستدامة جاء من اتجاهين. أولاً، التحول الدبلوماسي للرئيس ترامب بشأن غرينلاند—وهو ما أوضحه الأمين العام لحلف الناتو مارك روت بأنه يركز على أمن القطب الشمالي بدلاً من الاستحواذ الإقليمي—أزال ظل عدم اليقين الكبير. ثانيًا، وربما الأهم، أن البيانات الاقتصادية قدمت نوعًا من الاتساق الذي يحافظ على تقدم الأسواق. جاءت مطالبات البطالة الأسبوعية عند 200,000، متفوقة على التوقعات البالغة 209,000. تم تعديل الناتج المحلي الإجمالي للربع الثالث إلى 4.4% (معدل ربع سنوي سنوي)، متجاوزًا التقدير السابق البالغ 4.3%. في الوقت نفسه، ارتفع مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي، المقياس المفضل لدى الاحتياطي الفيدرالي للتضخم، بنسبة +0.2% شهريًا و +2.8% سنويًا—تمامًا كما كانت التوقعات. زادت الإنفاق الشخصي لشهر نوفمبر بنسبة +0.5% شهريًا كما هو متوقع، في حين أن نمو الدخل الشخصي بنسبة +0.3% شهريًا جاء أقل قليلاً من التوقع البالغ +0.4%.

الرقائق والذكاء الاصطناعي يقودان زخم الاختراق

القصة الحقيقية لدفع السوق هذا الأسبوع تركز على أسهم أشباه الموصلات والذكاء الاصطناعي—الطليعة التي تدفع السوق الأوسع نحو الأعلى. قفزت شركة ARM Holdings المصنعة للرقائق بأكثر من +5%، في حين ارتفعت Marvell Technology بأكثر من +2%. كما أن أعضاء الدعم مثل ASML، Analog Devices، Microchip Technology، NXP Semiconductors، وAdvanced Micro Devices جميعهم حققوا مكاسب تزيد عن +1%. يعكس استمرارية القوة عبر قطاع أشباه الموصلات الدعم الهيكلي المستمر لبناء بنية تحتية للذكاء الاصطناعي.

وفرت مجموعة التكنولوجيا الرائعة السبع Additional fuel للانتعاش. قفزت Meta Platforms بأكثر من +3%، في حين أن أمازون وتيسلا كلاهما حقق أكثر من +1%. تقدمت Nvidia بنسبة +0.98%، وتحركت Alphabet بنسبة +0.76%، وارتفعت Apple بنسبة +0.67%، وارتفعت Microsoft بنسبة +0.62%. يُظهر هذا المشاركة الواسعة من أسهم التكنولوجيا ذات القيمة السوقية الكبيرة أن سرد الذكاء الاصطناعي لا يزال يدفع مراكز المستثمرين.

محركات السوق الأوسع: المثابرة من خلال البيانات والمشاعر

بعيدًا عن قطاع التكنولوجيا، قدمت الأسهم الفردية دروسًا في كل من الثقة والحذر. قادت Datadog ارتفاعات بنسبة +6% تقريبًا، بعد ترقية من Stifel إلى شراء مع هدف سعر 160 دولارًا. ارتفعت Sphere Entertainment بأكثر من +6% بعد أن قامت BTIG بترقية السهم إلى شراء من حيادي، مع ذكر هدف 110 دولارات. تقدمت Venture Global بأكثر من +6% بعد فوزها في نزاع تجاري مع Repsol يتعلق بشحنات الغاز الطبيعي المسال من منشأة التصدير في لويزيانا. قفزت Northern Trust بأكثر من +5% بعد أن أعلنت عن دخل الفوائد الصافية للربع الرابع بقيمة 654.3 مليون دولار، متجاوزة توقعات الإجماع البالغة 604.5 مليون دولار. كسبت Karman Holdings أكثر من +4% بعد أن حافظ Raymond James على تصنيف شراء قوي ورفع هدف السعر إلى 130 دولارًا من 100 دولار. تقدم Elanco Animal Health بأكثر من +2% بعد ترقية من Piper Sandler إلى وزن زائد مع هدف سعر 30 دولارًا.

على العكس، تعثرت بعض الأسهم رغم الخلفية الإيجابية للسوق. قادت Abbott Laboratories تراجعات مؤشر S&P 500، حيث انخفضت بأكثر من -7% بعد أن أعلنت عن مبيعات صافية للربع الرابع بقيمة 11.46 مليار دولار، متخلفة عن التوقعات البالغة 11.80 مليار دولار. انخفضت McCormick & Co بأكثر من -6% بعد أن حددت أرباح السهم المعدلة للسنة كاملة بين 3.05 و3.13 دولارات، أدنى من التوقع البالغ 3.23 دولارات. تراجعت Huntington Bancshares بأكثر من -4% بعد أن سجلت عائدات الأصول المتوسطة للربع الرابع بنسبة 0.93%، متخلفة عن التوقع البالغ 1.13%. تراجعت Mobileye بأكثر من -2% على توقعات الإيرادات للسنة كاملة بين 1.90 و1.98 مليار دولار، أدنى من التوقع البالغ 2.0 مليار دولار. انخفضت Qiagen NV بأكثر من -2% بعد تخفيض من Deutsche Bank إلى الاحتفاظ من الشراء.

دفع الطاقة للأمام: الغاز الطبيعي يصل إلى مستويات جديدة

مددت أسعار الغاز الطبيعي هذا الأسبوع ارتفاعها الحاد، حيث ارتفعت بأكثر من +12% لتصل إلى أعلى مستوياتها خلال 3 سنوات، محققة أكثر من 60% مكاسب للأسبوع ذاته. يعكس هذا الارتفاع اقتراب جبهة باردة في القطب الشمالي من المتوقع أن تجتاح معظم شرق الولايات المتحدة، مما يدفع الطلب على التدفئة وربما يعطل الإمدادات عبر تجمد آبار الإنتاج. لقد قدمت قوة هذا القطاع الطاقي دعمًا مهمًا لأسهم منتجي الغاز الطبيعي مع اختراق القطاع لمستويات مقاومة سابقة.

أسواق الفائدة: الصبر وتحول التوقعات

تراجعت عقود سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات في مارس بمقدار 4 نقاط، مع ارتفاع العوائد بمقدار +2.8 نقطة أساس إلى 4.271%. خلق مزيج قوة سوق الأسهم وتوقعات التضخم المتزايدة مقاومة للأصل الآمن التقليدي. ارتفع معدل التضخم المتوقع لعشر سنوات إلى أعلى مستوى له خلال 3.25 شهر عند 2.368%، مما يشير إلى توقعات السوق لضغوط أسعار مرتفعة في المستقبل. أدخل عدم اليقين حول رئيس الاحتياطي الفيدرالي القادم—خصوصًا التحول الظاهر بعيدًا عن كيفن هاسيت نحو مرشحين أكثر تشددًا مثل كيفن وورش—تعقيدًا إضافيًا لتوقعات المعدلات. حاليًا، تسعر الأسواق احتمال بنسبة 5% فقط لخفض بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في 27-28 يناير.

عرضت أسواق السندات الأوروبية إشارات مختلطة. انخفض عائد السندات الألمانية لمدة 10 سنوات بمقدار 0.1 نقطة أساس إلى 2.881%، في حين ارتفعت عوائد السندات البريطانية لمدة 10 سنوات إلى أعلى مستوى لها خلال أسبوع عند 4.485%، بزيادة +2.7 نقطة أساس. تحسن مؤشر ثقة المستهلك في منطقة اليورو لشهر يناير إلى -12.4 من المستويات السابقة، متجاوزًا التوقعات البالغة -13.0، ويمثل أقوى قراءة خلال 11 شهرًا. تظهر مبادلات أسعار الفائدة الأوروبية احتمالية ضئيلة جدًا لرفع سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس من البنك المركزي الأوروبي في اجتماع السياسة في 5 فبراير.

ما هو القادم: الثبات خلال الأسبوع

سيختبر باقي هذا الأسبوع ما إذا كانت الأسواق تستطيع الحفاظ على زخم الاختراق الخاص بها. من المتوقع أن يصل مؤشر مديري المشتريات التصنيعي لشهر يناير إلى 52.0، بزيادة +0.2 نقطة. من المتوقع أن يكون مؤشر ثقة المستهلك النهائي من جامعة ميشيغان لشهر يناير عند 54.0، دون تغيير عن القراءات الأولية. تستمر موسم أرباح الربع الرابع بجدية، حيث تفوقت 81% من الشركات الـ 38 في مؤشر S&P 500 التي أبلغت بالفعل عن نتائجها على التوقعات، وفقًا لـ Bloomberg Intelligence. من المتوقع أن ترتفع أرباح مؤشر S&P 500 بنسبة +8.4% في الربع الرابع، في حين أن النمو باستثناء مجموعة التكنولوجيا الرائعة السبع يُتوقع أن يكون +4.6%—لا يزال محترمًا رغم الأداء المبالغ فيه لأسهم التكنولوجيا ذات القيمة السوقية الكبيرة.

أرجأت المحكمة العليا إصدار حكم بشأن التحديات التي تواجه إطار التعريفات المتبادلة للرئيس ترامب، مما يشير إلى أن أي قرار لا يزال على الأقل بعد شهر من الآن مع بدء المحكمة عطلتها التي تستمر أربعة أسابيع. هذا يمدد فترة عدم اليقين على جبهة التجارة، تاركًا الأسواق تتنقل بين التطورات الجيوسياسية والمفاجآت في الأرباح كمحركات رئيسية لاتجاه السوق.

من نواحٍ كثيرة، يجسد أداء السوق هذا الأسبوع المبدأ القائل إن الأداء المتميز يتطلب الدفع من خلال المقاومة—سواء كانت تلك المقاومة من عناوين جيوسياسية، أو عدم اليقين الاقتصادي، أو توقعات الأرباح. مثل أي تقدم ذو معنى، تتطلب المكاسب المستدامة ليس فقط الدفع الأولي ولكن الإصرار على الحفاظ على تلك المكاسب خلال الاختبارات الحتمية التي تليها.