ZheShang Sekuritas Tinggi Baru: Veteran investasi berusia 56 tahun, Cheng Jingdong, naik menjadi Presiden, akankah memimpin lompatan baru?

Zhejiang Merchant Securities baru-baru ini mengalami penyesuaian manajemen yang signifikan, setelah pergantian ketua dewan, posisi presiden juga selesai dilakukan pergantian dari yang lama ke yang baru. Presiden baru, Cheng Jingdong, adalah wakil presiden senior yang telah melayani di perusahaan selama tujuh tahun, dan kali ini langsung ditugaskan oleh pemegang saham utama, Zhejiang Transportation Investment Group, sebagai contoh promosi internal. Pria berpendidikan doktor di bidang keuangan ini memiliki pengalaman luas di bidang pengawasan, perbankan, hukum, dan investasi perbankan. Pengangkatannya menandai tahap baru dalam restrukturisasi manajemen inti Zhejiang Merchant Securities.

Cheng Jingdong yang berusia 56 tahun memiliki latar belakang pengawasan yang kaya, pernah menjabat di Bank Rakyat dan China Securities Regulatory Commission selama lebih dari 13 tahun. Setelah beralih ke lembaga keuangan pada tahun 2006, ia memegang posisi penting di Bohai Bank, China Everbright Bank, dan CICC, sebelum bergabung dengan Zhejiang Merchant Securities pada 2019 untuk mengelola bisnis investasi perbankan. Di bawah kepemimpinannya, volume penjaminan obligasi perusahaan selama lima tahun berturut-turut masuk dalam sepuluh besar industri, dan dari 2019 hingga paruh pertama 2025, total 1360 proyek penjaminan utama dengan nilai mencapai 647,7 miliar yuan. Namun, karena perubahan kondisi pasar, peringkat penjaminan obligasi turun ke posisi ke-12 pada paruh pertama 2025, dan bisnis penjaminan ekuitas juga mengalami penurunan yang signifikan.

Penyesuaian manajemen kali ini menunjukkan karakter sistemik. Setelah Qi Wenhui, mantan presiden, menjabat sebagai ketua dewan pada Oktober 2025, perusahaan hanya membutuhkan satu bulan untuk menyelesaikan pergantian presiden. Qi Wenhui memiliki latar belakang di sistem transportasi, pernah memimpin akuisisi dan integrasi Zhejiang Merchant Securities terhadap Guodu Securities, dan saat ini juga menjabat sebagai ketua dewan di kedua perusahaan sekuritas tersebut. Selain perubahan di tingkat kepemimpinan inti, perusahaan juga menyelesaikan pergantian posisi penting lainnya seperti Chief Risk Officer dan Chief Financial Officer dalam tahun ini, membentuk struktur eksekutif “satu presiden dan tiga wakil”, meskipun posisi kepala keuangan masih dijalankan oleh ketua dewan.

Guncangan personel di lembaga riset menjadi fokus perhatian lain. Sejak awal tahun, analis utama di berbagai bidang seperti makroekonomi, kimia, dan perbankan secara berturut-turut mengundurkan diri, termasuk beberapa yang berpindah tim secara kolektif. Data dari Asosiasi Sekuritas menunjukkan bahwa hingga pertengahan Februari, jumlah analis di Zhejiang Merchant Securities berkurang 12 orang menjadi 140 orang. Pergantian personel ini terkait dengan kontroversi kepatuhan terhadap kepala analisis fixed income, Qin Han, di akhir tahun lalu, dan perusahaan kemudian memberhentikan empat manajemen lembaga riset, menunjukkan bahwa peningkatan tata kelola internal masih berlangsung.

Kinerja menunjukkan karakter struktural. Pada tiga kuartal pertama 2025, Zhejiang Merchant Securities mencatat laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemilik sebesar 1,892 miliar yuan, meningkat 49,57% dari tahun sebelumnya, tetapi pertumbuhan ini di bawah rata-rata industri. Pendapatan bersih dari biaya jasa broker mencapai 2,325 miliar yuan, melonjak 59,65% dari tahun sebelumnya, hampir menyamai pendapatan tahunan 2024. Bisnis perdagangan dan margin pinjaman juga mendapat manfaat dari pemulihan pasar, tetapi pendapatan dari manajemen aset yang dikenai biaya jasa mengalami penurunan selama tiga tahun berturut-turut, turun 16,03% menjadi 256 juta yuan pada tiga kuartal pertama 2025. Analisis industri menunjukkan bahwa penerapan regulasi baru di bidang pengelolaan aset, meningkatnya kompetisi pasar, dan aliran dana dari dana publik menjadi faktor utama pengaruhnya.

Efek integrasi dan akuisisi belum sepenuhnya terlihat. Setelah Zhejiang Merchant Securities mengendalikan Guodu Securities secara substantif pada 2025, pendapatan operasional perusahaan tersebut selama semester pertama menurun 4,42% menjadi 749 juta yuan, dan laba bersih turun 8,1% menjadi 358 juta yuan, menunjukkan performa yang kurang baik di industri. Bagaimana membalikkan tren kinerja Guodu Securities dan mengatasi risiko litigasi yang ada menjadi tantangan utama bagi pemegang saham pengendali. Saat ini, Zhejiang Merchant Securities menempati posisi ke-18 dari 50 sekuritas A-share berdasarkan pendapatan operasional, dan posisi ke-22 berdasarkan laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemilik, masih ada jarak dari target strategis masuk 15 besar industri.

Manajemen baru menghadapi berbagai tantangan. Setelah Cheng Jingdong menjabat sebagai presiden, ia harus bertransformasi dari pengelola bisnis investasi perbankan menjadi pengelola secara menyeluruh, mengembalikan keunggulan penjaminan obligasi dan menembus hambatan pendanaan ekuitas. Qi Wenhui perlu mengoordinasikan integrasi sumber daya kedua perusahaan sekuritas, mengendalikan biaya sekaligus meningkatkan profitabilitas. Data menunjukkan bahwa pengeluaran operasional Zhejiang Merchant Securities selama tiga kuartal pertama 2025 turun 60,36% secara tahunan, tetapi pendapatan operasional mengalami fluktuasi akibat penyesuaian standar akuntansi, dengan pendapatan sebesar 6,789 miliar yuan, meningkat 66,73% dari periode yang disesuaikan, namun belum kembali ke skala 100 miliar yuan. Bagaimana mengubah keuntungan pasar menjadi kekuatan pertumbuhan berkelanjutan menjadi ujian bagi ketahanan strategi dan kemampuan eksekusi tim manajemen baru.