Lebih dari Sekadar Analisis Mendalam: Mengapa Bitcoin dan Emas Mengisahkan Cerita yang Berbeda

Apakah kita terlalu menganalisis narasi Bitcoin versus emas? Sepanjang tahun lalu, Bitcoin mengalami penurunan sebesar 28,78%, sementara emas mengalami apresiasi yang signifikan. Divergensi ini sering membuat investor bertanya apakah Bitcoin dapat meniru kinerja gemilang emas. Namun, jawaban mungkin tidak terletak pada terlalu menganalisis kinerja masa lalu, melainkan pada memahami perbedaan struktural mendasar antara kedua aset ini. Per Februari 2026, kapitalisasi pasar Bitcoin sekitar $1,375 triliun, dibandingkan dengan emas sebesar $41,69 triliun—selisih sekitar 3,30%. Meskipun perbedaan ini tampak besar, kisah sebenarnya terungkap dari bagaimana aset ini dibuat dan dikendalikan.

Pertanyaan Pasokan: Berhenti Menganalisis Output Secara Berlebihan

Perbedaan utama yang membedakan Bitcoin dari emas tidak bisa diabaikan, namun kita sering terlalu menganalisis metrik yang salah. Pasokan Bitcoin dibatasi pada 21 juta koin, dengan sekitar 1 juta yang tersisa untuk ditambang. Batas keras ini sangat kontras dengan potensi produksi emas yang tak terbatas. Berbeda dengan penambang Bitcoin yang beroperasi dalam protokol yang telah ditentukan, penambang emas memiliki kebebasan untuk meningkatkan produksi saat harga naik—sebuah kebebasan yang secara fundamental mengubah dinamika pasokan.

Pierre Rochard, CEO Bitcoin Bond Company, menekankan bahwa emas tidak memiliki mekanisme untuk membatasi produksi baru. Pasar logam mulia ini tidak mengalami penyesuaian kesulitan atau jadwal pengurangan setengah (halving). Ketika harga emas naik, perusahaan tambang berlomba-lomba berinvestasi dalam operasi baru, yang akhirnya mengencerkan pasokan emas di atas tanah dan mengurangi apresiasi harga. Data historis dari World Gold Council menggambarkan dinamika ini secara jelas: produksi emas global meningkat dari sekitar 2.300 ton pada 1995 menjadi lebih dari 3.500 ton pada 2018, mencapai rekor 3.672 ton pada 2025.

Ekonomi Penambangan: Di Mana Jalur Berbeda

Protokol Bitcoin menegaskan realitas yang berbeda. Penerbitan jaringan mengikuti jadwal yang kaku, dengan produksi secara bertahap menurun melalui proses pengurangan setengah berkala hingga mencapai batas mutlak 21 juta koin. Pada akhir 2025, 93% dari seluruh Bitcoin telah ditambang, dengan tingkat inflasi tahunan saat ini sekitar 0,81%. Setelah pengurangan setengah yang diperkirakan pada Maret 2028, tingkat ini diperkirakan akan menyusut lagi menjadi 0,41%, menurut data dari Bitbo. Kelangkaan yang diprogram ini mungkin menjadi mekanisme paling kuat Bitcoin untuk mempertahankan nilai jangka panjang.

Kasus Penilaian: Pasar Mungkin Terlalu Menganalisis Skala

Mungkin ada pertanyaan apakah kita terlalu menganalisis pentingnya kapitalisasi pasar Bitcoin yang lebih kecil. Jeff Walton, kepala risiko di Strive, sebuah perusahaan treasury BTC, memberikan perspektif yang kontradiktif. Bitcoin hanya membutuhkan redistribusi marginal dari investor yang mencari emas tradisional untuk mengalami apresiasi yang dramatis. Mengingat kapitalisasi pasar Bitcoin yang relatif modest, bahkan permintaan fraksional pun dapat menghasilkan kenaikan persentase yang signifikan.

Pertimbangkan skenario di mana hanya 5% dari permintaan gaya emas beralih ke Bitcoin. Perpindahan kecil ini akan menyuntikkan sekitar $2 triliun ke pasar Bitcoin, yang berpotensi memicu kenaikan kapitalisasi pasar Bitcoin sebesar 116,25% dan mendorong harga ke sekitar $192.000 berdasarkan valuasi saat ini. Matematika ini menegaskan mengapa terlalu menganalisis ukuran mutlak pasar Bitcoin saat ini dapat menyembunyikan potensi upside yang tidak simetris.

Permintaan Marginal, Dampak Maksimal

Teori investasi ini tidak memerlukan Bitcoin untuk menggantikan emas sepenuhnya atau merebut pangsa pasar mayoritas. Sebaliknya, ini bergantung pada kemungkinan bahwa sebagian dari permintaan terkait emas sebesar $41,69 triliun—yang didorong oleh lindung nilai mata uang, kekhawatiran risiko geopolitik, atau preservasi daya beli jangka panjang—dapat secara bertahap beralih ke Bitcoin. Bahkan investor yang saat ini terlalu menganalisis apakah Bitcoin dapat mencapai paritas dengan emas mungkin melewatkan peluang nyata: Bitcoin hanya perlu merebut sebagian kecil dari permintaan aset keras tradisional untuk menghasilkan pengembalian berkali-kali lipat.

Perbandingan antara kedua aset ini akhirnya mengungkapkan bahwa kita mungkin memang terlalu menganalisis pertanyaan yang salah. Alih-alih bertanya apakah Bitcoin dapat menyamai keuntungan mutlak emas, investor seharusnya fokus pada memahami batasan pasokan Bitcoin yang lebih unggul dan potensinya untuk menarik alokasi marginal dari pasar aset keras yang luas. Dalam pandangan ini, keunggulan struktural menjadi lebih jelas daripada perbandingan kinerja masa lalu.