As principais empresas de papel do setor anunciam sucessivamente cartas de aumento de preços, expandindo a vantagem de custos através da integração de celulose, pasta de papel e papel

Securities Daily Reporter Wang Xi

Recentemente, o setor de papelaria doméstico voltou a registrar aumentos de preços de forma intensiva. Desde papel cultural até papel de embalagem e papel para uso doméstico, as empresas de papel anunciaram cartas de aumento de preços a partir do final de fevereiro e início de março. Nine Dragons Paper (Holdings) Limited (doravante “Nine Dragons Paper”) anunciou um aumento de 50 yuans por tonelada em oito bases de produção de papel de embalagem; a principal fabricante de papel branco, Golden Light Paper (China) Investment Co., Ltd., anunciou um aumento de 200 yuans por tonelada a partir de março; e líderes do setor de papel cultural, como Shandong Sun Paper Co., Ltd. (doravante “Sun Paper”), também divulgaram planos de aumento de preços para março.

Por meio de várias entrevistas, os jornalistas entenderam que esta rodada de aumentos é, em grande parte, uma jogada ativa das empresas de papel para recuperar suas margens de lucro.

Necessidade de recuperação de lucros das empresas de papel se manifesta

A dinâmica de oferta e demanda no setor de papel cultural, bem como as tendências do setor, fornecem um exemplo bastante claro de observação.

“Recentemente, as principais empresas de produção de papel cultural doméstico têm divulgado cartas de aumento de preços para março, com um aumento de 200 yuans por tonelada. No entanto, com base no feedback do mercado atual, a demanda após o Ano Novo Chinês tem se recuperado de forma moderada, com um aumento limitado nos pedidos de compra downstream, os distribuidores estão sendo cautelosos na aquisição, e há resistência ao aumento de preços do papel. Algumas fábricas continuam a aceitar pedidos com preços de fevereiro”, revelou Sun Yue, analista do setor de papel cultural na China National Chemical Information Co., Ltd. (doravante “Zhuochuang Information”), ao “Diário de Valores Mobiliários”.

Embora as empresas de papel aleguem no aviso de aumento de preços que “os custos das matérias-primas estão em ascensão”, dados monitorados pela Zhuochuang indicam que, até 3 de março, os preços médios de mercado do polpa de coníferas importada e do polpa de folhas largas foram, respectivamente, 5241 yuans/tonelada e 4565 yuans/tonelada, com pouca variação em relação ao mês anterior, e o custo principal de matérias-primas do papel duplex teve uma leve redução de 0,08% em relação ao mês anterior.

Sun Yue afirmou que, ao olhar para um período mais longo, a margem bruta teórica das fábricas de papel ainda opera na faixa negativa há quase seis meses. Portanto, a melhora na lucratividade é a verdadeira força motriz por trás do aumento de preços. Além disso, alguns insiders também indicaram que esta rodada de ajustes de preços visa reservar espaço para futuros aumentos nos preços da polpa de papel.

“O setor de papel está atualmente em um ponto de inflexão, passando de um ciclo passivo de redução de estoques para uma fase ativa de reposição de inventário, mas a recuperação da demanda downstream ainda é moderada”, afirmou Yuan Shuai, vice-secretário geral da Aliança de Indústria de Internet das Coisas de Zhongguancun, em entrevista ao “Diário de Valores Mobiliários”. “A demanda geral até 2026 dificilmente sustentará uma fase de alta contínua do ciclo, e esta rodada de ajustes de preços reflete principalmente a necessidade das empresas de papel de recuperar suas margens de lucro.”

Os dados de estoque evidenciam ainda mais essa característica de jogo. Segundo a Zhuochuang, durante o feriado do Ano Novo Chinês, as compras e vendas no mercado foram fracas, e a velocidade de acumulação de estoques nas fábricas aumentou. Até o final de fevereiro, os estoques de papel duplex e papel de cobre duplo aumentaram, respectivamente, 10,27% e 6,32% em relação ao mês anterior. Embora as fábricas downstream tenham retomado as operações após o 15º dia do primeiro mês lunar (3 de março), as novas licitações de publicação ainda não começaram, e o aumento de pedidos sociais é limitado. Sun Yue prevê que os preços do papel cultural podem subir ligeiramente entre março e abril, mas, com o avanço das licitações de publicação, sob a pressão de negociação de mercado entre maio e junho, os preços podem passar de alta para baixa.

Vantagens da integração de florestas, polpa e papel se tornam evidentes

Apesar da demanda de curto prazo estar sob pressão, uma mudança significativa está ocorrendo na indústria de papel: as empresas líderes que possuem vantagens na integração de florestas, polpa e papel estão conseguindo crescer rapidamente graças à sua vantagem de custos.

“Nos últimos dois anos, a maior parte da capacidade adicional no setor de papel cultural tem vindo de fábricas de grande escala, aumentando a concentração de capacidade do setor”, afirmou Sun Yue. Dados da Zhuochuang indicam que, em 2025, a participação de mercado combinada das quatro maiores empresas do setor de papel cultural (CR4) atingirá cerca de 46,70%, um aumento de 3,70 pontos percentuais em relação a 2024.

Sun Yue acrescentou que as fábricas de grande escala também estão otimizando sua estrutura de matérias-primas por meio de estratégias de integração de florestas, polpa e papel, reduzindo efetivamente o risco de volatilidade de custos. A integração da cadeia produtiva também melhora a eficiência de produção e o aproveitamento de recursos, facilitando a expansão de sua participação de mercado.

Por exemplo, Sun Paper, com capacidade total de produção de polpa de mais de 12 milhões de toneladas em suas três principais bases na China (Shandong, Guangxi e Laos), possui uma taxa de autoabastecimento de 60% de polpa, mantendo uma margem de lucro bruta líder no setor; a Nine Dragons Paper, cujo desempenho dos últimos seis meses até 31 de dezembro de 2025, mostrou um aumento de 318,8% no lucro líquido atribuível aos acionistas, impulsionado pela estratégia de integração de florestas, polpa e papel, que oferece vantagens de custos.

Yuan Shuai afirmou que a estratégia de integração de florestas, polpa e papel está ajudando a suavizar as oscilações cíclicas do setor.