Résultats de Salesforce : Signes d'accélération dans un trimestre solide dans l'ensemble

Principaux indicateurs Morningstar pour Salesforce

• Estimation de la juste valeur : 300 $
• Note Morningstar : ★★★★★
• Note de l’avantage concurrentiel économique Morningstar : Large
• Note d’incertitude Morningstar : Élevée

Ce que nous pensons des résultats de Salesforce

Le chiffre d’affaires du quatrième trimestre fiscal de Salesforce CRM a augmenté de 10 % en monnaie constante pour atteindre 11,20 milliards de dollars, tandis que la marge opérationnelle non-GAAP était de 34,2 %. Les prévisions pour 2027 sont approximativement conformes aux estimations consensuelles de FactSet sur le chiffre d’affaires et le bénéfice.

Pourquoi c’est important : L’intelligence artificielle reste un enjeu clé, et la dynamique est positive, avec un revenu annuel récurrent total d’Agentforce et Data 360 de 2,9 milliards de dollars, en hausse de 200 % par rapport à l’année précédente, tandis que l’ARR d’Agentforce en standalone a dépassé 800 millions de dollars, en hausse de 169 % sur un an.

• Les abonnements et les services étaient à peu près conformes à notre modèle, avec les différentes clouds comme prévu. La facturation a de nouveau accéléré, avec une croissance de 18 % en glissement annuel, dépassant la croissance du chiffre d’affaires et conformément à la prévision de la direction d’une accélération du chiffre d’affaires dans la seconde moitié.

Le résultat net : Nous abaissons notre estimation de la juste valeur pour Salesforce à 300 dollars par action, contre 325 dollars précédemment, en raison de prévisions de croissance à long terme plus faibles. Le modèle basé sur les sièges que l’entreprise utilise est sous une forte surveillance, ce qui a pesé sur les actions de logiciels en 2025 et en 2026, malgré notre conviction que l’IA est plus un outil qu’une menace.

• Bien que les actions semblent bon marché, nous notons la crainte liée à l’IA autour des logiciels avec notre note d’incertitude élevée de Morningstar. Pour contextualiser, notre modèle indique une juste valeur de 240 dollars, avec une croissance au-delà de la dixième année fixée à 0 %. Nous notons également que notre modèle est significativement inférieur aux objectifs de la direction pour 2030.

• Nous pensons que Salesforce, avec son avantage concurrentiel large, survivra à la phase actuelle de déclin du logiciel et pourrait même prospérer à l’ère de l’IA. Cela dit, il est difficile de recommander une action dans ce secteur en cette période d’incertitude extrême.

À venir : Les perspectives pour 2027 sont légèrement meilleures que prévu, avec un chiffre d’affaires compris entre 45,80 et 46,20 milliards de dollars, une marge opérationnelle non-GAAP de 34,3 %, et un bénéfice par action non-GAAP de 13,11 à 13,19 dollars.

• La confiance de la direction concernant l’accélération du chiffre d’affaires est plus forte, au point qu’ils ont confirmé le calendrier pour la seconde moitié de l’exercice 2027.