Strategi Huajin: Apakah pasar musim semi telah berakhir?

Mengulas kembali sejarah, keberlanjutan pasar musim semi terutama dipengaruhi oleh kebijakan dan kejadian eksternal, likuiditas, serta fundamental, dan juga dapat berakhir karena suasana pasar terlalu panas atau rotasi industri selesai. (1) Durasi pasar berkisar antara 34-65 hari perdagangan. (2) Keberlanjutan pasar musim semi terutama dipengaruhi oleh kebijakan dan kejadian eksternal, likuiditas, serta fundamental. Pertama, akhir dari pasar musim semi sangat dipengaruhi oleh kebijakan dan kejadian eksternal. Kedua, pelonggaran likuiditas adalah faktor utama yang mendorong keberlanjutan pasar musim semi. Ketiga, perbaikan marginal fundamental dapat menyebabkan durasi dan performa pasar musim semi menjadi lebih panjang dan kuat. (3) Suasana pasar yang terlalu panas dan rotasi industri yang selesai juga dapat menyebabkan pasar berakhir. Pertama, suasana pasar yang terlalu panas dapat menyebabkan berakhirnya pasar. Kedua, rotasi industri yang selesai juga merupakan salah satu tanda puncaknya pasar: biasanya, pasar musim semi dimulai dengan teknologi, kemudian beralih ke konsumsi dan industri keuangan. (4) Tahun awal dari rencana lima tahunan, pasar musim semi mungkin bertahan hingga setelah dua sesi rapat nasional, dan dipengaruhi secara relatif kecil oleh data ekonomi, kejadian eksternal, dan likuiditas, lebih dipengaruhi oleh laba perusahaan industri dan kebijakan.

Saat ini, pasar musim semi A-share masih mungkin berlanjut dalam jangka pendek. (1) Kebijakan jangka pendek mungkin tetap cukup positif, dan risiko eksternal mungkin sedikit berkurang. Pertama, kebijakan domestik dalam jangka pendek tetap cenderung positif: pertama, dari segi kebijakan makro, dua sesi rapat nasional menetapkan nada positif; kedua, dari segi kebijakan industri, dua sesi menekankan inovasi teknologi dan perluasan permintaan domestik, dan kebijakan terkait selanjutnya mungkin akan lebih ditegaskan. Kedua, risiko eksternal mungkin sedikit berkurang: pertama, konflik antara AS dan Iran sedikit mereda, terutama dengan munculnya alternatif pengangkutan minyak tertentu; kedua, Trump kemungkinan akan mengunjungi China di akhir bulan, dan hubungan AS-China dalam jangka pendek mungkin semakin membaik. (2) Likuiditas jangka pendek mungkin tetap longgar. Pertama, likuiditas makro jangka pendek tetap longgar: pertama, Federal Reserve mungkin akan menurunkan suku bunga lagi tahun ini, indeks dolar AS mungkin tetap berfluktuasi rendah dalam jangka pendek; kedua, bank sentral mungkin akan menurunkan cadangan wajib dan suku bunga lagi dalam waktu dekat. Kedua, dana pasar saham dalam jangka pendek tetap masuk dalam tingkat tertentu. (3) Ekspektasi laba jangka pendek mungkin terus membaik, dan pasar musim semi mungkin berlanjut setelah dua sesi rapat nasional. Pertama, ekonomi jangka pendek mungkin terus mengalami pemulihan yang lemah. Kedua, ekspektasi laba jangka pendek mungkin terus membaik. Ketiga, tahun ini adalah tahun awal dari rencana lima tahunan, dan berdasarkan pengalaman sejarah, kenaikan laba dan dukungan kebijakan mungkin membuat pasar musim semi bertahan hingga setelah dua sesi rapat nasional. (4) Indikator suasana pasar dan rotasi industri menunjukkan bahwa pasar musim semi dalam jangka pendek belum selesai. Pertama, indikator seperti kenaikan harga, rasio perputaran, dan volume transaksi belum mencapai tingkat ekstrem. Kedua, rotasi industri dalam jangka pendek belum selesai: kenaikan industri teknologi dan keuangan masih tertinggal, belum menunjukkan kenaikan yang jelas.

Alokasi industri: Fokus sementara tetap pada pertumbuhan teknologi dan siklus industri sebagai dua garis utama. (1) Setelah dua sesi rapat nasional, industri pertumbuhan teknologi dan siklus industri mungkin relatif unggul. Pertama, berdasarkan sejarah, dari akhir dua sesi rapat nasional hingga akhir pasar musim semi, industri yang mendapatkan dukungan kebijakan dan pertumbuhan laba tertinggi relatif lebih unggul. Kedua, saat ini, setelah dua sesi rapat nasional, industri pertumbuhan teknologi dan siklus industri mungkin relatif unggul: pertama, keduanya adalah industri yang didukung kebijakan dalam jangka pendek; kedua, laba industri ini mungkin terus membaik. (2) Setelah konflik AS-Iran, industri utama seperti teknologi dan siklus industri mungkin kembali unggul. Pertama, berdasarkan sejarah, dalam 5-30 hari perdagangan setelah konflik AS-Iran, industri yang didukung kebijakan dan tren industri naik mendominasi. Kedua, saat ini, dalam jangka pendek, industri utama seperti teknologi dan siklus industri mungkin kembali unggul setelah konflik AS-Iran: pertama, industri teknologi dan siklus industri mungkin terus didukung kebijakan dalam jangka pendek; kedua, industri logam non-ferrous dan kimia, serta industri siklus lainnya, mungkin mengalami peningkatan suasana dalam waktu dekat, sementara permintaan AI mendorong tren industri teknologi ke atas. (3) Saran jangka pendek adalah tetap melakukan alokasi saat harga turun: pertama, industri yang didukung kebijakan dan tren industri naik seperti elektronik (semikonduktor, perangkat keras AI), energi listrik baru (listrik AI, penyimpanan energi), komunikasi (perangkat keras AI), logam non-ferrous, kimia, industri pertahanan (antariksa komersial), peralatan mesin (robot), media (aplikasi AI, game), komputer (aplikasi AI), dan farmasi (obat inovatif); kedua, industri non-perbankan dan keuangan, konsumsi, yang mungkin mengalami kenaikan tertinggal dan fundamentalnya mungkin membaik secara marginal.

Peringatan risiko: Pengalaman masa lalu tidak selalu berlaku di masa depan, perubahan kebijakan di luar prediksi, pemulihan ekonomi yang tidak sesuai harapan.

（Sumber: Huajin Securities）