Lợi suất quỹ tiền tệ giảm xuống dưới 1% Phí quản lý tự động "giảm giá" trở thành trạng thái bình thường

Nguồn: Báo cáo Tham khảo Kinh tế Tư liệu: Wu Lihua, Xie Dafi

Khi trung tâm lãi suất thị trường tiếp tục giảm, quỹ tiền tệ đang trải qua làn sóng “giảm phí tự động” chưa từng có.

Khác với việc ngành chủ động giảm phí từ đầu năm 2023, gần đây nhiều tổ chức quỹ công cộng như Changsheng, Shenwan Lingxin, Anxin, Nord đã đồng loạt công bố, dựa trên cơ chế điều chỉnh động trong hợp đồng quỹ, tự động kích hoạt giảm phí quản lý.

Sự thay đổi này đánh dấu quá trình cải cách phí quỹ công cộng đang chuyển từ “giảm phí theo hướng hành chính” sang “thắt chặt theo hợp đồng thị trường”, đồng thời dự báo rằng trong môi trường lãi suất thấp, hệ sinh thái quỹ tiền tệ sẽ có sự tái cấu trúc căn bản.

Phí quản lý tự động “giảm giá”

Theo thông báo của Quỹ Changsheng ngày 25 tháng 2, Quỹ thị trường tiền tệ Changsheng Yuan Zengli từ ngày 24 tháng 2 đã giảm mạnh phí quản lý từ 0,70% xuống còn 0,25%, giảm 64%.

Cùng lúc đó, Quỹ thị trường tiền tệ Tiantianli của Shenwan Lingxin cũng công bố, phí quản lý giảm từ 0,90% xuống còn 0,30%. Các quỹ tiền tệ của Anxin và Nord cũng trong ngày đó đã công bố các thông báo giảm phí tương tự, tạo thành làn sóng giảm phí tập trung hiếm có.

Đáng chú ý, các tổ chức này đều nhấn mạnh rằng lần giảm phí này không xuất phát từ mục đích thương mại chủ động mà là thực thi nghiêm ngặt các điều khoản về “cơ chế điều chỉnh động” trong hợp đồng quỹ. Điều khoản này quy định rõ: khi lợi suất ước tính hàng tuần tính theo phí quản lý ban đầu nhỏ hơn hoặc bằng gấp đôi lãi suất tiền gửi không kỳ hạn, sẽ tự động kích hoạt cơ chế bảo vệ, phí quản lý sẽ giảm xuống mức thấp hơn.

Hiện tại, lãi suất tiền gửi không kỳ hạn của các ngân hàng thương mại lớn nhất là 0,05%, có nghĩa là khi lợi suất ước tính hàng tuần của quỹ tiền tệ chưa đến 0,1%, quy trình điều chỉnh phí sẽ tự động kích hoạt. Thực tế, dữ liệu wind cho thấy, tính đến ngày 25 tháng 2, trung bình lợi suất hàng tuần ước tính của 339 quỹ tiền tệ (tổng hợp các phần khác nhau) đã giảm xuống còn 1,08%, chỉ còn cách mức “phá 1” một bước chân. Một số quỹ tiền tệ quy mô nhỏ hoặc có danh mục đầu tư ngắn hạn đã chạm hoặc thậm chí giảm dưới ngưỡng 0,1%.

Thực tế, hiện tượng “tự động giảm phí” này đã xuất hiện dày đặc từ đầu năm 2026, mô hình “điều chỉnh thông minh” này đang trở thành tiêu chuẩn để các quỹ tiền tệ ứng phó với môi trường lãi suất thấp. Theo thống kê của phóng viên, từ đầu năm đến nay, ngành đã công bố hơn 90 thông báo giảm phí quỹ tiền tệ, trong đó phần lớn dựa trên điều khoản điều chỉnh tự động theo hợp đồng. Khác với việc giảm phí chủ động trước đây, cơ chế điều chỉnh động có tính hai chiều — khi lợi suất tăng trở lại trên ngưỡng, phí sẽ tự động trở về mức ban đầu.

Theo nguồn tin, khác với cạnh tranh về phí đơn thuần, cơ chế điều chỉnh động quy mô lớn này còn chứa đựng logic phòng ngừa rủi ro sâu sắc. Các chuyên gia trong ngành nhận định, khi lợi suất quỹ tiền tệ cực thấp, duy trì mức phí cũ có thể dẫn đến lợi nhuận ròng ước tính mỗi 10.000 phần tử quỹ là âm. Trong cơ chế rút tiền nhanh T+0, điều này dễ gây ra rủi ro vượt quá khả năng thanh toán của các tổ chức bán hàng.

Cụ thể, quỹ tiền tệ thường cung cấp dịch vụ “rút tiền nhanh T+0”, nghĩa là nhà đầu tư rút tiền trong ngày sẽ nhận được trong ngày đó. Nếu lợi nhuận đầu ngày của quỹ âm và quy mô rút lớn, công ty quỹ phải ứng trước tiền cho nhà đầu tư, tạo thành hành vi ứng trước vốn thực tế. Nếu tình trạng này xảy ra quy mô lớn, không chỉ tăng áp lực tài chính cho quản lý quỹ mà còn có thể gây ra phản ứng dây chuyền về rủi ro thanh khoản.

“Đây không phải là cuộc chiến giá đơn thuần, mà là cơ chế tự động kích hoạt kiểm soát rủi ro.” Một người phụ trách của công ty quỹ hàng đầu phân tích, cơ chế phí động thực chất xây dựng lớp đệm rủi ro giữa nhà đầu tư, quản lý và các tổ chức bán hàng. Bằng cách giảm phí quản lý, đảm bảo lợi nhuận ròng của quỹ duy trì dương, tránh rủi ro thanh khoản do áp lực rút tiền gây ra. Về bản chất, đây là “cơ chế ngắt mạch” trong thiết kế sản phẩm của các công ty quỹ, thể hiện sự ưu tiên bảo vệ lợi ích nhà đầu tư.

Người này cũng cho biết, việc giới thiệu và tập trung kích hoạt cơ chế phí động đánh dấu sự chuyển đổi của thị trường quỹ tiền tệ Trung Quốc từ giai đoạn “quy mô phát triển thô sơ” sang “quản lý chính xác theo rủi ro và lợi nhuận”. Sự chuyển đổi này không chỉ phù hợp với thông lệ quốc tế mà còn thể hiện trách nhiệm với nhà đầu tư trong nước. Đặc biệt trong bối cảnh chính sách tiền tệ duy trì nới lỏng hợp lý, thanh khoản thị trường dồi dào, lãi suất ngắn hạn liên tục thấp, việc điều chỉnh phí động có thể trở thành trạng thái bình thường.

Cấu trúc lại hệ sinh thái ngành Từ “tập trung vào quy mô” sang “tập trung vào chất lượng”

Việc tập trung kích hoạt cơ chế phí động đúng vào thời điểm chuyển đổi quan trọng của ngành phát triển chất lượng cao của quỹ công cộng. Khác với làn sóng giảm phí chủ động dưới sự hướng dẫn của cơ quan quản lý năm 2023, lần này “giảm phí tự động” thể hiện sức tự điều chỉnh của thị trường, dự báo sự thay đổi căn bản trong cơ chế hình thành phí của ngành.

Mặt khác, cơ chế phí động cũng làm gia tăng sự phân hóa trong ngành. Người phụ trách quỹ công cộng trên cho biết, các công ty quỹ lớn dựa vào lợi thế quy mô và khả năng kiểm soát chi phí sẽ có khả năng chống chịu tốt hơn trong cạnh tranh về phí; còn các công ty nhỏ hơn sẽ đối mặt với áp lực sinh tồn lớn hơn, buộc phải nâng cao thành tích đầu tư hoặc cung cấp dịch vụ khác biệt để duy trì sức cạnh tranh. Sự phân hóa này dù khốc liệt, nhưng có lợi cho việc loại bỏ những doanh nghiệp yếu kém, nâng cao chất lượng dịch vụ chung của ngành.

Điều đáng chú ý là, lợi suất quỹ tiền tệ hiện đang giảm mạnh liên quan chặt chẽ đến dư địa thanh khoản của thị trường. Chính sách duy trì thanh khoản hợp lý của Ngân hàng Trung ương khiến lãi suất ngắn hạn duy trì thấp. Các chuyên gia trong ngành cho rằng, trong bối cảnh chính sách tiền tệ chưa có chuyển biến rõ rệt, lợi suất quỹ tiền tệ có thể sẽ duy trì quanh mức “1” trong thời gian dài, và cơ chế điều chỉnh phí động có thể trở thành cơ chế thường xuyên thay vì sự kiện hiếm hoi.

Trong khi đó, trong bối cảnh phát triển đầu tư thụ động, vai trò của quỹ tiền tệ như công cụ quản lý tiền mặt đang ngày càng được củng cố, cấu trúc phí hướng tới các sản phẩm theo chỉ số có thể là xu hướng tất yếu. Theo Báo cáo Phát triển Ngành ETF (2026) do Sở Giao dịch Chứng khoán Thượng Hải công bố, tính đến cuối năm 2025, quy mô ETF trong nước tiếp tục giữ vị trí số một châu Á, tổng tài sản của các ETF phi tiền tệ đạt 5,84 nghìn tỷ nhân dân tệ.

Đối với nhà đầu tư phổ thông, việc giảm phí quản lý trong ngắn hạn rõ ràng là lợi ích. Trong bối cảnh lợi suất liên tục giảm, việc giảm phí có thể phần nào bù đắp cho sự sụt giảm lợi nhuận, nâng cao trải nghiệm giữ của. Theo tính toán sơ bộ của phóng viên, nếu giữ 10 vạn nhân dân tệ trong quỹ tiền tệ, phí quản lý hàng năm giảm từ 0,70% xuống còn 0,25%, nhà đầu tư có thể tiết kiệm khoảng 450 nhân dân tệ mỗi năm.

Nhiều chuyên gia trong ngành cho rằng, từ góc độ vĩ mô, việc kích hoạt cơ chế phí động của quỹ tiền tệ là biểu hiện cụ thể của ngành công nghiệp quỹ công cộng trong việc kiên trì lấy nhà đầu tư làm trung tâm, nâng cao cảm nhận của nhà đầu tư. Cơ chế này đặt lợi ích của người sở hữu lên trên doanh thu phí quản lý, thể hiện quyết tâm chuyển đổi từ “bán hàng phía bán” sang “tư vấn phía mua”. Với việc thực thi các quy định mới như “Quy định quản lý chi phí bán hàng của quỹ chứng khoán mở rộng công khai”, dự kiến sẽ có nhiều cơ chế bảo vệ lợi ích nhà đầu tư hơn nữa, thúc đẩy ngành phát triển chất lượng cao hơn trong tương lai.