DeFi TVL telah terjebak di sekitar $96B selama berbulan-bulan sekarang, pada dasarnya hanya bergerak datar.

Tapi ada sesuatu yang terjadi di bawahnya yang menarik perhatian saya.
Ketika total TVL tetap datar tetapi protokol individual berkembang pesat, Anda tidak melihat uang baru mengalir masuk tetapi lebih ke uang yang bergerak di antara protokol.
Dan Hyperliquid belakangan ini menjadi penerima manfaat.
Angka TVL cukup membingungkan, jujur:
> TVL protokol DeFi: $4,4Miliar (di seluruh chain)
> TVL yang dijembatani: ~$7,4Miliar (perkiraan. termasuk minat terbuka $5,5Miliar+)
> Kapitalisasi pasar stablecoin: $4,6Miliar (likuiditas ekosistem)
Berbagai cara untuk mengukurnya, tetapi hal utama: Secara keseluruhan DeFi turun dari puncaknya sekitar $172B Oktober 2025 ke $96B sekarang (turun sekitar 44%) sementara Hyperliquid mempertahankan modalnya.
Ketika pasar datar atau menurun, rotasi modal lebih penting daripada pergerakan harga.
Lihat angka-angka ini:
> $55B volume perps 7 hari
> ~$7,9Miliar rata-rata per hari perps (24 jam ~$8Miliar)
> 67-80% pangsa pasar perps di blockchain
> $62M pendapatan bulanan ($761M dihitung tahunan)
Sebagian besar protokol DeFi saat ini kehilangan baik TVL maupun volume. Hyperliquid menangkapnya.
Saya pernah melihat pola ini sebelumnya. Sebelum pergerakan besar, modal mengalir ke protokol dengan:
1. Utilitas nyata (order book di blockchain, kecepatan setara CEX)
2. Ekonomi berkelanjutan (biaya 97-99% kembali ke pembelian HYPE)
3. Distribusi adil (alokasi VC 0%, 31% ke pengguna)
Dan grafik suku bunga hipotek ini menunjukkan suku bunga berfluktuasi sekitar 6,0-6,11% baru-baru ini setelah tren menurun dari puncak 2025 - stres tradfi menciptakan peluang untuk alternatif transparan di blockchain.
Apa yang saya amati:
> Di mana lagi modal berputar? (TVL Mantle Aave di $639M dengan pertumbuhan, Base dan Arbitrum memegang sekitar 84% dari TVL L2)
> Apakah volume tetap stabil sementara TVL menurun? (Sinyal efisiensi)
> Apakah perps di blockchain mengambil pangsa pasar CEX? (Hyperliquid sekarang 67-80% dari perps terdesentralisasi)
Dalam pasar datar selalu ada pemenang dan pecundang, dan saya memantau ke mana uang benar-benar mengalir daripada di mana kebisingan berada.
Protokol mana yang Anda lihat menguasai pangsa pasar saat ini?
Data: @DefiLlama