Merck dan Pfizer Kinerja di Bawah Ekspektasi Saat Reli Pasar Memperlebar Perbedaan di Industri Farmasi

Sementara pasar saham AS bersiap untuk hari Selasa yang positif, dengan futures S&P 500 dan Nasdaq menunjukkan kenaikan modest, dua raksasa farmasi berjalan dengan irama yang berbeda. Merck & Co. dan Pfizer keduanya berkinerja di bawah pasar secara umum, dengan saham Merck turun 1% dan Pfizer hampir 5%, sebuah perbedaan mencolok yang menyoroti perubahan sentimen investor di sektor ini.

Mengapa Raksasa Farmasi Tertinggal dari Momentum Pasar

Kinerja yang kurang dari harapan ini terjadi meskipun kedua perusahaan melaporkan pendapatan yang layak, bahkan saat sektor teknologi dan emas terus menunjukkan kemajuan yang kuat. Kontras ini menimbulkan pertanyaan penting bagi Big Pharma: sementara ekonomi secara umum mempercepat pertumbuhan, akankah pemain farmasi tradisional mampu mengikuti? Kedua perusahaan melaporkan keuangan yang solid, namun pasar menghukum mereka, menunjukkan bahwa investor memperhitungkan tantangan jangka panjang daripada merayakan kemenangan jangka pendek.

Mesin Onkologi Merck Menghasilkan Hasil Campuran

Merck melaporkan lonjakan 5% dalam penjualan global kuartal 4 yang mencapai $16,4 miliar, dengan pendapatan tahunan melebihi $65 miliar. Kisah utama terletak pada onkologi—pilar bisnis Merck. Keytruda, terapi kanker andalannya, menghasilkan hampir $32 miliar dalam penjualan tahunan, mewakili hampir setengah dari total pendapatan perusahaan dan menunjukkan kenaikan 7% dari tahun ke tahun.

Namun, dominasi ini memiliki batas waktu. Karena Keytruda akan menghadapi masa berakhirnya paten di akhir dekade ini, Merck secara mendesak meningkatkan portofolio barunya. Winrevair, obat hipertensi, menghasilkan $1,4 miliar di tahun debutnya, sementara vaksin pneumokokus Capvaxix menyumbang kurang dari $800 juta. Divisi Kesehatan Hewan juga mengesankan, dengan penjualan naik 8% menjadi $6,4 miliar. Untuk 2026, Merck memproyeksikan pendapatan sekitar $66 miliar, menunjukkan kepercayaan manajemen terhadap stabilitas jangka pendek meskipun menghadapi tantangan Keytruda yang akan berakhir.

Pivot Pfizer: Menavigasi Tabrakan Paten dan Taruhan Pipeline

Pfizer menghadapi tantangan yang lebih besar pada tahun 2025, dengan pendapatan tahunan menurun 2% menjadi sekitar $63 miliar. Namun, di balik penurunan ini terdapat strategi reposisi. Segmen onkologi tetap kokoh, didukung oleh obat-obatan baru seperti Padcev dan Lorbrena, yang mengimbangi kelemahan di bagian lain. Laba bersih yang disesuaikan naik 4% menjadi $3,22, didorong oleh peningkatan margin dan pengelolaan biaya yang disiplin.

Menuju 2026, Pfizer memandu pendapatan antara $59,5 miliar dan $62,5 miliar, dengan EPS yang disesuaikan antara $2,80 dan $3,00. Perusahaan secara terbuka mengakui tantangan dari berakhirnya masa paten dan tekanan harga, tetapi manajemen tetap yakin bahwa sekitar 20 studi klinis penting yang diluncurkan tahun ini akan membuka pendorong pertumbuhan di masa depan. Ini adalah perusahaan yang bertaruh pada pipeline-nya untuk mengubah trajektori pertumbuhan.

Gambaran Lebih Luas: Momen Transisi Industri Farmasi

Kinerja Merck dan Pfizer yang kurang dari harapan mencerminkan bukan kelemahan, tetapi transisi. Kedua perusahaan menavigasi tantangan masa berakhirnya paten dengan kedewasaan dan visi strategis, diam-diam membangun portofolio generasi berikutnya sambil menjaga disiplin operasional. Kemampuan mereka untuk menghasilkan pertumbuhan laba yang disesuaikan dan panduan pendapatan yang terarah—meskipun rasio pasar mengompresi—menunjukkan ketahanan di industri yang menghadapi perubahan struktural. Bagi investor, pertanyaannya bukanlah apakah raksasa farmasi ini akan bertahan, tetapi apakah pipeline mereka yang baru dapat kembali memicu minat investor sebelum blockbuster lama menghilang.