Chỉ số "hoảng loạn" trái phiếu Mỹ tăng vọt lên mức cao mới trong 9 tháng, kỳ vọng cắt giảm lãi suất của Fed "tắt lửa"

Xung đột Iran tiếp tục leo thang, giá dầu cao đẩy lạm phát dự kiến tăng, chỉ số biến động trái phiếu chính phủ Mỹ đột ngột tăng lên mức cao nhất trong chín tháng, thị trường gần như đã từ bỏ cược vào việc Cục Dự trữ Liên bang giảm lãi suất vào năm 2026.

Theo báo cáo của Bloomberg ngày thứ Sáu, Chỉ số ICE Mỹ bạc MOVE đo lường biến động thị trường trái phiếu Mỹ — được ngành gọi là “Chỉ số hoảng loạn” của thị trường trái phiếu — đã tăng lên mức cao nhất kể từ tháng 6 năm ngoái.

Giá dầu tăng làm ăn mòn lợi tức thực của trái phiếu chính phủ, làm giảm sức hấp dẫn của chúng như một tài sản trú ẩn an toàn, lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 30 năm tăng lên mức cao nhất trong một tháng, trong khi lợi suất kỳ hạn 2 năm chạm mức đỉnh kể từ tháng 8 năm ngoái.

Trong khi đó, cựu Tổng thống Trump lại một lần nữa kêu gọi Chủ tịch Fed Powell giảm lãi suất, làm gia tăng thêm sự không chắc chắn về triển vọng chính sách tiền tệ. Lợi suất hoán đổi lạm phát 1 năm của Mỹ gần chạm mức 3%, cho thấy các nhà đầu tư dự đoán áp lực lạm phát sẽ tiếp tục gia tăng. Chỉ số lợi nhuận tổng hợp trái phiếu chính phủ Mỹ của Bloomberg kể từ đầu năm đã gần như bị xóa sạch.

Xung đột ảnh hưởng đến kỳ vọng lạm phát, cảm xúc “hoảng loạn” lan rộng trên thị trường trái phiếu

Kể từ hai tuần sau khi xung đột Iran bùng phát, giá trái phiếu chính phủ của các thị trường lớn toàn cầu từ Mỹ đến Nhật Bản, Úc đều giảm. Việc lợi suất trái phiếu Mỹ tăng đã định hình xu hướng cho thị trường trái phiếu toàn cầu, các nhà đầu tư cược rằng các ngân hàng trung ương các nước có thể phải tăng lãi suất sớm hơn để đối phó với lạm phát.

Jack McIntyre, quản lý danh mục đầu tư của Brandywine Global Investment Management, cho biết: “Là nhà đầu tư trái phiếu, chúng ta phải bắt đầu xem xét vấn đề từ góc độ lạm phát trì trệ, vốn luôn tạo ra sự không chắc chắn lớn. Vì vậy, tôi cần được bù đắp phù hợp từ góc độ biến động.”

Cả Trump và Iran đều thể hiện thái độ cứng rắn, khiến giới phân tích khó dự đoán xung đột sẽ kéo dài bao lâu, sự không chắc chắn này chính là một trong những động lực chính thúc đẩy biến động trên thị trường trái phiếu hiện nay. Vishwanath Tirupattur, chiến lược gia trưởng về lợi suất cố định của Morgan Stanley, cho biết trong một cuộc phỏng vấn: “Trong bối cảnh không chắc chắn rộng lớn như vậy, tôi nghĩ rằng tỷ lệ biến động sẽ duy trì ở mức cao trong một thời gian khá dài.”

Rủi ro lạm phát trì trệ xuất hiện, kỳ vọng giảm lãi suất bị định giá lại

Khi xung đột kéo dài, mối lo ngại về kịch bản lạm phát trì trệ ngày càng gia tăng. Viện Nghiên cứu Đầu tư của BlackRock đã liệt kê tác động của lạm phát trì trệ là một trong những rủi ro chính, trong khi Loomis, Sayles & Co. cảnh báo rằng xung đột có thể đe dọa thâm hụt ngân sách Mỹ, làm giảm hiệu suất trái phiếu và có thể đẩy chỉ số MOVE lên cao hơn nữa.

Chiến lược gia của Bloomberg, Alyce Andres, nhận định: “Nếu tình hình tiếp tục xấu đi, lo ngại về lạm phát sẽ càng làm tăng kỳ vọng thị trường về việc Fed duy trì lãi suất cao trong thời gian dài hơn.”

Chiến lược gia thị trường toàn cầu của JPMorgan Asset Management, Marcella Chow, cũng cho biết: “Bất kỳ căng thẳng địa chính trị kéo dài nào, cùng với khả năng dự báo hạn chế về triển vọng, đều có thể tạo thêm áp lực lên tình hình tài chính của Mỹ, từ đó gây ra những lo ngại thêm trên thị trường.”

Trong bối cảnh kỳ vọng lạm phát tăng cao và rủi ro địa chính trị đan xen, các nhà giao dịch đã giảm mạnh cược vào việc Fed sẽ giảm lãi suất vào năm 2026. Lợi suất hoán đổi lạm phát 1 năm gần chạm mức 3%, cho thấy kỳ vọng về áp lực giá trong tương lai đã tăng rõ rệt.