Suspensão inesperada de grandes subscrições, o desempenho do Fundo Temático de Consumo Jinyuan Shun'an continua a deteriorar-se

Texto|吴理想

Fonte|Fortuna Unicórnio

No mundo dos fundos abertos, se um produto apresenta um desempenho excelente, mas há preocupação com a entrada rápida de fundos que possa diluir os resultados, normalmente são adotadas medidas de restrição de subscrição ou de grandes subscrições. No entanto, se um produto com desempenho ruim fizer o mesmo, é algo difícil de entender.

O antigo fundo Jin Yuan Shun An Consumer, criado em 15 de setembro de 2010, é um exemplo: em 2025, o crescimento do valor líquido do fundo foi de aproximadamente 6,93%, ficando em 4078º lugar entre 4420 fundos similares; até 11 de março de 2026, esse crescimento foi de apenas cerca de 1,09%, em 3892º lugar entre 5083 fundos similares.

Talvez por causa do desempenho fraco desde o ano passado, no mesmo período, o retorno anualizado do fundo mais recente foi de apenas 4,06%, posicionando-se em 191º lugar entre 222 fundos similares.

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Grande concentração em bancos, corretoras e outras grandes instituições financeiras

Gestor do fundo Min Hang paga o preço por ser conservador

No entanto, esse fundo de tema de consumo, com desempenho mediano, atualmente permite resgates e suspende grandes subscrições. Segundo o gestor atual, Min Hang, que é o quarto gestor do fundo, ele gerencia esse produto desde meados de outubro de 2015.

De acordo com o site da empresa, Min Hang tem mais de 10 anos de experiência na gestão de diversos fundos, mas atualmente gerencia apenas três produtos, sendo um fundo de dívida de segunda linha, um fundo balanceado e o fundo de consumo Jin Yuan Shun An, que é o único de ações. No final do ano passado, o valor total sob gestão desses três fundos era de aproximadamente 479 milhões de yuans. Apesar de ter gerido muitos fundos, o melhor retorno de Min Hang nesses produtos foi próximo de 80%, sem nenhum deles ter dobrado de valor.

Voltando ao foco principal, o fundo de tema de consumo, sua carteira tem um estilo mais defensivo e voltado para dividendos. A última referência relevante foi o relatório trimestral de 2022. Em 31 de dezembro, as dez maiores posições tinham uma participação relativamente equilibrada, sendo a maior posição com 5,92% e a menor com 3,49%. Quanto às indústrias, não predominam as de consumo puro, mas sim setores financeiros, incluindo bancos como Ping An Bank, Ningbo Bank, Industrial Bank e China Merchants Bank. Além disso, há ações de CITIC Securities e China Life, totalizando seis ações de grandes instituições financeiras.

No desempenho de 2023, apenas o Ningbo Bank teve alta. As outras quatro ações — Xinhecheng, Kweichow Moutai, Midea Group e Yunnan Baiyao — representam setores diferentes, com a única que teve um bom desempenho no ano sendo Xinhecheng, com alta de aproximadamente 56,01%.

Apesar de Xinhecheng ser a maior posição, sua contribuição para o fundo é limitada. Além disso, surge a dúvida: considerando que as quatro últimas demonstrações trimestrais do setor financeiro mostraram uma predominância de ações desse setor, o fundo deveria ser renomeado para tema financeiro? E as operações de Min Hang não estariam sofrendo de mudança de estilo?

Na conclusão do relatório trimestral, ele afirmou de forma superficial: “A carteira do fundo é relativamente estável, com alta alocação de ativos, focada em setores como financeiro, alimentos e bebidas, eletrodomésticos e biotecnologia, que são blue chips. Com o apoio de políticas e inovação industrial, continuamos otimistas com o mercado. Este fundo continuará a seguir a filosofia de investimento em valor, selecionando ações e mantendo desempenho relativamente estável.”

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Alerta de liquidação do fundo de saúde e medicina Jin Yuan Shun An?

Em comparação com o tema de consumo, o fundo de saúde e medicina Jin Yuan Shun An enfrenta uma situação mais urgente. Apesar de no relatório trimestral de 2022 não haver indicação de risco de liquidação, desde fevereiro de 2026 o fundo publicou três avisos de alerta de escala, todos com o título “o valor líquido dos ativos do fundo tem ficado abaixo de 50 milhões de yuans por vários dias consecutivos”.

No último aviso, divulgado em 4 de março, dizia: “Até 2 de março de 2026, o valor líquido dos ativos do fundo ficou abaixo de 50 milhões de yuans por 45 dias úteis consecutivos. Avisamos oficialmente.” Assim, a questão é: a ameaça de liquidação se deve apenas ao fraco desempenho do setor farmacêutico ou há outros motivos relacionados à gestão do fundo?

O gestor do fundo na sua estreia, Jia Lijie, deixou o cargo em outubro de 2023, após cerca de dois anos de gestão, com retorno de -41,39%. Seu sucessor também não conseguiu reverter a situação, e Chen Mingjie, que viveu o auge dos medicamentos inovadores no ano passado, tem um retorno atual de -28,29%. Provavelmente, por causa da preocupação com resultados, o fundo delegou a gestão emergencial a Zhang Haidong no quarto trimestre do ano passado, mas seu retorno total também caiu quase 10%.

Analisando os currículos dos dois gestores, Chen Mingjie é bacharel em Ciências Biológicas pela Fudan University e possui doutorado em Bioquímica e Biologia Molecular. Entrou na Jin Yuan Shun An em junho de 2016, tendo trabalhado como gerente de investimentos na divisão de investimentos de contas especiais. Seu tempo de gestão é inferior a dois anos e meio.

Já Zhang Haidong é formado em Economia pela Renmin University, tendo atuado como gerente geral do departamento de gestão de ativos na Zhongyuan Agricultural Insurance, diretor do departamento de investimentos na China Life Healthcare, gerente de operações na Bohai Securities em Pequim, gerente de balcão na Dazhong Securities em Pequim, e atualmente está na Jin Yuan Shun An desde maio de 2025, com pouco mais de 200 dias de gestão.

Com essa dupla de gestores novatos, é difícil imaginar que possam reverter a situação em um momento de fraco desempenho do setor farmacêutico. O relatório trimestral do fundo de saúde mostra que há contradições na gestão: por exemplo, as posições mais pesadas representam apenas cerca de 3,31% na primeira ação, San Sheng Guo Jian, e há uma grande quantidade de ações de inovação, especialmente de empresas de tecnologia e inovação do STAR Market, totalizando oito ações. As únicas ações do mercado principal são WuXi AppTec e Hengrui Medicine.

Desde o segundo semestre do ano passado, as ações de medicamentos inovadores têm apresentado desempenho fraco, refletido na ausência de altas em três meses de acompanhamento. O gestor afirmou no relatório: “Durante o período, otimizamos a estratégia de posições, mantendo uma alta alocação de ativos, selecionando ações com potencial de crescimento, diversificando as posições e buscando equilíbrio entre elas. A estratégia de seleção de ações foca em líderes de inovação farmacêutica e tecnologia de ponta. No entanto, os resultados até agora têm sido modestos, especialmente na área de IA aplicada à saúde.”