A Semana em Breakingviews: Preparando-se para o pior

LONDRES, 15 de março (Reuters Breakingviews) - Bem-vindo de volta! Foi uma semana de estudo de rotas marítimas e gráficos de commodities. Contudo, ao contrário de alguns, não nos distraímos totalmente, abre uma nova aba pelos eventos no Irã. A equipa da Breakingviews também investigou a contabilidade com inteligência artificial e as incertezas no crédito privado, entre muitos outros tópicos. Diga-me, abre uma nova aba, o que lhe interessa. Se esta newsletter lhe foi encaminhada, inscreva-se aqui para a receber na sua caixa de entrada todos os fins de semana.

LINHA DE ABERTURA

“Sites como Polymarket e Kalshi podem, em teoria, revelar a verdade sobre o futuro. No entanto, correm o risco de serem minados por aqueles que já a conhecem.”

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Leia mais: Como o medo de negociações com informações privilegiadas prejudica os mercados de previsão.

CINCO COISAS QUE APRENDI DA BREAKINGVIEWS ESTA SEMANA

1. A “taxa de execução” de receita da Anthropic é mais convoluta do que parece. (Cuidado com a contabilidade com IA.)

2. Grandes bancos americanos aumentaram em 8% os empréstimos às empresas de crédito privado no quarto trimestre, enquanto o JPMorgan recuou. (Jamie Dimon cumpre o que promete.)

3. O valor de mercado das ações asiáticas subiu 40%, para mais de 12 trilhões de dólares no último ano. (Parece estar a atingir o pico.)

4. O México arrecadou apenas 18% do PIB em impostos em 2024, menos que El Salvador. (Há trabalho a fazer.)

5. Voos só de ida de Hong Kong para Londres custam mais de três vezes a tarifa habitual. ( Aperte os cintos.)

NAVEGAÇÃO NO ESTREITO

A duas semanas dos ataques ao Irã, ainda está longe de se saber quando irão terminar. O presidente Donald Trump insiste que os Estados Unidos estão a “destruir totalmente” o regime, enquanto investidores em ações, obrigações e commodities continuam a precificar uma resolução rápida. No entanto, à medida que o novo líder de Teerão manifesta desafio, é hora de considerar seriamente a possibilidade de um conflito prolongado.

Apesar dos bombardeamentos contínuos pelos EUA e Israel, Trump não pode declarar vitória de forma credível enquanto foguetes, drones e minas iranianos ameaçam navios no Estreito de Hormuz. Esta lógica está a fazer os investidores reconsiderar o seu acrónimo favorito. A “tendência TACO” já foi interpretada como Trump Always Chickens Out. Uma alternativa atualizada poderia ser Teerão Agressivamente Asfixia o Petróleo.

Quanto tempo este impasse continuará, é uma questão de adivinhação. Entretanto, as maiores economias do mundo têm poucas formas eficazes de aliviar a pressão sobre os mercados de energia. Como aponta Yawen Chen, libertar 400 milhões de barris das reservas estratégicas de petróleo dura cerca de 29 dias, enquanto leva tempo a extrair o petróleo das cavernas subterrâneas onde está armazenado. Relaxar as sanções dos EUA à Rússia teve apenas um impacto pequeno no preço do Brent, que continua a oscilar em torno de 100 dólares por barril, enquanto oferece ao presidente Vladimir Putin o que Pierre Briancon chama de um prémio de consolação.

As ondas de choque sentem-se por toda a economia global. Restringir o fornecimento de petróleo e gás natural liquefeito altera a produção de plásticos e produtos químicos industriais, enquanto a perturbação no transporte também interrompe o fluxo de ureia e amónia, ingredientes essenciais no fertilizante necessário para cultivar alimentos. Os efeitos têm-se refletido em indústrias como a das companhias aéreas, embora Oliver Taslic mostre que os efeitos não estão distribuídos de forma uniforme.

Quando o fornecimento de energia é restringido, não demora a que os governos sintam a pressão. A Índia, que importa 80% do seu gás natural do Médio Oriente, já cortou o fornecimento às indústrias e consumidores, explica Shritama Bose. Os países desenvolvidos discutem se devem aliviar impostos relacionados com energia, subsidiar consumidores ou limitar os preços dos combustíveis — como muitos fizeram após a invasão da Ucrânia pela Rússia em 2022. Governos endividados não podem dar mais dinheiro de mão beijada. No entanto, Jon Sindreu argumenta que não fazer nada também levará a uma inflação crescente, taxas de juro mais altas e custos elevados para os devedores soberanos.

Alguns países estão mais protegidos. A abordagem cautelosa da China em relação ao armazenamento de reservas e a baixa inflação dão-lhe uma almofada invejável, diz Ka Sing Chan. Por outro lado, Hugo Dixon enumera as razões pelas quais a Europa tem uma má posição, enquanto Antony Currie aponta que a abordagem de arrastar os pés na transição energética por parte da Austrália parece ainda mais tola agora. É mais um lembrete de que governos, empresas e instituições financeiras devem preparar-se para o pior, independentemente do que acontecer a seguir em Teerão.

GRÁFICO DA SEMANA

Um tema favorito dos generais de sofá é que as futuras guerras serão travadas por água, e não por petróleo. Ainda não é o caso no Médio Oriente. Mesmo assim, os bombardeamentos de instalações de tratamento de água no Irã e Bahrein são um lembrete severo da fragilidade do abastecimento de H2O na região. As estações de dessalinização tornaram partes cada vez maiores da região habitáveis. Como explica Aimee Donnellan, os Estados do Golfo são particularmente vulneráveis.

A SEMANA EM PODCASTS

Difícil de acreditar, mas já passou quase um ano desde que as tarifas do “Dia da Libertação” de Donald Trump desencadearam tumulto no sistema comercial global. Assim, no The Big View, abre uma nova aba, esta semana pedi a Simon Evenett, da IMD Business School, que refletisse sobre algumas das surpresas dos últimos doze meses. Ele explicou por que as economias mostraram mais resiliência do que muitos esperavam, e por que o maior choque comercial do presidente dos EUA ainda está por vir.

No Viewsroom, abre uma nova aba, Aimee Donnellan e Jonathan Guilford debateram as consequências económicas e políticas do aperto energético causado pelo Irã com Jon Sindreu e Gabriel Rubin. Resumo: um choque energético é agora inevitável.

ULTIMA IMAGEM

De tempos em tempos, os colunistas da Breakingviews envolvem-se em experiências de pensamento. Um exercício recente foi: o que aconteceria se a OpenAI falhasse? Pode parecer absurdo debater o colapso de uma startup de inteligência artificial que acabou de levantar 110 mil milhões de dólares e gera uma receita anual de 25 mil milhões. No entanto, o CEO Sam Altman está a gastar rapidamente dinheiro e fez compromissos financeiros superiores a 1 trilhão de dólares. Como escreve Karen Kwok, muitas startups falham. Por que razão as grandes, como a OpenAI e a Anthropic, seriam exceções?

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Edição por George Hay; Produção por Oliver Taslic

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Peter Thal Larsen

Thomson Reuters

Peter é Editor Global da Reuters Breakingviews, com sede em Londres. Foi anteriormente editor da região EMEA, e antes disso passou quatro anos em Hong Kong como Editor da Ásia, onde supervisionou o lançamento da edição asiática da Breakingviews. Antes de ingressar na Reuters em 2009, Peter passou 10 anos no Financial Times, incluindo cinco anos como editor de banca, liderando a cobertura premiada da crise de crédito. Entre 2000 e 2004, Peter reportou para o FT a partir de Nova Iorque, cobrindo várias histórias, incluindo os ataques de 11 de setembro e suas consequências. Nacional holandês, Peter possui diplomas da Universidade de Bristol e da London School of Economics.

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