当黄金与加密货币分歧：为什么比特币的真正熊市故事与美元价格不同

加密分析师 Michaël van de Poppe 最近分享了一种反直觉的市场观点，挑战了关于比特币当前周期的主流假设。虽然大多数交易者关注比特币对美元的价格变动，但他将注意力集中在一个他认为更具揭示性的指标上：比特币相对于黄金的表现。他认为，这种黄金与加密货币的关系，讲述了一个截然不同的市场现状——以及未来的走向。

揭示隐藏真相的黄金指标

这里的关键洞察在于将比特币与另一种硬资产——黄金进行比较。比特币和黄金在投资组合中扮演类似的角色——价值储存、抗通胀和多元化资产。当你用黄金而非美元衡量加密货币时，叙事就完全不同了。Van de Poppe 指出，比特币相对于黄金的估值已达到历史最低点，这一信号具有重要的历史意义。

这种以黄金计价的视角之所以重要，是因为它过滤掉了货币通胀和货币政策的噪音。当美元走弱时，比特币和黄金可能会同步上涨，形成美元计价的强势假象。但用黄金衡量加密货币，可以去除这种扭曲，展现真正的相对表现。

重新定义比特币2025年10月的历史新高

比特币在2025年10月达到了约126,000美元的历史新高，这一事件曾占据头条。然而，van de Poppe 以一种发人深省的方式重新定义了这一里程碑。他认为，这次加密货币的飙升可能并非由比特币的真正强势推动，而是黄金和贵金属在同期大幅上涨的结果。当以黄金而非美元计价时，比特币实际上已经连续下跌超过一年。

这一区别至关重要。比特币涨至126K美元，可能只是硬资产普遍升值的表现，而非加密货币自身的独立强势。如今的BTC价格为74,450美元，反映了从高点的回调，但比特币对黄金的基础比率才是真正的故事所在。

历史周期显示加密货币可能已触底

使 van de Poppe 的分析具有说服力的是历史的类比。以BTC/黄金比率衡量的前一次熊市，遵循了一个一致的模式：

• 2013年11月至2015年1月——约14个月
• 2017年12月至2019年2月——约14个月
• 2021年4月至2022年6月——约14个月

在每个周期中，BTC/黄金比率的周RSI（相对强弱指数）都曾达到极端低点，随后引发了持续数年的上涨趋势。根据 van de Poppe 的说法，我们现在看到该比率的RSI也达到了历史低点——与之前的周期底部完全吻合。

如果比特币在2024年12月（而非2025年10月）达到相对于黄金的峰值，那么以黄金计价的熊市阶段大约持续了14个月——与历史经验一致。这表明，加密市场可能正接近或已经处于一个关键的转折点。

黄金计价的入场点为何重要

分析师认为，从当前水平再押注更大幅度的下行，将意味着假设BTC/黄金比率会继续恶化到前所未有的极端。历史告诉我们，情况并非如此。此前当该比率达到类似低点时，往往是长期持有者进行大量建仓的最佳时期。

Van de Poppe 的框架暗示，如果这一模式成立，当前环境可能正是一个类似的布局。BTC/黄金RSI的极端低点，历史上都预示着长时间的上涨动力，为耐心的投资者提供了重新布局的机会。

结论

比特币对黄金的比较显示，2026年加密货币的故事可能与美元计价的图表所显示的截然不同。虽然有人认为熊市几个月前就已开始，但以黄金为基础的分析表明，市场可能已处于最后阶段。比特币可能并非仅仅开始下行，而是在逼近那些曾引发多年来反弹的底部抛售极限。