عدت للتو إلى ملاحظات السوق القديمة من عام 2010 ولاحظت شيئًا مثيرًا للاهتمام حول فئة الطروحات الأولية لتلك السنة. كان السوق بطيئًا جدًا في ذلك الوقت - نتحدث عن أقل من 100 صفقة مقارنة بـ 300-400 صفقة التي كنا نراها في سنوات الازدهار. العديد من الشركات التي أرادت أن تطرح أسهمها للاكتتاب العام لم تتمكن من ذلك لأن المصرفيين لم يلمسوا أي شيء مع وجود عدم اليقين في السوق يهيمن على كل شيء.

لكن ما لفت انتباهي هو: على الرغم من الظروف الصعبة، بعض تلك الطروحات الأولية لعام 2010 التي نجحت حقًا حققت أداءً مذهلاً. نتحدث عن +50%، +100%، وحتى +200% أرباح من أسعار عرضها. الجزء المدهش؟ معظمها لم ينفجر على الفور. خرجت من السوق بهدوء وبدأت تتحرك فقط بعد أسابيع أو شهور.

خذ شركة موتريسيتي - شركة قوية تواكب موجة برمجيات الهاتف المحمول. كانت تتداول حول 7.50 دولارات في أغسطس، وكنت أعتقد أنها يمكن أن تصل إلى 10 دولارات. بدلاً من ذلك، ارتفعت إلى $17 وبدت ممتدة تمامًا. كان الجميع يتعامل معها كأنها سهم نمو مرتفع، في حين أن المبيعات كانت ستنمو ربما بنسبة 30% فقط في 2011 في سوق يعتبر في الأساس سوقًا ناضجًا.

كانت شركة موليكورب واحدة أخرى انخرطت في تجارة الزخم. تضاعفت منذ يوليو بفضل قيود الصين على تصدير المعادن النادرة. لكن إليك الأمر - تلك المعادن موجودة في كل مكان. أستراليا، منغوليا، أمريكا اللاتينية كلها لديها احتياطيات. كانت الصين مجرد المنتج منخفض التكلفة. بمجرد أن بدأت قيود التصدير، ستعود تلك المناجم الأخرى بشكل طبيعي إلى العمل. ومع ذلك، كانت السوق تقيّم شركة موليكورب بقيمة 2.5 مليار دولار دون وجود إيرادات حقيقية في الأفق.

كانت شركة كليك تكنولوجيز قصة مماثلة. شركة برمجيات أعمال بدت رائعة حتى نظرت فعليًا إلى الأرقام. كان نمو المبيعات يتباطأ بالفعل قبل الطرح وسيستمر في التبريد. تتداول عند 60 ضعف الأرباح المستقبلية؟ هذا كارثة في الانتظار إذا فشلوا حتى في ربع واحد.

الخيط المشترك مع معظم قصص الطروحات الأولية لعام 2010 هو أنها كانت منطقية فقط إذا كنت تراهن على الاتجاهات طويلة الأمد. شركة فنادق الصين كانت تبدو مكلفة عند 50 ضعف الأرباح المستقبلية. هاي سوفت تكنولوجيز كانت لعبة على تطوير تكنولوجيا المعلومات الصينية. لم تكن هذه شركات بدأت للتو - كانت ناضجة بما يكفي للطرح العام، فقط كانت عالقة في زخم القطاع.

شركة جينكو سولار برزت كقيمة معقولة حتى بعد ارتفاعها بأكثر من 250%. قطاع الطاقة الشمسية كان ساخنًا، بالتأكيد، لكن هذه الشركة كانت تمتلك مقومات نمو حقيقية وكانت تتداول عند ربما 7 أضعاف الأرباح المستقبلية - واحدة من أدنى المضاعفات في المجموعة. معظم الشركات الأخرى؟ كانت تبدو جاهزة للانخفاض بمجرد أن يتحرك متداولو الزخم بعيدًا.

الدرس من تلك الفئة من الطروحات الأولية لعام 2010 كان واضحًا جدًا: لا تلاحقها في اليوم الأول. انتظر حتى تستقر، وفعليًا انظر إلى الأساسيات، وستجد نقاط دخول أفضل. العديد من تلك الشركات التي طرحت أسهمها في 2010 أصبحت مرشحة جيدة للقصيرة بمجرد أن يتلاشى الهوس.