لذا، بافيت يفعل شيئًا مخادعًا مرة أخرى. أحدث ملف 13F له صدر للتو مع بند المعاملة السرية المرفق، والذي يعني بشكل أساسي أن الحكيم يكوّن بصمت مركزًا في سهم غامض دون أن يلفت انتباه السوق. وبصراحة، هذا أحد تلك الأمور التي تجعل مجتمع الاستثمار كله يثرثر.

إليك الترتيب: عندما يطلب مدير أموال كبير مثل بافيت المعاملة السرية من هيئة الأوراق المالية والبورصات، فهم في الأساس يقولون "لا تنشر هذا المركز بعد". لماذا؟ بسيط. إذا عرف الجميع ما يشتريه بافيت، سيرتفع السهم على الفور وسيفقد ميزته التنافسية. آخر مرة فعل فيها ذلك كانت مع شركة تشوب في عام 2023-2024، وعندما تم الكشف عن هذا المركز أخيرًا في مايو 2024، قفز السهم بأكثر من $21 لكل سهم في يومي تداول فقط. إذن، نعم، هناك أموال حقيقية في البقاء صامتًا.

الآن، هنا حيث يصبح الأمر مثيرًا للاهتمام. نحن لا نعرف بالضبط أي سهم يشتريه بافيت، لكن يمكننا تضييق الاحتمالات بشكل كبير باستخدام نتائجه التشغيلية الفصلية وبعض العمل التحقيقي.

أولاً، الحجم يخبرنا بشيء. عندما يطلب بافيت المعاملة السرية، فهو عادة يتحدث عن حصة تتراوح بين 4 إلى 8 مليارات دولار، وأحيانًا أكثر. هذا يعني أن الشركة يجب أن تكون ضخمة — ربما بقيمة سوقية تتجاوز $50 مليار دولار أو أكثر. لا يمكن أن يكون استثمارًا صغيرًا. أيضًا، إذا وصلت حصته إلى 10% من الملكية، فسيكون عليه تقديم نموذج 4 على أي حال، لذا يحتاج بيركشاير إلى مساحة لبناء المركز دون تجاوز ذلك الحد.

ثانيًا، الفئة. تقسم بيركشاير استثماراتها إلى ثلاث فئات: البنوك/التأمين/المالية، المنتجات الاستهلاكية، والتجارية/الصناعية/أخرى. من خلال النظر إلى أين تغير أساس التكلفة بشكل أكبر في الربع الأول من 2025 مقارنةً بالربع الرابع من 2024، يمكننا تحديد مكان وجود السهم الغامض. قفزت فئة التجارية/الصناعية بحوالي $2 مليار في أساس التكلفة، بينما كان لدى الفئتين الأخريين تفسيرات واضحة لتغيراتهما — (بيع بنك أوف أمريكا، وشراء كونستليشن براندز). تلك الزيادة؟ ربما يكون هذا هو سهمك الغامض.

إذن نحن نبحث عن شركة صناعية، طاقة، تكنولوجيا، أو رعاية صحية بقيمة سوقية تتجاوز 50 مليار دولار. لكن هنا المشكلة — بافيت لم يكن أبدًا من محبي الرعاية الصحية بسبب تعقيدات موافقة إدارة الغذاء والدواء، وهو ليس حقًا رجل تكنولوجيا خالص، على الرغم من حبه لشركة آبل. الطاقة ممكنة، لكن بيركشاير لديها بالفعل تعرض قوي من خلال شيفرون وأوكسيدنتال.

هذا يترك الصناعات. وعندما تبدأ في النظر إلى الشركات الصناعية التي تتوافق مع الملف الشخصي — مزايا تنافسية قوية، عوائد رأس مال مرتفعة، تقييمات معقولة — تبدأ أسماء مثل يو بي إس، فيديكس، لوكهيد مارتن، وكاتربيلر في الظهور. هذه هي أنواع الشركات الأمريكية المصنعة واللوجستية التي لطالما كانت من تخصص بافيت.

المسألة الحقيقية هي أننا ربما ننظر إلى شركة بافيت كان يمتلكها من قبل أو كان يراقبها لسنوات. شيء يمتلك المزايا التنافسية الدائمة والانضباط الرأسمالي الذي يحبه. قد تكون UPS، قد تكون FedEx، أو شيء آخر تمامًا في تلك الدائرة الصناعية.

النقطة هي، بمجرد انتهاء مدة المعاملة السرية وكشف المركز، سيكون هناك رد فعل في السوق. سهم بافيت الغامض موجود هناك، يبني بصمت، والسوق لا يعرف ذلك بعد. هذا هو النوع من الحافة التي تميز المستثمرين الأسطوريين عن الجميع.