Nova pressão para forex em cadeia: Curve introduziu o FXSwap, um modelo AMM que combina liquidez concentrada e reabastecimento externo — um fluxo de capital adicional — projetado para comprimir os spreads em pares que não são USD e atrair volumes das finanças tradicionais para DeFi. A iniciativa, anunciada em 3 de setembro de 2025, pela Curve e reportada pela imprensa especializada Bitcoin News, visa fortalecer mercados historicamente finos na blockchain.
De acordo com os dados on-chain disponíveis a partir de 3 de setembro de 2025, as integrações iniciais e os registos da rede mostram um aumento da atividade em pools dedicados: foram observadas transações mais significativas e pedidos operacionais de projetos de terceiros nas primeiras 24 horas. Analistas da indústria notam que o interesse inicial está principalmente focado em stablecoins denominadas em EUR e GBP, onde a profundidade on-chain foi historicamente mais limitada.
Por que este desenvolvimento é importante agora
Liquidez fragmentada: muitos pares de FX on-chain têm profundidade reduzida, então grandes negociações tendem a migrar para CEX/OTC para minimizar o impacto no mercado.
O spread e o slippage são frequentemente altos em ativos de baixa volatilidade, como algumas stablecoins não-USD, com cotações que nem sempre refletem o preço médio teórico.
A demanda institucional está crescendo por stablecoins e ativos tokenizados, enquanto a infraestrutura on-chain ainda está em processo de refinamento operacional.
A transparência e a liquidação em cadeia oferecem uma vantagem competitiva em um ambiente regulatório que está se tornando cada vez mais rigoroso.
Curve: como funciona o FXSwap
O FXSwap combina três componentes operacionais, coordenados para aumentar a eficiência e a consistência de preços.
Liquidez concentrada: o capital é alocado em torno do preço de mercado para maximizar a densidade nas áreas onde ocorrem as transações reais.
Reabastecimento externo: um fluxo de capital adicional alimenta o pool próximo ao preço médio, ajudando a manter a profundidade e spreads apertados mesmo durante períodos de volatilidade reduzida.
Gestão com risco limitado: operadores dedicados realocam liquidez seguindo regras que impedem o reequilíbrio quando as condições poderiam gerar perdas para o pool.
O resultado esperado é um livro de ordens mais denso em torno da taxa de referência e cotações mais alinhadas com o valor justo on-chain, especialmente para pares de baixa volatilidade. Nesse contexto, a qualidade dos oráculos e a pontualidade das intervenções terão um papel significativo.
O que resolve em comparação com modelos anteriores
Liquidez reduzida em pares de FX on‑chain, particularmente aqueles não ligados ao USD, resultando em dificuldades de execução para grandes volumes.
Ineficências de preço devido à dispersão de capital e à criação de mercado passiva, que tende a diluir a profundidade em faixas menos negociadas.
Barreiras para os provedores de liquidez: a participação é frequentemente limitada na ausência de gestão ativa; o FXSwap introduz gestores e restrições anti-perda para coordenar o reequilíbrio.
Efeitos Práticos para Traders e Fornecedores de Liquidez
Trader: spreads mais apertados e menores desvios em comparação com a taxa de mercado on-chain, com maior previsibilidade dos custos implícitos.
Provedor de Liquidez: potencialmente taxas mais estáveis devido a volumes concentrados em intervalos específicos e uma necessidade reduzida de reposicionamento contínuo.
Gestor de pool: ferramentas para otimizar posicionamento e custos, com limites automáticos que bloqueiam o reequilíbrio desfavorável durante fases de stress.
Quais ativos podem beneficiar-se disso
Stablecoin não USD (EUR, GBP, JPY, etc.): negociações mais eficientes e redução de deslizamento nas áreas de preço mais frequentemente negociadas.
Moedas fiduciárias em cadeia: um melhor alinhamento com as taxas de mercado, especialmente quando a profundidade é visível e persistente.
Ativos tokenizados do mundo real (, por exemplo, ouro ): maior continuidade de cotações nas faixas de preço mais negociadas, com menos desvio em relação à referência.
Impacto de Mercado Esperado
Competição de preços: AMMs equipados com reabastecimento externo podem trazer cotações e spreads mais próximos dos padrões profissionais, mesmo em pares menos líquidos.
Retorno dos volumes de livros de ordens centralizados ou bolsas OTC para protocolos on-chain, onde a profundidade se torna competitiva.
Acessibilidade: maior transparência e profundidade visível, útil tanto para investidores de retalho como institucionais que requerem rastreabilidade.
Riscos, limites e pontos a monitorizar
Dependência do reabastecimento: uma redução no fluxo de capital externo pode afinar a profundidade do pool e alargar os spreads.
Risco relacionado a oráculos: erros no feed de preços podem levar a reequilíbrios em zonas menos eficientes, afastando o pool do valor justo.
Congestion de rede: altos custos de transação e latência podem dificultar a manutenção da faixa ideal em momentos chave.
Risco de contratos inteligentes: como em qualquer AMM, a segurança dos contratos e as auditorias relacionadas permanecem fundamentais.
Regulação FX: o quadro regulatório sobre moedas e tokens que representam ativos reais está em constante evolução; é aconselhável monitorizar atualizações regulatórias e publicações de autoridades nacionais (ESMA, FCA, etc.).
Exemplo Numérico (Simulação Hipotética)
Cenário puramente ilustrativo para um par de stablecoin EUR, útil para ilustrar a magnitude dos custos implícitos.
Negociar: 1.000.000 EUR tokenizados contra stablecoins indexadas ao USD.
AMM com liquidez concentrada e reabastecimento: uma margem operacional de 0,10% é hipotetizada com deslizamento contido em torno do preço médio.
Menos profundo mercado alternativo: assume-se um spread de 0,40% e uma derrapagem maior para o mesmo valor nocional.
Impacto estimado no custo de execução:
AMM: aproximadamente 1.000 EUR de custo implícito.
Alternativa com profundidade limitada: aproximadamente 4.000 EUR de custo implícito.
Nota: os valores são apenas para fins ilustrativos; os resultados reais dependem de fatores como profundidade, volatilidade, taxas e condições de mercado no momento da execução. Deve-se notar que a eficiência final também é influenciada pela qualidade da gestão de intervalo.
AMM vs Livro de Ordens vs OTC: principais diferenças
AMM com reabastecimento: oferece liquidez programável e transparência em cadeia, com spreads competitivos quando o reabastecimento está ativo e devidamente dimensionado.
Orderbook CEX: geralmente garante maior profundidade em pares principais, enquanto é menos transparente sobre inventários e fluxos.
OTC: permite preços personalizados e reduz o impacto no mercado para blocos substanciais, mas oferece menos transparência e depende de acordos bilaterais. Para cenários institucionais, o OTC muitas vezes continua a ser a solução preferida para blocos muito grandes.
Estado de Adoção e Integrações
De acordo com comunicações públicas recentes, o FXSwap foi integrado nas principais plataformas de implantação da Curve e alguns projetos de terceiros anunciaram as primeiras integrações. Um exemplo é o Yield Basis, que indicou compatibilidade com os novos pools, um sinal de que a funcionalidade está começando a entrar nos fluxos de trabalho operacionais. Monitorar atualizações em repositórios oficiais e changelogs da Curve permite acompanhar a adoção em tempo real.
Métricas a Observar
Profundidade média a ±10/25/50 bps do preço médio em pares que não são USD.
Spreads reais monitorizados através dos principais agregadores on-chain.
Partilha dos volumes on-chain de FX em comparação com CEX/OTC para os mesmos pares.
Rendimento líquido dos LPs, líquido de taxas e custos de reequilíbrio.
Estabilidade do reabastecimento durante fases de stress do mercado.
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A Curve lança o FXSwap: forex na cadeia visa spreads mais apertados e liquidez profunda
Nova pressão para forex em cadeia: Curve introduziu o FXSwap, um modelo AMM que combina liquidez concentrada e reabastecimento externo — um fluxo de capital adicional — projetado para comprimir os spreads em pares que não são USD e atrair volumes das finanças tradicionais para DeFi. A iniciativa, anunciada em 3 de setembro de 2025, pela Curve e reportada pela imprensa especializada Bitcoin News, visa fortalecer mercados historicamente finos na blockchain.
De acordo com os dados on-chain disponíveis a partir de 3 de setembro de 2025, as integrações iniciais e os registos da rede mostram um aumento da atividade em pools dedicados: foram observadas transações mais significativas e pedidos operacionais de projetos de terceiros nas primeiras 24 horas. Analistas da indústria notam que o interesse inicial está principalmente focado em stablecoins denominadas em EUR e GBP, onde a profundidade on-chain foi historicamente mais limitada.
Por que este desenvolvimento é importante agora
Liquidez fragmentada: muitos pares de FX on-chain têm profundidade reduzida, então grandes negociações tendem a migrar para CEX/OTC para minimizar o impacto no mercado.
O spread e o slippage são frequentemente altos em ativos de baixa volatilidade, como algumas stablecoins não-USD, com cotações que nem sempre refletem o preço médio teórico.
A demanda institucional está crescendo por stablecoins e ativos tokenizados, enquanto a infraestrutura on-chain ainda está em processo de refinamento operacional.
A transparência e a liquidação em cadeia oferecem uma vantagem competitiva em um ambiente regulatório que está se tornando cada vez mais rigoroso.
Curve: como funciona o FXSwap
O FXSwap combina três componentes operacionais, coordenados para aumentar a eficiência e a consistência de preços.
Liquidez concentrada: o capital é alocado em torno do preço de mercado para maximizar a densidade nas áreas onde ocorrem as transações reais.
Reabastecimento externo: um fluxo de capital adicional alimenta o pool próximo ao preço médio, ajudando a manter a profundidade e spreads apertados mesmo durante períodos de volatilidade reduzida.
Gestão com risco limitado: operadores dedicados realocam liquidez seguindo regras que impedem o reequilíbrio quando as condições poderiam gerar perdas para o pool.
O resultado esperado é um livro de ordens mais denso em torno da taxa de referência e cotações mais alinhadas com o valor justo on-chain, especialmente para pares de baixa volatilidade. Nesse contexto, a qualidade dos oráculos e a pontualidade das intervenções terão um papel significativo.
O que resolve em comparação com modelos anteriores
Liquidez reduzida em pares de FX on‑chain, particularmente aqueles não ligados ao USD, resultando em dificuldades de execução para grandes volumes.
Ineficências de preço devido à dispersão de capital e à criação de mercado passiva, que tende a diluir a profundidade em faixas menos negociadas.
Barreiras para os provedores de liquidez: a participação é frequentemente limitada na ausência de gestão ativa; o FXSwap introduz gestores e restrições anti-perda para coordenar o reequilíbrio.
Efeitos Práticos para Traders e Fornecedores de Liquidez
Trader: spreads mais apertados e menores desvios em comparação com a taxa de mercado on-chain, com maior previsibilidade dos custos implícitos.
Provedor de Liquidez: potencialmente taxas mais estáveis devido a volumes concentrados em intervalos específicos e uma necessidade reduzida de reposicionamento contínuo.
Gestor de pool: ferramentas para otimizar posicionamento e custos, com limites automáticos que bloqueiam o reequilíbrio desfavorável durante fases de stress.
Quais ativos podem beneficiar-se disso
Stablecoin não USD (EUR, GBP, JPY, etc.): negociações mais eficientes e redução de deslizamento nas áreas de preço mais frequentemente negociadas.
Moedas fiduciárias em cadeia: um melhor alinhamento com as taxas de mercado, especialmente quando a profundidade é visível e persistente.
Ativos tokenizados do mundo real (, por exemplo, ouro ): maior continuidade de cotações nas faixas de preço mais negociadas, com menos desvio em relação à referência.
Impacto de Mercado Esperado
Competição de preços: AMMs equipados com reabastecimento externo podem trazer cotações e spreads mais próximos dos padrões profissionais, mesmo em pares menos líquidos.
Retorno dos volumes de livros de ordens centralizados ou bolsas OTC para protocolos on-chain, onde a profundidade se torna competitiva.
Acessibilidade: maior transparência e profundidade visível, útil tanto para investidores de retalho como institucionais que requerem rastreabilidade.
Riscos, limites e pontos a monitorizar
Dependência do reabastecimento: uma redução no fluxo de capital externo pode afinar a profundidade do pool e alargar os spreads.
Risco relacionado a oráculos: erros no feed de preços podem levar a reequilíbrios em zonas menos eficientes, afastando o pool do valor justo.
Congestion de rede: altos custos de transação e latência podem dificultar a manutenção da faixa ideal em momentos chave.
Risco de contratos inteligentes: como em qualquer AMM, a segurança dos contratos e as auditorias relacionadas permanecem fundamentais.
Regulação FX: o quadro regulatório sobre moedas e tokens que representam ativos reais está em constante evolução; é aconselhável monitorizar atualizações regulatórias e publicações de autoridades nacionais (ESMA, FCA, etc.).
Exemplo Numérico (Simulação Hipotética)
Cenário puramente ilustrativo para um par de stablecoin EUR, útil para ilustrar a magnitude dos custos implícitos.
Negociar: 1.000.000 EUR tokenizados contra stablecoins indexadas ao USD.
AMM com liquidez concentrada e reabastecimento: uma margem operacional de 0,10% é hipotetizada com deslizamento contido em torno do preço médio.
Menos profundo mercado alternativo: assume-se um spread de 0,40% e uma derrapagem maior para o mesmo valor nocional.
Impacto estimado no custo de execução:
AMM: aproximadamente 1.000 EUR de custo implícito.
Alternativa com profundidade limitada: aproximadamente 4.000 EUR de custo implícito.
Nota: os valores são apenas para fins ilustrativos; os resultados reais dependem de fatores como profundidade, volatilidade, taxas e condições de mercado no momento da execução. Deve-se notar que a eficiência final também é influenciada pela qualidade da gestão de intervalo.
AMM vs Livro de Ordens vs OTC: principais diferenças
AMM com reabastecimento: oferece liquidez programável e transparência em cadeia, com spreads competitivos quando o reabastecimento está ativo e devidamente dimensionado.
Orderbook CEX: geralmente garante maior profundidade em pares principais, enquanto é menos transparente sobre inventários e fluxos.
OTC: permite preços personalizados e reduz o impacto no mercado para blocos substanciais, mas oferece menos transparência e depende de acordos bilaterais. Para cenários institucionais, o OTC muitas vezes continua a ser a solução preferida para blocos muito grandes.
Estado de Adoção e Integrações
De acordo com comunicações públicas recentes, o FXSwap foi integrado nas principais plataformas de implantação da Curve e alguns projetos de terceiros anunciaram as primeiras integrações. Um exemplo é o Yield Basis, que indicou compatibilidade com os novos pools, um sinal de que a funcionalidade está começando a entrar nos fluxos de trabalho operacionais. Monitorar atualizações em repositórios oficiais e changelogs da Curve permite acompanhar a adoção em tempo real.
Métricas a Observar
Profundidade média a ±10/25/50 bps do preço médio em pares que não são USD.
Spreads reais monitorizados através dos principais agregadores on-chain.
Partilha dos volumes on-chain de FX em comparação com CEX/OTC para os mesmos pares.
Rendimento líquido dos LPs, líquido de taxas e custos de reequilíbrio.
Estabilidade do reabastecimento durante fases de stress do mercado.