A transformação estratégica do Ethereum: de "computador mundial" para "livro-razão mundial"

Muitas pessoas acreditam que Vitalik Buterin ressaltou recentemente que Ethereum é um "livro-razão mundial" como um novo ajuste estratégico, mas na verdade, essa mudança já havia começado com a implementação do EIP-1559. As stablecoins na rede Ethereum ocupam 50% da participação de mercado, consolidando ainda mais sua posição como camada de liquidação financeira. Vamos explorar essa mudança em profundidade:

1. O significado central do EIP-1559

A essência do EIP-1559 não é reduzir as taxas de Gas, mas redefinir o mecanismo de captura de valor da rede principal do Ethereum. Ele estabelece um novo modelo que faz com que o Ethereum não dependa mais do aumento do volume de transações para obter valor.

Antes do EIP-1559, todas as transações (incluindo DeFi, NFT e GameFi) estavam concentradas na mainnet, levando a um enorme consumo de Gas de ETH. Em 2021, a média diária de ETH queimado chegava a milhares. A mainnet do Ethereum estava severamente congestionada, e o Layer 2 também teve que participar da competição de Gas ao submeter a validação de dados em lotes, com custos elevados e difíceis de prever.

O EIP-1559 introduziu um mecanismo de taxa base preditiva, tornando os custos de envio em lote no Layer2 na mainnet estáveis e controláveis. Isso reduziu significativamente a barreira de entrada para o Layer2, permitindo que mais Layer2 dependessem apenas do Ethereum para a liquidação final.

À primeira vista, o EIP-1559 oferece conveniência para o Layer2, mas na verdade ele altera profundamente a lógica de captura de valor do Ethereum: passando de um "crescimento consumista" que depende de transações de alta frequência na mainnet para um "crescimento fiscal" que depende da demanda de liquidação do Layer2.

Essa transformação faz com que o papel do Ethereum se assemelhe a um sistema de compensação central, enquanto o Layer2 é semelhante a bancos locais, lidando com operações do dia a dia, mas necessitando de um sistema central para realizar grandes liquidações interbancárias. Essa é uma característica típica da "livro-razão global".

2. A posição dominante das stablecoins na rede Ethereum

De acordo com os dados, a capitalização total de mercado das stablecoins em todo o mundo ultrapassa os 250 mil milhões de dólares, dos quais o Ethereum representa 50% da quota. Esta proporção aumentou após a implementação do EIP-1559, em vez de diminuir. A razão pela qual o Ethereum consegue atrair tanto capital reside na sua inigualável prémio de segurança.

Especificamente, o montante de USDT na Ethereum é de 62,99 bilhões de dólares, enquanto o USDC é de 38,15 bilhões de dólares. Em comparação, o total de stablecoins em outras blockchains é insignificante.

Os emissores de stablecoins escolhem o Ethereum não pela velocidade ou custo das transações, mas sim pela segurança econômica proporcionada pelo staking de quase cem bilhões de dólares em ETH. Para instituições que gerenciam enormes ativos, essa segurança é crucial.

Um grande acúmulo de fundos em stablecoins formou um ciclo de crescimento auto-reforçado: quanto mais stablecoins existem, mais profunda é a liquidez, atraindo mais protocolos DeFi a escolher o Ethereum, gerando assim uma maior demanda por stablecoins, o que atrai mais capital. Este processo é, na verdade, o reconhecimento do mercado da liquidez global da posição do "livro-razão" do Ethereum.

3. Estratégia de posicionamento do ecossistema Ethereum

Quando a mainnet do Ethereum se concentra na camada de liquidação de nível "bancário central", a posição estratégica de todo o ecossistema torna-se clara: o Layer2 é responsável pelas transações de alta frequência, enquanto a mainnet se foca na liquidação final. Cada liquidação que vai do Layer2 de volta para a mainnet continuará a queimar ETH, impulsionando o efeito deflacionário.

No entanto, os dados da realidade mostram que a quantidade média diária de ETH queimada na mainnet diminuiu drasticamente, às vezes ficando abaixo de algumas centenas de ETH. Ao mesmo tempo, o volume de transações e a rentabilidade das principais Layer2 estão a crescer rapidamente. Este fenômeno levantou algumas preocupações: será que a Layer2 se tornou um "vampiro" que está a esgotar o valor da mainnet Ethereum?

No entanto, este problema não afeta a posição do Ethereum como livro-razão mundial. O grande volume de stablecoins, a garantia de quase cem bilhões de dólares e o maior ecossistema DeFi do mundo provam que o capital escolhe a autoridade de liquidação do Ethereum, em vez da prosperidade comercial do ecossistema Layer2.

Vitalik Buterin recentemente enfatizou que a posição do "livro-razão mundial" é mais como uma confirmação oficial de um fato consumado. O EIP-1559 é um marco histórico nessa mudança, marcando a transição do Ethereum de "computador mundial" para "banco central mundial".

Se os futuros dividendos das criptomoedas vierem da fusão da infraestrutura DeFi em cadeia com as finanças tradicionais, então o posicionamento do Ethereum como "banco central do mundo" será suficiente para consolidar sua posição, e a prosperidade ou não do ecossistema Layer2 não será um fator decisivo.