Visão Geral do Mercado

Sinais de mercado anormais

Esta semana, o mercado financeiro enfrentou uma rara situação de "três massacres" de ações, obrigações e câmbio:

• As ações americanas sofreram grandes flutuações, o índice S&P 500 teve um aumento de 5% na semana.
• A taxa de rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA a 10 anos disparou para 4,47%.
• O índice do dólar caiu abaixo da marca de 100

Desempenho diversificado dos ativos de refúgio:

• O preço do ouro ultrapassou os 3200 dólares/onz
• Moedas tradicionais de refúgio, como o iene japonês e o franco suíço, estão a valorizar-se.
• A posição de refúgio do dólar está sob questionamento

Contradições nos dados econômicos

Sinais iniciais de estagflação aparecem:

• A queda nos dados do IPC, principalmente beneficiada pela diminuição dos preços da gasolina
• A inflação core ( habitação, alimentos ) continua teimosa.
• O PPI caiu 0,4% em relação ao mês anterior, refletindo a coexistência de uma demanda em contração e rigidez de custos.

Deve-se notar que os dados atuais ainda não refletem o impacto das novas tarifas, e as expectativas pessimistas do mercado podem já ter sido antecipadas.

Crise de liquidez à vista

O mercado de dívida pública dos EUA está enfrentando um espiral de vendas:

• Os títulos de longo prazo caíram acentuadamente
• Valor da garantia desvalorizado
• Fundos de hedge forçados a vender
• Taxa de retorno sobe ainda mais

A pressão no mercado de recompra aumenta:

• A diferença entre BGCR e SOFR aumentou
• Refletir o aumento repentino nos custos de financiamento de garantias.
• A estratificação da liquidez do mercado aumenta.

Políticas e Riscos Externos

A disputa tarifária continua:

• A tarifa sobre a China subiu para 145%
• A contra-medida da China chega a 125%
• A guerra comercial está parcialmente amenizada, mas os riscos a longo prazo não desapareceram.

Pressão sobre o refinanciamento da dívida americana:

• Em 2025, cerca de 9 trilhões de dólares em títulos do Tesouro americano estarão vencendo
• Vendedores estrangeiros vendem ou aumentam a pressão sobre a liquidez

Perspetiva para a próxima semana

Lógica de defesa do mercado

• O capital está a ser direcionado para ativos de refúgio não americanos ( ouro, ienes, francos suíços )
• A liderança da negociação de estagflação, os títulos do Tesouro dos EUA de longo prazo e os ativos de ações de alta alavancagem enfrentam risco de venda.

Indicadores chave de monitoramento

• Liquidez dos títulos do Tesouro dos EUA (10 anos de rendimento vai ultrapassar 5% )
• Variação da dívida pública na China
• Intervenção do Banco do Japão na taxa de câmbio
• Variação do spread de dívida de alto rendimento