A Reserva Federal (FED) e as Folhas de pagamento não agrícolas (NFP) de julho: a reação do mercado foi excessiva?

Os dados de emprego não agrícolas (NFP) dos EUA de julho, recentemente divulgados, provocaram uma forte reação no mercado, mas essa reação pode ter sido excessiva. Historicamente, o mercado dos EUA tende a ser mais sensível a cortes de juros do que a aumentos, e a sua tolerância à inflação é geralmente maior do que à deflação. A decisão da Reserva Federal (FED) em julho não cortou as taxas de juros antecipadamente, como alguns otimistas esperavam, e os dados de emprego não agrícolas abaixo do esperado levaram a uma forte queda nos preços da maioria dos ativos.

No entanto, essa volatilidade acentuada pode não refletir completamente a verdadeira situação da economia dos EUA. Há indícios de que a Reserva Federal (FED) pode não considerar que os EUA enfrentam um risco sério de recessão. O presidente da Reserva Federal (FED), Jerome Powell, manteve algumas posições mais agressivas em uma entrevista em julho, o que indica que, após ver os dados de emprego de julho, ele ainda optou por manter a opção de continuar a conter a inflação.

A atitude cautelosa da A Reserva Federal (FED) pode ser resultado das lições aprendidas com a política de afrouxamento monetário em grande escala de 2020. Reduzir as taxas de juros muito cedo ou de forma excessiva pode levar a expectativas de mercado que se auto-reforçam, provocando o ressurgimento da inflação. O presidente do Federal Reserve de Chicago e outros funcionários também afirmaram que reagir de forma exagerada a dados de um único mês não é sábio.

Do ponto de vista dos indicadores econômicos, os EUA estão atualmente em uma fase de "desaceleração do crescimento" em vez de uma recessão profunda. Os dados de consumo pessoal e renda disponível de junho estão relativamente estáveis, a produção melhorou, e apenas o emprego apresentou uma queda significativa. Outros dados, como o índice ISM de serviços não manufatureiros de julho e o número de pedidos iniciais de subsídio de desemprego no início de agosto, foram melhores do que o esperado, mostrando que a economia ainda tem resiliência.

A queda dos Folhas de pagamento não agrícolas (NFP) de julho pode ter sido afetada por fatores acidentais como o furacão "Beryl". Os dados mostram que o número de trabalhadores não agrícolas que não participaram do trabalho devido a condições climáticas adversas em julho atingiu um recorde histórico de 436 mil. Isso, sem dúvida, teve um impacto significativo nos dados de emprego.

Além disso, o aumento da taxa de desemprego também tem alguns fatores estruturais. O aumento de imigrantes ilegais após a pandemia impactou o mercado de trabalho de baixa qualificação; trabalhadores que saíram do mercado de trabalho durante a pandemia estão gradualmente retornando; a redução das medidas de assistência do governo está levando mais pessoas a procurar emprego novamente. Esses fatores resultam em um aumento da oferta de mão de obra, o que pode elevar a taxa de desemprego a curto prazo.

No entanto, a longo prazo, o aumento da oferta de mão de obra é, na verdade, um sinal de recuperação econômica, ajudando a conter a inflação e proporcionando maior espaço para as futuras operações de política da Reserva Federal (FED). No geral, apesar da volatilidade dos dados a curto prazo, a economia dos Estados Unidos ainda demonstra certa resiliência e potencial.