A SEC dos EUA recebe um novo presidente e a encriptação pode passar por uma grande reviravolta.

No dia 22 de abril de 2025, Paul Atkins tomou posse como o 34º presidente da Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC). Este regulador "de mercado livre", nomeado por Trump e confirmado pelo Senado, deixou claro logo ao assumir o cargo: a construção de um quadro regulatório claro e aberto para ativos digitais será a prioridade.

Diferente da abordagem regulatória focada na aplicação da lei durante o período de Gary Gensler, a nomeação de Atkins é vista pela indústria como o "momento de reinício" da regulação da encriptação nos Estados Unidos. Durante o mandato de Gensler, a SEC realizou uma ampla ação de aplicação contra a indústria de encriptação, quase considerando todos os tokens como valores mobiliários, colocando empreendedores, instituições de investimento e plataformas de negociação em um estado prolongado de incerteza e risco.

De reguladores tradicionais a "veteranos da encriptação"

Atkins é um típico "pêndulo entre Washington e Wall Street". Ele se formou no Wofford College e na Faculdade de Direito da Universidade Vanderbilt, e nos primeiros anos trabalhou em escritórios de advocacia de alto nível em questões como emissões de valores mobiliários e fusões e aquisições, acumulando experiência internacional em Paris. No início da década de 1990, ingressou na SEC, onde atuou como conselheiro sênior de dois ex-presidentes, sendo responsável por temas como governança corporativa e reforma da estrutura de mercado.

De 2002 a 2008, Atkins foi comissário da SEC, conhecido por promover a transparência na regulamentação e por se opor ao crescimento burocrático. Em 2009, fundou a consultoria de conformidade Patomak Global Partners, oferecendo serviços de estratégia de conformidade para instituições financeiras e empresas de encriptação.

Durante o processo de fundação da Patomak, Atkins estabeleceu uma ligação profunda com a indústria de encriptação. Ele atua como co-presidente da "Token Alliance", uma subsidiária da Câmara de Comércio Digital dos EUA, liderando a criação das melhores práticas para a emissão de tokens e plataformas de encriptação. Ele também fornece consultoria estratégica para várias empresas de encriptação de renome e investe em fundos de ativos de encriptação. As divulgações financeiras mostram que seus ativos familiares relacionados à encriptação chegam a milhões de dólares.

Essas experiências tornaram Atkins uma das poucas figuras entre os reguladores tradicionais que possui tanto conhecimento teórico quanto experiência prática na indústria de encriptação. Embora tenha gerado controvérsia por ter prestado serviços de consultoria em conformidade para a FTX, o partido majoritário do Senado acabou apoiando-o, refletindo que a atitude em relação à regulação de encriptação no clima político dos Estados Unidos está se tornando mais flexível.

A regulamentação não deve se tornar o inimigo da inovação

Diferentemente da trajetória regulatória da "governação da indústria de litígios" durante a era Gensler, Atkins deixou claro: a missão da SEC deve mudar de "definir regras através da aplicação da lei" para "orientar a conformidade através de regras".

Ele acredita que a regulamentação não pode ser feita à custa da inovação, nem pode permitir que o mercado vagueie por um longo período em áreas cinzentas da lei. "A regulamentação não deve ser inimiga da inovação", mas deve fornecer um "caminho de conformidade racional, claro e executável", que é o primeiro sinal chave que ele envia para toda a encriptação.

Atkins criticou a abordagem anterior de "tratar as criptomoedas como valores mobiliários" de forma rígida, inclinando-se a construir um sistema de classificação regulatória mais flexível e adaptável, com base em dimensões como a funcionalidade dos tokens e o grau de descentralização. Ele apontou que "os Estados Unidos não devem perder sua vantagem competitiva na era Web3 devido à incerteza regulatória".

Desde que Atkins foi confirmado como presidente, uma série de ações da SEC já fez a indústria de encriptação sentir claramente a mudança na direção da regulamentação:

1. Iniciar o diálogo com a indústria de encriptação. O grupo de trabalho da SEC sobre criptomoedas planeja realizar quatro mesas redondas públicas, abordando questões-chave como regulação de exchanges, normas de custódia, conformidade DeFi e tokenização de ativos. Esta é a primeira vez na história da SEC que um mecanismo sistemático de consulta política é estabelecido sobre questões de encriptação.

2. Encriptação de casos de litígios com grandes acordos ou desistências. A SEC e a Ripple chegaram a um acordo, com várias ações judiciais sendo diretamente retiradas, sendo apelidado na indústria de "onda de indulto regulatório".

3. Padrões de divulgação de encriptação começam a tomar forma. O departamento de financiamento empresarial da SEC publicou diretrizes de divulgação de informações não vinculativas sobre emissões de tokens encriptados, marcando a transição de sua lógica regulatória de "aplicação posterior" para "orientação prévia".

Estas iniciativas de mudança indicam que a SEC, liderada por Atkins, está a passar de um anterior "controlo rígido" para uma "governação transparente".

Três grandes temas serão prioridades na nova política de encriptação da Atkins

1. Acelerar o trabalho legislativo sobre encriptação. Atkins apoia a criação de um quadro básico para licenciamento, reservas e divulgação de informações para encriptação, e sugere o fornecimento de um canal de isenção a nível estadual para projetos de menor dimensão. A SEC pode gradualmente reduzir a sua intervenção direta em "encriptação não-securitária", passando o foco da regulação para as entidades bancárias ou órgãos legislativos.

2. O caminho para o registro de exchanges regulamentadas pode ser aberto. Atkins defende a criação de um quadro regulatório específico para plataformas de encriptação, como permitir o registro como "sistemas de negociação alternativos" (ATS) ou "corretores dedicados à encriptação". A SEC pode coordenar com outras agências reguladoras para estabelecer um quadro de supervisão multiagencial com responsabilidades claramente definidas.

3. Os critérios de reconhecimento de tokens serão reformulados. Atkins tende a classificar e avaliar os tokens com base na funcionalidade e no grau de descentralização. Ele apoia a concessão de um período de carência de 3 anos para projetos de startups, promovendo a formação de um sistema de "isenção para startups + conformidade a longo prazo". Ao mesmo tempo, Atkins apoia o princípio de "emissão e divulgação", desde que os projetos de tokens forneçam informações completas na emissão e tenham uma estrutura de governança transparente, podendo operar dentro de um quadro de conformidade.

Além disso, o novo grupo de pesquisa interna da SEC está reavaliando as características dos ativos de blockchain de grande público, o que pode abrir mais variedades para ETFs de encriptação. No primeiro dia de trabalho de Atkins, a SEC rapidamente aprovou a negociação de opções do ETF de spot de Ethereum, emitindo um sinal de apoio à financeirização dos ativos de encriptação.

Conclusão

A nomeação de Paul Atkins representa a entrada da indústria encriptação nos Estados Unidos em um novo ciclo regulatório. Se os canais de conformidade de stablecoins, o sistema de registro de bolsas e a determinação legal de tokens conseguirem avançar durante seu mandato, isso irá reconfigurar a posição dos Estados Unidos no sistema global de governança em encriptação.

Para a indústria de encriptação, esta é uma pausa difícil de alcançar, mas também um reinício que requer mais racionalidade e autodisciplina. Atkins não é um "libertário"; ele reafirma que a SEC continuará a combater severamente fraudes, negociação com informação privilegiada, manipulação de mercado e outras atividades ilegais. A verdadeira mudança está em fazer a indústria saber "onde está o caminho da conformidade".