O lado oculto da manipulação de fundos: a prosperidade falsa por trás do TVL.

A possibilidade de manipulação de dados de TVL gerou discussões na indústria. Há opiniões que acreditam que o mesmo UTXO pode ser contabilizado repetidamente como TVL de diferentes projetos, mas isso não é viável do ponto de vista técnico. O UTXO pode ser bloqueado apenas uma vez, portanto, só pode ser contabilizado uma vez ao mesmo tempo.

Na prática, a maioria dos projetos torna público o seu endereço de staking; mesmo que não seja divulgado, pode ser rastreado através do fluxo de fundos na blockchain. Esses endereços são destinados não apenas aos usuários, mas também servem para que os investidores verifiquem o controle do projeto.

A manipulação de dados de TVL ocorre principalmente nesses endereços públicos. As equipes dos projetos geralmente colaboram com grandes investidores, prometendo altos retornos para atrair investimentos, aumentando assim o TVL. Essa prática é comum em projetos de DeFi, tanto em projetos europeus e americanos quanto asiáticos.

Tomando um projeto como exemplo, ele utiliza uma carteira MPC para implementar a gestão de múltiplas assinaturas. Os grandes investidores depositam fundos no endereço da carteira MPC do projeto, mas os fundos são geridos conjuntamente pelos grandes investidores e pela parte do projeto. A carteira MPC realiza a colaboração entre várias partes através da fragmentação de múltiplas chaves privadas, garantindo que nenhuma parte possa operar os fundos de forma independente.

Neste modo, do ponto de vista externo, esses endereços pertencem à equipe do projeto, mas a equipe do projeto não controla completamente os fundos neles. É daí que vem o que se chama de "TVL falso".

É importante esclarecer que "TVL falso" não se refere a manipulação de dados, mas sim ao fato de que esses fundos não conseguem realmente gerar valor, sendo utilizados apenas para atrair investidores de varejo e promover projetos.

O TVL pode ser dividido em duas categorias: real e falso. O TVL real é a liquidez que pode ser efetivamente utilizada, como os fundos em projetos de empréstimo ou troca, e melhora a experiência do usuário. O TVL falso é o capital ocioso, como os fundos em projetos de staking, que não contribuem efetivamente para a operação do produto.

Para projetos de staking, o TVL não é um indicador adequado de avaliação. Um TVL alto pode ser apenas uma prosperidade aparente, que na verdade não traz ajuda substancial para a operação do projeto.

A indústria tem dado uma ênfase excessiva ao TVL há muito tempo, mas nem todo TVL tem valor real. Investidores e usuários devem focar no valor real do projeto: ele consegue resolver problemas dos usuários? Pode gerar fluxo de caixa positivo para comprovar a viabilidade do modelo de negócios?

Um verdadeiro projeto de qualidade deve ser capaz de criar valor para os usuários e para toda a indústria, esse é o critério chave para avaliar um projeto.