Relatório de pesquisa sobre o efeito de listagem de moeda em 2024

1. Introdução à pesquisa

1.1 Contexto da pesquisa

Desde o início deste ano, o mercado tem discutido amplamente os tokens VC com uma alta avaliação totalmente diluída (FDV), mas com uma baixa capitalização de mercado (MC). Com os novos tokens a serem emitidos em 2024, a relação MC/FDV caiu para o nível mais baixo dos últimos três anos, o que indica que haverá uma grande quantidade de tokens desbloqueados entrando no mercado no futuro. Apesar do volume de circulação inicial ser baixo, o mercado pode ver um aumento de preços no curto prazo devido ao aumento da demanda, mas esse aumento carece de sustentabilidade. Uma vez que uma grande quantidade de tokens é desbloqueada e entra no mercado, o risco de excesso de oferta aumenta, levando os investidores a se preocuparem que essa estrutura de mercado pode não proporcionar um suporte duradouro para o aumento de preços.

Portanto, o interesse de muitos investidores começou a mudar destes tokens de VC para os tokens Meme. Os tokens Meme caracterizam-se por ter a maioria dos tokens totalmente desbloqueados no TGE, com uma alta taxa de circulação, sem a pressão de venda futura que um desbloqueio poderia trazer. Essa estrutura reduz a pressão de oferta no mercado, proporcionando mais confiança aos investidores. Muitos tokens Meme têm uma razão MC/FDV próxima de 1 no momento da emissão, o que significa que os detentores não enfrentam diluição devido à emissão adicional de tokens, oferecendo um ambiente de mercado relativamente estável. À medida que a conscientização sobre os riscos de desbloqueio em massa de tokens aumenta, o interesse dos investidores gradualmente se volta para esses tokens Meme com maior liquidez e menor taxa de inflação, embora esses tokens possam carecer de cenários de aplicação prática.

No atual cenário de mercado, exige-se que os investidores escolham os tokens com mais cautela. No entanto, ao selecionar tokens, os investidores frequentemente têm dificuldade em avaliar de forma independente o valor e o potencial de cada projeto. Nesse momento, o mecanismo de filtragem da exchange torna-se crucial. Como "porteiro" que leva diretamente os ativos de token aos usuários, as exchanges centralizadas não apenas ajudam a verificar a conformidade e o potencial de mercado dos tokens, mas também desempenham um papel na filtragem de projetos de qualidade. Embora exista uma outra voz no mercado, que afirma que as transações em cadeia superarão as transações CEX, acreditamos que a participação de mercado das exchanges centralizadas não será tomada pelas transações em cadeia. A fluidez das transações CEX, a custódia de ativos responsável e centralizada, o estabelecimento de hábitos e mentalidades dos usuários, as barreiras de liquidez, e as tendências de conformidade regulatória global, entre outros fatores, fazem com que a participação nas transações CEX exceda, de forma sustentada e a longo prazo, a participação nas transações em cadeia.

Então, a questão que se segue é: como as exchanges centralizadas filtram e decidem quais projetos lançar? Qual foi o desempenho geral das moedas que foram lançadas no último ano? O desempenho desses tokens lançados está relacionado às exchanges escolhidas?

Para responder a estas questões que preocupam o mercado, este estudo visa explorar a situação de listagem de moedas em várias exchanges e analisar o seu impacto real no desempenho do mercado de tokens, com foco nas mudanças no volume de negociação e nas características da volatilidade de preços após a listagem, a fim de identificar o impacto de diferentes exchanges no desempenho do mercado após a listagem das moedas.

1.2 métodos de pesquisa

1.2.1 objeto de estudo

Nós combinamos o exchange com a região e o mercado-alvo, dividindo principalmente em três categorias:

Criado por chineses, voltado para o mundo: Binance, Bybit, OKX, Bitget, KuCoin, Gate, entre outros. Principais exchanges conhecidas fundadas por chineses, direcionadas ao mercado global. Há muitas exchanges chinesas, para facilitar a pesquisa, as exchanges selecionadas possuem diferentes características de desenvolvimento, e as exchanges que não foram selecionadas também têm suas próprias vantagens.

Coreia do Sul criou, voltado para o mercado local: Bithumb, UPbit, entre outros. Principalmente voltado para o mercado local da Coreia do Sul.

Criado nos EUA, voltado para a Europa e EUA: Coinbase, Kraken, entre outros. As exchanges americanas são principalmente direcionadas para o mercado europeu e americano, geralmente sob rigorosa supervisão da SEC, CFTC, entre outros.

As exchanges na América Latina, Índia, África e outras regiões, devido ao volume de negociação e liquidez global inferior a 5%, não serão analisadas em profundidade neste relatório.

Selecionámos as 10 exchanges representativas acima mencionadas, analisando o desempenho das moedas listadas, incluindo o número de eventos de listagem e o impacto subsequente no mercado.

1.2.2 intervalo de tempo

Principalmente focar nas mudanças de preço do token no 1º dia após o TGE, nos 7 dias anteriores e nos 30 dias anteriores, analisando suas tendências, padrões de volatilidade e reações do mercado, pelas seguintes razões:

• No primeiro dia do TGE, a nova emissão de ativos e o volume de negociação estão altamente ativos, refletindo a aceitação imediata do mercado. A influência da corrida para a compra e do sentimento de FOMO é bastante significativa, sendo uma fase crucial para a formação de preços iniciais do mercado.
• A variação de preço nos primeiros 7 dias após o TGE pode capturar o sentimento de curto prazo do mercado em relação ao novo token, bem como o reconhecimento inicial dos fundamentos do projeto, medir a continuidade do entusiasmo do mercado e retornar ao preço inicial razoável do projeto.
• Nos 30 dias após o TGE, observa-se a força de suporte a longo prazo da moeda, o esfriamento da especulação de curto prazo, a saída gradual dos especuladores, e se o preço e o volume de negociação da moeda se mantêm, tornando-se uma referência importante para o reconhecimento do mercado.

1.2.3 processamento de dados

Este estudo utiliza um método de processamento de dados sistemático para garantir a cientificidade da análise. Em comparação com os métodos de pesquisa comuns no mercado, este estudo é mais intuitivo, conciso e eficiente.

Neste relatório de pesquisa, os dados provêm principalmente do TradingView, abrangendo os dados de preços dos novos tokens listados nas principais exchanges em 2024, incluindo o preço inicial do token, o preço de mercado em diferentes momentos e os volumes de negociação. Devido ao grande número de pontos de amostra, essa análise de dados em larga escala ajuda a reduzir o impacto de dados anômalos únicos na tendência geral, aumentando assim a confiabilidade dos resultados estatísticos.

(I) Visão geral da atividade de listagem de múltiplas variáveis

Este estudo utiliza métodos de análise multivariada, considerando de forma abrangente fatores como o estado do mercado, profundidade de negociação, liquidez, entre outros, para garantir a abrangência e a cientificidade dos resultados. Comparamos a variação média de preços de novas moedas em diferentes exchanges e realizamos uma análise aprofundada em conjunto com a posição de mercado das exchanges (, como a base de usuários, liquidez e estratégias de listagem ).

(II) Avaliação média do desempenho geral

Para medir o desempenho do mercado do token, calculamos a variação percentual em relação ao preço inicial da moeda, o cálculo é o seguinte:

Variação Percentual = (preço atual - preço inicial) / preço inicial * 100%

Considerando que situações extremas no mercado podem afetar a tendência geral dos dados, excluímos os 10% superiores e os 10% inferiores dos outliers extremos, a fim de reduzir a interferência de eventos de mercado ocasionais (, como boas notícias súbitas, manipulação de mercado e anomalias de liquidez ) nos resultados estatísticos. Este tratamento torna os resultados do cálculo mais representativos, podendo refletir de forma mais precisa o desempenho real das novas moedas em diferentes exchanges. Em seguida, calculamos a média das variações de preços das novas moedas em cada exchange, para medir o desempenho geral do mercado de novas moedas em diferentes plataformas.

(III) julgamento de estabilidade do coeficiente de variação

O Coeficiente de Variação, CV( é um indicador que mede a volatilidade relativa dos dados, e sua fórmula de cálculo é:

CV = σ / μ

Onde σ é o desvio padrão e μ é a média. O coeficiente de variação é um indicador adimensional, não afetado pela unidade dos dados, adequado para a comparação da volatilidade de diferentes conjuntos de dados. Na análise de mercado, o CV é usado principalmente para medir a volatilidade relativa dos preços ou retornos. Na análise de preços de exchanges ou tokens, o CV pode refletir a relativa estabilidade de diferentes mercados, fornecendo uma base para a avaliação de riscos para os investidores. Aqui, utiliza-se o coeficiente de variação em vez do desvio padrão, pois o coeficiente de variação tem uma aplicabilidade maior em comparação ao desvio padrão.

2. Visão Geral da Atividade de Listagem de Moedas

) 2.1 comparação entre exchanges

(# 2.1.1 Quantidade de moedas e preferência de FDV

Descobrimos: do ponto de vista dos dados globais, as principais exchanges ), como Binance, UPbit e Coinbase ###, têm geralmente menos moedas listadas do que outras exchanges. Isso reflete as diferentes posições das exchanges que influenciam o estilo de listagem de moedas.

Em termos de quantidade de moedas listadas, exchanges como Binance, OKX, UPbit e Coinbase têm regras de listagem mais rigorosas, com uma quantidade menor de moedas listadas, mas de maior escala; enquanto exchanges como a Gate listam novos ativos com mais frequência, oferecendo mais oportunidades de negociação. Os dados mostram que a quantidade de moedas listadas tem uma correlação negativa com o FDV, ou seja, exchanges que listam mais projetos de alto FDV costumam ter uma quantidade menor de moedas listadas.

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As estratégias diferentes adotadas pelas CEX para determinar a prioridade de listagem de moedas concentram-se em diferentes níveis de avaliação totalmente diluída )FDV(. Aqui, classificamos os projetos com base nas diferentes FDV para melhor compreender os padrões de listagem das exchanges. Ao avaliar os tokens, frequentemente consideramos MC e FDV, que refletem conjuntamente a avaliação dos tokens, o tamanho do mercado e a liquidez.

• O MC calcula apenas o valor total dos tokens em circulação atuais, sem considerar os tokens que serão desbloqueados no futuro, podendo assim subestimar a verdadeira avaliação do projeto, especialmente quando a maior parte dos tokens ainda não foi desbloqueada, o que pode levar a mal-entendidos.
• O FDV é calculado com base na quantidade total de todos os tokens, refletindo de forma mais abrangente a avaliação potencial do projeto, ajudando os investidores a avaliar o risco de pressão de venda futura e o valor a longo prazo. Para projetos com baixa MC/FDV, o significado de referência a curto prazo do FDV é limitado, sendo mais relevante a longo prazo.

Assim, ao analisar os novos tokens lançados, o FDV é mais referencial do que o Market Cap. Aqui, escolhemos o FDV como padrão.

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Além disso, do ponto de vista da atitude em relação aos projetos de lançamento inicial, a maioria das exchanges adotou uma estratégia equilibrada, ou seja, levando em consideração tanto os projetos de lançamento inicial quanto os não iniciados, mas geralmente com requisitos mais altos para projetos não iniciados, pois os projetos de lançamento inicial trazem mais novos usuários. Além disso, duas exchanges sul-coreanas, UPbit e Bithumb, concentram-se principalmente em listar moedas não iniciadas. Isso porque, em comparação com o lançamento inicial, listar moedas não iniciadas pode reduzir o risco de seleção, além de evitar a volatilidade do mercado durante a fase de lançamento inicial e o problema de liquidez insuficiente no início. Ao mesmo tempo, para as equipes de projeto, em comparação com o lançamento inicial, as equipes não precisam enfrentar uma pressão excessiva de marketing e gestão de liquidez; listar moedas não iniciadas pode impulsionar o crescimento com base no reconhecimento já existente no mercado.

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)# 2.1.2 Preferência de Pista

Binance

Em 2024, a quantidade de Meme moedas ainda representa a maior proporção. Projetos de Infra e DeFi têm uma grande participação. RWA e DePIN têm um número relativamente baixo de moedas na Binance, mas o desempenho geral é bom. Entre eles, o USUAL teve um aumento máximo de 7081% no mercado à vista. Embora a Binance seja cautelosa na escolha de novas moedas nesses campos, uma vez lançadas, a reação do mercado costuma ser positiva. No segundo semestre, a Binance manifesta uma clara preferência por moedas de AI Agent na categoria de AI, com a maior proporção entre os projetos de AI.

Em 2024, a Binance parece preferir o ecossistema BNB. Por exemplo, a listagem de projetos como BANANA e CGPT indica que a Binance está a reforçar o apoio ao seu próprio ecossistema na blockchain.

OKX

No OKX, o número de moedas listadas também é o maior em termos de Memes, representando cerca de 25%. Em comparação com outras exchanges, há mais moedas listadas nas áreas de blockchain e infraestrutura, totalizando uma participação de 34%. Isso indica que, em comparação, a OKX está mais focada na inovação tecnológica de base, na otimização da escalabilidade e no desenvolvimento sustentável do ecossistema blockchain em 2024.

Na nova pista emergente, a OKX só lançou 4 tipos de tokens de IA, incluindo DMAIL e GPT, lançou 3 novos tokens na pista RWA e apenas 3 na pista DePIN. Isso reflete uma abordagem relativamente cautelosa da OKX em relação ao seu posicionamento em pistas emergentes.

UPbit

A principal característica do UPbit em 2024 é a ampla cobertura de setores, com um desempenho geral positivo dos tokens. Em 2024, foram lançados UNI e BNT na pista DEX. Isso indica que o UPbit ainda possui um grande potencial e espaço para desenvolvimento na listagem de ativos populares, muitos tokens de grande valor ou de mercado elevado ainda não foram listados, e pode haver uma expansão adicional de suporte no futuro. Ao mesmo tempo, isso também reflete que o UPbit tem um processo de auditoria de listagem bastante rigoroso, preferindo selecionar cuidadosamente ativos com potencial a longo prazo.

Na UPbit, os aumentos de preço dos tokens em várias categorias são bastante notáveis. PEPE(Meme), AGLD###Game(, DRIFT )DeFi (, SAFE )Infra( e outros tokens de categorias tiveram aumentos significativos a curto prazo, chegando a 100% ou até mais de 150%. O UNI teve um aumento de 93,5% após 30 dias desde seu lançamento, comparado ao primeiro dia. Isso reflete a alta aceitação dos usuários sul-coreanos em relação aos projetos lançados na UPbit.

Além disso, do ponto de vista do ecossistema da blockchain pública, ecossistemas como Solana e TON são bastante populares. Também observamos que as exchanges estão