Bitcoin atinge nova máxima de 112.000 dólares: a fraqueza do dólar e o investimento institucional impulsionam.

Bitcoin ultrapassou a marca de 112.000 dólares esta manhã, estabelecendo um novo recorde histórico. Esta onda de alta foi impulsionada por múltiplos fatores, incluindo a contínua desvalorização do dólar, a abundância de liquidez global e a aceleração da entrada de capital institucional. Este artigo revisará a dinâmica do mercado desde junho, analisará o impacto dos conflitos geopolíticos e dos dados econômicos sobre os ativos de risco, e explorará o desempenho único do Bitcoin nesta onda de recuperação e sua direção futura.

Revisão do Mercado de Junho

Em junho de 2025, o mercado estava envolto em incertezas comerciais, conflitos geopolíticos e dados econômicos complexos. Apesar do ambiente macroeconômico severo, os ativos de risco apresentaram uma recuperação geral. O mercado de ações dos EUA subiu em todo o lado, com o índice Nasdaq 100 e o índice S&P 500 alcançando novos máximos históricos. O Bitcoin, embora tenha caído para menos de 100.000 dólares no meio do mês, logo se recuperou fortemente, com um aumento mensal de 2,84%. Em comparação, o mercado de criptomoedas como um todo caiu 2,03%, com o Ethereum apresentando alta volatilidade, tendo um desempenho inferior a outros ativos principais, registrando uma queda de 2,41%.

No início do mês, o sentimento do mercado estava, de forma geral, positivo, e os investidores reagiram de maneira otimista aos dados macroeconômicos e à situação geopolítica. Embora as relações comerciais entre os EUA e a China tenham estado tensas em certos momentos, houve uma certa amenização após uma conversa entre os líderes dos dois países. O índice de gerentes de compras da manufatura da China caiu para o nível mais baixo desde 2022, e a Organização para a Cooperação e Desenvolvimento Econômico (OCDE) revisou novamente para baixo suas previsões de crescimento global. Nos EUA, os dados econômicos mostraram resultados mistos: os dados de emprego não agrícola superaram as expectativas, a taxa de desemprego manteve-se estável, o número de pedidos iniciais de auxílio-desemprego caiu inesperadamente, enquanto as vendas no varejo apresentaram uma queda. O índice de preços ao consumidor de junho (CPI) ficou novamente abaixo das expectativas, reforçando a visão de um arrefecimento da inflação. O Federal Reserve manteve a taxa de juros inalterada na reunião do FOMC de junho pela quarta vez consecutiva, afirmando que precisa esperar por mais sinais claros sobre a inflação e o mercado de trabalho.

O mercado de criptomoedas passou por várias perturbações de curto prazo em junho, incluindo o debate público entre Trump e Musk sobre a política fiscal, bem como um breve aumento nas tensões geopolíticas. Na penúltima semana de junho, depois de um período de pressão no mercado, o Bitcoin se recuperou com a melhoria do sentimento do mercado e o aumento da participação institucional. O fluxo líquido total de ETFs de Bitcoin em junho superou 4 bilhões de dólares. O Ethereum enfrentou maior volatilidade e correções mais profundas, com razões específicas ainda não claras. Ao mesmo tempo, a estratégia de tesouraria cripto ganhou atenção, com várias empresas começando a expandir suas holdings para ativos não-Bitcoin como ETH, SOL, BNB e HYPE, mostrando o alto reconhecimento do mercado por essa estratégia.

A geopolítica tornou-se o foco principal no final de junho. No dia 13 de junho, eclodiu uma guerra entre Israel e Irã. Apesar dos ataques aéreos das forças israelenses às instalações nucleares iranianas, que provocaram uma retaliação com mísseis do Irã, o mercado inicialmente manteve-se estável. No dia 21 de junho, após os EUA atacarem três instalações nucleares iranianas, os preços dos ativos criptográficos caíram drasticamente, enquanto as ações americanas permaneceram estáveis. Trump anunciou em 24 de junho um acordo de cessar-fogo mediado pelo Catar, que aliviou o pânico de curto prazo do mercado. Embora ainda houvesse ataques pontuais com mísseis, o mercado de criptomoedas começou a se recuperar gradualmente após o cessar-fogo, enquanto os ativos tradicionais de refúgio, como ouro e petróleo, recuaram, refletindo uma diminuição nas preocupações do mercado sobre um conflito prolongado.

Diversificação de ativos além do Bitcoin

Uma tendência inesperada em 2025 é a rápida adoção de estratégias de tesouraria cripto pelas empresas, especialmente em junho, quando essa tendência acelerou significativamente, com o número de empresas relacionadas quase dobrando. Medido pelo volume de transações, em junho, a escala de compra de Bitcoin por empresas de tesouraria cripto superou o total de entradas líquidas do ETF de Bitcoin à vista nos EUA (que foi de 4 bilhões de dólares naquele mês).

Embora o Bitcoin e o Ethereum ainda dominem, cada vez mais empresas estão começando a alocar uma gama mais ampla de ativos criptográficos, como SOL, BNB, TRX e HYPE, indicando uma tendência de diversificação além das moedas principais que está aumentando. De acordo com os dados, das 53 empresas de tesouraria cripto confirmadas até o momento, 36 estão focadas em BTC, 5 alocam SOL, 3 alocam XRP, 2 alocam ETH, BNB e HYPE, e há uma que aloca TRX, FET, além de um portfólio diversificado de altcoins.

A expectativa de continuidade dessa tendência é forte, com empresas continuando a impulsionar essa estratégia, enquanto o mercado também demonstra uma forte vontade de fornecer financiamento adequado e apoiar a alocação de múltiplos ativos.

No entanto, o mercado também começou a duvidar desta estratégia, especialmente porque algumas empresas estão a financiar-se através de dívida para a alocação de ativos criptográficos, levantando preocupações sobre os potenciais riscos de alavancagem. Actualmente, os instrumentos mais utilizados são os títulos conversíveis com juros zero ou baixos; estes títulos, se no vencimento estiverem "dentro do dinheiro" (ou seja, o preço das ações da empresa excede o preço de conversão, tornando a conversão em capital acionário economicamente vantajosa), os investidores podem optar por convertê-los em ações da empresa. Mas se no vencimento estiverem "fora do dinheiro", a empresa terá que reembolsar o capital e os juros em dinheiro, levantando preocupações sobre a liquidez e a capacidade de pagamento. Algumas empresas até carecem de dinheiro suficiente para pagar os juros.

Nessas situações, as empresas geralmente têm quatro opções de resposta:

1. Vender ativos criptográficos para arrecadar fundos pode exercer pressão descendente sobre o preço do mercado, afetando outras empresas que detêm o mesmo ativo.
2. Emitir novas dívidas para pagar dívidas antigas, é equivalente a refinanciamento;
3. Emissão de novas ações para financiamento, a fim de liquidar dívidas ou adquirir ativos, este método tem um risco de incumprimento relativamente baixo;
4. Se o valor dos ativos não for suficiente para cobrir a dívida, pode ocorrer incumprimento.

A trajetória final da empresa dependerá das condições de mercado no momento do vencimento. De um modo geral, a empresa só poderá resolver problemas através de refinanciamento se o mercado permitir.

Em comparação, a maneira de aumentar os ativos criptográficos através da emissão de ações apresenta menor risco, pois não envolve dívidas e não constitui uma obrigação de reembolso compulsório, tornando-se assim mais facilmente aceita pelo mercado dentro da estrutura de risco geral.

De acordo com o relatório publicado em 4 de junho, as preocupações atuais do mercado sobre a estrutura de alavancagem podem estar amplificadas. A maioria das dívidas emitidas pelas empresas de tesouraria de Bitcoin vencerá entre junho de 2027 e setembro de 2028. Embora a indústria cripto tenha enfrentado riscos sistêmicos no passado devido à alta alavancagem, até o momento, essa estrutura de dívida não representa uma ameaça iminente. No entanto, vale ressaltar que, no futuro, se mais empresas adotarem essa estratégia e emitirem dívidas de curto prazo, os riscos potenciais se acumularão gradualmente.

A indústria de stablecoins atinge um ponto de viragem

Junho de 2025 será um ponto de viragem crucial na indústria das moedas estáveis, impulsionado por dois eventos significativos: uma empresa conseguiu abrir capital e o Senado dos EUA aprovou a lei GENIUS, que é a primeira legislação abrangente sobre moedas estáveis na história dos Estados Unidos.

Como o segundo maior emissor de stablecoins do mundo, a empresa tornou-se a primeira empresa de stablecoin nativa a ser listada publicamente nos Estados Unidos, com seu preço das ações a subir mais de 6 vezes em junho. Apesar de tal aumento acentuado sugerir que o preço da IPO pode ter sido subestimado, o mais importante é que o reconhecimento dos investidores sobre o papel futuro das stablecoins na infraestrutura aumentou significativamente.

No dia 25 de junho, o projeto de lei GENIUS foi aprovado no Senado com 68 votos a favor e 30 contra, marcando um avanço após meses de votações processuais e disputas políticas. Isso inclui a falha de uma votação processual crítica em 8 de maio devido a divergências de última hora. Atualmente, o projeto de lei foi enviado à Câmara dos Representantes, onde alguns membros sugeriram integrá-lo a um projeto de lei mais amplo, o CLARITY. No entanto, o futuro da fusão ainda é incerto, especialmente no contexto em que o presidente expressou publicamente sua oposição.

Sob a pressão da regulamentação, o interesse das empresas por moedas estáveis continua a aumentar. Gigantes do varejo americanos estão considerando emitir sua própria moeda estável; algumas empresas de pagamento estão expandindo ainda mais o suporte ao ecossistema através da integração de produtos de moedas estáveis de várias instituições. Essas empresas não só estão competindo para emitir moedas estáveis, mas também esperam liderar em termos de escala de circulação e uso real. O foco da indústria mudou de "é possível emitir" para "é possível implementar", e o sucesso das moedas estáveis dependerá do seu nível de penetração em cenários de pagamento reais e da cobertura de usuários.

A nível internacional, esta tendência também está a espalhar-se gradualmente. Por exemplo, uma empresa já obteve a licença regulatória para a sua moeda estável em Dubai, e o banco central da Coreia do Sul também está a explorar a emissão de uma moeda estável ancorada ao won. No entanto, atualmente, os Estados Unidos estão mais avançados neste desenvolvimento.

As stablecoins são apenas o ponto de partida. Elas marcam a primeira fase da introdução de moeda fiduciária tradicional na blockchain, realizando a implantação de infraestrutura rápida e interoperável 24 horas por dia. A próxima fase se concentra na introdução de ativos financeiros em cadeia, começando pela tokenização de ações.

Uma plataforma de negociação lançou recentemente na Europa a funcionalidade de negociação tokenizada de 200 ações listadas para os usuários, tornando-se uma plataforma piloto para testar a demanda dos usuários e a qualidade da execução. Outra bolsa também está buscando a devida autorização regulatória nos Estados Unidos para promover produtos semelhantes. Essas tentativas iniciais pavimentam o caminho para a tokenização de mais produtos financeiros tradicionais, com expectativa de que o próximo passo abranja categorias de ativos como crédito privado e fundos estruturados.

O impacto dos conflitos geopolíticos no mercado é limitado

A guerra entre Israel e Irã, que eclodiu em 13 de junho de 2025, durou 12 dias. Embora tenha gerado atenção global, seu impacto a longo prazo sobre ativos de risco é limitado. No início do conflito, o mercado de criptomoedas e o mercado de ações reagiram de forma moderada; no entanto, após o governo dos EUA iniciar a "Operação Martelo da Meia-Noite" em 22 de junho, com ataques aéreos às instalações nucleares do Irã, os preços dos ativos de criptomoedas caíram significativamente. Com o anúncio do acordo de cessar-fogo alcançado em conjunto com o Catar em 24 de junho, os preços rapidamente se recuperaram. Embora ainda tenham ocorrido ataques de mísseis esporádicos até o final do mês e a guerra não tenha terminado oficialmente, o mercado como um todo já se estabilizou.

Durante este período, o desempenho do Bitcoin subiu em sincronia com o mercado de ações dos EUA, sem apresentar características de ativo de refúgio. Comparado a abril e maio, quando o Bitcoin foi visto como um ativo de reserva de valor devido a tarifas comerciais e à tensão nos mercados de dívida global, desta vez a lógica está mais voltada para ativos de risco. O desempenho do Bitcoin superou o ouro e o mercado de criptomoedas como um todo, em parte devido ao forte apoio institucional, incluindo entradas mensais de ETFs de 4 bilhões de dólares, compras contínuas por parte de empresas de tesouraria e sinais de compra soberana, mostrando que o impacto dos choques geopolíticos sobre o Bitcoin é relativamente curto.

Este conflito também despertou o interesse do mercado nas infraestruturas de criptomoedas locais do Irão, especialmente na indústria de mineração de Bitcoin. De acordo com estimativas de 2021, cerca de 4,5% da mineração de Bitcoin a nível global ocorre no Irão, principalmente dependendo de eletricidade subsidiada a preços baixos, paga em riais. Durante os ciclos de alta do Bitcoin, essa estrutura gera lucros consideráveis.

Após os ataques aéreos dos EUA, surgiram rumores de que algumas minas no Irão foram danificadas, levando a uma queda na capacidade de computação da rede. No entanto, as flutuações de capacidade de computação a curto prazo são frequentemente mais causadas por diferenças no tempo de bloco ou ruído de dados, e atualmente não há evidências claras de que este conflito causou danos sistêmicos às instalações de mineração. Outra explicação possível é que a onda de calor na Costa Leste e no Meio-Oeste dos EUA forçou os mineradores a reduzir temporariamente a produção.

Além da infraestrutura, este conflito também provocou uma discussão sobre o papel das criptomoedas no sistema financeiro do Irão. Durante muito tempo, a elevada inflação, as sanções internacionais e a instabilidade da taxa de câmbio do dólar levaram à adoção massiva de criptomoedas pela economia informal e pela economia cinzenta.

Dados do passado mostram que, durante o período de um ataque a um líder em 2024 e em várias trocas de mísseis, houve um aumento significativo na saída de ativos criptográficos do Irão.

Bitcoin e Tron sempre foram as principais redes de blockchain usadas no Irão, especialmente para transferências de stablecoins. No entanto, nesta ronda de conflitos, o volume de transações e liquidações de stablecoins na blockchain não apresentou um aumento significativo, indicando que o padrão geral de uso de criptomoedas não mudou devido à guerra, e a atividade na blockchain dos detentores de curto prazo até diminuiu.

Embora os dados on-chain não apresentem anomalias significativas, a indústria de criptomoedas surgiu de forma simbólica durante este conflito: a maior exchange de criptomoedas do Irã sofreu um ataque hacker de 90 milhões de dólares durante a guerra, sendo os atacantes uma organização que apoia Israel, que deixou informações contrárias a uma determinada organização através do endereço da carteira.