A alienação do mundo crypto: da inovação de valor ao modo de venda de moeda único

Após participar recentemente da conferência em Hong Kong e ao conversar com colegas do setor no país, percebi que a atmosfera da indústria passou por uma mudança sutil. Embora rostos familiares ainda estejam ativos, a "temperatura" do mercado já é diferente. Não é o entusiasmo de um mercado em alta, nem o pânico de um mercado em baixa, mas sim um estado de alienação sem precedentes.

O mundo crypto atual parece ter apenas um modelo de negócio: vender moedas.

Três pilares do ecossistema da indústria

Ao rever a evolução do mundo crypto, a sua operação depende principalmente de três etapas fundamentais:

1. Criação de valor: atender às necessidades dos usuários por meio da inovação tecnológica, como a infraestrutura de blockchain do Bitcoin, Ethereum e o desenvolvimento de vários cenários de aplicação.

2. Descoberta de valor: as instituições de investimento descobrem projetos potenciais através de mecanismos de mercado, promovendo o progresso da indústria.

3. Circulação de valor: várias instituições intermediárias constroem canais de venda, promovendo o fluxo de capital do mercado primário para o mercado secundário.

Idealmente, estas três etapas deveriam coordenar-se mutuamente e desenvolver-se em conjunto. No entanto, o mercado atual apresenta um cenário em que as duas primeiras estão a encolher, enquanto a terceira se destaca.

As partes do projeto não se concentram mais nas necessidades dos usuários e no desenvolvimento de produtos, e as instituições de investimento também não pesquisam mais a fundo as tendências do setor. Todo o mercado está repleto de uma única voz: "como vender mais moedas?"

Ecologia de mercado distorcida

Em um ambiente de mercado saudável, as equipes de projeto devem se concentrar no desenvolvimento de produtos, atendendo às necessidades dos usuários, para assim obter lucros e reconhecimento no mercado. As instituições de investimento devem, então, realizar a alocação de capital no momento adequado, visando a descoberta de valor. Já a fase de circulação fornece o suporte de liquidez necessário para todo o mercado.

No entanto, atualmente no mundo crypto já são raras as pessoas que discutem oportunidades de inovação e desenvolvimento de produtos. Mesmo em alguns nichos ainda há pontos quentes, é difícil despertar um verdadeiro entusiasmo empreendedor. As instituições do mercado secundário geralmente optam por ficar à espera, novos projetos atingem o pico imediatamente após o lançamento, e a liquidez de moedas especulativas se esgotou.

Neste ambiente, os principais ativos são os formadores de mercado, intermediários, etc. O seu foco está em como empacotar dados, obter qualificação para listagem de moedas, realizar marketing e promoção, com o objetivo de extrair lucros de um capital em constante encolhimento.

Formação da comunidade de interesses

A homogeneização dos participantes do mercado levou à formação de uma comunidade de interesses fechada. Projetos de destaque, grandes plataformas de negociação e seus departamentos relacionados, market makers e intermediários com vantagem de recursos uniram-se estreitamente, formando um grupo de interesses difícil de abalar.

O fluxo de capital apresenta uma clara unidirecionalidade: dos investidores para as instituições de capital de risco, depois para os projetos de destaque, e finalmente, através da participação dos pequenos investidores, completa-se a realização de valor. Neste processo, uma grande quantidade de intermediários continua a absorver lucros, levando a um desequilíbrio em todo o ecossistema.

O declínio da inovação

Diferentemente dos vales de mercado anteriores, a atual dificuldade reside no fato de que uma grande quantidade de fundos está sendo ocupada por intermediários. As equipes de projeto não estão mais focadas na criação de valor, mas sim transferindo seu foco para a rápida listagem e realização de lucros. Isso levou a um ciclo vicioso: para lidar com os elevados custos de marketing e listagem de moedas, as equipes de projeto são forçadas a reduzir os investimentos em pesquisa e desenvolvimento e operações.

Desta forma, o caminho de inovação do mundo crypto torna-se excepcionalmente simples: construir uma narrativa atraente, embalar rapidamente, utilizar relacionamentos para listar e realizar a monetização. O verdadeiro desenvolvimento de produtos, o valor do usuário e o desenvolvimento a longo prazo são vistos como luxos dispensáveis.

Consequências do desequilíbrio de mercado

À primeira vista, este modelo parece satisfazer as necessidades de todas as partes: os projetos conseguem realizar liquidez rapidamente, as instituições de investimento obtêm oportunidades de saída, e os investidores individuais também têm espaço para especular. No entanto, a longo prazo, os impactos negativos deste modelo são enormes.

A falta de verdadeira criação de valor leva toda a indústria a um ciclo vicioso. Os projetos upstream enfrentam o dilema de alto risco e baixo retorno, optando por sair. Os investidores individuais downstream continuam a perder em meio a um intenso jogo de soma zero, gradualmente perdendo a confiança. Embora os intermediários estejam a lucrar temporariamente, esta prosperidade baseada em taxas de serviço dificilmente será sustentável.

Ciclicidade e Perspectivas Futuras

O mundo crypto, como um mercado cíclico, está sempre a alternar entre a prosperidade e a depressão. Os otimistas acreditam que a atual estagnação acabará por passar, e que novas inovações tecnológicas e modelos de negócios irão reacender a chama da inovação. Os pessimistas acreditam que o mercado ainda precisa passar por uma reestruturação mais profunda, e que só quando o atual padrão distorcido for completamente rompido é que poderemos esperar uma verdadeira reconstrução.

De qualquer forma, os profissionais precisam passar por um período difícil cheio de dúvidas e auto-reflexão. Esta pode ser a essência do mercado: o ciclo é tanto um destino quanto a bolha é o prelúdio do renascimento.

O caminho para o futuro pode ser tortuoso e longo, mas enquanto mantivermos a fé na inovação, acabaremos por receber a luz.