Relatório Semanal Macroeconômico: Encontrando um Ponto de Equilíbrio em um Mercado em Ajuste

1. Revisão Macroeconômica da Semana

1. O desempenho geral do mercado é cauteloso

Esta semana, o mercado apresenta um estado de múltiplas expectativas de jogo, centrando-se principalmente na ajustamento das expectativas de redução das taxas de juro pelo Federal Reserve e na desaceleração do crescimento da economia dos EUA.

Os três principais índices do mercado de ações dos EUA estão em geral em correção, enquanto o setor de utilidades subiu contra a tendência, refletindo a mudança de capital para ativos defensivos. O índice VIX permanece acima de 20, indicando que o sentimento do mercado está em uma fase de ajuste cauteloso.

O desempenho do mercado de commodities apresenta uma diversificação. O ouro ultrapassou os 3000 dólares/ons e atingiu um novo recorde histórico, refletindo um aumento na demanda por ativos de segurança. O preço do cobre subiu 3,9%, mostrando que a demanda da indústria de manufatura ainda tem suporte. O preço do petróleo permanece relativamente estável, mas a posição líquida de futuros diminuiu, refletindo preocupações do mercado sobre o crescimento da demanda global.

O mercado de criptomoedas ajusta-se em conjunto com o mercado de ações dos EUA. A volatilidade do Bitcoin diminuiu, e a pressão de venda a curto prazo aliviou um pouco. As altcoins apresentaram desempenho fraco, e a aversão ao risco no mercado diminuiu. O valor de mercado das stablecoins continua a crescer, mas o fluxo líquido desacelerou, refletindo uma cautela crescente na liquidez do mercado.

2. Análise de Dados Econômicos

Os dados do CPI e do PPI ficaram abaixo das expectativas do mercado, reforçando as expectativas de cortes nas taxas de juros. No entanto, os dados das expectativas de inflação dos consumidores da Universidade de Michigan aumentaram, criando um contraste com os dados reais, o que aumentou a incerteza no mercado. Vale a pena notar que os dados das expectativas de inflação apresentam uma diferença partidária clara, e essa divisão pode fazer com que os dados se tornem ruído no mercado.

3. Mudanças no mercado de liquidez e taxas de juro

A tendência de recuperação da liquidez marginal é clara, principalmente influenciada pela saída da conta TGA do Departamento do Tesouro dos EUA. A diminuição do uso da janela de desconto do Federal Reserve indica que a liquidez macroeconômica geral está tendendo a se estabilizar.

No que diz respeito ao mercado de taxas de juros, o mercado de futuros dos fundos federais tem uma expectativa muito baixa de corte nas taxas em março, mas as taxas a 6 meses ainda sugerem que pode haver 2 a 3 cortes este ano. Os rendimentos de curto prazo caíram acentuadamente, enquanto os de longo prazo permaneceram relativamente estáveis, refletindo que o mercado está gradualmente precificando cortes futuros nas taxas.

É digno de nota que o spread de crédito corporativo se ampliou recentemente. O CDS de crédito de investimento grau da América do Norte (CDX IG) subiu mais de 7% esta semana. Os CDS soberanos dos EUA e os CDS de obrigações de alto rendimento também mostraram uma tendência de alta, refletindo um aumento nas preocupações do mercado em relação ao risco da dívida corporativa e governamental.

II. Perspectivas macroeconómicas para a próxima semana

O mercado atual está em um período de múltiplas contradições, incluindo a desaceleração da inflação, mas um aumento nas expectativas, um aumento no risco de crédito, mas a economia ainda não entrou em recessão, um afrouxamento marginal da liquidez, mas as políticas estão limitadas, entre outros. O sentimento do mercado ainda não se desvinculou da zona de pânico, e a incerteza nas políticas comerciais continua a afetar as expectativas de estabilidade do mercado.

1. Sugestões de estratégia de investimento

Mercados de ações globais:

• Reduzir a alocação de ativos de alta beta, aumentar setores defensivos como utilidades, saúde e bens de consumo essenciais
• Focar nas oportunidades de mortes erradas, especialmente em ações blue chip com altos dividendos e fluxo de caixa estável
• Aumentar a alocação nos mercados da Ásia e Europa de forma adequada, para cobrir a incerteza do mercado americano.

Mercado de criptomoedas:

• O Bitcoin ainda tem valor de alocação a longo prazo, pode continuar a ser mantido ou aumentar a posição em quedas.
• Reduzir a exposição ao risco de altcoins, manter uma atitude de espera.
• Acompanhar o fluxo de fundos das stablecoins, determinar a direção da próxima fase do mercado

Mercado de crédito:

• Evitar obrigações corporativas de alta alavancagem, aumentar a alocação de obrigações de alta classificação
• Esteja atento ao potencial impacto do déficit da dívida americana nos ativos de risco em geral

2. Eventos-chave da próxima semana

Focar na reunião do FOMC, o principal ponto de disputa no mercado é:

• O gráfico de pontos indica a expectativa de 2-3 cortes nas taxas de juro.
• Tendência da fala de Powell
• Foi anunciado a suspensão do QT?

Além disso, é necessário prestar atenção aos dados de retalho e às dinâmicas de outros bancos centrais globais.

De um modo geral, o mercado ainda está à procura de um novo ponto de equilíbrio, os investidores devem manter-se cautelosos e aproveitar as oportunidades de ativos de qualidade que possam ser injustamente penalizados quando o mercado se desvia. As mudanças no mercado de crédito merecem atenção especial, pois o seu ponto de inflexão muitas vezes indica uma mudança na aversão ao risco.