Análise das ações globais de encriptação: novos altos de liquidez fora do mundo crypto

Com o ambiente regulatório financeiro global a tornar-se cada vez mais claro, o mercado de moedas está a dar passos de um círculo nichado para um sistema financeiro mainstream. Mudanças políticas recentes trouxeram um impacto positivo para a indústria das moedas, aumentando a confiança do mercado. Neste contexto, várias ações de conceitos de blockchain estão a subir amplamente.

Atualmente, cada vez mais empresas listadas reconhecem o enorme potencial da tecnologia blockchain e a incorporam em suas estratégias. Muitas empresas de ações de conceito blockchain estão se desenvolvendo rapidamente, ganhando atenção e investimento significativos no mercado. Essas empresas, ao introduzirem a tecnologia blockchain, impulsionam a transformação digital de negócios e a criação de valor, tornando-se gradualmente jogadores importantes na indústria.

Nos últimos anos, especialmente com os benefícios regulatórios trazidos pelo lançamento de ETFs relacionados com a encriptação nos Estados Unidos, marca que a encriptação não está mais limitada ao mercado de moedas digitais fechado, mas sim que se funde profundamente com os mercados de capital tradicionais. Dados mostram que o volume de ativos sob gestão dos ETFs de Bitcoin spot mainstream já alcançou centenas de bilhões de dólares, demonstrando o interesse e a confiança dos investidores nesta nova classe de ativos.

O valor total de mercado das criptomoedas atualmente é de aproximadamente 3,2 trilhões de dólares, podendo ser dividido em três principais partes de acordo com a classe de ativos:

1. Bitcoin ( BTC ): Como o ativo central de todo o mercado de encriptação, atualmente tem uma capitalização de mercado de cerca de 1,9 trilhões de dólares, representando mais de 50% do valor total das criptomoedas. Ele é reconhecido não apenas como uma ferramenta de armazenamento de valor por parte das finanças tradicionais e do mundo crypto, mas também se tornou a escolha preferida de investidores institucionais devido às suas características de proteção contra a inflação e oferta limitada, sendo chamado de "ouro digital". O Bitcoin desempenha um papel crucial como um hub no mercado de encriptação, estabilizando o mercado e fornecendo uma ponte interconectada entre ativos tradicionais e ativos nativos em blockchain.

2. Ativos nativos na cadeia: incluem tokens de blockchain pública ( como Ethereum ETH), tokens relacionados a finanças descentralizadas ( DeFi), bem como tokens funcionais em aplicações na cadeia, entre outros. Este campo é diversificado, com alta volatilidade, e seu desempenho de mercado é impulsionado por atualizações tecnológicas e demanda dos usuários. Atualmente, o valor de mercado é de aproximadamente 1,4 trilhões de dólares, muito abaixo do alto crescimento esperado pelo mercado.

3. A combinação de ativos tradicionais e tecnologia de encriptação: este campo abrange a tokenização de ativos do mundo real em blockchain (RWA), projetos emergentes como ativos securitizados baseados em blockchain, entre outros. Atualmente, seu valor de mercado é de apenas algumas centenas de bilhões de dólares, mas com a popularização da tecnologia blockchain e a profunda integração com as finanças tradicionais, esse campo está se desenvolvendo rapidamente. A tokenização de ativos tradicionais, aumentando a liquidez, também é um dos principais motores de crescimento do futuro mercado de encriptação. Esta parte impulsionará a transformação das finanças tradicionais em direção a uma digitalização mais eficiente e transparente, liberando um enorme potencial de mercado.

Por que acreditamos tanto no potencial de crescimento dos ativos tradicionais?

Nos últimos seis meses, as propriedades dos ativos do Bitcoin passaram por uma nova evolução, e a força dominante do mercado de capitais completou a transição do velho poder para o novo capital.

Em 2024, a posição das moedas digitais no setor financeiro tradicional foi ainda mais consolidada. Várias grandes instituições financeiras lançaram produtos de negociação em bolsa para Bitcoin e Ethereum, proporcionando canais de investimento em ativos digitais mais convenientes para investidores institucionais e de varejo, o que também confirmou ainda mais a ligação com os valores mobiliários tradicionais.

Ao mesmo tempo, a tendência de tokenização de ativos do mundo real (RWA) também está se desenvolvendo rapidamente, aumentando ainda mais a liquidez e o alcance dos mercados financeiros. Por exemplo, o banco de desenvolvimento estatal da Alemanha, KfW, emitiu duas obrigações digitais em 2024 através da tecnologia blockchain, totalizando 150 milhões de euros. Essas obrigações são liquidadas através da tecnologia de livro-razão distribuído (DLT), e o fabricante francês de equipamentos de computação Metavisio emitiu obrigações corporativas, utilizando a tokenização para fornecer suporte de capital para suas novas instalações de fabricação na Índia, o que também demonstra que as instituições financeiras tradicionais estão utilizando a tecnologia blockchain para otimizar a eficiência operacional, e muitas instituições financeiras já introduziram a encriptação em seus modelos de negócios.

Atualmente, um modelo de ciclo de financiamento com o Bitcoin como ativo central, utilizando ETFs e o mercado de ações como principais canais de entrada de capital, e contando com empresas listadas como plataformas de suporte, está continuamente absorvendo a Liquidez em dólares e se expandindo de forma abrangente.

A combinação do sistema financeiro tradicional com a blockchain irá gerar mais oportunidades de investimento do que os ativos nativos na cadeia. Essa tendência reflete a ênfase do mercado na estabilidade e em cenários de aplicação prática. O mercado financeiro tradicional possui uma infraestrutura sólida e um mecanismo de mercado maduro, e, ao combinar com a tecnologia blockchain, irá liberar um potencial ainda maior.

Através dessas perspectivas, pode-se perceber que o futuro desenvolvimento do mercado de encriptação não se resume apenas ao crescimento das moedas digitais em si, mas sim ao enorme potencial de fusão com as finanças tradicionais. Desde os benefícios da regulação até as mudanças na estrutura do mercado, as ações relacionadas à blockchain estão em um ponto chave dessa grande tendência, tornando-se o foco de atenção dos investidores globais.

Classificação de ações relacionadas com blockchain

I. Conceito de ativos impulsionados

Sobre o conceito de alocação de ativos em ações de blockchain, a estratégia da empresa é usar o Bitcoin como o principal ativo de reserva. Esta estratégia foi implementada pela primeira vez pela MicroStrategy em 2020 e rapidamente chamou a atenção do mercado. Este ano, outras empresas como a MetaPlanet, uma empresa de investimento japonesa, e a BoYa Interactive, uma empresa listada em Hong Kong, também se juntaram, com um aumento constante na aquisição de Bitcoin. A MetaPlanet anunciou a introdução do "Retorno sobre o Bitcoin" de MicroStrategy como um indicador-chave de desempenho (BTC Yield), com um retorno sobre o BTC no terceiro trimestre de 41,7% e no quarto trimestre ( até 25 de outubro ) alcançando 116,4%.

Especificamente, a estratégia de empresas como a MicroStrategy é introduzir o "retorno sobre o Bitcoin" como um indicador chave de desempenho, para fornecer aos investidores uma nova perspectiva sobre a avaliação do valor da empresa e as decisões de investimento. Este indicador é baseado no número de ações em circulação diluído, calculando a quantidade de Bitcoin detida por ação, sem considerar a volatilidade do preço do Bitcoin, com o objetivo de ajudar os investidores a entender melhor o comportamento da empresa ao adquirir Bitcoin através da emissão de ações ordinárias adicionais ou instrumentos conversíveis, focando em medir o equilíbrio entre o crescimento das reservas de Bitcoin e a diluição do capital. Até o momento, o retorno sobre o investimento em Bitcoin da MicroStrategy atingiu 41,8%, o que indica que a empresa tem aumentado continuamente sua posição ao mesmo tempo em que evitou a diluição excessiva dos interesses dos acionistas.

No entanto, apesar de a MicroStrategy ter alcançado resultados significativos em seus investimentos em bitcoin, a estrutura de dívida da empresa ainda atrai a atenção do mercado. Segundo relatos, o total da dívida não paga da MicroStrategy atualmente é de 4,25 bilhões de dólares. Durante esse período, a empresa financiou várias rodadas de emissão de títulos conversíveis, alguns dos quais também incluem pagamentos de juros. Analistas do mercado estão preocupados que, se o preço do bitcoin cair significativamente, a MicroStrategy pode precisar vender parte de seus bitcoins para pagar a dívida. No entanto, há também a opinião de que, devido à base estável de negócios de software tradicional da MicroStrategy e ao ambiente de baixas taxas de juros, seu fluxo de caixa operacional é suficiente para cobrir os juros da dívida, portanto, mesmo que o preço do bitcoin caia drasticamente, é pouco provável que isso force a empresa a vender seus ativos em bitcoin. Além disso, o valor de mercado das ações da MicroStrategy atualmente atinge 43 bilhões de dólares, e a dívida representa uma proporção pequena em sua estrutura de capital, o que reduz ainda mais o risco de liquidação.

Apesar de muitos investidores acreditarem na firme estratégia de investimento em bitcoin da empresa, considerando que isso trará retornos significativos para os acionistas, alguns investidores expressaram preocupações sobre sua alta alavancagem e os riscos potenciais do mercado. Devido à volatilidade extrema do mercado de criptomoedas, qualquer mudança desfavorável no mercado pode ter um impacto significativo no valor dos ativos dessas empresas, e seus preços das ações apresentam um prêmio significativo em relação ao valor patrimonial líquido, se essa situação se sustentará é o foco de atenção do mercado. Se os preços das ações sofrerem uma correção, isso pode afetar a capacidade de financiamento da empresa, o que, por sua vez, afetará seus planos futuros de compra de bitcoin.

1、Microstrategy(MSTR)

A MicroStrategy foi fundada em 1989, inicialmente focando na área de inteligência empresarial e soluções corporativas. No entanto, a partir de 2020, a empresa se transformou na primeira empresa listada globalmente a adotar o Bitcoin (BTC) como ativo de reserva, essa estratégia mudou completamente seu modelo de negócios e posição no mercado. O fundador Michael Saylor desempenhou um papel crucial na promoção dessa mudança, passando de um cético do Bitcoin para um defensor firme da encriptação.

Desde 2020, a MicroStrategy tem continuado a comprar bitcoins através de fundos próprios, financiamento de dívida e outras maneiras. Até o momento, a empresa possui cerca de 279.420 bitcoins, com um valor de mercado próximo a 23 bilhões de dólares, representando cerca de 1% do fornecimento total de bitcoins. A última compra ocorreu entre 31 de outubro e 10 de novembro de 2023, adquirindo 27.200 bitcoins a um preço médio de 74.463 dólares. O preço médio de aquisição desses bitcoins é de 39.266 dólares, enquanto o preço atual do bitcoin já atingiu cerca de 90.000 dólares, resultando em um lucro não realizado de quase 2,5 vezes.

Apesar de, durante o mercado em baixa de 2022, o investimento em Bitcoin da MicroStrategy ter enfrentado uma perda contábil de cerca de 1 bilhão de dólares, a empresa nunca vendeu seus Bitcoins, optando, ao invés disso, por continuar a aumentar suas posições. Desde 2023, a forte valorização do Bitcoin impulsionou um aumento significativo no preço das ações da MicroStrategy, com um retorno sobre o investimento de 26,4% desde o início do ano, e um retorno acumulado superior a 100%. O modelo de operação atual da MicroStrategy pode ser visto como um "modelo de alavancagem cíclica baseado em BTC", financiando a compra de Bitcoins através da emissão de obrigações. Embora esse modelo traga altos retornos, também apresenta certos riscos, especialmente em momentos de volatilidade acentuada no preço do Bitcoin. Segundo análises, o preço do Bitcoin precisa cair abaixo de 15.000 dólares para que a empresa possa enfrentar risco de liquidação, enquanto, no atual contexto de preços do Bitcoin em torno de 90.000 dólares, esse risco é extremamente baixo. Além disso, a empresa tem uma baixa alavancagem e a demanda no mercado de obrigações é forte, fatores que continuam a fortalecer a solidez financeira da MicroStrategy.

Para os investidores, a MicroStrategy pode ser vista como uma ferramenta de investimento alavancada no mercado de bitcoin. Com a expectativa de um aumento constante no preço do bitcoin, as ações da empresa possuem um grande potencial. No entanto, é necessário estar atento aos riscos de médio e longo prazo que a expansão da dívida pode trazer. Nos próximos 1 a 2 anos, o valor de investimento da MicroStrategy ainda merece atenção, especialmente para os investidores que acreditam nas perspectivas do mercado de bitcoin; é um ativo de alto risco e alta recompensa.

2、Semler Scientific(SMLR)

A Semler Scientific é uma empresa focada em tecnologia médica, cuja uma das estratégias inovadoras é usar o Bitcoin como principal ativo de reserva. Em novembro de 2024, a empresa revelou que adquiriu recentemente 47 moedas Bitcoin, elevando sua posição total para 1.058 moedas, com um investimento total de cerca de 7,1 milhões de dólares. Parte do financiamento dessas aquisições provém do fluxo de caixa operacional, o que indica que a Semler está tentando fortalecer sua estrutura de ativos através da posse de Bitcoin, tornando-se um representante da inovação na gestão de ativos.

No entanto, o negócio principal da Semler continua a concentrar-se no seu dispositivo QuantaFlo, que é utilizado principalmente para diagnosticar doenças cardiovasculares. No entanto, a estratégia de bitcoin da Semler não é apenas uma reserva financeira; no terceiro trimestre de 2024, a empresa alcançou um ganho não realizado de 1,1 milhão de dólares devido à sua posição em bitcoins. Embora a receita desse trimestre tenha diminuído 17% em relação ao ano anterior, ainda assim proporcionou à Semler uma proteção financeira contra a volatilidade econômica.

Apesar de a capitalização de mercado atual da Semler ser de apenas 345 milhões de dólares, muito abaixo da MicroStrategy, a sua estratégia de adotar o Bitcoin como ativo de reserva fez com que fosse vista pelos investidores como uma "mini MicroStrategy".

3, Boya Interativo

A Boya Interactive é uma empresa listada cujo negócio principal é jogos, sendo uma das principais desenvolvedoras e operadoras da indústria de jogos de tabuleiro na China. No segundo semestre do ano passado, começou a explorar o mercado de encriptação, com o objetivo de se transformar completamente em uma empresa listada de Web3. A empresa adquiriu em grande escala ativos encriptados como Bitcoin e Ethereum, além de investir em vários projetos do ecossistema Web3, e assinou um acordo de subscrição com o fundo de ativos digitais Pacific Waterdrop, sob a Waterdrop Capital, para cooperação estratégica no desenvolvimento de jogos Web3 e no campo do ecossistema Bitcoin. A empresa já afirmou: "A compra e manutenção de criptomoedas é uma medida importante para o desenvolvimento e a disposição dos negócios Web3 deste grupo, sendo também uma parte importante da estratégia de alocação de ativos deste grupo." Até o último anúncio, a Boya Interactive detinha 2.641 Bitcoins e 15.445 Ethereums, com custos totais de aproximadamente 143 milhões de dólares e 42,578 milhões de dólares, respetivamente.

Vale a pena mencionar que, devido à recente atividade no mercado de encriptação, o Bitcoin e as moedas encriptadas tiveram um grande aumento. Se considerarmos o fechamento das encriptações no dia 12,