Análise comparativa dos quadros regulatórios de moedas estáveis nos principais países e regiões do mundo

Este artigo irá analisar e comparar detalhadamente os quadros regulatórios das moedas estáveis na União Europeia, Emirados Árabes Unidos e Singapura, abordando aspectos como o processo regulatório, documentos normativos, entidades reguladoras e o conteúdo central do quadro regulatório.

I. União Europeia

1. Processo regulatório e documentos normativos

A União Europeia publicou oficialmente o "Regulamento do Mercado de Ativos Cripto" (MiCA) em junho de 2023, com o objetivo de estabelecer um quadro regulatório unificado para ativos cripto. As regras relacionadas à emissão de moedas estáveis entrarão em vigor oficialmente em 30 de junho de 2024.

2. Autoridades reguladoras

A Autoridade Bancária Europeia ( EBA ) e a Autoridade Europeia dos Valores Mobiliários e dos Mercados ( ESMA ) são responsáveis pela elaboração do quadro regulatório e pela supervisão dos emissores de moedas estáveis importantes. As autoridades competentes do país membro onde os emissores de moedas estáveis estão localizados também detêm parte do poder de supervisão.

3. Conteúdo principal do quadro regulatório

a. Definição de moeda estável

MiCA classifica as moedas estáveis em duas categorias:

• Token de moeda eletrônica ( EMT ): ativo criptográfico que estabiliza seu valor referenciando apenas uma moeda oficial.
• Ativo de referência token ( ART ): um ativo criptográfico que estabiliza seu valor com base em uma combinação de valores de uma ou mais moedas oficiais.

Os algoritmos de moeda estável não se enquadram nas definições de EMT ou ART do MiCA e, de fato, são proibidos.

b. Limites de acesso do emissor

Os emissores de ART são de dois tipos:

1. obteve autorização de uma entidade ou empresa autorizada pelas autoridades competentes dos Estados Membros
2. instituições de crédito que atendem às condições relevantes

O MiCA adota um modelo de "regulação em camadas" para emissores de ART de diferentes escalas, estabelecendo diferentes requisitos de acesso.

c. Mecanismo de estabilização da moeda e manutenção de ativos de reserva

• Os emissores de ART devem sempre manter ativos de reserva adequados para cobrir os riscos relevantes.
• Os ativos de reserva devem ser totalmente isolados dos ativos do emissor e entregues a um terceiro para custódia independente.
• Os ativos de reserva só podem ser utilizados para investir em instrumentos financeiros conformes de risco extremamente baixo e alta liquidez.

d. Requisitos de conformidade na fase de circulação

• Os detentores de ART têm o direito de solicitar o resgate ao emissor a qualquer momento.
• Foi estabelecido um limite para a circulação máxima de ART.

e. Importantes regras de regulamentação especiais para ART

Os ART que atendem a padrões específicos são classificados como "ARTs importantes", e seus emissores devem assumir obrigações adicionais, como implementar políticas de remuneração específicas, políticas de gestão de liquidez, entre outras.

Dois, Emirados Árabes Unidos

1. Processo de regulação e documentos normativos

Em junho de 2024, o Banco Central dos Emirados Árabes Unidos publicou o "Regulamento de Serviços de Tokens de Pagamento", definindo claramente o que é um "token de pagamento" ( moeda estável ) e seu quadro regulatório.

2. Entidades reguladoras

Os Emirados Árabes Unidos adotaram um sistema de regulação paralelo "federal-emirado".

• A nível federal: o Banco Central dos Emirados Árabes Unidos é responsável pela supervisão
• Zona de Liberdade Financeira ( como DIFC, ADGM ): possui um sistema de normas legais e órgãos reguladores independentes.

3. Conteúdo principal do quadro regulatório

a. Definição de moeda estável

O "Regulamento sobre Serviços de Tokens de Pagamento" define a moeda estável como: "um ativo virtual que visa manter um valor estável referenciando o valor de uma moeda fiduciária ou de outra moeda estável com o mesmo valor."

b. Limites de acesso do emissor

Os emissores de moeda estável devem cumprir os requisitos de forma legal, requisitos de capital inicial e fornecer as informações e documentos necessários.

c. Mecanismo de estabilidade da moeda e manutenção de ativos de reserva

• O emissor deve estabelecer um sistema eficaz para proteger e gerir os ativos de reserva.
• Os ativos de reserva devem ser mantidos em forma de dinheiro em contas de custódia independentes.
• O valor dos ativos de reserva deve ser pelo menos equivalente ao valor nominal da moeda fiduciária dos stablecoins em circulação.
• Exigir auditoria externa mensal.

d. Requisitos de conformidade na fase de circulação

• A moeda estável é apenas uma ferramenta de pagamento, não reconhecendo a moeda estável que gera juros.
• Os detentores podem resgatar a moeda estável a qualquer momento sem restrições.
• O emissor deve cumprir a legislação relacionada à luta contra a lavagem de dinheiro/financiamento do terrorismo.
• Existem requisitos específicos para a proteção dos dados pessoais dos usuários.

Três, Singapura

1. Processo de regulação e documentos normativos

• Dezembro de 2019: A Lei dos Serviços de Pagamento foi aprovada.
• Agosto de 2023: Lançamento oficial do "Quadro Regulatório de Moeda Estável"

2. Autoridades reguladoras

A Autoridade Monetária de Cingapura ( MAS ) é responsável pela supervisão, concessão de licenças para a emissão de moeda estável e pela supervisão de conformidade.

3. Conteúdo principal do quadro regulatório

a. Definição de moeda estável

O "Quadro Regulatório das Moedas Estáveis" regula apenas as moedas estáveis de uma única moeda emitidas em Singapura e vinculadas ao dólar de Singapura ou a moedas do G10.

b. Limites de acesso do emissor

A solicitação de licença MAS deve atender a:

• Exigência de capital básico
• Requisitos de restrição de negócios
• Requisitos de solvência

c. Mecanismo de estabilização da moeda e manutenção dos ativos de reserva

• Os ativos de reserva estão limitados a ativos de baixo risco e alta liquidez específicos.
• Exigir a criação de um fundo e a abertura de uma conta isolada, separando rigorosamente os fundos próprios e os ativos de reserva.
• O valor de mercado dos ativos de reserva deve ser superior à escala de circulação da moeda estável diariamente.

d. Requisitos de conformidade na fase de circulação

Os emissores de moeda estável devem assumir a obrigação legal de resgate, os detentores podem resgatar livremente a moeda estável, e o emissor deve resgatar pelo valor nominal dentro de cinco dias úteis.