Ativos de criptografia de forma inesperada: a ascensão das moedas estáveis
Nos últimos anos, três grandes eventos impulsionaram a moeda estável para o mainstream:
A emissora da maior moeda estável do mundo, USDT, a Tether, gerou quase 13 mil milhões de dólares em lucros com apenas cerca de 200 funcionários;
A cerimônia de posse de Trump e a mudança da atitude dos EUA em relação à regulação de ativos de criptografia;
Stripe adquiriu a empresa de infraestrutura de moeda estável Bridge por 1.1 mil milhões de dólares, coordenando transações transfronteiriças.
Quando alguém está a ganhar muito dinheiro num ecossistema em expansão, a regulamentação também começa a tornar-se mais clara.
Se você está emitindo ou utilizando moeda estável para desenvolver negócios, espera-se que este guia o ajude a entender a perspectiva de operadores experientes sobre este campo.
Para oferecer uma perspectiva diversificada, aproveitamos uma ampla rede de contatos para obter percepções únicas de líderes na vanguarda da transformação das moedas estáveis.
Vamos começar a aprender!
Definição de moeda estável
moeda estável normalmente é uma dívida denominada em dólares, apoiada por reservas de ativos com valor igual ou superior ao valor de mercado.
Principalmente, existem dois tipos:
• Suporte a moeda fiduciária: totalmente garantido por depósitos bancários, dinheiro ou alternativas de dinheiro de baixo risco (, como obrigações do governo ) como colateral.
• Posição de dívida garantida ( CDP ): Principalmente garantida por ativos de criptografia nativos ( como ETH ou BTC ) em excesso.
O fator determinante fundamental da utilidade da moeda estável é a sua "vinculação" ao ativo de referência ( dólares ). Esta vinculação é mantida por dois mecanismos: resgate de nível 1 e mercado secundário. Primeiro, posso resgatar imediatamente a dívida da moeda estável, obtendo uma quantidade igual de reservas de suporte? Se não, existe um mercado secundário profundo e duradouro que permita aos participantes do mercado comprar ou aceitar minha dívida da moeda estável ao preço de vinculação?
Devido à imprevisibilidade do mercado secundário, acreditamos que o resgate em primeiro nível é um mecanismo de ligação mais duradouro. Além disso, existem muitas tentativas de moedas estáveis de baixa garantia ou algoritmos, que carecem de suporte, e este guia não se detém mais sobre isso.
É importante notar que a moeda estável não surge do nada. Quando você tem um depósito em dólares no JPMorgan Chase, o JPMorgan Chase é responsável por guardar os seus dólares, garantindo que você possa usá-los e permitindo que você negocie com outras pessoas em dólares.
A moeda estável depende da encriptação para fornecer as mesmas funções centrais.
Definição de blockchain
A blockchain é um "sistema de contabilidade" global, que contém ativos pessoais, registros de transações e regras e termos de transação.
Por exemplo, a moeda estável USDC da Circle é emitida com base no padrão de token ERC-20, que estabelece as regras para a transferência bem-sucedida de tokens: uma certa quantia é deduzida da conta do remetente e o mesmo montante é adicionado à conta do destinatário. Essas regras, combinadas com o mecanismo de consenso da blockchain, garantem que nenhum usuário possa transferir mais do que o montante de USDC que possui (, geralmente conhecido como problema de dupla gastos ). Em resumo, a blockchain é como um banco de dados apenas de adição ou um livro-razão, com um estado inicial e registra cada transação que ocorre em sua rede fechada.
Todos os ativos na blockchain, incluindo USDC, são mantidos por uma conta Ethereum (EOA ou uma carteira ) ou um contrato inteligente, este último pode receber e transferir ativos quando certas condições são atendidas. A propriedade da EOA, ou seja, a capacidade de negociar ativos a partir de um endereço público, é imposta pelo esquema de encriptação de chave pública e privada da blockchain subjacente, que vincula cada endereço público a uma chave privada de forma exclusiva. Se você possui a chave privada, você realmente possui os ativos no endereço público ( "não é sua chave, não é sua moeda" ). Os contratos inteligentes mantêm e negociam moedas estáveis com base em lógicas transparentes predefinidas, permitindo que organizações em cadeia (, como DAO ou agentes de IA ), possam negociar moedas estáveis de forma programática, sem intervenção humana.
A "confiança" na precisão do sistema origina-se da execução da blockchain subjacente e dos mecanismos de consenso (, como a Máquina Virtual Ethereum ( EVM ) e a prova de participação ). A precisão pode ser comprovada pelo estado inicial da blockchain e pelo histórico público e auditável de cada transação subsequente. A liquidação de transações é gerida por uma rede global de operadores de nós, disponível 24 horas por dia, permitindo que a liquidação de moedas estáveis não seja limitada ao horário comercial dos bancos tradicionais. Para compensar os serviços prestados pelos operadores de nós, são cobradas taxas de transação durante o processamento da transação ( Gas ), geralmente cobradas na moeda nativa da blockchain subjacente (, como ETH ).
Estas definições podem parecer um pouco académicas, até mesmo rebeldes para algumas pessoas, mas este resumo conciso e prático fornece uma base comum adequada para os leitores. Então, vamos começar pela parte mais interessante: como chegamos até aqui?
História da moeda estável
Há 12 anos, a moeda estável ainda era apenas um sonho. Hoje, a Circle, que emite a segunda maior moeda estável do mundo, o USDC, está se preparando para vender ou fazer um IPO. O documento S-1 da Circle fornece informações de primeira mão do fundador do USDC, Jeremy Allaire, contando a história da criação do USDC. ( Nota: A Circle já completou o IPO)
Convidamos os amigos Phil Potter e Rune Christensen, que são os fundadores da maior moeda estável (USDT) e da terceira maior moeda estável (DAI), para que compartilhem suas histórias de empreendedorismo.
Tether: O nascimento do rei
Em 2013, o mercado de Ativos de criptografia estava na era do Velho Oeste, e os principais locais para acessar e negociar Ativos de criptografia eram exchanges como Mt.Gox e BitFinex. Dado que os Ativos de criptografia estavam em um estágio inicial, o ambiente regulatório na época era mais nebuloso do que é agora: as exchanges eram aconselhadas a seguir as "melhores práticas", ou seja, aceitar apenas depósitos e retiradas de Ativos de criptografia como BTC para depósito e BTC para retirada (. Isso significava que os traders eram forçados a converter dólares em Ativos de criptografia por conta própria, uma exigência que impediu a ampla aplicação dos Ativos de criptografia. Além disso, os traders precisavam de um lugar para se proteger das flutuações extremas de preço dos Ativos de criptografia, sem ter que sair do "cassino".
Phil Potter, com um currículo de Wall Street e uma visão pragmática, entrou no campo dos ativos de criptografia, percebendo agudamente o estrangulamento do mercado. A sua solução é simples: uma "moeda estável" — uma dívida de ativos de criptografia de um dólar apoiada por reservas de um dólar — que permite aos negociantes enfrentar as oscilações das bolsas e do mercado, usando dívidas denominadas em dólares. Em 2014, ele levou essa ideia para uma das maiores bolsas da época, a BitFinex. No final, ele fez uma parceria com a BitFinex para criar a Tether, uma entidade independente com as licenças necessárias para a transferência de moeda, a fim de se integrar a uma rede financeira mais ampla de bancos, auditores e reguladores. Esses fornecedores são cruciais para a Tether, que gerencia ativos de reserva e processa transações complexas de moeda fiduciária em segundo plano, permitindo que a BitFinex mantenha sua posição de "ativos de criptografia puros".
Este produto é simples, mas a estrutura é muito radical: a Tether emite passivos denominados em dólares )USDT(, e apenas certas entidades confiáveis certificadas por KYC podem emitir ou resgatar USDT diretamente em troca de seus ativos de reserva subjacentes.
No entanto, o USDT opera em uma blockchain sem permissão, o que significa que qualquer detentor pode transferir livremente USDT e trocar por outros ativos no mercado secundário aberto.
Durante dois anos, este conceito parecia estar morto antes de nascer.
Até 2017, Phil notou que a taxa de adoção do USDT em regiões como o Sudeste Asiático estava a aumentar. Após uma investigação, ele descobriu que as empresas exportadoras começaram a ver o USDT como uma alternativa mais rápida e barata à rede de pagamentos em dólares da região. Eventualmente, essas empresas começaram a usar o USDT como colateral para importações e exportações. Aproximadamente ao mesmo tempo, os nativos de criptografia começaram a notar a crescente liquidez do USDT e começaram a usá-lo como margem para arbitragem entre bolsas. Nesse momento, Phil percebeu que a Tether havia construído uma rede paralela de dólares que era mais rápida, mais simples e aberta 24 horas por dia.
Uma vez que a roda de inércia começa a girar, nunca desacelera. Como a emissão e o resgate ocorrem sempre dentro de um âmbito regulamentado, enquanto os tokens circulam livremente em blockchains como a Tron e a Ethereum, o USDT alcançou a velocidade de escape. Cada novo usuário, comerciante ou exchange que aceita USDT apenas fortalece seu efeito de rede, aumentando a utilidade do USDT como armazenamento de valor e meio de pagamento.
Atualmente, o valor do USDT em circulação é de quase 150 mil milhões de dólares, muito superior aos 61 mil milhões de dólares de circulação do USDC, e muitas pessoas chamam a Tether de a empresa com o maior lucro per capita do mundo.
Phil Potter é uma figura proeminente no campo dos Ativos de criptografia, e suas ideias são bastante únicas.
No entanto, não podemos chamá-lo de "forasteiro" no mundo das finanças tradicionais; ele é o tipo de pessoa que você esperaria criar a maior moeda estável do mundo. E Rune Christensen não é assim.
![Explicando a vida passada e presente, guia para profissionais de moeda estável])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-859f89c297c4cca7e8a3dd3ed5e6f345.webp(
) DAI: o primeiro ativo de criptografia de moeda estável descentralizado
Rune descobriu a moeda estável quando os Ativos de criptografia ainda estavam em fase inicial e rapidamente se autodenominou "grande chefe do Bitcoin". Ele é um típico adotante de Ativos de criptografia, vendo o BTC e a blockchain como um bilhete para escapar da ordem financeira injusta e exclusiva. Em 2013, o preço do BTC abriu a cerca de 13 dólares ### alguém tem uma máquina do tempo? (, e no final do ano ultrapassou os 700 dólares, os primeiros adotantes tinham motivos suficientes para acreditar que os Ativos de criptografia poderiam realmente substituir nosso sistema financeiro.
No entanto, a recessão económica subsequente forçou Rune a aceitar um fato: a utilidade final dos ativos de criptografia depende da gestão dessa volatilidade. "A estabilidade é benéfica para os negócios," resumiu Rune, e uma nova ideia nasceu a partir daí.
Em 2015, após testemunhar o fracasso da "primeira" moeda estável do BitShares, Rune colaborou com Nikolai Mushegian para projetar e construir uma moeda estável atrelada ao dólar. No entanto, ao contrário de Phil, ele carecia de conexões para executar uma estratégia semelhante à da Tether e não tinha a intenção de construir uma solução que dependesse do sistema financeiro tradicional. O surgimento do Ethereum, como uma alternativa programável ao Bitcoin, permitiu que qualquer pessoa codificasse lógica na rede por meio de contratos inteligentes, o que proporcionou a Rune uma plataforma para criar. Será que ele pode usar o ativo nativo ETH para emitir uma moeda estável baseada nele? Se a volatilidade do ativo de reserva subjacente ETH for tão grande quanto a do BTC, como o sistema manterá a solvência?
A solução de Rune e Nikolai é o protocolo MakerDAO, que é baseado na Ethereum e foi lançado em dezembro de 2017. O MakerDAO permite que qualquer usuário deposite 100 dólares em ETH e receba uma quantia fixa de DAI), como 50 dólares(, criando assim uma dívida de moeda estável sobrecolateralizada suportada por reservas de ETH. Para garantir a solvência do sistema, os contratos inteligentes estabelecem um limite de liquidação), como um preço do ETH de 70 dólares(; uma vez ultrapassado, um liquidante de terceiros pode vender seus ativos subjacentes de ETH, eliminando assim a dívida de DAI. Com o passar do tempo, novos módulos surgiram, destinados a simplificar o processo de leilão, definir taxas de juros para regular a emissão de DAI e incentivar ainda mais aqueles liquidantes de terceiros que visam o lucro.
Esta solução engenhosa é hoje conhecida no campo dos Ativos de criptografia como "posição de dívida colateral )CDP("moeda estável, um conceito original que gerou a adesão de dezenas de imitadores. A chave para o funcionamento deste sistema sem guardiões centralizados está na programabilidade do Ethereum e na transparência proporcionada pela blockchain pública: todos os ativos de reserva, passivos, parâmetros de liquidação e lógica são conhecidos por todos os participantes do mercado. Nas palavras de Rune, isso realiza uma "resolução descentralizada de disputas", garantindo que cada participante compreenda as regras para manter a solvência do sistema.
Com a circulação do DAI) e do seu projeto irmão USDS( ultrapassando 7 bilhões de dólares, a criação do Rune evoluiu para um pilar de importância sistêmica nas finanças descentralizadas) DeFi(. No entanto, em um cenário competitivo em rápida mudança, torna-se cada vez mais difícil gerir a ideologia de se libertar de um sistema em colapso; a ineficiência de capital do CDP e a falta de um mecanismo de resgate direto e eficiente sufocam sua escalabilidade. Reconhecendo essa realidade, o MakerDAO iniciou em 2021 uma transformação significativa em direção a ativos de reserva tradicionais) como o USDC(, e em 2025 mudará para o fundo de mercado monetário tokenizado) da BlackRock( BUIDL). Durante essa transformação, o MakerDAO( agora é o Sky) através do Grand Prix Tokenizado(, um fundo de mercado monetário tokenizado de 1 bilhão de dólares gerido pela Steakhouse Financial, RFP e um fundo de crédito privado de 220 milhões de dólares emitido em parceria com a BlockTower Credit e a Centrifuge, consolidando sua posição como ativos tokenizados.
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ForkYouPayMe
· 07-25 13:19
Estou realmente com inveja. 200 pessoas ganharam 13 bilhões?
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WhaleWatcher
· 07-23 03:56
Uau, esses funcionários ganham em média 6500w.
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ShitcoinConnoisseur
· 07-23 00:38
Menos de 200 pessoas ganham tanto, é absurdo!
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LiquidityNinja
· 07-23 00:33
13 bilhões, duzentas pessoas? É verdade que se ganha fácil.
A ascensão dos três gigantes das moedas estáveis: de um sonho a uma capitalização de mercado de 150 mil milhões de dólares
Ativos de criptografia de forma inesperada: a ascensão das moedas estáveis
Nos últimos anos, três grandes eventos impulsionaram a moeda estável para o mainstream:
A emissora da maior moeda estável do mundo, USDT, a Tether, gerou quase 13 mil milhões de dólares em lucros com apenas cerca de 200 funcionários;
A cerimônia de posse de Trump e a mudança da atitude dos EUA em relação à regulação de ativos de criptografia;
Stripe adquiriu a empresa de infraestrutura de moeda estável Bridge por 1.1 mil milhões de dólares, coordenando transações transfronteiriças.
Quando alguém está a ganhar muito dinheiro num ecossistema em expansão, a regulamentação também começa a tornar-se mais clara.
Se você está emitindo ou utilizando moeda estável para desenvolver negócios, espera-se que este guia o ajude a entender a perspectiva de operadores experientes sobre este campo.
Para oferecer uma perspectiva diversificada, aproveitamos uma ampla rede de contatos para obter percepções únicas de líderes na vanguarda da transformação das moedas estáveis.
Vamos começar a aprender!
Definição de moeda estável
moeda estável normalmente é uma dívida denominada em dólares, apoiada por reservas de ativos com valor igual ou superior ao valor de mercado.
Principalmente, existem dois tipos:
• Suporte a moeda fiduciária: totalmente garantido por depósitos bancários, dinheiro ou alternativas de dinheiro de baixo risco (, como obrigações do governo ) como colateral.
• Posição de dívida garantida ( CDP ): Principalmente garantida por ativos de criptografia nativos ( como ETH ou BTC ) em excesso.
O fator determinante fundamental da utilidade da moeda estável é a sua "vinculação" ao ativo de referência ( dólares ). Esta vinculação é mantida por dois mecanismos: resgate de nível 1 e mercado secundário. Primeiro, posso resgatar imediatamente a dívida da moeda estável, obtendo uma quantidade igual de reservas de suporte? Se não, existe um mercado secundário profundo e duradouro que permita aos participantes do mercado comprar ou aceitar minha dívida da moeda estável ao preço de vinculação?
Devido à imprevisibilidade do mercado secundário, acreditamos que o resgate em primeiro nível é um mecanismo de ligação mais duradouro. Além disso, existem muitas tentativas de moedas estáveis de baixa garantia ou algoritmos, que carecem de suporte, e este guia não se detém mais sobre isso.
É importante notar que a moeda estável não surge do nada. Quando você tem um depósito em dólares no JPMorgan Chase, o JPMorgan Chase é responsável por guardar os seus dólares, garantindo que você possa usá-los e permitindo que você negocie com outras pessoas em dólares.
A moeda estável depende da encriptação para fornecer as mesmas funções centrais.
Definição de blockchain
A blockchain é um "sistema de contabilidade" global, que contém ativos pessoais, registros de transações e regras e termos de transação.
Por exemplo, a moeda estável USDC da Circle é emitida com base no padrão de token ERC-20, que estabelece as regras para a transferência bem-sucedida de tokens: uma certa quantia é deduzida da conta do remetente e o mesmo montante é adicionado à conta do destinatário. Essas regras, combinadas com o mecanismo de consenso da blockchain, garantem que nenhum usuário possa transferir mais do que o montante de USDC que possui (, geralmente conhecido como problema de dupla gastos ). Em resumo, a blockchain é como um banco de dados apenas de adição ou um livro-razão, com um estado inicial e registra cada transação que ocorre em sua rede fechada.
Todos os ativos na blockchain, incluindo USDC, são mantidos por uma conta Ethereum (EOA ou uma carteira ) ou um contrato inteligente, este último pode receber e transferir ativos quando certas condições são atendidas. A propriedade da EOA, ou seja, a capacidade de negociar ativos a partir de um endereço público, é imposta pelo esquema de encriptação de chave pública e privada da blockchain subjacente, que vincula cada endereço público a uma chave privada de forma exclusiva. Se você possui a chave privada, você realmente possui os ativos no endereço público ( "não é sua chave, não é sua moeda" ). Os contratos inteligentes mantêm e negociam moedas estáveis com base em lógicas transparentes predefinidas, permitindo que organizações em cadeia (, como DAO ou agentes de IA ), possam negociar moedas estáveis de forma programática, sem intervenção humana.
A "confiança" na precisão do sistema origina-se da execução da blockchain subjacente e dos mecanismos de consenso (, como a Máquina Virtual Ethereum ( EVM ) e a prova de participação ). A precisão pode ser comprovada pelo estado inicial da blockchain e pelo histórico público e auditável de cada transação subsequente. A liquidação de transações é gerida por uma rede global de operadores de nós, disponível 24 horas por dia, permitindo que a liquidação de moedas estáveis não seja limitada ao horário comercial dos bancos tradicionais. Para compensar os serviços prestados pelos operadores de nós, são cobradas taxas de transação durante o processamento da transação ( Gas ), geralmente cobradas na moeda nativa da blockchain subjacente (, como ETH ).
Estas definições podem parecer um pouco académicas, até mesmo rebeldes para algumas pessoas, mas este resumo conciso e prático fornece uma base comum adequada para os leitores. Então, vamos começar pela parte mais interessante: como chegamos até aqui?
História da moeda estável
Há 12 anos, a moeda estável ainda era apenas um sonho. Hoje, a Circle, que emite a segunda maior moeda estável do mundo, o USDC, está se preparando para vender ou fazer um IPO. O documento S-1 da Circle fornece informações de primeira mão do fundador do USDC, Jeremy Allaire, contando a história da criação do USDC. ( Nota: A Circle já completou o IPO)
Convidamos os amigos Phil Potter e Rune Christensen, que são os fundadores da maior moeda estável (USDT) e da terceira maior moeda estável (DAI), para que compartilhem suas histórias de empreendedorismo.
Tether: O nascimento do rei
Em 2013, o mercado de Ativos de criptografia estava na era do Velho Oeste, e os principais locais para acessar e negociar Ativos de criptografia eram exchanges como Mt.Gox e BitFinex. Dado que os Ativos de criptografia estavam em um estágio inicial, o ambiente regulatório na época era mais nebuloso do que é agora: as exchanges eram aconselhadas a seguir as "melhores práticas", ou seja, aceitar apenas depósitos e retiradas de Ativos de criptografia como BTC para depósito e BTC para retirada (. Isso significava que os traders eram forçados a converter dólares em Ativos de criptografia por conta própria, uma exigência que impediu a ampla aplicação dos Ativos de criptografia. Além disso, os traders precisavam de um lugar para se proteger das flutuações extremas de preço dos Ativos de criptografia, sem ter que sair do "cassino".
Phil Potter, com um currículo de Wall Street e uma visão pragmática, entrou no campo dos ativos de criptografia, percebendo agudamente o estrangulamento do mercado. A sua solução é simples: uma "moeda estável" — uma dívida de ativos de criptografia de um dólar apoiada por reservas de um dólar — que permite aos negociantes enfrentar as oscilações das bolsas e do mercado, usando dívidas denominadas em dólares. Em 2014, ele levou essa ideia para uma das maiores bolsas da época, a BitFinex. No final, ele fez uma parceria com a BitFinex para criar a Tether, uma entidade independente com as licenças necessárias para a transferência de moeda, a fim de se integrar a uma rede financeira mais ampla de bancos, auditores e reguladores. Esses fornecedores são cruciais para a Tether, que gerencia ativos de reserva e processa transações complexas de moeda fiduciária em segundo plano, permitindo que a BitFinex mantenha sua posição de "ativos de criptografia puros".
Este produto é simples, mas a estrutura é muito radical: a Tether emite passivos denominados em dólares )USDT(, e apenas certas entidades confiáveis certificadas por KYC podem emitir ou resgatar USDT diretamente em troca de seus ativos de reserva subjacentes.
No entanto, o USDT opera em uma blockchain sem permissão, o que significa que qualquer detentor pode transferir livremente USDT e trocar por outros ativos no mercado secundário aberto.
Durante dois anos, este conceito parecia estar morto antes de nascer.
Até 2017, Phil notou que a taxa de adoção do USDT em regiões como o Sudeste Asiático estava a aumentar. Após uma investigação, ele descobriu que as empresas exportadoras começaram a ver o USDT como uma alternativa mais rápida e barata à rede de pagamentos em dólares da região. Eventualmente, essas empresas começaram a usar o USDT como colateral para importações e exportações. Aproximadamente ao mesmo tempo, os nativos de criptografia começaram a notar a crescente liquidez do USDT e começaram a usá-lo como margem para arbitragem entre bolsas. Nesse momento, Phil percebeu que a Tether havia construído uma rede paralela de dólares que era mais rápida, mais simples e aberta 24 horas por dia.
Uma vez que a roda de inércia começa a girar, nunca desacelera. Como a emissão e o resgate ocorrem sempre dentro de um âmbito regulamentado, enquanto os tokens circulam livremente em blockchains como a Tron e a Ethereum, o USDT alcançou a velocidade de escape. Cada novo usuário, comerciante ou exchange que aceita USDT apenas fortalece seu efeito de rede, aumentando a utilidade do USDT como armazenamento de valor e meio de pagamento.
Atualmente, o valor do USDT em circulação é de quase 150 mil milhões de dólares, muito superior aos 61 mil milhões de dólares de circulação do USDC, e muitas pessoas chamam a Tether de a empresa com o maior lucro per capita do mundo.
Phil Potter é uma figura proeminente no campo dos Ativos de criptografia, e suas ideias são bastante únicas.
No entanto, não podemos chamá-lo de "forasteiro" no mundo das finanças tradicionais; ele é o tipo de pessoa que você esperaria criar a maior moeda estável do mundo. E Rune Christensen não é assim.
![Explicando a vida passada e presente, guia para profissionais de moeda estável])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-859f89c297c4cca7e8a3dd3ed5e6f345.webp(
) DAI: o primeiro ativo de criptografia de moeda estável descentralizado
Rune descobriu a moeda estável quando os Ativos de criptografia ainda estavam em fase inicial e rapidamente se autodenominou "grande chefe do Bitcoin". Ele é um típico adotante de Ativos de criptografia, vendo o BTC e a blockchain como um bilhete para escapar da ordem financeira injusta e exclusiva. Em 2013, o preço do BTC abriu a cerca de 13 dólares ### alguém tem uma máquina do tempo? (, e no final do ano ultrapassou os 700 dólares, os primeiros adotantes tinham motivos suficientes para acreditar que os Ativos de criptografia poderiam realmente substituir nosso sistema financeiro.
No entanto, a recessão económica subsequente forçou Rune a aceitar um fato: a utilidade final dos ativos de criptografia depende da gestão dessa volatilidade. "A estabilidade é benéfica para os negócios," resumiu Rune, e uma nova ideia nasceu a partir daí.
Em 2015, após testemunhar o fracasso da "primeira" moeda estável do BitShares, Rune colaborou com Nikolai Mushegian para projetar e construir uma moeda estável atrelada ao dólar. No entanto, ao contrário de Phil, ele carecia de conexões para executar uma estratégia semelhante à da Tether e não tinha a intenção de construir uma solução que dependesse do sistema financeiro tradicional. O surgimento do Ethereum, como uma alternativa programável ao Bitcoin, permitiu que qualquer pessoa codificasse lógica na rede por meio de contratos inteligentes, o que proporcionou a Rune uma plataforma para criar. Será que ele pode usar o ativo nativo ETH para emitir uma moeda estável baseada nele? Se a volatilidade do ativo de reserva subjacente ETH for tão grande quanto a do BTC, como o sistema manterá a solvência?
A solução de Rune e Nikolai é o protocolo MakerDAO, que é baseado na Ethereum e foi lançado em dezembro de 2017. O MakerDAO permite que qualquer usuário deposite 100 dólares em ETH e receba uma quantia fixa de DAI), como 50 dólares(, criando assim uma dívida de moeda estável sobrecolateralizada suportada por reservas de ETH. Para garantir a solvência do sistema, os contratos inteligentes estabelecem um limite de liquidação), como um preço do ETH de 70 dólares(; uma vez ultrapassado, um liquidante de terceiros pode vender seus ativos subjacentes de ETH, eliminando assim a dívida de DAI. Com o passar do tempo, novos módulos surgiram, destinados a simplificar o processo de leilão, definir taxas de juros para regular a emissão de DAI e incentivar ainda mais aqueles liquidantes de terceiros que visam o lucro.
Esta solução engenhosa é hoje conhecida no campo dos Ativos de criptografia como "posição de dívida colateral )CDP("moeda estável, um conceito original que gerou a adesão de dezenas de imitadores. A chave para o funcionamento deste sistema sem guardiões centralizados está na programabilidade do Ethereum e na transparência proporcionada pela blockchain pública: todos os ativos de reserva, passivos, parâmetros de liquidação e lógica são conhecidos por todos os participantes do mercado. Nas palavras de Rune, isso realiza uma "resolução descentralizada de disputas", garantindo que cada participante compreenda as regras para manter a solvência do sistema.
Com a circulação do DAI) e do seu projeto irmão USDS( ultrapassando 7 bilhões de dólares, a criação do Rune evoluiu para um pilar de importância sistêmica nas finanças descentralizadas) DeFi(. No entanto, em um cenário competitivo em rápida mudança, torna-se cada vez mais difícil gerir a ideologia de se libertar de um sistema em colapso; a ineficiência de capital do CDP e a falta de um mecanismo de resgate direto e eficiente sufocam sua escalabilidade. Reconhecendo essa realidade, o MakerDAO iniciou em 2021 uma transformação significativa em direção a ativos de reserva tradicionais) como o USDC(, e em 2025 mudará para o fundo de mercado monetário tokenizado) da BlackRock( BUIDL). Durante essa transformação, o MakerDAO( agora é o Sky) através do Grand Prix Tokenizado(, um fundo de mercado monetário tokenizado de 1 bilhão de dólares gerido pela Steakhouse Financial, RFP e um fundo de crédito privado de 220 milhões de dólares emitido em parceria com a BlockTower Credit e a Centrifuge, consolidando sua posição como ativos tokenizados.