Revisão do Hyperliquid na Quarta-Feira Negra: A demanda é o ponto de partida, a correção é o ponto final

I. Banquete das Corujas

No dia 26 de março, a Hyperliquid sofreu um ataque novamente. Este é o quarto grande incidente de segurança que o projeto sofre desde novembro do ano passado, e é a crise mais grave até agora. A técnica do ataque é semelhante ao incidente anterior de 50 vezes na compra de ETH, mas é mais precisa e intensa, como um banquete de corvos dirigido à plataforma.

O núcleo do ataque é a utilização do token Meme JELLY, que possui baixa liquidez na Solana. O atacante depositou 3,5 milhões de USDC como margem, abrindo uma posição de venda a descoberto de 4,08 milhões de dólares em JELLY, ao mesmo tempo que vendeu no mercado à vista, levando a uma queda acentuada no preço do token. Em seguida, retirou a maior parte da margem, acionando o mecanismo de liquidação automática da plataforma. O fundo de seguro da plataforma HLP foi forçado a assumir a posição vendida. O atacante então fez uma operação reversa, comprando uma grande quantidade de JELLY, o que causou uma explosão no preço, resultando em uma perda flutuante de mais de 10,5 milhões de dólares para a HLP.

Quando a Hyperliquid enfrentou dificuldades, algumas exchanges centralizadas intervieram rapidamente, lançando o contrato perpétuo JELLY dentro de uma hora após o ataque, aumentando ainda mais o preço do token e agravando as perdas do HLP. Diante dessa situação, o conselho de validadores da Hyperliquid aprovou a votação para remover o contrato perpétuo JELLY, estabelecendo o preço de fechamento final como o preço de abertura do atacante, resultando em um pequeno lucro para o HLP. Essa decisão levantou questionamentos sobre seu compromisso com a descentralização.

Dois, plataforma de negociação em cadeia?

Hyperliquid, como um dos principais protocolos no campo de contratos perpétuos on-chain, representa 9% do volume global de contratos de uma grande plataforma de negociação, liderando de longe nas trocas descentralizadas. No entanto, este projeto, que foi fundado após o colapso de uma troca centralizada, parece não estar indo bem, enfrentando ataques significativos quase todos os meses.

Revisão de eventos de segurança recentes:

1. Dezembro de 2024: Potenciais ameaças de hackers (ataques frustrados)
2. Janeiro de 2025: Ataque de alta alavancagem ao ETH
3. 12 de março de 2025: segundo ataque ao ETH
4. 26 de março de 2025: Evento JELLY

Esses eventos expuseram problemas no projeto relacionados ao mecanismo de margem, ao mecanismo HLP, ao número de validadores, entre outros.

Os desafios enfrentados pelas exchanges descentralizadas incluem:

1. A direção de desenvolvimento do projeto é frequentemente decidida pela equipe central, e não pela comunidade.
2. A votação de governança é difícil de descentralizar completamente
3. Os líderes do projeto têm dificuldade em abrir mão completamente do poder de decisão e dos interesses.
4. A busca pela eficiência do capital pode trazer complexidade e riscos de centralização

Para as exchanges descentralizadas de contratos perpétuos, como a Hyperliquid, ainda existem os seguintes problemas:

1. Os usuários valorizam mais a eficiência do capital e o histórico do projeto, em vez do grau de descentralização.
2. A transparência das transações na cadeia pode ser explorada para manipular o mercado
3. A falta de financiamento e alto desempenho pode levar a decisões mais centralizadas
4. Falta de um mecanismo de controle de risco dinâmico, difícil de lidar com ativos de alto risco e grandes retiradas.

Três, Desafios Internos da Hyperliquid

Do ponto de vista da liquidez, embora a Hyperliquid se destaque nas exchanges descentralizadas, a alta proporção de depósitos de grandes investidores representa um risco potencial de exaustão da liquidez.

Do ponto de vista da arquitetura, o Hyperliquid é uma bolsa descentralizada com Layer1 incorporado, composta pelo HyperEVM e pelo HyperCore. O HyperCore equivale ao motor de correspondência de uma bolsa centralizada, compartilhando a mesma camada de consenso com o HyperEVM. Embora este design seja inovador, também apresenta riscos potenciais, como inconsistência no estado das transações e atrasos de sincronização.

O cofre HLP (HyperliquidPool) é o núcleo do ecossistema Hyperliquid, adotando um sistema de "livro de ordens on-chain + pool de estratégias" em dupla pista. Após os usuários depositarem ativos, recebem um certificado de token HLP, e as fontes de rendimento incluem a divisão de taxas de transação, arbitragem de taxas de capital e lucros de liquidação. No entanto, esse mecanismo também torna o HLP um alvo fácil para atacantes.

Quatro, o caminho à frente é longo

A história do desenvolvimento das exchanges descentralizadas de contratos perpétuos é longa, e a Hyperliquid alcançou o melhor rendimento e eficiência de capital na blockchain. No entanto, como enfrentar os desafios trazidos pela descentralização enquanto se mantém a eficiência ainda é uma questão a ser resolvida.

Cinco, o mercado está sempre certo

O sucesso das finanças descentralizadas não está apenas na descentralização em si, mas também em satisfazer as necessidades que as finanças tradicionais não conseguem atender. Hyperliquid representa o paradigma de sucesso das atuais exchanges descentralizadas de contratos perpétuos, mas também enfrenta os problemas de eficiência inerentes às transações em blockchain.

A curto prazo, ajustar a alavancagem e aprimorar os mecanismos de seguro pode ajudar a passar por dificuldades. A longo prazo, a exploração inovadora em governança e design de mecanismos deve ser orientada pela demanda e eficiência, e não deve ficar presa a pensamentos convencionais.