ReStaking( e relatório de análise profunda do ETF de ativos virtuais de Hong Kong

Resumo

) nova stake

Desde o lançamento da cadeia de sinalização baseada em POS do Ethereum em 1 de dezembro de 2020, a pista de staking do Ethereum foi oficialmente inaugurada. Até agora, o staking do Ethereum passou por seis fases de desenvolvimento, que são: staking nativo → staking como serviço → staking conjunto → staking líquido → staking descentralizado → re-staking. Com base na "divisão de trabalho" desta pista, é possível distinguir aproximadamente dois papéis no staking do Ethereum: validadores que investem dinheiro e operadores que trabalham.

Os tokens de staking de liquidez ### LST ( permitem que os detentores de Ethereum realizem staking em múltiplos protocolos DeFi para obter recompensas. Embora este mecanismo possa aumentar a flexibilidade dos investimentos e os potenciais retornos, também acarreta uma complexidade e riscos elevados. Uma vez que o LST esteja bloqueado em um protocolo de staking específico, ele não poderá ser utilizado para negociações ou como colateral para outras operações DeFi. Para resolver esse problema de liquidez, os tokens de re-staking de liquidez ) LRT ( foram criados.

O LRT desbloqueou a liquidez do LST através do processo de re-stake, e aumentou os potenciais benefícios ao introduzir um mecanismo de alavancagem. Além disso, os usuários podem optar por usar protocolos específicos de re-stake de liquidez, em vez de depositar o LST diretamente, mantendo assim uma maior flexibilidade.

A implementação de nova stake não só requer um elevado nível de especialização técnica, como também deve considerar a segurança dos fundos, a transparência das operações e a estabilidade do sistema. Através dessas medidas técnicas, a nova stake pode aumentar a eficiência da utilização de capital, ao mesmo tempo que contribui para a segurança e descentralização da rede blockchain.

) As autoridades reguladoras têm uma atitude reservada em relação às atividades de stake de criptomoedas.

Atualmente, a stake de criptomoedas enfrenta múltiplos desafios regulatórios. Primeiro, devido à diferença de status legal dos ativos criptográficos em vários países, as autoridades regulatórias têm dificuldade em aplicar diretamente as regulamentações financeiras existentes às atividades de stake, aumentando os riscos em termos de legalidade, tributação e conformidade. Em segundo lugar, a questão da proteção do investidor é significativa; a stake de criptomoedas envolve altos riscos, e investidores comuns podem sofrer perdas significativas devido à falta de conhecimento especializado, juntamente com a alta volatilidade do mercado, levando à rápida evaporação do capital dos investidores. Portanto, é necessário fornecer advertências adequadas sobre riscos e medidas de proteção. Além disso, as atividades de stake podem ser utilizadas para lavagem de dinheiro e outros crimes financeiros, a anonimidade das criptomoedas dificulta o rastreamento de fundos, obstaculizando os esforços de combate à lavagem de dinheiro e ao financiamento do terrorismo. O mecanismo de stake também pode afetar a relação de oferta e demanda dos ativos criptográficos, levando a manipulações de preços de mercado e prejudicando a equidade e a integridade do mercado. Finalmente, a stake depende de processos técnicos e operacionais complexos, e vulnerabilidades ou falhas em contratos inteligentes podem levar a perdas financeiras ou transações incorretas. As autoridades regulatórias devem garantir que as plataformas de stake adotem medidas técnicas apropriadas para garantir a segurança e confiabilidade do sistema.

Comparação entre o ETF de Bitcoin de Hong Kong e dos Estados Unidos

Os ETFs de Bitcoin nos EUA e em Hong Kong apresentam diferenças significativas em termos de ambiente regulatório, ativos de investimento, participantes do mercado e processos de emissão.

Os ETFs de Bitcoin nos Estados Unidos incluem tanto ETFs de Bitcoin à vista quanto ETFs de Bitcoin futuros. Os ETFs à vista armazenam ativos em Bitcoin através de instituições de custódia, enquanto os ETFs futuros mantêm posições através de contratos futuros; a regulamentação é rigorosa, atraindo principalmente investidores institucionais e investidores profissionais.

O ETF de Bitcoin em Hong Kong é principalmente um ETF de Bitcoin à vista, que utiliza instituições de custódia regulamentadas para guardar os ativos em Bitcoin, apoiando subscrições em espécie e subscrições em dinheiro; ao mesmo tempo, o ambiente regulatório é relativamente flexível, atraindo não apenas investidores institucionais, mas também investidores individuais de alto patrimônio, tornando os participantes do mercado mais diversificados.

Introdução ao stake de Ethereum

Desde 1 de dezembro de 2020, com o lançamento da cadeia de sinalização da Ethereum baseada em POS, foi oficialmente inaugurada a pista de staking da Ethereum, e em 15 de setembro de 2022 foi concluída a atualização de Paris, que uniu a cadeia de sinalização com a cadeia principal, dando início à era PoS da Ethereum.

Mesmo que a transição de PoW para PoS ocorra, isso não significa que não é necessário "trabalhar" para executar um nó; antes, o trabalho não exigia permissão de entrada, agora você precisa primeiro gastar dinheiro para "comprar" a qualificação para operar um nó. O stake significa que você precisa depositar 32 ETH para poder iniciar o validador, obtendo assim a qualificação para participar do consenso da rede.

Portanto, podemos dividir aproximadamente o stake do Ethereum em dois papéis: o validador que fornece o dinheiro e o operador que realiza o trabalho.

Seis estágios de desenvolvimento do stake em Ethereum

Staking nativo→staking como serviço→staking conjunto→staking líquido→staking descentralizado→re-staking

Staking nativo: Pagar do próprio bolso, operar o próprio nó, responsável por toda a manutenção e custos de hardware e software do cliente.

• Benefícios:

1. Mais seguro e descentralizado para a rede Ethereum.

2. Ganhe 100% de rendimento de stake, sem intermediários.

• Desvantagens:

1. Barreira técnica, é necessário entender a tecnologia para instalar e executar o cliente por conta própria.

2. Barreiras de hardware, é necessário ter um computador com um bom desempenho, pelo menos 10MB de rede.

3. Limite de capital, é necessário fazer stake de 32 ETH.

4. Questão da penalização, se houver problemas de software, hardware ou rede que resultem em instabilidade do nó, o depósito de garantia será confiscado.

5. Questões de risco, é necessário gerenciar a segurança das chaves privadas e das frases de recuperação por conta própria, e atualizar os nós periodicamente.

Stake como Serviço: Apenas investir para se tornar um validador, enquanto um terceiro é responsável por executar o trabalho do nó.

• Benefícios: Elimina a barreira técnica, só precisa de investir dinheiro sem esforço.

• Desvantagens:

1. Limite de capital, é necessário fazer stake de 32 ETH.

2. Questões de apreensão, se houver problemas com o software, hardware ou rede de terceiros, o depósito de garantia será apreendido, mas o terceiro não será.

3. Questões de risco, pode ser necessário confiar suas chaves privadas e palavras-chave a um serviço de custódia.

4. Ceder um pouco de lucro a terceiros.

5. Centralização, uma ameaça à segurança do Ethereum.

Pledge conjunta: Várias pessoas juntam 32 ETH para comprar em grupo a qualificação de validadores, e uma terceira parte é responsável por operar os nós, o que é semelhante à natureza de um pool de mineração. Assim, os rendimentos obtidos da operação dos nós também são distribuídos com base na proporção dos fundos em stake de todos.

• Vantagens:

1. Elimina a barreira técnica, apenas gasta dinheiro sem esforço.

2. Reduziu o limiar para 32 ETH.

• Desvantagens:

1. Apesar de o limite de investimento ser baixo, o capital ainda está bloqueado em stake, limitando a liquidez.

2. Questões de penalização, se houver problemas com software, hardware ou rede de terceiros, a garantia será confiscada, enquanto o terceiro não será.

3. Questões de risco, pode ser necessário confiar a chave privada e a frase de recuperação.

4. Conceder um pouco de lucro a um terceiro.

5. Centralização, uma ameaça à segurança do Ethereum.

O desenvolvimento do staking de Ethereum chegou a este ponto, tendo basicamente resolvido os três grandes obstáculos técnicos, de hardware e financeiros, parecendo estar próximo da saturação. Mas, na realidade, há um grande problema que ainda não foi resolvido, que é o problema da liquidez. Porque, essencialmente, qualquer que seja o método de staking acima mencionado, ocupa os fundos do validador, e como um nó do Ethereum, as entradas e saídas diárias precisam de fila, portanto, não é possível ter acesso imediato aos fundos, especialmente no staking conjunto. Assim, isso equivale a bloquear a liquidez do validador.

Liquid Stake ( LST ): Várias pessoas juntam-se para comprar em grupo a qualificação de validadores com 32 ETH, sendo que uma terceira parte se responsabiliza por operar os nós, e a plataforma fornece 1:1 stETH para liberar liquidez, representando os projetos Lido, SSV, Puffer.

• Benefícios:

1. Eliminou as barreiras tecnológicas, apenas gastar dinheiro sem esforço.

2. Reduziu o limite para 32 ETH.

3. Não é necessário bloquear a liquidez, aumentando a utilização do capital.

• Desvantagens:

1. Problemas de confisco, se houver problemas com o software, hardware ou rede de terceiros, o depósito em garantia será confiscado, enquanto o terceiro não será.

2. Problemas de risco, pode ser necessário confiar a chave privada e a frase de recuperação a terceiros.

3. Ceder um pouco de lucro a terceiros.

4. Centralização, uma ameaça à segurança do Ethereum. ( O problema da centralização pode facilmente causar desconforto e ansiedade em toda a indústria, portanto, resolver o problema da centralização tornou-se a próxima direção na pista de stake ).

Stake descentralizado: Acesso sem permissão de operadores de terceiros através de tecnologias como DVT e assinatura remota.

• Benefícios:

1. Eliminou a barreira técnica, apenas gasta dinheiro sem esforço.

2. Reduziu o limiar para 32 ETH.

3. Não é necessário bloquear a liquidez, aumentando a taxa de utilização dos fundos.

4. Aumentar o grau de descentralização dos operadores, reduzir o risco de multa sobre o depósito dos usuários, aumentar a segurança do Ethereum.

• Desvantagem: ceder um pouco de lucro a um terceiro.

( Introdução ao novo stake

O conceito de re-stake desenvolveu-se gradualmente com a popularização do mecanismo de Prova de Participação (PoS) ). No sistema PoS, os fundos apostados são utilizados para a segurança da rede e para alcançar consenso; em comparação com a Prova de Trabalho (PoW) ### tradicional, o PoS foca mais no bloqueio de capital do que na capacidade computacional. Com a ascensão do DeFi, a demanda por eficiência de capital no mercado tem aumentado, resultando assim na necessidade de re-stake.

O objetivo do stake é permitir que os usuários coloquem um determinado montante de fundos como margem e se tornem nós para manter a segurança de um projeto, obtendo assim lucros. Se o nó agir de maneira maliciosa, a margem será confiscada, portanto, não são apenas as cadeias POS que precisam de stake para garantir a segurança. Pontes cross-chain, oráculos, DA, ZKP, entre outros, também precisam de stake para assegurar a segurança dos participantes, um termo técnico chamado de AVS (Serviço de Validação Ativa).

Para os projetos, o objetivo do staking ( Staking ) é garantir a segurança, enquanto para os usuários, o objetivo do staking é gerar rendimento. Portanto, há uma relação 1:1 entre os fundos e o projeto, ou seja, cada novo projeto lançado precisa começar do zero e encontrar maneiras de fazer os usuários gastarem dinheiro real para garantir a segurança através do staking. No entanto, o dinheiro que os usuários têm é limitado, e os projetos precisam competir pelo limitado capital de staking disponível no mercado para garantir sua própria segurança, enquanto os usuários só podem escolher entre projetos limitados para investir seu capital limitado e obter retornos limitados.

O ReStaking de ( é essencialmente a criação de um pool de staking compartilhado, permitindo que um capital alcance o efeito de garantir a segurança de múltiplos projetos ao mesmo tempo, realizando assim uma abordagem de um para vários, transformando a relação entre capital e projeto de 1:1 para 1:N, o que permite aos usuários obter retornos excessivos e também pode aliviar a pressão sobre os projetos que competem por fundos de staking. Por exemplo, as pessoas agora escolhem colocar seus fundos em staking no Ethereum, que já alcançou 30 milhões, o Ethereum já possui uma segurança muito forte, mas outros projetos ainda precisam estabelecer seu próprio AVS, portanto, pode-se encontrar maneiras de permitir que outras aplicações também possam herdar e compartilhar a segurança do Ethereum.

( Técnica de re-stake

Ao discutir os princípios da tecnologia de re-stake, precisamos entender como ela é implementada na rede blockchain. A tecnologia de re-stake é baseada em um sistema de contratos inteligentes, que podem programar e gerenciar o estado e as permissões dos ativos em stake. Em termos técnicos, o re-stake envolve vários componentes-chave:

- Mecanismo de Prova de Stake)Staking Proof Mechanism(

Este é um mecanismo que verifica se os usuários já fizeram stake de ativos, geralmente através de uma abordagem tokenizada, como a criação de um token correspondente ao ativo original ), como stETH(. O mecanismo de prova de stake fornece um ponto de partida para todo o processo de re-stake, garantindo que o estado do stake dos ativos dos usuários possa ser verificado e rastreado na blockchain através da prova de stake tokenizada.

- Profundidade de Interoperabilidade entre Protocolos)Cross-Protocol Interoperability###

A nova stake requer a circulação de ativos de stake entre diferentes protocolos e plataformas, o que necessita de um forte suporte de interoperabilidade para garantir que os ativos possam ser movidos de forma segura e eficaz entre os vários sistemas. A interoperabilidade entre protocolos assegura que os ativos de stake possam circular livremente entre diferentes protocolos de blockchain. Isso é crucial para permitir a nova stake de ativos entre múltiplos projetos, dependendo de um forte suporte técnico para garantir a segurança e a eficiência da transferência de ativos.

- Extensão do Algoritmo de Consenso (Consensus Algorithm Extension)

No sistema POS, a re-stake pode exigir a modificação ou expansão do algoritmo de consenso existente, para suportar novos mecanismos de stake e validação. A expansão do algoritmo de consenso fornece a segurança necessária da rede para a re-stake. Ao ajustar ou expandir o algoritmo de consenso existente, é possível suportar novos comportamentos de stake e re-stake, mantendo ao mesmo tempo a descentralização e a segurança da rede.

- Governança em cadeia e Execução Automatizada(On-chain Governance and Automated Execution)

Os contratos inteligentes também permitem realizar