Revisão do foco de mercado semanal【6.3 - 6.7】: Análise da emissão de moeda Pump.Fun e das novas políticas da Coreia
Esta semana, o mercado de criptomoedas está em uma batalha de oscilações em busca de direção, com uma predominância de quedas após uma recuperação. No lado positivo, um token do ecossistema de uma determinada plataforma de negociação teve uma alta generalizada devido a uma atividade de promoção de liquidez, a conversa telefônica entre Trump e Xi Jinping revelou uma tendência de negociações, e a listagem da Circle teve um desempenho notável sob a política de stablecoins; os fatores negativos estão principalmente focados nas tarifas de aço e na troca de insultos entre Trump e Musk na sexta-feira, enquanto o corte de juros ainda não chegou. Este artigo irá se concentrar na emissão de moeda do Pump.Fun, nas políticas de criptomoedas da Coreia do Sul e de Cingapura.
Uma, Pump.Fun emitir moeda
No dia 4 de junho, houve notícias de que a Pump.fun planeja realizar uma venda de moedas de 1 bilhão de dólares com uma avaliação de 4 bilhões de dólares, com as moedas sendo vendidas ao público e a investidores privados, e que poderão ser emitidas nas próximas duas semanas. Esta notícia rapidamente gerou uma ampla discussão no mercado.
1.Emitir moeda
Liquidez do mercado
No dia 18 de janeiro de 2025, Trump emitiu um token baseado na Solana, atraindo a atenção do mercado. Em seguida, em fevereiro de 2025, o presidente da Argentina, Milei, lançou um token, mas rapidamente caiu em um escândalo, com seu valor a despencar. Essas duas grandes emissões de moeda rapidamente drenaram a liquidez do mercado na época.
De acordo com a análise dos dados da empresa, metade dos endereços de carteira desses detentores de tokens não tinha histórico de compra de altcoins baseadas em Solana. Cerca de 47% dos compradores criaram suas carteiras no mesmo dia em que obtiveram esses tokens. Sob essa influência, várias criptomoedas apresentaram quedas em diferentes graus.
O TVL da Solana caiu 10% durante a emissão de uma certa moeda, enquanto o TVL do Ethereum caiu apenas 2% no mesmo período. Após atingir um pico de 35,5 bilhões de dólares em volume de transações diárias em 17 de janeiro, a atividade on-chain na Solana caiu drasticamente para 3,1 bilhões de dólares em 17 de fevereiro. Estes eventos provocaram um sentimento de pânico no mercado, levando muitos investidores a retirar seus investimentos do mercado de criptomoedas, resultando em uma queda geral na liquidez.
Cerco da plataforma
Desde a euforia do ano passado, a Pump.Fun tem basicamente uma posição de monopólio na rede Solana, mas sua estratégia de negócios e o impacto negativo no ecossistema Solana levaram outras plataformas a entrar na competição, rapidamente corroendo a posição de liderança e a quota de mercado da Pump.Fun.
Durante muito tempo, o Pump.fun dominou o setor de lançadores de tokens Solana, com uma quota de mercado que chegou a ultrapassar os 98%. No entanto, de acordo com os dados, no início de maio, a quota de mercado diária de tokens do Pump.fun caiu drasticamente para 56,2%. Outras plataformas detinham 29% e 7% da quota de mercado, e essa queda marca a primeira vez que o Pump.fun enfrenta uma verdadeira concorrência, destacando a ascensão de novos concorrentes.
O entusiasmo diminui e a receita cai abruptamente
O volume de transações na Pump.fun caiu de 118,9 bilhões de dólares em janeiro de 2025 para apenas 25,1 bilhões de dólares, uma diminuição de 79%.
Com a quantidade de tokens criados na plataforma a diminuir gradualmente, a receita diária também caiu drasticamente. Essa mudança indica que o interesse pela emissão de tokens especulativos está a desaparecer rapidamente. Em maio, a plataforma Pump.Fun gerou 46,6 milhões de dólares em receita, uma queda de 42,85% em relação aos 137 milhões de dólares de janeiro.
A principal vantagem do Pump.fun reside em sua emissão rápida e características de negociação instantânea, mas carece de um modelo técnico ou econômico único para proteger sua posição no mercado. Sua receita depende fortemente da prosperidade geral do ecossistema Solana; assim, uma vez que a liquidez ou a atividade dos usuários da Solana diminua, o volume de transações e a receita do Pump.fun serão diretamente afetados.
2.Avaliação
A única razão pela qual a avaliação do Pump pode ser tão alta é a sua receita de fluxo de caixa. Desde que foi lançado em março de 2024, sua receita já se aproxima de 700 milhões de dólares.
Usamos o P/S (Price-to-Sales Ratio, preço/vendas) como um indicador para medir a avaliação. Um P/S baixo pode indicar que a avaliação está subestimada, enquanto um P/S alto reflete a expectativa otimista do mercado em relação ao crescimento futuro. O P/S do Pump.fun é 9,1, com base em uma avaliação de 4 bilhões de dólares e uma receita anualizada de cerca de 440 milhões de dólares.
Gama geral:
Intervalo subestimado: P/S < 5, pode indicar que o projeto está subestimado, com receitas relativamente altas em comparação com o valor de mercado, adequado para investidores em valor.
Intervalo razoável: P/S 5--20, reflete que o projeto tem um fluxo de receita estável e que o mercado tem certas expectativas de crescimento, comum em DeFi maduros, protocolos Layer 1/2, etc.
Intervalo supervalorizado: P/S > 20, pode indicar que o mercado tem expectativas excessivas de crescimento futuro do projeto ou que existe uma bolha especulativa, é necessário estar atento aos riscos.
De uma forma geral, a atual avaliação de 4 bilhões apresenta um risco elevado, especialmente se a receita continuar em baixa ou se a concorrência corroer ainda mais a quota de mercado. Recomenda-se acompanhar de perto a recuperação da receita, a eficácia da execução da venda de moedas e o desempenho global do ecossistema Solana.
Dois, Regulamentação de Políticas
1. O novo presidente da Coreia do Sul, Lee Jae-myung, prometeu promover o desenvolvimento de ETFs de criptomoedas e stablecoins em won
Promover a legalização de ETFs de criptomoeda à vista: Lee Jae-myung comprometeu-se a apoiar a legalização de fundos negociados em bolsa (ETFs) de Bitcoin e criptomoedas à vista, para atrair investidores e promover a integração do mercado de criptomoedas da Coreia do Sul com o global.
Emitir moeda estável em won sul-coreano: ele planeja lançar uma moeda estável ancorada no won sul-coreano, com o objetivo de conter a saída de capital, aumentar a soberania financeira da Coreia do Sul e fornecer aos investidores locais uma ferramenta de investimento em ativos criptográficos mais estável. De acordo com os dados do Banco Central da Coreia, apenas no primeiro trimestre de 2025, o volume de transações de moedas estáveis atreladas ao dólar já alcançou 57 trilhões de won, representando mais da metade do volume total de transações de moedas estáveis.
Orientar investimentos institucionais: Lee Jae-myung planeja orientar o Fundo de Pensão Nacional da Coreia do Sul e outras instituições estatais a alocar ativos criptográficos, o que é visto como uma política ousada. Ele acredita que a entrada de investimentos institucionais aumentará significativamente o tamanho do mercado e poderá impulsionar os preços de ativos criptográficos principais, como o Bitcoin, a novos máximos. O Fundo de Pensão Nacional da Coreia do Sul é um dos maiores fundos de pensão do mundo, com um volume de ativos superior a 800 bilhões de dólares, e se parte desse fundo for alocada em ativos criptográficos, terá um impacto profundo no mercado.
Otimização da regulamentação: A regulamentação atual sobre criptomoedas na Coreia do Sul é relativamente rigorosa. A Lei de Informação sobre Transações Financeiras Específicas de 2021 exige que as bolsas realizem autenticação de identidade real e operem com alta conformidade, limitando a flexibilidade do mercado. Lee Jae-myung planeja reduzir a carga tributária e as taxas de transação do comércio de criptomoedas através de ajustes políticos, aliviando o fardo de investimento para pequenos investidores e instituições, atraindo mais participantes para o mercado, e pode revisar os altos requisitos de conformidade na Lei de Informação sobre Transações Financeiras Específicas (implementada em 2021) para melhorar a eficiência operacional das bolsas.
2. A autoridade reguladora financeira de Singapura proibirá serviços de criptomoeda estrangeiros não autorizados
Todos os prestadores de serviços de criptomoeda registados ou a operar em Singapura, que não tenham obtido a licença DTSP, devem cessar a prestação de serviços a clientes no exterior até 30 de junho de 2025, o MAS deixou claro que não haverá qualquer período de transição.
Requisitos rigorosos de licença DTSP:
Todas as entidades registradas ou estabelecidas em Singapura, que fornecem serviços de tokens digitais (incluindo emissão de moeda, negociação, custódia, transferência, operação de nós, consultoria e publicação de relatórios de pesquisa), seja dentro ou fora do território, devem obter a licença DTSP emitida pela MAS. Ou possuir uma licença existente conforme estipulado na Lei de Serviços de Pagamento, na Lei de Valores Mobiliários e Futuros ou na Lei de Consultores Financeiros. As empresas que não cumprirem as regulamentações enfrentarão penalidades severas, incluindo multas de até 250.000 dólares de Singapura (cerca de 200.000 dólares) e possível prisão.
Definição ampla de "local de negócios":
"Local de negócios" inclui qualquer local utilizado para realizar atividades comerciais (incluindo até quiosques móveis), com uma abrangência muito ampla, os empregados de empresas estrangeiras que trabalham em casa podem estar isentos, mas a definição é vaga, e a MAS detém o direito de interpretação final.
A definição de serviços de token digital é ampla:
Abrange a emissão de moeda, negociação, custódia, consultoria e publicação de análises ou relatórios de pesquisa relacionados a moeda digital (em formatos eletrônicos, impressos, etc.), e o conteúdo de pesquisa de KOL também pode exigir autorização.
Sem período de transição e aprovação rigorosa:
A nova regra entrará em vigor diretamente em 30 de junho de 2025, sem período de transição. A MAS afirmou que aprovará licenças DTSP de forma "extremamente cautelosa", apenas em "casos extremamente limitados", com um alto nível de conformidade.
E a MAS permite que funcionários de empresas estrangeiras trabalhem em casa em Singapura, mas a definição de "funcionário" é vaga, se os fundadores do projeto ou os acionistas se enquadram na definição de funcionário, será decidido pela MAS.
A terceira fase da legislação FSM (que entra em vigor em 30 de junho de 2025) marca a transição de Singapura de um ambiente "amigável ao cripto" para uma rigorosa supervisão, encerrando a era da arbitragem regulatória, através de um quadro de regulação DTSP estrito. Os principais pontos incluem requisitos de licença abrangentes, uma definição vaga de "local de operação", uma ampla gama de serviços cobertos, a ausência de um período de transição e medidas rigorosas de AML/CFT. A curto prazo, projetos pequenos e médios podem se retirar devido ao alto custo de conformidade ou se fundir com grandes instituições; a longo prazo, novas regulamentações podem aumentar a confiança do mercado, mas podem enfraquecer a atratividade de Singapura como um centro de inovação Web3. Nos próximos meses, Hong Kong, Dubai, Tóquio, Malásia e EUA podem se tornar locais preferenciais para a retirada dos projetos.
3. O JPMorgan planeia permitir que os clientes utilizem ETFs de Bitcoin como colateral para empréstimos
Quando o BTC pode ser usado como garantia para empréstimos, suas propriedades financeiras são significativamente ampliadas, passando de "ativo estático" para "capital circulante", aumentando sua taxa de utilização de capital, prêmio de avaliação e demanda geral do mercado. Os clientes podem obter empréstimos através da penhor de ETFs de Bitcoin, sem a necessidade de vender ativos, oferecendo aos investidores uma nova maneira de utilizar fundos e otimizando estratégias de investimento.
O JPMorgan, como um banco de importância sistémica global (G-SIB), ao aceitar ETFs de Bitcoin como colateral, indica que os ativos criptográficos estão a ser reconhecidos como ferramentas de investimento legítimas por instituições financeiras tradicionais, semelhantes ao ouro ou ações. Isso confere ao ETF de Bitcoin o status de "ativo sólido", podendo encorajar outros bancos a seguir o exemplo, aumentando ainda mais a aceitação institucional dos ativos criptográficos.
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CoffeeOnChain
· 07-25 13:44
Trabalhar para ganhar moedas como idiotas
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SellLowExpert
· 07-24 17:15
又有新idiotas进场咯
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BlindBoxVictim
· 07-24 07:34
Ainda se atreve a gritar 4 bilhões, idiotas não fazer as pessoas de parvas, não fazer as pessoas de parvas.
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ForkItAll
· 07-24 07:33
idiotas quando poderão se levantar?
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GasSavingMaster
· 07-24 07:31
mundo crypto搬砖小能手，就这idiotas quem não faz as pessoas de parvas
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MoonRocketTeam
· 07-24 07:21
40 bilhões de dólares Este impulsionador de avaliação já está em pré-aquecimento Até à lua
A Coreia do Sul suporta ETFs de encriptação, Singapura aperta a regulamentação, Pump.Fun planeja a venda de 40 milhões de dólares em Token.
Revisão do foco de mercado semanal【6.3 - 6.7】: Análise da emissão de moeda Pump.Fun e das novas políticas da Coreia
Esta semana, o mercado de criptomoedas está em uma batalha de oscilações em busca de direção, com uma predominância de quedas após uma recuperação. No lado positivo, um token do ecossistema de uma determinada plataforma de negociação teve uma alta generalizada devido a uma atividade de promoção de liquidez, a conversa telefônica entre Trump e Xi Jinping revelou uma tendência de negociações, e a listagem da Circle teve um desempenho notável sob a política de stablecoins; os fatores negativos estão principalmente focados nas tarifas de aço e na troca de insultos entre Trump e Musk na sexta-feira, enquanto o corte de juros ainda não chegou. Este artigo irá se concentrar na emissão de moeda do Pump.Fun, nas políticas de criptomoedas da Coreia do Sul e de Cingapura.
Uma, Pump.Fun emitir moeda
No dia 4 de junho, houve notícias de que a Pump.fun planeja realizar uma venda de moedas de 1 bilhão de dólares com uma avaliação de 4 bilhões de dólares, com as moedas sendo vendidas ao público e a investidores privados, e que poderão ser emitidas nas próximas duas semanas. Esta notícia rapidamente gerou uma ampla discussão no mercado.
1.Emitir moeda
No dia 18 de janeiro de 2025, Trump emitiu um token baseado na Solana, atraindo a atenção do mercado. Em seguida, em fevereiro de 2025, o presidente da Argentina, Milei, lançou um token, mas rapidamente caiu em um escândalo, com seu valor a despencar. Essas duas grandes emissões de moeda rapidamente drenaram a liquidez do mercado na época.
De acordo com a análise dos dados da empresa, metade dos endereços de carteira desses detentores de tokens não tinha histórico de compra de altcoins baseadas em Solana. Cerca de 47% dos compradores criaram suas carteiras no mesmo dia em que obtiveram esses tokens. Sob essa influência, várias criptomoedas apresentaram quedas em diferentes graus.
O TVL da Solana caiu 10% durante a emissão de uma certa moeda, enquanto o TVL do Ethereum caiu apenas 2% no mesmo período. Após atingir um pico de 35,5 bilhões de dólares em volume de transações diárias em 17 de janeiro, a atividade on-chain na Solana caiu drasticamente para 3,1 bilhões de dólares em 17 de fevereiro. Estes eventos provocaram um sentimento de pânico no mercado, levando muitos investidores a retirar seus investimentos do mercado de criptomoedas, resultando em uma queda geral na liquidez.
Desde a euforia do ano passado, a Pump.Fun tem basicamente uma posição de monopólio na rede Solana, mas sua estratégia de negócios e o impacto negativo no ecossistema Solana levaram outras plataformas a entrar na competição, rapidamente corroendo a posição de liderança e a quota de mercado da Pump.Fun.
Durante muito tempo, o Pump.fun dominou o setor de lançadores de tokens Solana, com uma quota de mercado que chegou a ultrapassar os 98%. No entanto, de acordo com os dados, no início de maio, a quota de mercado diária de tokens do Pump.fun caiu drasticamente para 56,2%. Outras plataformas detinham 29% e 7% da quota de mercado, e essa queda marca a primeira vez que o Pump.fun enfrenta uma verdadeira concorrência, destacando a ascensão de novos concorrentes.
O volume de transações na Pump.fun caiu de 118,9 bilhões de dólares em janeiro de 2025 para apenas 25,1 bilhões de dólares, uma diminuição de 79%.
Com a quantidade de tokens criados na plataforma a diminuir gradualmente, a receita diária também caiu drasticamente. Essa mudança indica que o interesse pela emissão de tokens especulativos está a desaparecer rapidamente. Em maio, a plataforma Pump.Fun gerou 46,6 milhões de dólares em receita, uma queda de 42,85% em relação aos 137 milhões de dólares de janeiro.
A principal vantagem do Pump.fun reside em sua emissão rápida e características de negociação instantânea, mas carece de um modelo técnico ou econômico único para proteger sua posição no mercado. Sua receita depende fortemente da prosperidade geral do ecossistema Solana; assim, uma vez que a liquidez ou a atividade dos usuários da Solana diminua, o volume de transações e a receita do Pump.fun serão diretamente afetados.
2.Avaliação
A única razão pela qual a avaliação do Pump pode ser tão alta é a sua receita de fluxo de caixa. Desde que foi lançado em março de 2024, sua receita já se aproxima de 700 milhões de dólares.
Usamos o P/S (Price-to-Sales Ratio, preço/vendas) como um indicador para medir a avaliação. Um P/S baixo pode indicar que a avaliação está subestimada, enquanto um P/S alto reflete a expectativa otimista do mercado em relação ao crescimento futuro. O P/S do Pump.fun é 9,1, com base em uma avaliação de 4 bilhões de dólares e uma receita anualizada de cerca de 440 milhões de dólares.
Gama geral:
De uma forma geral, a atual avaliação de 4 bilhões apresenta um risco elevado, especialmente se a receita continuar em baixa ou se a concorrência corroer ainda mais a quota de mercado. Recomenda-se acompanhar de perto a recuperação da receita, a eficácia da execução da venda de moedas e o desempenho global do ecossistema Solana.
Dois, Regulamentação de Políticas
1. O novo presidente da Coreia do Sul, Lee Jae-myung, prometeu promover o desenvolvimento de ETFs de criptomoedas e stablecoins em won
2. A autoridade reguladora financeira de Singapura proibirá serviços de criptomoeda estrangeiros não autorizados
Todos os prestadores de serviços de criptomoeda registados ou a operar em Singapura, que não tenham obtido a licença DTSP, devem cessar a prestação de serviços a clientes no exterior até 30 de junho de 2025, o MAS deixou claro que não haverá qualquer período de transição.
Todas as entidades registradas ou estabelecidas em Singapura, que fornecem serviços de tokens digitais (incluindo emissão de moeda, negociação, custódia, transferência, operação de nós, consultoria e publicação de relatórios de pesquisa), seja dentro ou fora do território, devem obter a licença DTSP emitida pela MAS. Ou possuir uma licença existente conforme estipulado na Lei de Serviços de Pagamento, na Lei de Valores Mobiliários e Futuros ou na Lei de Consultores Financeiros. As empresas que não cumprirem as regulamentações enfrentarão penalidades severas, incluindo multas de até 250.000 dólares de Singapura (cerca de 200.000 dólares) e possível prisão.
"Local de negócios" inclui qualquer local utilizado para realizar atividades comerciais (incluindo até quiosques móveis), com uma abrangência muito ampla, os empregados de empresas estrangeiras que trabalham em casa podem estar isentos, mas a definição é vaga, e a MAS detém o direito de interpretação final.
Abrange a emissão de moeda, negociação, custódia, consultoria e publicação de análises ou relatórios de pesquisa relacionados a moeda digital (em formatos eletrônicos, impressos, etc.), e o conteúdo de pesquisa de KOL também pode exigir autorização.
A nova regra entrará em vigor diretamente em 30 de junho de 2025, sem período de transição. A MAS afirmou que aprovará licenças DTSP de forma "extremamente cautelosa", apenas em "casos extremamente limitados", com um alto nível de conformidade.
E a MAS permite que funcionários de empresas estrangeiras trabalhem em casa em Singapura, mas a definição de "funcionário" é vaga, se os fundadores do projeto ou os acionistas se enquadram na definição de funcionário, será decidido pela MAS.
A terceira fase da legislação FSM (que entra em vigor em 30 de junho de 2025) marca a transição de Singapura de um ambiente "amigável ao cripto" para uma rigorosa supervisão, encerrando a era da arbitragem regulatória, através de um quadro de regulação DTSP estrito. Os principais pontos incluem requisitos de licença abrangentes, uma definição vaga de "local de operação", uma ampla gama de serviços cobertos, a ausência de um período de transição e medidas rigorosas de AML/CFT. A curto prazo, projetos pequenos e médios podem se retirar devido ao alto custo de conformidade ou se fundir com grandes instituições; a longo prazo, novas regulamentações podem aumentar a confiança do mercado, mas podem enfraquecer a atratividade de Singapura como um centro de inovação Web3. Nos próximos meses, Hong Kong, Dubai, Tóquio, Malásia e EUA podem se tornar locais preferenciais para a retirada dos projetos.
3. O JPMorgan planeia permitir que os clientes utilizem ETFs de Bitcoin como colateral para empréstimos
Quando o BTC pode ser usado como garantia para empréstimos, suas propriedades financeiras são significativamente ampliadas, passando de "ativo estático" para "capital circulante", aumentando sua taxa de utilização de capital, prêmio de avaliação e demanda geral do mercado. Os clientes podem obter empréstimos através da penhor de ETFs de Bitcoin, sem a necessidade de vender ativos, oferecendo aos investidores uma nova maneira de utilizar fundos e otimizando estratégias de investimento.
O JPMorgan, como um banco de importância sistémica global (G-SIB), ao aceitar ETFs de Bitcoin como colateral, indica que os ativos criptográficos estão a ser reconhecidos como ferramentas de investimento legítimas por instituições financeiras tradicionais, semelhantes ao ouro ou ações. Isso confere ao ETF de Bitcoin o status de "ativo sólido", podendo encorajar outros bancos a seguir o exemplo, aumentando ainda mais a aceitação institucional dos ativos criptográficos.