O dilema das moedas estáveis e o futuro: uma reflexão fria diante do desafio das três portas
Nos últimos anos, as moedas estáveis, como "porto seguro de valor" no mundo das criptomoedas, têm desempenhado um papel cada vez mais importante na finança descentralizada e no setor de pagamentos globais. No entanto, com o crescimento explosivo de seu valor de mercado, os potenciais riscos sistêmicos também despertaram a alta vigilância das autoridades reguladoras.
O Banco de Compensações Internacionais ( BIS ) apresentou na sua mais recente relatório económico a teoria da "trilogia monetária", que se baseia na singularidade, flexibilidade e integridade. Esta estrutura oferece uma nova perspetiva para reavaliarmos a essência das moedas estáveis.
A Dificuldade da Singularidade: a Frágil Base da Estabilidade
A singularidade da moeda exige que, em qualquer momento e lugar, o valor de uma unidade de moeda deve ser exatamente igual. No entanto, o mecanismo de ancoragem de valor das moedas estáveis possui defeitos inatos, não conseguindo garantir fundamentalmente a conversão de 1:1 com a moeda fiduciária. A sua confiança provém do crédito comercial do emissor e da qualidade dos ativos de reserva, e não do crédito estatal, o que expõe as moedas estáveis ao risco de "desacoplamento".
A "era dos bancos livres" na história serve como um aviso. Naquela época, os bancos privados autorizados por cada estado podiam emitir os seus próprios bilhetes bancários, mas o seu valor variava de acordo com a credibilidade do banco emissor, resultando em custos de transação extremamente altos. Hoje, as moedas estáveis podem, em certa medida, ser vistas como uma versão digital desse caos histórico.
O recente colapso da moeda estável UST ilustra de forma vívida quão frágil é a "estabilidade" quando a cadeia de confiança se rompe. Mesmo as moedas estáveis garantidas por ativos têm visto a composição e a auditoria de seus ativos de reserva serem constantemente questionadas.
A Tragédia da Elasticidade: a "armadilha bonita" das reservas de 100%
A elasticidade da moeda refere-se à capacidade do sistema financeiro de criar e contrair crédito dinamicamente com base na demanda econômica. Este é o motor-chave da auto-regulação e do crescimento sustentável da economia de mercado moderna.
No entanto, as moedas estáveis que se proclamam como tendo 100% de ativos líquidos de alta qualidade como reservas, na verdade, adotam o modelo de "banco estreito". Embora pareça seguro, sacrifica completamente a elasticidade da moeda.
No sistema bancário tradicional, o depósito inicial pode gerar mais moeda através da criação de crédito, apoiando o funcionamento da economia real. Em contraste, o sistema de moeda estável é como um "pântano estagnado", incapaz de criar crédito com base na demanda endógena da economia.
Esta característica de "inflexibilidade" não só limita o próprio desenvolvimento, como também pode impactar o sistema financeiro existente. Se grandes quantidades de dinheiro saírem do sistema bancário e forem mantidas em moeda estável, isso resultará diretamente na redução dos fundos disponíveis para empréstimos, aumentando assim os custos de financiamento e prejudicando as pequenas e médias empresas e as atividades de inovação.
Falta de integridade: O jogo entre anonimato e regulação
A integridade da moeda exige que o sistema de pagamento seja seguro e eficiente, capaz de prevenir eficazmente atividades ilegais. Isso requer um quadro legal sólido, uma clara divisão de responsabilidades e uma forte capacidade de supervisão e execução.
A arquitetura técnica subjacente das moedas estáveis, especialmente aquelas construídas sobre blockchains públicas, representa um sério desafio para a integridade financeira. Suas características de anonimato e descentralização dificultam a eficácia dos métodos tradicionais de regulação.
Uma grande transação de moeda estável pode ser transferida internacionalmente em poucos minutos e é difícil rastrear o sujeito real. Isso abre a porta para o fluxo de fundos ilícitos, tornando os requisitos regulatórios essenciais como "conheça o seu cliente" e "combate à lavagem de dinheiro" praticamente inúteis.
Em comparação, as transferências bancárias internacionais tradicionais, embora não sejam muito eficientes, estão sob uma rede de regulamentação rigorosa em cada transação. As características tecnológicas das moedas estáveis desafiam fundamentalmente esse modelo de regulamentação baseado em intermediários.
Vulnerabilidades Técnicas: Dependência Absoluta da Infraestrutura
Além dos desafios econômicos, as moedas estáveis também não são infalíveis do ponto de vista técnico. Elas dependem fortemente da Internet e das redes de blockchain subjacentes; assim, se ocorrer uma interrupção em larga escala da rede ou um ataque, todo o sistema pode ficar paralisado. Essa dependência absoluta de infraestrutura externa é uma fraqueza notável em comparação com o sistema financeiro tradicional.
A ameaça a mais longo prazo vem da disrupção das tecnologias de ponta. Por exemplo, a maturidade da computação quântica pode representar um golpe fatal para a maioria dos algoritmos de criptografia de chave pública existentes. Isso constitui um risco fundamental de segurança que deve ser encarado por um sistema monetário destinado a suportar o fluxo de valor global.
O impacto real no sistema financeiro e o "teto"
A ascensão das moedas estáveis está a competir diretamente com os bancos tradicionais pelos recursos centrais de depósito. Esta tendência de "desintermediação financeira", se continuar a expandir-se, irá enfraquecer a posição central dos bancos comerciais no sistema financeiro.
Mais digno de atenção é o processo pelo qual os emissores de moeda estável compram títulos do Tesouro dos EUA. Este processo não é tão simples e direto como parece, e existe um gargalo chave por trás dele: as reservas do sistema bancário.
Os bancos comerciais não têm reservas ilimitadas no Federal Reserve. Se a escala das moedas estáveis continuar a expandir, a compra massiva de títulos do Tesouro dos EUA levará ao consumo excessivo das reservas do sistema bancário, e os bancos enfrentarão pressão de liquidez e pressão regulatória. Portanto, a demanda por títulos do Tesouro dos EUA por parte das moedas estáveis é limitada pela abundância das reservas do sistema bancário e pelas restrições das políticas regulatórias, não podendo crescer indefinidamente.
O Caminho do Futuro: Entre "Cerco" e "Aceitação"
O futuro das moedas estáveis parece estar em uma encruzilhada. Enfrenta tanto a pressão de "cerco" por parte de reguladores globais, quanto a possibilidade de ser "integrada" ao sistema financeiro mainstream.
O núcleo da contradição reside na "vitalidade inovadora selvagem" e no jogo entre as exigências centrais do sistema financeiro moderno de "estabilidade, segurança e controle". Encontrar um equilíbrio entre ambos é o desafio comum enfrentado por todos os participantes.
O BIS propôs uma solução de "livro-razão unificado" baseada em moeda central, depósitos de bancos comerciais e títulos do governo "tokenizados". Isto é essencialmente uma estratégia de "cooptar", destinada a absorver as vantagens da tecnologia de tokenização, mas colocando-a sobre uma base de confiança dominada pelo banco central.
No entanto, o caminho de evolução do mercado é muitas vezes mais complexo. O futuro das moedas estáveis pode muito provavelmente apresentar uma situação de diferenciação: uma parte irá abraçar ativamente a regulamentação, alcançando total transparência; outra parte poderá optar por operar em regiões com regulamentação mais flexível, continuando a atender às necessidades de mercados de nicho específicos.
O dilema da "triple porta" das moedas estáveis revela não apenas as suas próprias deficiências estruturais, mas também reflete as insuficiências do atual sistema financeiro global. O verdadeiro progresso pode estar na fusão prudente do design de alto nível com a inovação de mercado, encontrando um caminho intermediário entre a "perseguição" e a "conciliação" que leva a um futuro financeiro mais eficiente, seguro e acessível.
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BlockchainRetirementHome
· 07-29 01:44
Já sabia que a moeda estável é uma bomba-relógio...
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Anon4461
· 07-26 21:14
E ainda assim é estável? É melhor dormir profundamente.
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nft_widow
· 07-26 04:09
Estabilidade é uma porcaria, é só imprimir dinheiro.
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MEVHunter
· 07-26 04:08
apenas mais um bis fud para manipular o mercado... já vi isto antes, ngmi
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GasSavingMaster
· 07-26 03:52
É só desenhar um sonho! O que é que é dinheiro de verdade?
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blockBoy
· 07-26 03:50
Não é de admirar que o usdt esteja sempre a ser alvo.
moeda estável困局:BIS三重门理论下的 risco审视与未来挑战
O dilema das moedas estáveis e o futuro: uma reflexão fria diante do desafio das três portas
Nos últimos anos, as moedas estáveis, como "porto seguro de valor" no mundo das criptomoedas, têm desempenhado um papel cada vez mais importante na finança descentralizada e no setor de pagamentos globais. No entanto, com o crescimento explosivo de seu valor de mercado, os potenciais riscos sistêmicos também despertaram a alta vigilância das autoridades reguladoras.
O Banco de Compensações Internacionais ( BIS ) apresentou na sua mais recente relatório económico a teoria da "trilogia monetária", que se baseia na singularidade, flexibilidade e integridade. Esta estrutura oferece uma nova perspetiva para reavaliarmos a essência das moedas estáveis.
A Dificuldade da Singularidade: a Frágil Base da Estabilidade
A singularidade da moeda exige que, em qualquer momento e lugar, o valor de uma unidade de moeda deve ser exatamente igual. No entanto, o mecanismo de ancoragem de valor das moedas estáveis possui defeitos inatos, não conseguindo garantir fundamentalmente a conversão de 1:1 com a moeda fiduciária. A sua confiança provém do crédito comercial do emissor e da qualidade dos ativos de reserva, e não do crédito estatal, o que expõe as moedas estáveis ao risco de "desacoplamento".
A "era dos bancos livres" na história serve como um aviso. Naquela época, os bancos privados autorizados por cada estado podiam emitir os seus próprios bilhetes bancários, mas o seu valor variava de acordo com a credibilidade do banco emissor, resultando em custos de transação extremamente altos. Hoje, as moedas estáveis podem, em certa medida, ser vistas como uma versão digital desse caos histórico.
O recente colapso da moeda estável UST ilustra de forma vívida quão frágil é a "estabilidade" quando a cadeia de confiança se rompe. Mesmo as moedas estáveis garantidas por ativos têm visto a composição e a auditoria de seus ativos de reserva serem constantemente questionadas.
A Tragédia da Elasticidade: a "armadilha bonita" das reservas de 100%
A elasticidade da moeda refere-se à capacidade do sistema financeiro de criar e contrair crédito dinamicamente com base na demanda econômica. Este é o motor-chave da auto-regulação e do crescimento sustentável da economia de mercado moderna.
No entanto, as moedas estáveis que se proclamam como tendo 100% de ativos líquidos de alta qualidade como reservas, na verdade, adotam o modelo de "banco estreito". Embora pareça seguro, sacrifica completamente a elasticidade da moeda.
No sistema bancário tradicional, o depósito inicial pode gerar mais moeda através da criação de crédito, apoiando o funcionamento da economia real. Em contraste, o sistema de moeda estável é como um "pântano estagnado", incapaz de criar crédito com base na demanda endógena da economia.
Esta característica de "inflexibilidade" não só limita o próprio desenvolvimento, como também pode impactar o sistema financeiro existente. Se grandes quantidades de dinheiro saírem do sistema bancário e forem mantidas em moeda estável, isso resultará diretamente na redução dos fundos disponíveis para empréstimos, aumentando assim os custos de financiamento e prejudicando as pequenas e médias empresas e as atividades de inovação.
Falta de integridade: O jogo entre anonimato e regulação
A integridade da moeda exige que o sistema de pagamento seja seguro e eficiente, capaz de prevenir eficazmente atividades ilegais. Isso requer um quadro legal sólido, uma clara divisão de responsabilidades e uma forte capacidade de supervisão e execução.
A arquitetura técnica subjacente das moedas estáveis, especialmente aquelas construídas sobre blockchains públicas, representa um sério desafio para a integridade financeira. Suas características de anonimato e descentralização dificultam a eficácia dos métodos tradicionais de regulação.
Uma grande transação de moeda estável pode ser transferida internacionalmente em poucos minutos e é difícil rastrear o sujeito real. Isso abre a porta para o fluxo de fundos ilícitos, tornando os requisitos regulatórios essenciais como "conheça o seu cliente" e "combate à lavagem de dinheiro" praticamente inúteis.
Em comparação, as transferências bancárias internacionais tradicionais, embora não sejam muito eficientes, estão sob uma rede de regulamentação rigorosa em cada transação. As características tecnológicas das moedas estáveis desafiam fundamentalmente esse modelo de regulamentação baseado em intermediários.
Vulnerabilidades Técnicas: Dependência Absoluta da Infraestrutura
Além dos desafios econômicos, as moedas estáveis também não são infalíveis do ponto de vista técnico. Elas dependem fortemente da Internet e das redes de blockchain subjacentes; assim, se ocorrer uma interrupção em larga escala da rede ou um ataque, todo o sistema pode ficar paralisado. Essa dependência absoluta de infraestrutura externa é uma fraqueza notável em comparação com o sistema financeiro tradicional.
A ameaça a mais longo prazo vem da disrupção das tecnologias de ponta. Por exemplo, a maturidade da computação quântica pode representar um golpe fatal para a maioria dos algoritmos de criptografia de chave pública existentes. Isso constitui um risco fundamental de segurança que deve ser encarado por um sistema monetário destinado a suportar o fluxo de valor global.
O impacto real no sistema financeiro e o "teto"
A ascensão das moedas estáveis está a competir diretamente com os bancos tradicionais pelos recursos centrais de depósito. Esta tendência de "desintermediação financeira", se continuar a expandir-se, irá enfraquecer a posição central dos bancos comerciais no sistema financeiro.
Mais digno de atenção é o processo pelo qual os emissores de moeda estável compram títulos do Tesouro dos EUA. Este processo não é tão simples e direto como parece, e existe um gargalo chave por trás dele: as reservas do sistema bancário.
Os bancos comerciais não têm reservas ilimitadas no Federal Reserve. Se a escala das moedas estáveis continuar a expandir, a compra massiva de títulos do Tesouro dos EUA levará ao consumo excessivo das reservas do sistema bancário, e os bancos enfrentarão pressão de liquidez e pressão regulatória. Portanto, a demanda por títulos do Tesouro dos EUA por parte das moedas estáveis é limitada pela abundância das reservas do sistema bancário e pelas restrições das políticas regulatórias, não podendo crescer indefinidamente.
O Caminho do Futuro: Entre "Cerco" e "Aceitação"
O futuro das moedas estáveis parece estar em uma encruzilhada. Enfrenta tanto a pressão de "cerco" por parte de reguladores globais, quanto a possibilidade de ser "integrada" ao sistema financeiro mainstream.
O núcleo da contradição reside na "vitalidade inovadora selvagem" e no jogo entre as exigências centrais do sistema financeiro moderno de "estabilidade, segurança e controle". Encontrar um equilíbrio entre ambos é o desafio comum enfrentado por todos os participantes.
O BIS propôs uma solução de "livro-razão unificado" baseada em moeda central, depósitos de bancos comerciais e títulos do governo "tokenizados". Isto é essencialmente uma estratégia de "cooptar", destinada a absorver as vantagens da tecnologia de tokenização, mas colocando-a sobre uma base de confiança dominada pelo banco central.
No entanto, o caminho de evolução do mercado é muitas vezes mais complexo. O futuro das moedas estáveis pode muito provavelmente apresentar uma situação de diferenciação: uma parte irá abraçar ativamente a regulamentação, alcançando total transparência; outra parte poderá optar por operar em regiões com regulamentação mais flexível, continuando a atender às necessidades de mercados de nicho específicos.
O dilema da "triple porta" das moedas estáveis revela não apenas as suas próprias deficiências estruturais, mas também reflete as insuficiências do atual sistema financeiro global. O verdadeiro progresso pode estar na fusão prudente do design de alto nível com a inovação de mercado, encontrando um caminho intermediário entre a "perseguição" e a "conciliação" que leva a um futuro financeiro mais eficiente, seguro e acessível.