Explicação detalhada da regulamentação de criptomoedas na Malásia: O cenário dos seis principais exchanges licenciados e o modelo de custódia de fundos.
Visão geral do sistema de regulação de ativos de criptografia da Malásia
A Malásia adota um modelo de "dupla regulamentação" para ativos de criptografia, com as principais funções de supervisão sendo desempenhadas pelo Banco Nacional da Malásia e pela Comissão de Valores Mobiliários. O Banco Nacional é responsável pela política monetária e pela estabilidade financeira, não reconhecendo moedas digitais emitidas por entidades privadas como moeda legal. A Comissão de Valores Mobiliários inclui ativos de criptografia que atendem aos critérios dentro do sistema de regulação do mercado de capitais. De forma geral, a Malásia considera ativos de criptografia como valores mobiliários/produtos de investimento, em vez de moeda, para fins de regulação.
A base legal do sistema regulatório deriva do "Decreto da Lei de Mercados de Capitais e Serviços de 2007 (Moedas digitais e tokens digitais como valores mobiliários)" que entrou em vigor em 2019. Este decreto confere à Comissão de Valores Mobiliários poderes de supervisão e estabelece que, desde que os ativos de criptografia atendam a certas propriedades de investimento, podem ser considerados valores mobiliários. Desde então, a Comissão de Valores Mobiliários tem publicado uma série de regulamentos complementares, incluindo as "Diretrizes para Operadores de Mercado Reconhecidos" e as "Diretrizes para Ativos Digitais", que regulamentam as condições de acesso das bolsas de ativos digitais, as plataformas de emissão de primeira negociação e os serviços de custódia de ativos digitais.
Em termos de medidas regulatórias específicas, a Malásia estabelece limiares claros para a concessão de licenças. As plataformas de negociação de ativos digitais devem registrar-se como operadores de mercado reconhecidos, atendendo a elevados padrões de conformidade, incluindo registro local, capital mínimo, mecanismos robustos de controle de risco, medidas de combate à lavagem de dinheiro e processos de KYC. Além disso, a Comissão de Valores Mobiliários introduziu o sistema de "custódia de ativos digitais", exigindo que as instituições que prestam serviços de custódia de ativos possuam as licenças adequadas e garantam o armazenamento independente dos ativos dos clientes, registros claros e segregação de riscos.
Para serviços de carteira, se apenas oferecerem funcionalidade de carteira de software descentralizada, estão temporariamente excluídos do âmbito de regulamentação; mas se também tiverem funcionalidade de troca de moeda fiduciária ou custódia, precisarão obter as qualificações de pagamento ou custódia correspondentes. Esta abordagem diferenciada equilibra o desenvolvimento inovador com a regulamentação controlável.
Regulação das bolsas e estrutura de mercado
Até 2025, a Malásia terá 6 bolsas de ativos digitais licenciadas aprovadas pela Comissão de Valores Mobiliários, incluindo:
Luno Malaysia: a plataforma regulamentada com a maior quota de mercado, fundada em 2013, é uma das primeiras exchanges licenciadas, suportando a negociação de cerca de 18 tipos de moedas regulamentadas.
SINEGY: Uma bolsa local estabelecida em 2017, caracterizada pela conformidade e segurança, que suporta um número reduzido de moedas.
Tokenize Malaysia: Fundada em 2017, opera em Malásia, Singapura, Vietnã e outras localidades, recebendo investimento do banco de investimento local Kenanga.
MX Global: Fundada em 2018, plataforma de negociação local, já recebeu investimento de uma certa plataforma de negociação, suporta a negociação de moedas principais.
HATA Digital: Obteve aprovação de princípio em 2022, é a 5ª licenciatária da DAX, com funcionalidade de negociação no mercado independente de dólares.
Torum International: Aprovado em 2024, é a 6ª DAX, posicionando-se como uma plataforma "social + financeira", atualmente ainda em fase de preparação antes do lançamento.
Estas plataformas são operadores de mercado reconhecidos - intercâmbios de ativos digitais (RMO-DAX), e estão conectadas ao sistema bancário local, suportando depósitos, retiradas e trocas de moeda em Ringgit malaio, formando a base do ecossistema de serviços de ativos digitais compliant na Malásia.
De acordo com as regras da comissão de valores mobiliários, cada ativo digital listado em uma bolsa licenciada deve ser aprovado. Até o início de 2025, foram autorizados 22 tipos de ativos de criptografia para negociação, abrangendo moedas principais, moedas de blockchain pública, moedas DeFi, entre outras. É importante notar que nenhuma moeda estável ou moeda de privacidade foi aprovada para negociação. Isso indica que as autoridades reguladoras da Malásia adotam uma atitude cautelosa na escolha das moedas, com foco no controle dos riscos de câmbio e de lavagem de dinheiro.
Mecanismo de entrada e saída de fundos e controle de câmbio
As bolsas licenciadas na Malásia geralmente suportam recargas e retiradas com a moeda local, o ringgit malaio. Os usuários podem recarregar a conta da bolsa com moeda fiduciária através de transferências bancárias locais e, em seguida, trocar por Ativos de criptografia; também podem vender os ativos de criptografia que possuem e retirar para a sua conta bancária em ringgits. A maioria das plataformas não cobra taxas de depósito bancário, enquanto as retiradas geralmente têm uma taxa simbólica, tornando o acesso relativamente baixo.
Além disso, os investidores também podem transferir ativos de criptografia de moedas em conformidade de suas carteiras pessoais para a exchange para negociação, e após a conclusão da negociação, também podem retirar os ativos para suas carteiras em cadeia. Este arranjo fornece aos usuários um canal de fluxo bidirecional entre moeda fiduciária e ativos digitais. No entanto, todos os movimentos de fundos devem passar por verificação de identidade real e procedimentos de auditoria contra lavagem de dinheiro, especialmente para retiradas grandes ou anormais, a plataforma implementará auditorias adicionais.
A Malásia tem implementado uma política rigorosa de controle de capital a longo prazo e, desde a crise financeira asiática de 1998, tem proibido a negociação do ringgit no mercado offshore. Para evitar a formação de canais de saída de capital através de ativos de criptografia, as autoridades reguladoras da Malásia implementaram as seguintes medidas para as bolsas:
Apenas são permitidas transações denominadas em ringgit: a bolsa não pode oferecer pares de negociação denominados em dólares ou outras moedas estrangeiras, nem permitir a negociação de moedas estáveis.
Os levantamentos são limitados a contas bancárias locais: a retirada de moeda fiduciária deve ser transferida para uma conta bancária local em nome do usuário, sendo estritamente proibido transferir para contas de terceiros.
Revisão de levantamento de ativos de criptografia: embora tecnicamente permita que os usuários retirem moeda para carteiras pessoais, a plataforma geralmente impõe atrasos ou processos de verificação adicionais.
Esses designs evitam efetivamente que os ativos de criptografia se tornem ferramentas de transferência de fundos, tornando difícil para os investidores, mesmo ao comprar moedas de alta volatilidade como Bitcoin e Ethereum, converterem-nas em ativos em moeda estrangeira para transferências de câmbio. A posição básica da regulamentação é: "não proibir as atividades de negociação, mas controlar o uso transfronteiriço".
Modo de Custódia de Fundos e Garantia de Ativos dos Clientes
Todas as bolsas licenciadas na Malásia utilizam um modelo de negociação centralizado, ou seja, os usuários devem depositar os ativos na carteira ou conta da plataforma para realizar transações, não sendo possível utilizar uma carteira pessoal em cadeia para a correspondência ou transações em cadeia. Neste modelo, os ativos dos investidores são mantidos pelo custodiante da plataforma, e os indivíduos apenas podem visualizar o saldo e fazer ordens de compra através da conta da plataforma.
A plataforma deve garantir que os ativos dos clientes estejam estritamente separados dos ativos da empresa e adotar mecanismos adequados de armazenamento em carteira fria/múltiplas assinaturas. Este requisito decorre das Diretrizes sobre ativos digitais e das Diretrizes de proteção de ativos dos clientes estabelecidas pela Comissão de Valores Mobiliários, com o objetivo de evitar a apropriação indevida dos ativos dos usuários ou perdas de ativos.
A Comissão de Valores Mobiliários da Malásia introduziu o sistema de "Custodiante de Ativos Digitais (Digital Asset Custodian, DAC)" para estabelecer requisitos regulatórios específicos para instituições que oferecem serviços de custódia de tokens. Até o final de 2023, três instituições, incluindo a CoKeeps, já receberam aprovação de princípios DAC.
Antes da implementação total do mecanismo DAC, a maioria das plataformas utilizava terceiros internacionais de custódia para custodiar ativos digitais:
Luno Malásia: colabora com a BitGo para custodiar ativos digitais, enquanto os fundos em moeda fiduciária são mantidos em uma instituição fiduciária local, MTrustee.
Tokenize: A custódia de ativos é executada em conjunto pela BitGo e pela Universal Trustee.
SINEGY: também utiliza uma solução de custódia independente, garantindo a independência dos ativos dos clientes.
A Comissão de Valores Mobiliários exige que todas as bolsas licenciadas:
Manter uma proporção de reservas de 1:1, os ativos dos clientes não podem ser utilizados para outros fins.
Implementar auditorias periódicas de ativos e divulgação de relatórios de prova de reservas.
Proibido à plataforma realizar qualquer forma de empréstimo de ativos dos clientes ou comportamento de investimento alavancado.
Este design de sistema, especialmente após o incidente de uma conhecida bolsa de valores, é de grande importância para a garantia da confiança dos investidores. A plataforma da Malásia, uma vez que os ativos são custodiados por terceiros e não podem ser desviados para outros fins, demonstrou uma maior robustez e credibilidade regulatória durante as oscilações do mercado global.
Estado do mercado e paisagem competitiva da plataforma
O mercado de ativos de criptografia da Malásia apresentou um crescimento sólido nos últimos anos. Embora tenha começado mais tarde, graças a um quadro regulatório claro e ao aumento da confiança dos investidores, as bolsas de valores em conformidade começaram a estabelecer gradualmente uma base de usuários local e uma escala operacional. Até o final de 2021, o volume de transações anual do mercado de criptografia em todo o país atingiu cerca de 21 bilhões de ringgits. Em 2022, o número de novas contas de negociação de ativos digitais alcançou 128 mil, comparável ao volume de abertura de contas no mercado de valores mobiliários tradicional.
No que diz respeito à estrutura de competição da plataforma, apresenta uma estrutura altamente concentrada. A Luno Malaysia, como a primeira bolsa aprovada, tem estado em uma posição absolutamente dominante no mercado. De acordo com os seus dados públicos de 2024, o número de usuários registrados na plataforma ultrapassou 1 milhão, com um total de mais de 72 milhões de transações e um total de ativos sob custódia atingindo 4,28 bilhões de ringgits. O volume de transações anual chega a 87 bilhões de ringgits, representando mais de 90% do mercado de bolsas licenciadas. A Luno tem vantagens em termos de suporte a moedas, experiência do usuário e custódia em conformidade, mantendo-se como líder de mercado.
A quota de mercado das restantes bolsas é relativamente limitada, mas têm também as suas próprias características e caminhos de desenvolvimento:
Tokenize Malaysia, com o background de investimento da Kenanga, tem um certo reconhecimento entre os usuários de finanças tradicionais locais e lançou alguns tipos de moeda que não estão cobertos pela Luno;
A MX Global teve um crescimento significativo de usuários após obter investimento de uma certa plataforma de negociação, tornando-se a plataforma de crescimento mais rápido além da Luno em 2022.
A HATA Digital começará a testar em 2024, atraindo a atenção de usuários profissionais devido à sua zona de negociação em dólares e à funcionalidade de integração de liquidez externa.
De um modo geral, o mercado regulamentado da Malásia ainda é dominado pela Luno, enquanto outras plataformas se desenvolvem de forma diferenciada. O número de usuários e o volume de negócios das plataformas Tokenize, MX, SINEGY e HATA estão muito abaixo da Luno, mas estão a lutar por grupos específicos através de diferentes estratégias.
Do perfil dos investidores, os usuários de varejo predominam, com uma clara tendência de envelhecimento. Os dados da Luno mostram que a idade média dos investidores é de 34,8 anos, com 76% sendo homens, e o valor médio de cada depósito é de 100 ringgits, apresentando características típicas do mercado de varejo de "pequenos valores e alta frequência". Ao mesmo tempo, a proporção de usuárias do sexo feminino aumenta a cada ano, com um crescimento de 17% em 2024, mostrando que a aceitação do mercado está em constante expansão. A Luno também lançou o serviço "Luno Institucional" em 2024, oferecendo API, liquidez OTC e custódia profissional, demonstrando que a plataforma está ativamente expandindo sua base de clientes de alto patrimônio e o mercado institucional.
A atividade de negociação no mercado está intimamente relacionada com as cotações internacionais. Após um incidente em 2022 com uma conhecida bolsa, o volume de negociações caiu temporariamente, mas desde 2023, com a recuperação do preço do Bitcoin e os efeitos positivos dos ETFs, o volume de negociações no terceiro trimestre de 2023 aumentou em mais de 300% em relação ao trimestre anterior. Em 2024, o Bitcoin superou pela primeira vez os 100.000 dólares, elevando ainda mais a disposição para negociar e o entusiasmo pela abertura de contas.
O relatório da Comissão de Valores Mobiliários indica que mais de 72% dos investidores com menos de 45 anos possuem contas DAX, refletindo que este mercado é composto principalmente por usuários nativos digitais. Eventos como o Worldcoin também geraram ampla atenção, mostrando que o mercado é altamente sensível a novos tokens, airdrops e aplicações inovadoras, destacando a necessidade de reforçar a educação dos investidores no futuro.
De um modo geral, o mercado de criptografia da Malásia estabeleceu um ecossistema de negociação caracterizado por um alto grau de concentração de plataformas e uma atividade de negociação fortemente influenciada por tendências globais, com uma base composta principalmente por investidores individuais jovens, sobre a qual as políticas regulatórias estão claras e as plataformas são seguras e conformes. À medida que a variedade de tokens é gradualmente liberalizada e o sistema de ferramentas de conformidade é aprimorado, o mercado ainda possui potencial para um crescimento adicional.
Fenômenos de uso de plataformas não autorizadas e atitudes regulatórias
Apesar de a Malásia ter estabelecido um rigoroso sistema de licenciamento, no mercado real, alguns investidores experientes ainda estão a utilizar plataformas não registadas no exterior. Estas plataformas oferecem uma gama mais ampla de moedas para negociação, ferramentas de alavancagem e produtos financeiros derivados, o que as torna bastante atraentes para traders de alta frequência e usuários que buscam altos retornos. Muitos investidores vêem as bolsas de valores licenciadas localmente como um "canal de entrada e saída de fundos", ou seja, após lucrar com a negociação em plataformas não registadas, transferem os ativos para uma plataforma licenciada para convertê-los em ringgits.
Este fenómeno reflete as limitações do mercado local de conformidade em termos de moedas, tipos de produtos e ferramentas de investimento, e expõe a contradição entre a globalização da indústria de encriptação e a regulamentação local.
Diante da situação mencionada, a Comissão de Valores Mobiliários da Malásia adotou uma ação regulatória de forma gradual, estabelecendo um sistema de restrições e mecanismos de penalização.
Sistema de listas de aviso para investidores: A Comissão de Valores Mobiliários mantém e publica regularmente a "lista de aviso para investidores", listando plataformas estrangeiras que oferecem serviços a usuários locais sem registro. Por exemplo, várias exchanges conhecidas foram incluídas na lista já em 2020-2021 e foram claramente informadas ao público que "negociar com essas entidades não estará protegido pela lei da Malásia".
Aplicação da lei formal e ordens de proibição:
A Comissão de Valores Mobiliários já emitiu várias ordens escritas e condenações públicas a grandes plataformas:
Julho de 2021: Ordenou a uma conhecida plataforma de negociação que parasse de prestar serviços a utilizadores da Malásia dentro de 14 dias úteis, encerrasse o site, o App e os canais de marketing, e exigiu que o fundador garantisse pessoalmente a execução.
Maio de 2023: Um comando semelhante foi enviado ao CEO de uma bolsa, exigindo a retirada total do mercado da Malásia.
Dezembro de 2024: A Comissão de Valores Mobiliários anunciou que uma determinada bolsa forneceu ilegalmente serviços de DAX e ordenou que fechasse todos os serviços dentro de 14 dias.
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AlphaLeaker
· 3h atrás
Fazer regulação é interessante? No mundo crypto, a brincadeira é selvagem.
Explicação detalhada da regulamentação de criptomoedas na Malásia: O cenário dos seis principais exchanges licenciados e o modelo de custódia de fundos.
Visão geral do sistema de regulação de ativos de criptografia da Malásia
A Malásia adota um modelo de "dupla regulamentação" para ativos de criptografia, com as principais funções de supervisão sendo desempenhadas pelo Banco Nacional da Malásia e pela Comissão de Valores Mobiliários. O Banco Nacional é responsável pela política monetária e pela estabilidade financeira, não reconhecendo moedas digitais emitidas por entidades privadas como moeda legal. A Comissão de Valores Mobiliários inclui ativos de criptografia que atendem aos critérios dentro do sistema de regulação do mercado de capitais. De forma geral, a Malásia considera ativos de criptografia como valores mobiliários/produtos de investimento, em vez de moeda, para fins de regulação.
A base legal do sistema regulatório deriva do "Decreto da Lei de Mercados de Capitais e Serviços de 2007 (Moedas digitais e tokens digitais como valores mobiliários)" que entrou em vigor em 2019. Este decreto confere à Comissão de Valores Mobiliários poderes de supervisão e estabelece que, desde que os ativos de criptografia atendam a certas propriedades de investimento, podem ser considerados valores mobiliários. Desde então, a Comissão de Valores Mobiliários tem publicado uma série de regulamentos complementares, incluindo as "Diretrizes para Operadores de Mercado Reconhecidos" e as "Diretrizes para Ativos Digitais", que regulamentam as condições de acesso das bolsas de ativos digitais, as plataformas de emissão de primeira negociação e os serviços de custódia de ativos digitais.
Em termos de medidas regulatórias específicas, a Malásia estabelece limiares claros para a concessão de licenças. As plataformas de negociação de ativos digitais devem registrar-se como operadores de mercado reconhecidos, atendendo a elevados padrões de conformidade, incluindo registro local, capital mínimo, mecanismos robustos de controle de risco, medidas de combate à lavagem de dinheiro e processos de KYC. Além disso, a Comissão de Valores Mobiliários introduziu o sistema de "custódia de ativos digitais", exigindo que as instituições que prestam serviços de custódia de ativos possuam as licenças adequadas e garantam o armazenamento independente dos ativos dos clientes, registros claros e segregação de riscos.
Para serviços de carteira, se apenas oferecerem funcionalidade de carteira de software descentralizada, estão temporariamente excluídos do âmbito de regulamentação; mas se também tiverem funcionalidade de troca de moeda fiduciária ou custódia, precisarão obter as qualificações de pagamento ou custódia correspondentes. Esta abordagem diferenciada equilibra o desenvolvimento inovador com a regulamentação controlável.
Regulação das bolsas e estrutura de mercado
Até 2025, a Malásia terá 6 bolsas de ativos digitais licenciadas aprovadas pela Comissão de Valores Mobiliários, incluindo:
Luno Malaysia: a plataforma regulamentada com a maior quota de mercado, fundada em 2013, é uma das primeiras exchanges licenciadas, suportando a negociação de cerca de 18 tipos de moedas regulamentadas.
SINEGY: Uma bolsa local estabelecida em 2017, caracterizada pela conformidade e segurança, que suporta um número reduzido de moedas.
Tokenize Malaysia: Fundada em 2017, opera em Malásia, Singapura, Vietnã e outras localidades, recebendo investimento do banco de investimento local Kenanga.
MX Global: Fundada em 2018, plataforma de negociação local, já recebeu investimento de uma certa plataforma de negociação, suporta a negociação de moedas principais.
HATA Digital: Obteve aprovação de princípio em 2022, é a 5ª licenciatária da DAX, com funcionalidade de negociação no mercado independente de dólares.
Torum International: Aprovado em 2024, é a 6ª DAX, posicionando-se como uma plataforma "social + financeira", atualmente ainda em fase de preparação antes do lançamento.
Estas plataformas são operadores de mercado reconhecidos - intercâmbios de ativos digitais (RMO-DAX), e estão conectadas ao sistema bancário local, suportando depósitos, retiradas e trocas de moeda em Ringgit malaio, formando a base do ecossistema de serviços de ativos digitais compliant na Malásia.
De acordo com as regras da comissão de valores mobiliários, cada ativo digital listado em uma bolsa licenciada deve ser aprovado. Até o início de 2025, foram autorizados 22 tipos de ativos de criptografia para negociação, abrangendo moedas principais, moedas de blockchain pública, moedas DeFi, entre outras. É importante notar que nenhuma moeda estável ou moeda de privacidade foi aprovada para negociação. Isso indica que as autoridades reguladoras da Malásia adotam uma atitude cautelosa na escolha das moedas, com foco no controle dos riscos de câmbio e de lavagem de dinheiro.
Mecanismo de entrada e saída de fundos e controle de câmbio
As bolsas licenciadas na Malásia geralmente suportam recargas e retiradas com a moeda local, o ringgit malaio. Os usuários podem recarregar a conta da bolsa com moeda fiduciária através de transferências bancárias locais e, em seguida, trocar por Ativos de criptografia; também podem vender os ativos de criptografia que possuem e retirar para a sua conta bancária em ringgits. A maioria das plataformas não cobra taxas de depósito bancário, enquanto as retiradas geralmente têm uma taxa simbólica, tornando o acesso relativamente baixo.
Além disso, os investidores também podem transferir ativos de criptografia de moedas em conformidade de suas carteiras pessoais para a exchange para negociação, e após a conclusão da negociação, também podem retirar os ativos para suas carteiras em cadeia. Este arranjo fornece aos usuários um canal de fluxo bidirecional entre moeda fiduciária e ativos digitais. No entanto, todos os movimentos de fundos devem passar por verificação de identidade real e procedimentos de auditoria contra lavagem de dinheiro, especialmente para retiradas grandes ou anormais, a plataforma implementará auditorias adicionais.
A Malásia tem implementado uma política rigorosa de controle de capital a longo prazo e, desde a crise financeira asiática de 1998, tem proibido a negociação do ringgit no mercado offshore. Para evitar a formação de canais de saída de capital através de ativos de criptografia, as autoridades reguladoras da Malásia implementaram as seguintes medidas para as bolsas:
Esses designs evitam efetivamente que os ativos de criptografia se tornem ferramentas de transferência de fundos, tornando difícil para os investidores, mesmo ao comprar moedas de alta volatilidade como Bitcoin e Ethereum, converterem-nas em ativos em moeda estrangeira para transferências de câmbio. A posição básica da regulamentação é: "não proibir as atividades de negociação, mas controlar o uso transfronteiriço".
Modo de Custódia de Fundos e Garantia de Ativos dos Clientes
Todas as bolsas licenciadas na Malásia utilizam um modelo de negociação centralizado, ou seja, os usuários devem depositar os ativos na carteira ou conta da plataforma para realizar transações, não sendo possível utilizar uma carteira pessoal em cadeia para a correspondência ou transações em cadeia. Neste modelo, os ativos dos investidores são mantidos pelo custodiante da plataforma, e os indivíduos apenas podem visualizar o saldo e fazer ordens de compra através da conta da plataforma.
A plataforma deve garantir que os ativos dos clientes estejam estritamente separados dos ativos da empresa e adotar mecanismos adequados de armazenamento em carteira fria/múltiplas assinaturas. Este requisito decorre das Diretrizes sobre ativos digitais e das Diretrizes de proteção de ativos dos clientes estabelecidas pela Comissão de Valores Mobiliários, com o objetivo de evitar a apropriação indevida dos ativos dos usuários ou perdas de ativos.
A Comissão de Valores Mobiliários da Malásia introduziu o sistema de "Custodiante de Ativos Digitais (Digital Asset Custodian, DAC)" para estabelecer requisitos regulatórios específicos para instituições que oferecem serviços de custódia de tokens. Até o final de 2023, três instituições, incluindo a CoKeeps, já receberam aprovação de princípios DAC.
Antes da implementação total do mecanismo DAC, a maioria das plataformas utilizava terceiros internacionais de custódia para custodiar ativos digitais:
A Comissão de Valores Mobiliários exige que todas as bolsas licenciadas:
Este design de sistema, especialmente após o incidente de uma conhecida bolsa de valores, é de grande importância para a garantia da confiança dos investidores. A plataforma da Malásia, uma vez que os ativos são custodiados por terceiros e não podem ser desviados para outros fins, demonstrou uma maior robustez e credibilidade regulatória durante as oscilações do mercado global.
Estado do mercado e paisagem competitiva da plataforma
O mercado de ativos de criptografia da Malásia apresentou um crescimento sólido nos últimos anos. Embora tenha começado mais tarde, graças a um quadro regulatório claro e ao aumento da confiança dos investidores, as bolsas de valores em conformidade começaram a estabelecer gradualmente uma base de usuários local e uma escala operacional. Até o final de 2021, o volume de transações anual do mercado de criptografia em todo o país atingiu cerca de 21 bilhões de ringgits. Em 2022, o número de novas contas de negociação de ativos digitais alcançou 128 mil, comparável ao volume de abertura de contas no mercado de valores mobiliários tradicional.
No que diz respeito à estrutura de competição da plataforma, apresenta uma estrutura altamente concentrada. A Luno Malaysia, como a primeira bolsa aprovada, tem estado em uma posição absolutamente dominante no mercado. De acordo com os seus dados públicos de 2024, o número de usuários registrados na plataforma ultrapassou 1 milhão, com um total de mais de 72 milhões de transações e um total de ativos sob custódia atingindo 4,28 bilhões de ringgits. O volume de transações anual chega a 87 bilhões de ringgits, representando mais de 90% do mercado de bolsas licenciadas. A Luno tem vantagens em termos de suporte a moedas, experiência do usuário e custódia em conformidade, mantendo-se como líder de mercado.
A quota de mercado das restantes bolsas é relativamente limitada, mas têm também as suas próprias características e caminhos de desenvolvimento:
De um modo geral, o mercado regulamentado da Malásia ainda é dominado pela Luno, enquanto outras plataformas se desenvolvem de forma diferenciada. O número de usuários e o volume de negócios das plataformas Tokenize, MX, SINEGY e HATA estão muito abaixo da Luno, mas estão a lutar por grupos específicos através de diferentes estratégias.
Do perfil dos investidores, os usuários de varejo predominam, com uma clara tendência de envelhecimento. Os dados da Luno mostram que a idade média dos investidores é de 34,8 anos, com 76% sendo homens, e o valor médio de cada depósito é de 100 ringgits, apresentando características típicas do mercado de varejo de "pequenos valores e alta frequência". Ao mesmo tempo, a proporção de usuárias do sexo feminino aumenta a cada ano, com um crescimento de 17% em 2024, mostrando que a aceitação do mercado está em constante expansão. A Luno também lançou o serviço "Luno Institucional" em 2024, oferecendo API, liquidez OTC e custódia profissional, demonstrando que a plataforma está ativamente expandindo sua base de clientes de alto patrimônio e o mercado institucional.
A atividade de negociação no mercado está intimamente relacionada com as cotações internacionais. Após um incidente em 2022 com uma conhecida bolsa, o volume de negociações caiu temporariamente, mas desde 2023, com a recuperação do preço do Bitcoin e os efeitos positivos dos ETFs, o volume de negociações no terceiro trimestre de 2023 aumentou em mais de 300% em relação ao trimestre anterior. Em 2024, o Bitcoin superou pela primeira vez os 100.000 dólares, elevando ainda mais a disposição para negociar e o entusiasmo pela abertura de contas.
O relatório da Comissão de Valores Mobiliários indica que mais de 72% dos investidores com menos de 45 anos possuem contas DAX, refletindo que este mercado é composto principalmente por usuários nativos digitais. Eventos como o Worldcoin também geraram ampla atenção, mostrando que o mercado é altamente sensível a novos tokens, airdrops e aplicações inovadoras, destacando a necessidade de reforçar a educação dos investidores no futuro.
De um modo geral, o mercado de criptografia da Malásia estabeleceu um ecossistema de negociação caracterizado por um alto grau de concentração de plataformas e uma atividade de negociação fortemente influenciada por tendências globais, com uma base composta principalmente por investidores individuais jovens, sobre a qual as políticas regulatórias estão claras e as plataformas são seguras e conformes. À medida que a variedade de tokens é gradualmente liberalizada e o sistema de ferramentas de conformidade é aprimorado, o mercado ainda possui potencial para um crescimento adicional.
Fenômenos de uso de plataformas não autorizadas e atitudes regulatórias
Apesar de a Malásia ter estabelecido um rigoroso sistema de licenciamento, no mercado real, alguns investidores experientes ainda estão a utilizar plataformas não registadas no exterior. Estas plataformas oferecem uma gama mais ampla de moedas para negociação, ferramentas de alavancagem e produtos financeiros derivados, o que as torna bastante atraentes para traders de alta frequência e usuários que buscam altos retornos. Muitos investidores vêem as bolsas de valores licenciadas localmente como um "canal de entrada e saída de fundos", ou seja, após lucrar com a negociação em plataformas não registadas, transferem os ativos para uma plataforma licenciada para convertê-los em ringgits.
Este fenómeno reflete as limitações do mercado local de conformidade em termos de moedas, tipos de produtos e ferramentas de investimento, e expõe a contradição entre a globalização da indústria de encriptação e a regulamentação local.
Diante da situação mencionada, a Comissão de Valores Mobiliários da Malásia adotou uma ação regulatória de forma gradual, estabelecendo um sistema de restrições e mecanismos de penalização.
Sistema de listas de aviso para investidores: A Comissão de Valores Mobiliários mantém e publica regularmente a "lista de aviso para investidores", listando plataformas estrangeiras que oferecem serviços a usuários locais sem registro. Por exemplo, várias exchanges conhecidas foram incluídas na lista já em 2020-2021 e foram claramente informadas ao público que "negociar com essas entidades não estará protegido pela lei da Malásia".
Aplicação da lei formal e ordens de proibição:
A Comissão de Valores Mobiliários já emitiu várias ordens escritas e condenações públicas a grandes plataformas: