Reportagem especial sobre o mercado de criptomoedas da Coreia do Sul: o continente digital sob o Prémio Kimchi

1. Introdução

Enquanto a popularidade do mercado de criptomoedas global se estabiliza, a Coreia do Sul continua a viver uma "prosperidade alternativa" com alta atividade de negociação e entusiasmo crescente.

De acordo com o "Relatório Anual de Pagamentos e Liquidações" publicado pelo Banco Central da Coreia em 21 de abril, espera-se que, até o final de 2024, o valor total de mercado da Coreia do Sul ultrapasse 100 milhões de won (cerca de 748 milhões de dólares), com as cinco principais bolsas locais gerenciando um total de 73 bilhões de dólares em ativos; o volume médio diário de transações em dezembro aumentou drasticamente de 2,38 bilhões de dólares em outubro para 10,7 bilhões de dólares, superando em apenas dois meses as duas principais bolsas de valores da Coreia do Sul. A receita anual do mercado de criptomoedas da Coreia do Sul deve crescer de 264,3 milhões de dólares em 2024 para 635,4 milhões de dólares em 2030, com uma taxa de crescimento anual composta de 16,1%. Até abril de 2025, foi confirmado que 25 milhões de pessoas abriram contas em bolsas de ativos virtuais para investir em criptomoedas. Cerca de metade da população da Coreia do Sul, que é de 51 milhões, já investiu no mercado de criptomoedas.

Mais notável é o fenómeno único do mercado de criptomoedas da Coreia do Sul, conhecido como "Prémio Kimchi", que se refere ao preço das criptomoedas (como Bitcoin, Ethereum, etc.) nas bolsas sul-coreanas sendo significativamente mais alto do que nas principais bolsas globais. Em março de 2024, este prémio atingiu 8,5%, e em novembro chegou a 10%, muito acima da média global, refletindo o elevado entusiasmo dos investidores locais e a demanda de arbitragem sob o controle de capitais.

Grandes fluxos de capital, uma ampla base de usuários e o efeito único das diferenças de preços no mercado moldaram a alta atividade e o calor extraordinário do mercado de criptomoedas da Coreia do Sul, que é como uma "terra dourada" na era digital no mapa global de criptomoedas. Por que o mercado de criptomoedas da Coreia do Sul explodiu tão rapidamente? Vamos analisar a lógica profunda por trás dessa terra digital a partir de três dimensões - fatores de impulso, retrato do estado atual e oportunidades futuras: como a estrutura política e econômica gera uma forte demanda por proteção e especulação? Como o ecossistema local evoluiu de "Prémio Kimchi" para uma negociação diária de cem bilhões de dólares, moldando uma vitalidade de negociação líder mundial? Quais trilhas e inovações impulsionarão o mercado da Coreia do Sul a continuar na liderança no futuro? Em seguida, vamos explorar juntos essa prosperidade fenomenal.

2. Análise das razões para a popularidade do mercado de criptomoedas na Coreia do Sul

2.1 razões econômicas

Canais de investimento limitados

Os canais de investimento tradicionais na Coreia do Sul são bastante limitados. Dentro do quadro teórico da escolha do consumidor, os indivíduos, ao enfrentarem uma alocação de recursos limitada, ponderam a utilidade entre diferentes classes de ativos para maximizar o retorno esperado.

Quando ativos tradicionais como imóveis e ações enfrentam limitações reais, como preços elevados, retorno em declínio, baixa liquidez e altas barreiras de entrada, os investidores naturalmente tendem a buscar ativos alternativos com maior utilidade marginal.

Na Coreia do Sul, os canais de investimento tradicionais enfrentam dificuldades estruturais. Por exemplo, no caso de imóveis e ações:

• Imóveis:

Em 2023, o crescimento económico da Coreia do Sul foi de apenas 1,4%. Embora em 2024 se espere uma recuperação para 2%, a confiança do consumidor e nos investimentos continua a ser fraca.

Neste contexto, os preços das casas mantêm-se elevados, apresentando contradições estruturais. Desde 2010, a área da capital aumentou 47,1%, e as cinco grandes áreas metropolitanas tiveram um aumento de 76,5%. Em 2024, o volume de transações na área da capital diminuiu 7,5% em relação ao ano anterior, e a cidade de Seul registou três meses consecutivos de queda entre agosto e outubro (20,1%, 34,9%, 19,2%).

Diante da situação de "três altos e um baixo" com altos preços de imóveis, altas taxas de empréstimos, altas taxas de juros e baixo volume de vendas, o mercado imobiliário tradicional não possui mais as características de investimento amplamente adaptáveis, e o entusiasmo dos participantes do mercado diminuiu visivelmente. Os jovens e os de baixa e média renda enfrentam limitações na aquisição de imóveis, o que os leva a buscar novos canais de investimento emergentes, como ativos encriptação, que apresentam alta volatilidade e altas expectativas de retorno.

• ações

No que diz respeito ao mercado de ações, o KOSPI de 2024 (Korea Composite Stock Price Index, índice de preços das ações compostas da Coreia) caiu 8,03%, muito abaixo do índice de ações de Xangai de +12,68% e do Nikkei 225 de +17,06% no mesmo período. Ao mesmo tempo, o S&P 500 subiu, fazendo com que a diferença de rentabilidade entre os dois mercados e o mercado coreano chegasse a 32,3%, o maior desde 2000. Enquanto os mercados globais de ações se recuperam geralmente, o mercado coreano apresenta uma situação de "isolamento em baixa (고립된 약세)". A confiança dos investidores foi significativamente abalada.

Num contexto em que o mercado de ações tradicional da Coreia do Sul continua a apresentar um desempenho fraco e as expectativas de rendimento são baixas, alguns investidores sul-coreanos começaram a dirigir a sua atenção para o setor de ativos de criptomoedas, que apresenta maior volatilidade e potencial de retorno.

baixas taxas de juro e um ambiente monetário flexível

A política monetária de afrouxamento prolongado e o ambiente de baixas taxas de juros têm levado os investidores sul-coreanos a acelerar a transição para ativos de alto rendimento. Desde a pandemia, a taxa de juros de referência do banco central da Coreia do Sul tem permanecido a 3,5%, claramente inferior ao nível de taxa de juros superior a 5% da Reserva Federal, resultando numa diminuição da atratividade da poupança, tornando difícil para os retornos reais resistirem à pressão inflacionária.

Neste contexto, a procura por ativos de alta volatilidade e alto retorno aumentou. As criptomoedas, devido ao seu forte potencial de rendimento, baixas barreiras de entrada e alta liquidez, tornaram-se a escolha preferencial dos investidores com apetite por risco, especialmente entre os jovens. De uma forma geral, a política de taxas de juro baixas, ao enfraquecer a atratividade dos instrumentos financeiros tradicionais, impulsionou ainda mais o fluxo de capitais para os ativos criptográficos.

Expectativa de desvalorização do won

Nos últimos anos, o won sul-coreano tem se desvalorizado continuamente, e em abril de 2025, a taxa de câmbio em relação ao dólar caiu para 1473,75 wons, o nível mais baixo desde 2009. A desvalorização do won, combinada com altos preços do petróleo e o aumento dos custos da cadeia de suprimentos, elevou a pressão inflacionária interna. Os dados mostram que, em março de 2025, o IPC da Coreia do Sul subiu 2,1% em relação ao ano anterior, com os preços do kimchi e do café aumentando 15,3% e 8,3%, respectivamente, prejudicando o poder de compra real dos residentes e pressionando a recuperação econômica.

As criptomoedas, como ativos cotados em dólares, de circulação global e descentralizados, tornaram-se um novo caminho para os investidores se protegerem da desvalorização da moeda local e buscarem a preservação do valor dos ativos.

2.2 Causas psicológicas sociais

De acordo com a teoria "felicidade = utilidade/desejo" proposta pelo economista Samuelson, quando o desejo aumenta rapidamente e a obtenção de utilidade é limitada, a sensação de felicidade do indivíduo diminui significativamente.

• A solidificação das classes sociais a longo prazo, a alta pressão competitiva e as flutuações económicas estão a levar a um aumento da ansiedade financeira entre os jovens, fazendo com que o "dinheiro" se torne o objetivo de vida predominante. Dados do Banco da Coreia de 2024 mostram que 72,4% dos entrevistados acreditam que a "situação económica" é o principal fator determinante da felicidade. Ao mesmo tempo, um relatório do Escritório de Estatísticas da Coreia no início de 2025 indicou que 69,1% da população com idades entre 20 e 39 anos considera a "liberdade financeira" como o principal objetivo de vida.
• Em meio a esse clima social, slogans como "돈이 최고야（钱才是最重要的）" e "현실이 개차반이야（现实太烂了）" estão em voga.
• Em um cenário onde os caminhos tradicionais, como emprego, poupança e retornos do mercado de ações, não conseguem satisfazer o desejo de riqueza, os jovens estão buscando no mercado de criptomoedas opções de investimento que oferecem eficiência e rompem as limitações de classe, sendo vistas como um potencial canal para alcançar a felicidade e reverter o destino.

Ao mesmo tempo, em torno do objetivo de "liberdade financeira", a filosofia de consumo dos jovens na Coreia do Sul também está passando por profundas mudanças, influenciando ainda mais suas preferências de investimento.

De acordo com relatos da mídia, como o "Economia Asiática", os jovens da Coreia do Sul estão apresentando duas psicologias de consumo típicas e diferenciadas:

• Uma é o grupo "YOLO (You Only Live Once)", que enfatiza viver intensamente e a preferência por altos riscos;
• Em segundo lugar, o grupo "YONO (You Only Need One)" tende a um consumo racional e valoriza a acumulação de ativos.

No seio da geração YOLO, face à pressão da realidade e à ansiedade de classe, muitos jovens tendem a ver o mercado de criptomoedas como uma "oportunidade de enriquecimento rápido" que supera a bolsa de valores, rompendo com os caminhos tradicionais de riqueza e alcançando um salto de classe. Por sua vez, a geração YONO, considerando a preservação de ativos e a proteção contra a incerteza económica, está gradualmente a mudar para aumentar as poupanças e investimentos. De acordo com a pesquisa sobre tendências de consumo da geração Z de 2024, cerca de 71,7% dos jovens entrevistados afirmaram que priorizarão a poupança e a alocação de ativos. Os ativos criptográficos, devido ao seu alto retorno, tornaram-se uma nova opção de investimento.

Apesar das diferentes atitudes em relação ao consumo, ambos convergem na motivação de investimento em ativos de alto rendimento, a encriptação satisfaz precisamente a sua busca por retornos e crescimento de riqueza.

2.3 Por que a Coreia está tão próspera, e não o Japão

2.3.1 Perspectiva econômica: o won sul-coreano está relativamente fraco, necessitando de caminhos alternativos

• Iene: Devido à sua taxa de juro extremamente baixa e à vasta reserva de divisas, o iene é considerado uma moeda de refúgio a nível internacional. Mesmo quando a taxa de câmbio do iene oscila, a sua vantagem de financiamento não muda, e o mercado tende a preferir manter ativos em iene em momentos de riscos geopolíticos ou turbulências financeiras, como forma de proteger-se contra a queda de outros mercados.
• Won sul-coreano: mercado de pequeno tamanho, liquidez fraca, e flutuações na mesma direção que o sentimento de risco global. Além disso, a posição das reservas cambiais é fraca, com algumas restrições de capital, tornando difícil assumir a mesma posição que o iene.

Assim, em comparação com os investidores japoneses, os investidores sul-coreanos carecem mais de confiança e segurança a longo prazo em ativos denominados na sua moeda, tendendo a buscar ativos que não estão denominados na moeda local e que possam circular globalmente, a encriptação encaixa-se perfeitamente nas necessidades dos investidores.

2.3.2 Perspectiva econômica: o retorno dos investimentos tradicionais é mais baixo, buscando retornos mais altos

• Imóveis: O investimento imobiliário na Coreia do Sul representa mais de 50%, muito acima dos 37% do Japão, mas a taxa de retorno real geral é ainda mais baixa, e há mais restrições em relação ao investimento imobiliário:

• Mercado de ações: Nos últimos anos, o mercado de ações da Coreia do Sul tem estado relativamente fraco em relação ao Japão. Mas em 2024 isso é especialmente evidente:

2.3.3 Perspectiva Política: A atitude da Coreia do Sul é aberta, enquanto o Japão é conservador e restritivo.

2.3.4 Perspetiva Cultural: A Coreia do Sul persegue a riqueza rápida, enquanto o Japão se concentra na acumulação sólida.

• Japão: Valoriza mais o "pouco a pouco" e a "gestão financeira prudente". O ditado "trabalhar arduamente a vida inteira e economizar aos poucos" (esforço durante a vida, acumulando riqueza pouco a pouco) e "os tesouros da família esperam" (os tesouros da família devem esperar por si mesmos) refletem a tendência dos japoneses para a acumulação a longo prazo e valorização estável, enfatizando os valores da moderação, acumulação e paciência.
• Coreia do Sul: Enfatiza o conceito de "sucesso rápido" e "seguir a corrente", com a ideia de "빨리빨리（快快）" a popularizar-se na sociedade. As pessoas tendem a buscar retornos elevados a curto prazo, desejando enriquecer rapidamente através de investimentos em ações, criptomoedas, imóveis, entre outros.

A prosperidade do mercado de criptomoedas na Coreia do Sul é, essencialmente, o resultado de um equilíbrio ótimo feito pelos investidores em relação à economia macroeconómica, ativos tradicionais, atitudes governamentais e cultura de pensamento. Embora o Japão, sendo um país desenvolvido do Leste Asiático, tenha um solo relativamente semelhante, ainda é ligeiramente inferior em comparação com a Coreia do Sul, que se destaca no mercado global de criptomoedas.

2.4 O modelo sul-coreano como inspiração para o mercado de criptomoedas global

Com a mudança silenciosa do padrão do mercado de criptomoedas na Ásia, o "Caminho do Meio" apresentado pela Coreia do Sul está destacando seu valor estratégico. Em comparação com a recente restrição de uma certa plataforma em fornecer serviços para projetos locais no exterior, bem como o ritmo lento de aprovação e tributação em Hong Kong e Japão, a flexibilidade do sistema, a compatibilidade cultural e o ambiente de capital da Coreia do Sul estão formando uma nova vantagem comparativa.

A nova política da autoridade financeira exige que os projetos locais cessem o fornecimento de serviços de tokens para o exterior até o final de junho, e cancela o suporte ao período de transição, quebrando a imagem regulatória "amigável ao exterior" que tinham anteriormente. Esta mudança de política levou muitas empresas de encriptação a reavaliar a sua presença no mercado asiático, direcionando o seu foco para países com sistemas mais flexíveis e maior espaço para implementação.