O próximo percurso das moedas estáveis: pagamentos globais, tokenização de ações e assistentes de inteligência artificial

Ponto-chave

As moedas estáveis possuem vantagens únicas no campo dos pagamentos, e o mercado está especialmente atento ao seu potencial nos pagamentos tradicionais e nos pagamentos transfronteiriços. Existem características de "não homogeneidade" entre diferentes tipos de moedas estáveis, o que levará a uma concorrência acirrada no mercado. Atualmente, a tokenização das ações americanas e os assistentes de IA são duas direções importantes para a aplicação de moedas estáveis, com potencial para gerar um efeito atrativo na liquidez financeira global.

Este artigo analisa as perspetivas da moeda estável na área de pagamentos, prevê o impacto da tokenização das ações nos EUA e dos assistentes de IA na promoção das moedas estáveis, e explora a construção de sistemas de regulamentação e conformidade relacionados.

moeda estável e pagamento tradicional: fusão bidirecional

moeda estável切入传统支付领域:成本与结算模式创新

A moeda estável, como uma criptomoeda, possui características de transferência ponto a ponto e descentralizada entre contas, com os usuários mantendo o controle das contas, enquanto a infraestrutura da blockchain é mantida por mineradores. Isso difere claramente das contas financeiras tradicionais. As contas tradicionais são fornecidas por instituições financeiras como nós centralizados, que são responsáveis pela manutenção das contas dos usuários e da infraestrutura, cobrando ao mesmo tempo taxas relacionadas. O sistema de contas simplificado da blockchain torna as transferências de remessas extremamente convenientes e tem a característica de pagamento imediato e liquidação, contrastando fortemente com o sistema financeiro tradicional. Remessas transfronteiriças tradicionais, pagamentos internacionais e até mesmo negociações de ações não conseguem realizar pagamento imediato e liquidação, necessitando de um certo tempo para concluir a liquidação final. Além disso, a abertura de contas financeiras tradicionais é muito mais complexa do que a abertura de contas na blockchain, enquanto a característica de contas leves da blockchain permite que um registro de conta seja feito facilmente com apenas uma rede e um terminal móvel.

Essas características são precisamente as vantagens das moedas estáveis no setor de pagamentos tradicionais. Em alguns países em desenvolvimento, as pessoas podem registrar contas em blockchain através de seus telefones celulares, usar moedas estáveis para remessas diárias e pagamentos no varejo, especialmente usando moedas estáveis em dólares, o que também ajuda a enfrentar o problema da desvalorização da moeda local. Curiosamente, essas regiões podem nem ter bancos que ofereçam serviços de contas em dólares, mas conseguem realizar pagamentos em dólares através de moedas estáveis em dólares, o que pode ser considerado uma "ultrapassagem na curva".

Os gigantes tradicionais abraçam ativamente a moeda estável

Recentemente, várias gigantes da internet tradicional e do setor de retalho demonstraram um grande interesse em moedas estáveis. O Walmart e a Amazon nos EUA estão explorando a emissão de sua própria moeda estável em dólares, a fim de reduzir atritos nos pagamentos, acelerar a velocidade de liquidação e diminuir os custos associados aos canais financeiros tradicionais. A "Regulamentação das Moedas Estáveis" de Hong Kong está prestes a entrar em vigor, a Ant International e a Ant Digital afirmaram que solicitarão uma licença de moeda estável em Hong Kong, e a moeda estável da JD já entrou na segunda fase de testes em sandbox. Grandes empresas tradicionais estão abraçando ativamente as moedas estáveis.

Tomando como exemplo o gigante dos pagamentos Paypal, até o final de 2024, suas contas de consumidores e comerciantes ativos ultrapassam 430 milhões, com um volume de pagamentos superior a 1,68 trilhões de dólares. A moeda estável PYUSD, lançada em parceria com a Paxos, permite pagamentos com moeda estável em milhões de lojas online. No entanto, até 17 de junho de 2025, o volume de fornecimento do PYUSD era de apenas cerca de 950 milhões de dólares, um desenvolvimento abaixo do esperado. Isso reflete a lógica competitiva especial do mercado de moedas estáveis.

A competição no mercado de moeda estável será muito intensa

"não fungível" decide a universalidade da cadeia de cenários é a chave da competição

Embora as moedas estáveis da mesma moeda sejam equivalentes em valor, as moedas estáveis de diferentes emissores apresentam características de "não fungibilidade". Tomando como exemplo as moedas estáveis atreladas ao dólar, USDT e USDC, há uma diferença significativa no volume de negócios na exchange Coinbase. A versatilidade do USDT é a chave para sua competitividade no mercado. O USDT não só é amplamente utilizado em exchanges centralizadas e em várias plataformas DeFi de múltiplas blockchains, mas também é amplamente reconhecido e utilizado em comunidades de países em desenvolvimento.

É precisamente essa versatilidade na cadeia de cenários de aplicação que faz do USDT a ferramenta mais amplamente aceita, tornando-se a maior moeda estável em dólares. Assim, a emissão de moedas estáveis em si não tem muitos obstáculos; a chave para a escalabilidade está na versatilidade da cadeia de cenários, ou seja, se uma variedade de moeda estável pode ser amplamente aceita em múltiplos cenários de aplicação, isso constitui a barreira de proteção para a variedade de moeda estável.

oportunidade e desafios da moeda estável na construção de um novo sistema de pagamento

Integrar a moeda estável no sistema de pagamento tradicional requer a construção de infraestrutura e serviços correspondentes. Por exemplo, o usuário A envia remessas em dólar moeda estável para o usuário B e converte para moeda estável em dólares de Hong Kong, o que envolve serviços de câmbio entre moedas estáveis. Além disso, é necessário conectar o sistema de contas de moedas estáveis com o sistema de liquidação de pagamentos em moeda fiduciária tradicional. Isso exige a criação de um sistema de pagamento internacional, envolvendo regras de pagamento, regulamentações de supervisão, prestadores de serviços financeiros e infraestrutura de TI.

O mercado de pagamentos B2B com moeda estável e pagamentos de comércio internacional é uma área de potencial que continua a atrair a atenção da indústria. O gigante dos pagamentos Stripe está tentando integrar os pagamentos com moeda estável ao sistema bancário tradicional, trazendo mais potencial de desenvolvimento para a moeda estável no campo dos pagamentos.

Outro desafio dos pagamentos com moeda estável é a eficiência dos pagamentos. A estrutura de pagamento tradicional é centralizada, o que beneficia a eficiência. Por outro lado, a estrutura descentralizada da blockchain limita naturalmente a eficiência. A eficiência dos pagamentos em redes blockchain que suportam milhões de usuários se tornará uma questão técnica crucial que precisa ser superada.

Sucção financeira de liquidez: tokenização das ações dos EUA e assistente de IA

tokenização das ações dos EUA: novos catalisadores a serem aguardados na segunda metade do ano

moeda estável本身是以现金为资产的RWA(Real World Assets,现实世界资产tokenização),作为重要的链上"法币"具有基础设施工具的作用。A tokenização de ações(Tokenized Equities)tem potencial para se tornar o próximo grande mercado de aplicação para moeda estável.

Nos últimos anos, a tokenização de ações teve um "auge efémero" no desenvolvimento do mercado de criptomoedas, mas gradualmente se silenciou devido a razões como regulamentação e volatilidade do mercado. Hoje, no contexto em que os RWA impulsionam rapidamente o acompanhamento regulatório, o mercado já não se contenta com os rendimentos dos tokens de dívida pública, mas busca uma tokenização de ações mais flexível. Esta direção ganhou consenso entre instituições financeiras tradicionais e instituições de criptomoedas, e a tokenização de ações promete obter um apoio regulatório mais robusto.

Pode-se prever que a tokenização de ações está prestes a acelerar a sua implementação, o que se tornará um importante cenário de aplicação para as moedas estáveis, e o tamanho do mercado de ações dos EUA é suficiente para impulsionar a rápida expansão das moedas estáveis.

O pagamento do assistente de IA é outro mercado potencial

A moeda estável é uma escolha muito amigável para pagamentos assistidos por IA. No futuro mundo AGI, os assistentes de IA substituirão as pessoas em muitas tarefas, nas quais certamente envolverá o processo de pagamento. O processo de pagamento de contas financeiras tradicionais geralmente requer autorização do usuário, revisão por instituições financeiras e outros passos, e esse complexo fluxo de trabalho de autorização em múltiplos nós não é amigável para assistentes de IA. A moeda estável, baseada em contas leves de blockchain, é muito adequada para que assistentes de IA controlem contas para realizar pagamentos.

A introdução de contratos inteligentes no Ethereum não apenas abriu a capacidade de scripting da blockchain, mas também integrou perfeitamente a tomada de decisões inteligentes da IA com os pagamentos das contas. O assistente de IA não é mais apenas um assistente inteligente que fornece análises e sugestões, mas é capaz de se integrar diretamente com as contas dos usuários, permitindo o controle sobre as contas. Isso é refletido em muitas aplicações da blockchain.

A partir do exemplo da aplicação centrada na intenção (, pode-se ver que a transação assinada da conta blockchain está altamente integrada com a resolução de algoritmos de IA. Isso fornece uma base para que assistentes de IA operem diretamente nas contas dos usuários, que podem "autorizar com um clique", concedendo o poder de operação aos algoritmos de IA. Essa integração é universal, contas blockchain são naturalmente contratos inteligentes e possuem genes de IA. Após a entrada da moeda estável no campo dos pagamentos, espera-se que, com a ajuda de assistentes de IA, os usuários sejam libertados, oferecendo um certo espaço para imaginação.

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Regulamentação e Conformidade das Moedas Estáveis: Um sistema de pagamento em conformidade ainda precisa ser estabelecido

A construção de um sistema de pagamento em moeda estável é uma engenharia sistêmica. Como os usuários individuais e as empresas podem guardar ativos de criptomoeda? Os usuários individuais podem gerenciar ativos de blockchain através de chaves privadas, mas considerando o uso e as barreiras de gerenciamento, essa não é uma solução universal. Para as empresas, a gestão de chaves privadas é uma questão ainda mais complexa, envolvendo riscos éticos. As empresas podem optar por confiar os ativos de criptomoeda a instituições profissionais, mas como aplicação de pagamento, a custódia de moeda estável pode trazer muitos inconvenientes durante o processo de pagamento. Isso envolve segurança dos ativos, controle interno, conformidade e construção sistêmica de coordenação entre diversos países.

O pagamento em moeda estável traz diversos desafios regulatórios, especialmente a desoneração das moedas fiduciárias. Atualmente, a regulamentação sobre moedas estáveis no processo de pagamento está em um estado de vazio. O uso generalizado de moedas estáveis para pagamentos resulta diretamente na desoneração das moedas fiduciárias. As moedas estáveis em dólares possuem características como "pagamento imediato e liquidação" e descentralização, sendo que seu pagamento e liquidação são feitos através de um livro-razão descentralizado baseado em blockchain. Os Estados Unidos não possuem meios eficazes de regulamentação e controle sobre criptomoedas baseadas em blockchain, quase qualquer transferência de pagamento em criptomoedas não está sob controle do governo e de outros indivíduos.

Assim, os dólares em moeda estável emitidos na blockchain não estão sujeitos a regulamentação, e os Estados Unidos também não conseguem controlar sua liquidação. Os dólares em moeda estável equivalem a dólares "offshore", que são uma preocupação inevitável no desenvolvimento das moedas estáveis. O Escritório das Nações Unidas sobre Drogas e Crime )UNODC( relatou que a moeda estável USDT, devido à sua fácil transferência e ampla aceitação, se tornou uma das principais ferramentas de lavagem de dinheiro e fraude para criminosos no Sudeste Asiático. Isso é um reflexo de como o USDT leva à desdolarização.

Em suma, as moedas estáveis estão atualmente em uma fase de aplicação inicial, ao mesmo tempo que se ajustam à regulamentação. De qualquer forma, a demanda por aplicações de moedas estáveis e a lógica de negócios estão basicamente maduras, e as políticas de regulamentação das autoridades dos EUA e de Hong Kong apenas servirão para normatizar o desenvolvimento das moedas estáveis, oferecendo uma lógica de negócios mais clara para as instituições financeiras tradicionais.

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Sugestões de investimento: atenção ao setor relacionado a RWA e moeda estável

Com a promoção de legislações relacionadas a moedas estáveis nos EUA e em Hong Kong, espera-se que o mercado de RWA e moedas estáveis se desenvolva rapidamente. Atualmente, a principal ênfase das moedas estáveis e RWA ainda é em investimentos temáticos; o mercado deve prestar atenção à tokenização de ações nos EUA e à emissão de licenças de moedas estáveis em Hong Kong como catalisadores. Recomenda-se observar os ativos relacionados à cadeia industrial de RWA e moedas estáveis. Além disso, para as aplicações inovadoras nativas na blockchain, deve-se prestar atenção ao seu papel como catalisador e transformador do mercado financeiro.

Aviso de Risco

O desenvolvimento da tecnologia blockchain não correspondeu às expectativas: a tecnologia e os projetos relacionados à blockchain subjacente do Bitcoin estão em uma fase inicial de desenvolvimento, existindo o risco de que o desenvolvimento tecnológico não atenda às expectativas.

Incerteza nas políticas regulatórias: Durante a operação real de projetos de blockchain e Web3.0, várias políticas financeiras, de rede e outras estão envolvidas. Atualmente, as políticas regulatórias em vários países ainda estão em fase de pesquisa e exploração, e não há um modelo regulatório maduro, portanto, a indústria enfrenta o risco de incerteza nas políticas regulatórias.

O modelo de negócios do Web3.0 não está a concretizar-se conforme o esperado: as infraestruturas e projetos relacionados com o Web3.0 estão em fase inicial de desenvolvimento, apresentando o risco de que o modelo de negócios não se concretize conforme o esperado.