Moeda estável e os potenciais impactos no sistema financeiro

A moeda estável é uma criptomoeda que está ligada ao valor de um ativo específico, geralmente ancorada a moeda fiduciária. Ela é a ponte que conecta as finanças descentralizadas ( DeFi ) ao sistema financeiro tradicional, sendo também uma infraestrutura importante para DeFi. Recentemente, várias regiões principais implementaram estruturas de regulação para moedas estáveis, marcando a inclusão formal das moedas estáveis na regulação. Isso traz oportunidades para o desenvolvimento de DeFi, mas também pode aprofundar sua integração com o sistema financeiro tradicional, apresentando novos desafios e riscos para o sistema financeiro global.

Estabelecimento do quadro regulatório das moedas estáveis

Os EUA, Hong Kong e a União Europeia aprovaram recentemente legislação sobre a regulamentação de moeda estável, estabelecendo um quadro regulatório direcionado. Essas leis abordam os pontos de risco que surgiram anteriormente na indústria, como a falta de transparência dos ativos de reserva, o risco de gestão de liquidez e a instabilidade dos preços das moedas estáveis algorítmicas, estabelecendo uma série de normas. Os principais conteúdos incluem:

1. Exigir 100% de ativos de reserva, limitados a dinheiro, títulos do governo de curto prazo e outros ativos de alta liquidez
2. Estabelecer limiares de entrada e um sistema de licenciamento para as instituições emissoras
3. Integrar no quadro de supervisão contra a lavagem de dinheiro
4. Reforçar a proteção do consumidor
5. Proibido o pagamento de juros sobre moeda estável

Esses requisitos regulatórios referenciam a estrutura das instituições financeiras tradicionais, mas são mais rigorosos em termos de gestão de liquidez. As autoridades reguladoras posicionam a moeda estável como "dinheiro em cadeia" em vez de "depósito em cadeia", construindo assim a base para o DeFi.

Potencial impacto no sistema financeiro

1. Aumentar a eficiência dos pagamentos transfronteiriços

As moedas estáveis podem reduzir significativamente os custos e o tempo de pagamentos transfronteiriços. No entanto, após a regulamentação, os custos de conformidade podem aumentar. A longo prazo, espera-se que a participação das moedas estáveis nos pagamentos internacionais aumente, mas esse processo ainda requer desenvolvimento do setor e melhorias na regulamentação.

2. Impacto na função de criação de moeda

A exigência de reserva de 100% limita a capacidade de expansão de crédito das instituições emissoras de moeda estável. A emissão de moeda estável em si não afeta a oferta de moeda fiduciária, mas pode levar à perda de depósitos bancários. As plataformas de empréstimo DeFi podem criar "quase moeda", mas atualmente a escala é limitada.

3. Impacto nos depósitos bancários

moeda estável pode levar à perda de depósitos bancários, formando desintermediação financeira. Isso é semelhante ao impacto dos fundos monetários no sistema bancário. O impacto é limitado a curto prazo, mas existem riscos a longo prazo:

• O desenvolvimento da moeda estável superou as expectativas
• Obter rendimento de investimento de forma indireta, aumentando a atratividade dos depósitos

4. Satisfazer a demanda por dívida pública

Os emissores de moeda estável tornaram-se compradores importantes de títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo. À medida que a escala aumenta, a demanda por títulos do Tesouro de curto prazo pode aumentar, mas o impacto sobre os títulos do Tesouro de longo prazo é limitado.

5. Impacto na transmissão da política monetária

moeda estável pode pressionar as taxas de juros de curto prazo, o banco central precisa ajustar a injeção monetária. A longo prazo, a desintermediação financeira pode enfraquecer os efeitos da política monetária.

6. Impacto nos mercados financeiros

Principalmente através de três canais:

• Criação de "moeda" dentro do sistema DeFi
• A volatilidade dos preços dos ativos criptográficos afeta o sentimento do mercado
• Volatilidade dos preços das ações de empresas listadas relacionadas com criptomoedas

7. Impacto no sistema monetário internacional

A influência da moeda estável sobre a posição do dólar tem dois lados:

• Consolidar a posição dominante do dólar
• Proporcionar possibilidades para a diversificação do sistema financeiro global

Desafia as moedas dos mercados emergentes, com alguns países a adotarem medidas restritivas.

8. Sobre a internacionalização da moeda

A regulamentação da emissão de moedas estáveis ajuda a aumentar a influência internacional das moedas relacionadas. O projeto de lei sobre moedas estáveis em Hong Kong fornece um "campo de testes" para a internacionalização de outras moedas. No entanto, ainda é necessário prestar atenção aos riscos de estabilidade financeira e ajustar as políticas em tempo oportuno.

Aviso de Risco

1. A indústria de criptomoedas enfrenta incertezas.
2. A moeda estável causa um impacto superior ao esperado no sistema financeiro tradicional
3. O avanço das políticas regulatórias não atendeu às expectativas

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