Da base ao valor de mercado de 600 bilhões, a lendária jornada de dez anos da Robinhood
Um bom profissional financeiro, "o Robin Hood do mundo financeiro", um amigo descreveu assim Tenev (Vladimir Tenev).
Mais tarde, foi este apelido que se tornou o nome de uma empresa que mudaria a indústria financeira. Mas esta ainda não é a origem de toda a história.
Terra Neve e Baiju Bhatt, os dois fundadores com formações em matemática e física na Universidade de Stanford, conheceram-se durante um projeto de pesquisa de verão na graduação em Stanford.
Nenhum dos dois previa que, no futuro, estaria profundamente ligado a uma geração de investidores de retalho; pensavam que tinham escolhido o retalho, mas na verdade, foi a época que os escolheu.
Durante seus estudos em Stanford, Tenef começou a questionar as perspectivas da pesquisa matemática. Ele estava cansado daquela vida acadêmica em que "passa-se anos pesquisando um problema, e o resultado pode ser nada" e não conseguia entender a obsessão dos colegas de doutorado que se dedicavam arduamente por uma remuneração modesta. Foi essa reflexão sobre os caminhos tradicionais que silenciosamente plantou a semente de seu empreendimento.
No outono de 2011, coincidente com o auge do movimento "Ocupar Wall Street", a insatisfação pública com a indústria financeira atingiu o seu ponto máximo. No parque Zuccotti, em Nova Iorque, as tendas dos manifestantes estavam espalhadas por todo o lado, e até mesmo em São Francisco, Teneff e Bart, de pé à janela do escritório, podiam ver os ecos dessa cena.
No mesmo ano, fundaram em Nova Iorque uma empresa chamada Chronos Research, para desenvolver software de negociação de alta frequência para instituições financeiras.
No entanto, logo perceberam que os corretores tradicionais, através de comissões elevadas e regras de negociação complicadas, mantinham os investidores comuns fora dos mercados financeiros. Isso os levou a refletir: a tecnologia que serve as instituições pode também servir os investidores individuais?
Naquela época, surgiam empresas emergentes de internet móvel como Uber, Instagram e Foursquare, e produtos projetados especificamente para dispositivos móveis começaram a definir tendências. Em contraste, na indústria financeira, corretoras de baixo custo como a E-Trade ainda tinham dificuldades em se adaptar a dispositivos móveis.
Tenef e Bart decidiram, em resposta a esta onda de tecnologia e consumo, transformar a Chronos numa plataforma de negociação de ações gratuita voltada para a geração millennial, e solicitaram uma licença de corretor.
Geração Millennial, internet, negociação gratuita - a Robinhood reuniu os três elementos mais disruptivos desta era.
Naquela época, eles não imaginavam que essa decisão abriria uma década extraordinária para a Robinhood.
Caçar a Geração Millennium
A Robinhood está de olho em um mercado de oceano azul que na época foi ignorado pelos corretores tradicionais - a geração millennial.
Uma pesquisa realizada pela empresa de gestão financeira tradicional Charles Schwab em 2018 revelou que 31% dos investidores comparam as taxas de serviço ao escolher uma instituição intermediária. A geração millennial é especialmente sensível a "taxas zero", com mais da metade dos entrevistados afirmando que mudariam para plataformas com melhores preços por causa disso.
A negociação sem comissões surgiu nesse contexto. Na época, as corretoras tradicionais cobravam normalmente entre 8 a 10 dólares por transação, mas a Robinhood eliminou completamente essa taxa e não impôs um mínimo de saldo na conta. O modelo que permite negociar com apenas um dólar rapidamente atraiu um grande número de investidores novatos, e, juntamente com um design de interface simples e intuitivo, que até possui uma "sensação de jogo", a Robinhood conseguiu aumentar a atividade de negociação dos usuários, chegando até a cultivar um grupo de jovens "viciados em negociação".
Esta mudança no modelo de cobrança acabou por forçar a transformação da indústria. Em outubro de 2019, a Fidelity, Charles Schwab e E-Trade anunciaram sucessivamente a redução da comissão por transação para zero. A Robinhood tornou-se a "primeira" a erguer a bandeira da zero comissões.
Adotando o estilo de design Material design lançado pelo Google em 2014, a interface de design gamificada da Robinhood até ganhou um prêmio de design da Apple, tornando-se a primeira empresa de tecnologia financeira a receber o prêmio.
Esta é uma parte do sucesso, mas não é o ponto mais crucial.
Em uma entrevista, Tenef descreveu a filosofia da empresa ao citar uma frase do personagem Gordon Gekko do filme "Wall Street": O bem mais importante que eu tenho é a informação.
Esta frase expressa o núcleo do modelo de negócios da Robinhood - pagamento por fluxo de ordens (PFOF).
Assim como muitas plataformas da internet, por trás da aparente gratuidade do Robinhood, na verdade, há um custo muito mais elevado.
Ele lucra vendendo o fluxo de ordens de negociação dos usuários para os formadores de mercado, mas os usuários podem não conseguir executar suas ordens ao preço mais otimizado do mercado, acreditando que estão se beneficiando de uma negociação sem comissão.
Explicação simples: quando os usuários fazem uma ordem na Robinhood, essas ordens não são enviadas diretamente para o mercado público (como Nasdaq ou NYSE) para serem executadas, mas são primeiro encaminhadas para os formadores de mercado que colaboram com a Robinhood (como a Citadel Securities). Esses formadores de mercado compram e vendem com uma diferença de preço muito pequena (geralmente uma diferença de milésimos de centavo), lucrando com isso. Em troca, os formadores de mercado pagam à Robinhood uma taxa de direcionamento, que é a taxa de pagamento por fluxo de ordens.
Em outras palavras, as transações gratuitas da Robinhood, na verdade, estão ganhando dinheiro em lugares "invisíveis" para os usuários.
Apesar de o fundador Tenev afirmar repetidamente que o PFOF não é a fonte de lucro da Robinhood, a realidade é que: em 2020, 75% da receita da Robinhood veio de negócios relacionados com transações, e no primeiro trimestre de 2021, esse número subiu para 80,5%. Mesmo que a proporção tenha diminuído ligeiramente nos últimos anos, o PFOF continua a ser um pilar importante da receita da Robinhood.
O professor de marketing da Universidade de Nova York, Adam Alter, afirmou em uma entrevista: "Para empresas como a Robinhood, simplesmente ter usuários não é suficiente. Você precisa fazer com que eles cliquem continuamente no botão 'Comprar' ou 'Vender', reduzindo todos os obstáculos que as pessoas podem encontrar ao tomar decisões financeiras."
Às vezes, essa experiência extrema de "sem barreiras" traz não apenas conveniência, mas também riscos potenciais.
Em março de 2020, Cairns, um estudante universitário americano de 20 anos, após realizar transações de opções no Robinhood, descobriu que sua conta mostrava uma perda de até 730.000 dólares — muito além da sua dívida de 16.000 dólares de capital. Este jovem acabou escolhendo o suicídio, deixando uma nota para sua família que dizia: se você estiver lendo esta carta, eu já não estou mais aqui. Como é que uma pessoa de 20 anos, sem renda, pode utilizar quase 1 milhão de dólares em alavancagem?
A Robinhood acertou em cheio na psicologia dos jovens investidores: baixas barreiras de entrada, gamificação e atributos sociais, e também desfrutou das recompensas trazidas por esse design. Até março de 2025, a idade média dos usuários da Robinhood ainda se mantinha em torno dos 35 anos.
Mas tudo o que o destino oferece tem um preço marcado, e a Robinhood não é exceção.
Robin Hood, roubar dos pobres para dar aos ricos?
De 2015 a 2021, o número de usuários registrados na Robinhood cresceu 75%.
Especialmente em 2020, juntamente com a pandemia de Covid-19, as políticas de estímulo do governo dos EUA e o entusiasmo de investimento em massa, o número de usuários da plataforma e o volume de transações dispararam, com os ativos sob custódia a ultrapassarem os 135 mil milhões de dólares.
O número de usuários aumentou rapidamente, e as disputas também surgiram.
No final de 2020, a entidade reguladora de valores mobiliários de Massachusetts acusou a Robinhood de atrair usuários sem experiência em investimentos através de métodos de gamificação, mas falhou em fornecer o controle de risco necessário durante a volatilidade do mercado. Em seguida, a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) também iniciou uma investigação sobre a Robinhood, acusando-a de não ter conseguido garantir os melhores preços de negociação para os usuários.
No final, a Robinhood optou por pagar 65 milhões de dólares para chegar a um acordo com a SEC. A SEC afirmou claramente: mesmo considerando a isenção de comissões, os usuários, de maneira geral, ainda perderam 34,1 milhões de dólares devido à desvantagem de preços. A Robinhood negou as acusações, mas esta controvérsia está destinada a ser apenas o começo.
O que realmente colocou a Robinhood no olho do furacão da opinião pública foi o evento GameStop no início de 2021.
Esta loja de videojogos, que carrega as memórias de infância de uma geração de americanos, caiu em dificuldades sob o impacto da pandemia e tornou-se o alvo de instituições investidoras que apostavam contra ela. No entanto, milhares de investidores de pequena escala não estavam dispostos a ver a GameStop ser esmagada pelo capital. Eles reuniram-se no fórum WallStreetBets do Reddit e, utilizando plataformas de negociação como a Robinhood, começaram a comprar em conjunto, desencadeando uma batalha de squeeze por parte dos investidores de pequena escala.
O preço das ações da GameStop disparou de 19,95 dólares em 12 de janeiro para 483 dólares em 28 de janeiro, com um aumento superior a 2300%. Uma "rebelião de base contra Wall Street" levou a um frenesi financeiro que abalou o sistema financeiro tradicional.
No entanto, esta vitória que parecia pertencer aos pequenos investidores rapidamente se transformou no momento mais sombrio da Robinhood.
A infraestrutura financeira daquele ano não conseguia suportar a repentina onda de transações. De acordo com as regras de liquidação da época, as transações de ações precisavam de T+2 dias para serem liquidadas, e os corretores tinham que reservar previamente um depósito de garantia para os usuários. O aumento explosivo no volume de transações fez com que a margem de garantia que a Robinhood precisava pagar às instituições de liquidação subisse exponencialmente.
Na manhã de 28 de janeiro, Tenef foi acordado pela esposa e soube que a Robinhood recebeu uma notificação da National Securities Clearing Corporation (NSCC), exigindo o pagamento de até 3,7 mil milhões de dólares em margem de risco, colocando a cadeia de financiamento da Robinhood à beira do colapso.
Ele contatou investidores de capital de risco durante a noite, levantando fundos por toda parte para garantir que a plataforma não fosse esmagada por riscos sistêmicos. Ao mesmo tempo, a Robinhood foi forçada a tomar medidas extremas: limitar a compra de ações populares como GameStop e AMC, permitindo que os usuários apenas vendessem.
Esta decisão imediatamente provocou a ira pública.
Milhões de investidores individuais acreditam que a Robinhood traiu a promessa de democratização financeira, criticando-a por se curvar aos interesses de Wall Street, e até há teorias da conspiração que acusam a Robinhood de conluio secreto com a Citadel Securities (seu maior parceiro de fluxo de ordens) para manipular o mercado em defesa dos interesses dos fundos de hedge.
A violência online, ameaças de morte e bombardeios de críticas chegaram em sequência. A Robinhood de repente passou de amiga dos pequenos investidores a alvo de todos, e a família Tenev foi forçada a se esconder e contratou segurança privada.
No dia 29 de janeiro, a Robinhood anunciou que havia levantado urgentemente 1 bilhão de dólares para manter suas operações, e depois fez várias rodadas de financiamento, totalizando 3,4 bilhões de dólares. Ao mesmo tempo, membros do Congresso, celebridades e a opinião pública não pararam de pressioná-la.
No dia 18 de fevereiro, Tenev foi convocado a comparecer a uma audiência no Congresso dos EUA, e ao enfrentar as perguntas dos membros do Congresso, ele insistiu que a decisão da Robinhood foi motivada por pressão de liquidação e não teve a ver com manipulação de mercado.
Apesar disso, as dúvidas nunca cessaram. A Autoridade Reguladora da Indústria Financeira (FINRA) realizou uma investigação aprofundada sobre a Robinhood e acabou impondo a maior multa única da história - 70 milhões de dólares, dos quais 57 milhões são multa e 13 milhões são compensação aos clientes.
O evento GameStop tornou-se um ponto de viragem na história da Robinhood.
A tempestade financeira prejudicou gravemente a imagem de "guardião dos pequenos investidores" da Robinhood, e a reputação da marca e a confiança dos usuários foram severamente afetadas. Num instante, a Robinhood tornou-se um "sobrevivente em um espaço apertado", insatisfeito tanto pelos pequenos investidores quanto sob vigilância regulatória.
No entanto, este evento também levou as entidades reguladoras dos EUA a iniciarem reformas no sistema de liquidação, promovendo a redução do ciclo de liquidação de T+2 para T+1, trazendo um impacto duradouro para todo o setor financeiro.
Após esta crise, a Robinhood avançou com o IPO que já estava em preparação.
No dia 29 de julho de 2021, a Robinhood estreou na Nasdaq com o código HOOD, tendo o preço de emissão fixado em 38 dólares, com uma valorização de cerca de 32 mil milhões de dólares.
No entanto, o IPO não trouxe à Robinhood o festim de capital esperado. No primeiro dia de negociação, o preço das ações abriu em queda, encerrando em 34,82 dólares, uma desvalorização de 8% em relação ao preço de emissão. Embora tenha havido uma breve recuperação devido ao entusiasmo dos pequenos investidores e à compra por instituições (como a ARK Invest), a tendência geral permaneceu sob pressão a longo prazo.
A divergência entre Wall Street e o mercado é evidente - é otimista quanto ao seu papel como entrada financeira na era dos pequenos investidores, ou está preocupado com seu modelo de negócios controverso e os riscos regulatórios futuros.
A Robinhood está na encruzilhada entre a confiança e a desconfiança, e entra oficialmente no teste real do mercado de capitais.
Mas foi exatamente nesse momento que poucas pessoas perceberam um sinal escondido entre as linhas do prospecto — no arquivo S-1 apresentado pela Robinhood, Crypto
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BlockchainTalker
· 07-30 19:58
na verdade, é bastante apropriado que tenham escolhido "robin hood" como nome... roubando dos ricos para dar aos pequenos investidores, para ser honesto
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zkProofInThePudding
· 07-30 19:41
Mercado de capitais uma bala troca de mãe
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WalletDivorcer
· 07-28 03:34
investidor de retalho para sempre a dor
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LiquidatedDreams
· 07-28 00:07
Ilusão de fazer um grande golpe novamente
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AirdropHarvester
· 07-28 00:05
O que há de tão importante para gritar? 600 mil milhões não são para mim.
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NftDataDetective
· 07-28 00:04
história clássica do zero ao herói... mas algo parece errado com os dados deles ultimamente, para ser sincero
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StakeHouseDirector
· 07-28 00:02
Ainda pensei que este título se referia a pro do mundo crypto, mas na verdade é uma plataforma de recompensas.
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PermabullPete
· 07-27 23:59
Boca a dizer investidor de retalho, na realidade idiotas a cortar o telemóvel.
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GhostAddressHunter
· 07-27 23:44
O pequeno investidor que perdeu tudo se tornou o rico escolhido pelo destino
Robinhood dez anos de lenda: da mitologia do investidor de retalho ao caminho de transformação para encriptação
Da base ao valor de mercado de 600 bilhões, a lendária jornada de dez anos da Robinhood
Um bom profissional financeiro, "o Robin Hood do mundo financeiro", um amigo descreveu assim Tenev (Vladimir Tenev).
Mais tarde, foi este apelido que se tornou o nome de uma empresa que mudaria a indústria financeira. Mas esta ainda não é a origem de toda a história.
Terra Neve e Baiju Bhatt, os dois fundadores com formações em matemática e física na Universidade de Stanford, conheceram-se durante um projeto de pesquisa de verão na graduação em Stanford.
Nenhum dos dois previa que, no futuro, estaria profundamente ligado a uma geração de investidores de retalho; pensavam que tinham escolhido o retalho, mas na verdade, foi a época que os escolheu.
Durante seus estudos em Stanford, Tenef começou a questionar as perspectivas da pesquisa matemática. Ele estava cansado daquela vida acadêmica em que "passa-se anos pesquisando um problema, e o resultado pode ser nada" e não conseguia entender a obsessão dos colegas de doutorado que se dedicavam arduamente por uma remuneração modesta. Foi essa reflexão sobre os caminhos tradicionais que silenciosamente plantou a semente de seu empreendimento.
No outono de 2011, coincidente com o auge do movimento "Ocupar Wall Street", a insatisfação pública com a indústria financeira atingiu o seu ponto máximo. No parque Zuccotti, em Nova Iorque, as tendas dos manifestantes estavam espalhadas por todo o lado, e até mesmo em São Francisco, Teneff e Bart, de pé à janela do escritório, podiam ver os ecos dessa cena.
No mesmo ano, fundaram em Nova Iorque uma empresa chamada Chronos Research, para desenvolver software de negociação de alta frequência para instituições financeiras.
No entanto, logo perceberam que os corretores tradicionais, através de comissões elevadas e regras de negociação complicadas, mantinham os investidores comuns fora dos mercados financeiros. Isso os levou a refletir: a tecnologia que serve as instituições pode também servir os investidores individuais?
Naquela época, surgiam empresas emergentes de internet móvel como Uber, Instagram e Foursquare, e produtos projetados especificamente para dispositivos móveis começaram a definir tendências. Em contraste, na indústria financeira, corretoras de baixo custo como a E-Trade ainda tinham dificuldades em se adaptar a dispositivos móveis.
Tenef e Bart decidiram, em resposta a esta onda de tecnologia e consumo, transformar a Chronos numa plataforma de negociação de ações gratuita voltada para a geração millennial, e solicitaram uma licença de corretor.
Geração Millennial, internet, negociação gratuita - a Robinhood reuniu os três elementos mais disruptivos desta era.
Naquela época, eles não imaginavam que essa decisão abriria uma década extraordinária para a Robinhood.
Caçar a Geração Millennium
A Robinhood está de olho em um mercado de oceano azul que na época foi ignorado pelos corretores tradicionais - a geração millennial.
Uma pesquisa realizada pela empresa de gestão financeira tradicional Charles Schwab em 2018 revelou que 31% dos investidores comparam as taxas de serviço ao escolher uma instituição intermediária. A geração millennial é especialmente sensível a "taxas zero", com mais da metade dos entrevistados afirmando que mudariam para plataformas com melhores preços por causa disso.
A negociação sem comissões surgiu nesse contexto. Na época, as corretoras tradicionais cobravam normalmente entre 8 a 10 dólares por transação, mas a Robinhood eliminou completamente essa taxa e não impôs um mínimo de saldo na conta. O modelo que permite negociar com apenas um dólar rapidamente atraiu um grande número de investidores novatos, e, juntamente com um design de interface simples e intuitivo, que até possui uma "sensação de jogo", a Robinhood conseguiu aumentar a atividade de negociação dos usuários, chegando até a cultivar um grupo de jovens "viciados em negociação".
Esta mudança no modelo de cobrança acabou por forçar a transformação da indústria. Em outubro de 2019, a Fidelity, Charles Schwab e E-Trade anunciaram sucessivamente a redução da comissão por transação para zero. A Robinhood tornou-se a "primeira" a erguer a bandeira da zero comissões.
Adotando o estilo de design Material design lançado pelo Google em 2014, a interface de design gamificada da Robinhood até ganhou um prêmio de design da Apple, tornando-se a primeira empresa de tecnologia financeira a receber o prêmio.
Esta é uma parte do sucesso, mas não é o ponto mais crucial.
Em uma entrevista, Tenef descreveu a filosofia da empresa ao citar uma frase do personagem Gordon Gekko do filme "Wall Street": O bem mais importante que eu tenho é a informação.
Esta frase expressa o núcleo do modelo de negócios da Robinhood - pagamento por fluxo de ordens (PFOF).
Assim como muitas plataformas da internet, por trás da aparente gratuidade do Robinhood, na verdade, há um custo muito mais elevado.
Ele lucra vendendo o fluxo de ordens de negociação dos usuários para os formadores de mercado, mas os usuários podem não conseguir executar suas ordens ao preço mais otimizado do mercado, acreditando que estão se beneficiando de uma negociação sem comissão.
Explicação simples: quando os usuários fazem uma ordem na Robinhood, essas ordens não são enviadas diretamente para o mercado público (como Nasdaq ou NYSE) para serem executadas, mas são primeiro encaminhadas para os formadores de mercado que colaboram com a Robinhood (como a Citadel Securities). Esses formadores de mercado compram e vendem com uma diferença de preço muito pequena (geralmente uma diferença de milésimos de centavo), lucrando com isso. Em troca, os formadores de mercado pagam à Robinhood uma taxa de direcionamento, que é a taxa de pagamento por fluxo de ordens.
Em outras palavras, as transações gratuitas da Robinhood, na verdade, estão ganhando dinheiro em lugares "invisíveis" para os usuários.
Apesar de o fundador Tenev afirmar repetidamente que o PFOF não é a fonte de lucro da Robinhood, a realidade é que: em 2020, 75% da receita da Robinhood veio de negócios relacionados com transações, e no primeiro trimestre de 2021, esse número subiu para 80,5%. Mesmo que a proporção tenha diminuído ligeiramente nos últimos anos, o PFOF continua a ser um pilar importante da receita da Robinhood.
O professor de marketing da Universidade de Nova York, Adam Alter, afirmou em uma entrevista: "Para empresas como a Robinhood, simplesmente ter usuários não é suficiente. Você precisa fazer com que eles cliquem continuamente no botão 'Comprar' ou 'Vender', reduzindo todos os obstáculos que as pessoas podem encontrar ao tomar decisões financeiras."
Às vezes, essa experiência extrema de "sem barreiras" traz não apenas conveniência, mas também riscos potenciais.
Em março de 2020, Cairns, um estudante universitário americano de 20 anos, após realizar transações de opções no Robinhood, descobriu que sua conta mostrava uma perda de até 730.000 dólares — muito além da sua dívida de 16.000 dólares de capital. Este jovem acabou escolhendo o suicídio, deixando uma nota para sua família que dizia: se você estiver lendo esta carta, eu já não estou mais aqui. Como é que uma pessoa de 20 anos, sem renda, pode utilizar quase 1 milhão de dólares em alavancagem?
A Robinhood acertou em cheio na psicologia dos jovens investidores: baixas barreiras de entrada, gamificação e atributos sociais, e também desfrutou das recompensas trazidas por esse design. Até março de 2025, a idade média dos usuários da Robinhood ainda se mantinha em torno dos 35 anos.
Mas tudo o que o destino oferece tem um preço marcado, e a Robinhood não é exceção.
Robin Hood, roubar dos pobres para dar aos ricos?
De 2015 a 2021, o número de usuários registrados na Robinhood cresceu 75%.
Especialmente em 2020, juntamente com a pandemia de Covid-19, as políticas de estímulo do governo dos EUA e o entusiasmo de investimento em massa, o número de usuários da plataforma e o volume de transações dispararam, com os ativos sob custódia a ultrapassarem os 135 mil milhões de dólares.
O número de usuários aumentou rapidamente, e as disputas também surgiram.
No final de 2020, a entidade reguladora de valores mobiliários de Massachusetts acusou a Robinhood de atrair usuários sem experiência em investimentos através de métodos de gamificação, mas falhou em fornecer o controle de risco necessário durante a volatilidade do mercado. Em seguida, a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) também iniciou uma investigação sobre a Robinhood, acusando-a de não ter conseguido garantir os melhores preços de negociação para os usuários.
No final, a Robinhood optou por pagar 65 milhões de dólares para chegar a um acordo com a SEC. A SEC afirmou claramente: mesmo considerando a isenção de comissões, os usuários, de maneira geral, ainda perderam 34,1 milhões de dólares devido à desvantagem de preços. A Robinhood negou as acusações, mas esta controvérsia está destinada a ser apenas o começo.
O que realmente colocou a Robinhood no olho do furacão da opinião pública foi o evento GameStop no início de 2021.
Esta loja de videojogos, que carrega as memórias de infância de uma geração de americanos, caiu em dificuldades sob o impacto da pandemia e tornou-se o alvo de instituições investidoras que apostavam contra ela. No entanto, milhares de investidores de pequena escala não estavam dispostos a ver a GameStop ser esmagada pelo capital. Eles reuniram-se no fórum WallStreetBets do Reddit e, utilizando plataformas de negociação como a Robinhood, começaram a comprar em conjunto, desencadeando uma batalha de squeeze por parte dos investidores de pequena escala.
O preço das ações da GameStop disparou de 19,95 dólares em 12 de janeiro para 483 dólares em 28 de janeiro, com um aumento superior a 2300%. Uma "rebelião de base contra Wall Street" levou a um frenesi financeiro que abalou o sistema financeiro tradicional.
No entanto, esta vitória que parecia pertencer aos pequenos investidores rapidamente se transformou no momento mais sombrio da Robinhood.
A infraestrutura financeira daquele ano não conseguia suportar a repentina onda de transações. De acordo com as regras de liquidação da época, as transações de ações precisavam de T+2 dias para serem liquidadas, e os corretores tinham que reservar previamente um depósito de garantia para os usuários. O aumento explosivo no volume de transações fez com que a margem de garantia que a Robinhood precisava pagar às instituições de liquidação subisse exponencialmente.
Na manhã de 28 de janeiro, Tenef foi acordado pela esposa e soube que a Robinhood recebeu uma notificação da National Securities Clearing Corporation (NSCC), exigindo o pagamento de até 3,7 mil milhões de dólares em margem de risco, colocando a cadeia de financiamento da Robinhood à beira do colapso.
Ele contatou investidores de capital de risco durante a noite, levantando fundos por toda parte para garantir que a plataforma não fosse esmagada por riscos sistêmicos. Ao mesmo tempo, a Robinhood foi forçada a tomar medidas extremas: limitar a compra de ações populares como GameStop e AMC, permitindo que os usuários apenas vendessem.
Esta decisão imediatamente provocou a ira pública.
Milhões de investidores individuais acreditam que a Robinhood traiu a promessa de democratização financeira, criticando-a por se curvar aos interesses de Wall Street, e até há teorias da conspiração que acusam a Robinhood de conluio secreto com a Citadel Securities (seu maior parceiro de fluxo de ordens) para manipular o mercado em defesa dos interesses dos fundos de hedge.
A violência online, ameaças de morte e bombardeios de críticas chegaram em sequência. A Robinhood de repente passou de amiga dos pequenos investidores a alvo de todos, e a família Tenev foi forçada a se esconder e contratou segurança privada.
No dia 29 de janeiro, a Robinhood anunciou que havia levantado urgentemente 1 bilhão de dólares para manter suas operações, e depois fez várias rodadas de financiamento, totalizando 3,4 bilhões de dólares. Ao mesmo tempo, membros do Congresso, celebridades e a opinião pública não pararam de pressioná-la.
No dia 18 de fevereiro, Tenev foi convocado a comparecer a uma audiência no Congresso dos EUA, e ao enfrentar as perguntas dos membros do Congresso, ele insistiu que a decisão da Robinhood foi motivada por pressão de liquidação e não teve a ver com manipulação de mercado.
Apesar disso, as dúvidas nunca cessaram. A Autoridade Reguladora da Indústria Financeira (FINRA) realizou uma investigação aprofundada sobre a Robinhood e acabou impondo a maior multa única da história - 70 milhões de dólares, dos quais 57 milhões são multa e 13 milhões são compensação aos clientes.
O evento GameStop tornou-se um ponto de viragem na história da Robinhood.
A tempestade financeira prejudicou gravemente a imagem de "guardião dos pequenos investidores" da Robinhood, e a reputação da marca e a confiança dos usuários foram severamente afetadas. Num instante, a Robinhood tornou-se um "sobrevivente em um espaço apertado", insatisfeito tanto pelos pequenos investidores quanto sob vigilância regulatória.
No entanto, este evento também levou as entidades reguladoras dos EUA a iniciarem reformas no sistema de liquidação, promovendo a redução do ciclo de liquidação de T+2 para T+1, trazendo um impacto duradouro para todo o setor financeiro.
Após esta crise, a Robinhood avançou com o IPO que já estava em preparação.
No dia 29 de julho de 2021, a Robinhood estreou na Nasdaq com o código HOOD, tendo o preço de emissão fixado em 38 dólares, com uma valorização de cerca de 32 mil milhões de dólares.
No entanto, o IPO não trouxe à Robinhood o festim de capital esperado. No primeiro dia de negociação, o preço das ações abriu em queda, encerrando em 34,82 dólares, uma desvalorização de 8% em relação ao preço de emissão. Embora tenha havido uma breve recuperação devido ao entusiasmo dos pequenos investidores e à compra por instituições (como a ARK Invest), a tendência geral permaneceu sob pressão a longo prazo.
A divergência entre Wall Street e o mercado é evidente - é otimista quanto ao seu papel como entrada financeira na era dos pequenos investidores, ou está preocupado com seu modelo de negócios controverso e os riscos regulatórios futuros.
A Robinhood está na encruzilhada entre a confiança e a desconfiança, e entra oficialmente no teste real do mercado de capitais.
Mas foi exatamente nesse momento que poucas pessoas perceberam um sinal escondido entre as linhas do prospecto — no arquivo S-1 apresentado pela Robinhood, Crypto