Perspectivas do mercado em julho: variáveis ocultas na calma, o enfraquecimento do verão continuará?

O mercado entrou em um período de calma, com o volume de negociações caindo para o menor nível em 9 meses, e a volatilidade atingindo o mínimo em 21 meses, o que indica que, apesar de haver muitos eventos em julho, o mercado pode estar se aproximando de uma desaceleração no crescimento de verão.

Apesar de a julho ser um mês denso em eventos e notícias, o mercado ainda pode permanecer em baixa. Analisando os últimos quatro anos, cada julho foi marcado por eventos significativos, mas os preços mantiveram-se relativamente estáveis, e os traders parecem estar mais inclinados a "aproveitar a vida" do que a operar com frequência. Este ano será diferente? Essa expectativa pode ser apenas um desejo irrealizável.

Perspectivas de Julho: Mais um verão tranquilo?

Uma série de eventos importantes está prestes a acontecer. As ações de um certo político continuam a impactar o mercado, distorcendo o sentimento de risco e impulsionando o preço do Bitcoin. Julho será ofuscado por suas potenciais influências: propostas orçamentárias, ajustes nas políticas tarifárias e o prazo para as mais recentes regulamentações de criptomoedas estão na agenda deste mês.

• Orçamento: Um certo político assinará um novo orçamento no dia 5 de julho. O projeto é controverso devido à sua natureza expansionista, podendo aumentar significativamente o déficit dos EUA. Orçamentos fiscais expansionistas são favoráveis a ativos escassos como o bitcoin, mas esse benefício pode ser ofuscado por discussões sobre tarifas que podem ressurgir.

• Questões de tarifas: O período de isenção de tarifas de 90 dias terminará em 9 de julho, e espera-se que mais comentários sejam feitos sobre diferentes países. O impacto das novas tarifas será gradualmente revelado e ajustado ao longo do mês. Revisando a experiência de fevereiro a abril, a incerteza em relação às tarifas pode facilmente suprimir o sentimento do mercado, tendo um impacto negativo no Bitcoin.

• Política de Regulação de Criptomoedas: A terceira possibilidade que pode surgir são as direções políticas relacionadas com criptomoedas. O dia 22 de julho é o prazo final para a nova política de regulação de criptomoedas, quando o grupo de trabalho deve submeter um relatório, sugerindo um quadro legislativo e regulatório, e avaliando a situação das reservas de ativos digitais. Decisões relacionadas que foram influenciadas pela política de "Reserva Estratégica de Bitcoin" podem ter novos desenvolvimentos. Mesmo que não haja mais informações divulgadas após 22 de julho, decisões e anúncios relacionados à política podem ser feitos a qualquer momento.

Estes eventos podem afetar a tendência do BTC, dependendo de qual fator - expansão fiscal ou incerteza comercial - é o dominante. Além disso, a redução de liquidez causada pelo feriado de 4 de julho pode aumentar a incerteza do mercado recente e fazer com que os traders estejam relutantes em correr riscos.

Transações políticas em evolução e emoções de mercado

A mudança na situação política agita o mercado, o que é um fato incontestável. Recentemente, a incerteza global aumentou, levando o mercado (especialmente o mercado de criptomoedas) a um estado de apatia ainda maior. Com base em indicadores como taxas de financiamento, contratos em aberto, exposição a ETFs alavancados, volume de negociação e inclinação de opções, é difícil imaginar que o Bitcoin esteja a apenas 5% de sua alta histórica. No atual ambiente dominado pela incerteza, a aversão ao risco do mercado se manifesta através das ferramentas financeiras mencionadas de maneira bastante moderada, resultando em uma estrutura de preços e capacidade de absorção de riscos completamente diferente daquela dos períodos de alta anteriores.

Esta preferência de risco reprimida pode ser interpretada como um sinal positivo para o futuro do Bitcoin. O entusiasmo limitado significa que, se o mercado se aquecer posteriormente, o risco de liquidação também será menor. Atualmente, não há razões para uma desleverage em larga escala, e o nível geral de alavancagem ainda está controlado, o que é mais adequado para continuar a manter o spot e ter paciência durante este mercado sazonal em baixa.

A história se repete ou é uma quebra de convenções?

Olhando para o período de 2021 a 2024, julho é o segundo mês menos ativo do ano em termos de volume de negociações, embora os meses de julho dos últimos anos tenham sido repletos de notícias de destaque que abalaram o mercado.

• Em julho de 2021, após a proibição da mineração de BTC em um determinado país, o preço do BTC caiu para o menor nível do ano;
• Em julho de 2022, várias instituições de criptomoedas entraram em processo de falência;
• Embora 2023 tenha sido relativamente calmo, uma grande instituição de gestão de ativos apresentou um pedido de ETF de BTC;
• O ano de 2024 será especialmente turbulento, no início do mês uma plataforma de negociação começou a distribuir ativos, um governo de um país vendeu bitcoins, no meio do mês ocorreram eventos políticos com a presença de autoridades na conferência BTC, e no final do mês ocorreram mudanças políticas significativas.

Num ambiente sem sinais de superaquecimento do mercado, optar por continuar a manter o spot e manter a paciência pode ser uma estratégia mais segura.

Análise Profunda dos Dados de Mercado

desempenho do mercado à vista

A atividade de negociação no mercado à vista enfraqueceu ainda mais nos últimos sete dias, com o volume médio diário de negociação (ADV) a cair 34% em relação à semana anterior, e o volume médio diário nos últimos sete dias a descer para 2,18 mil milhões de dólares, o que representa o menor registo desde 15 de outubro de 2024. Esta atividade fraca é principalmente impulsionada por um intervalo de consolidação estreito e uma relativa calma nas notícias.

O volume de negociação à vista de Bitcoin caiu para o nível mais baixo desde setembro de 2024 em junho de 2025, continuando a tendência de negociação geralmente fraca do verão. Dados históricos mostram que de junho a outubro ocupa apenas 43% do ano, mas contribui com apenas 32% do volume de negociação anual. Historicamente, julho (que representa 6,1% do volume de negociação anual) e setembro (que representa 6% do volume de negociação anual) costumam ser os meses mais fracos do ano.

A volatilidade também apresenta um padrão semelhante. A volatilidade de 7 dias caiu para 0,79%, o nível mais baixo desde 14 de outubro de 2023. Vale ressaltar que, ao longo do último ano, a duração contínua de uma volatilidade de 7 dias tão baixa (abaixo de 1%) foi de apenas dois dias, o que indica que pode haver mudanças de mercado mais substanciais em um futuro próximo. Dados históricos mostram que, mesmo em meio a eventos como a proibição da mineração em 2021, a falência de empresas de criptomoedas em 2022 e eventos políticos significativos em 2024, a volatilidade média de julho, setembro e outubro continua a ser relativamente baixa.

Apesar da fraqueza na tendência dos preços, o fluxo de fundos mostra-se forte. O ETP (Produto Negociado em Bolsa) de Bitcoin registou uma entrada líquida de 18.877 BTC na última semana, quase inteiramente atribuída ao grande fluxo de fundos para o ETF à vista dos EUA, estabelecendo o recorde de maior entrada de fundos em uma única semana desde 28 de maio. No entanto, o forte fluxo de entrada contrasta com os preços estagnados, indicando uma pressão significativa de venda no mercado.

Portanto, embora existam vários potenciais fatores de catalisação do mercado em julho de 2025, de acordo com padrões passados, o mercado ainda pode oscilar em um contexto de baixos volumes de negociação e baixa volatilidade, entrando em um típico estado de fraqueza de verão.

Mercado de Derivados

De uma forma geral, a baixa prima dos futuros em uma determinada plataforma de negociação, o fluxo limitado de fundos em ETFs alavancados e a baixa alavancagem e rendimentos moderados no mercado de contratos perpétuos indicam que a pressão de mercado impulsionada por alavancagem tem riscos limitados a curto prazo.

• Mercado de Futuros: O mercado de futuros de criptomoedas de uma plataforma de negociação teve um desempenho morno na última semana, com os traders evitando novas posições direcionais, apesar do importante vencimento do contrato de junho, e a exposição ao risco geral permanece neutra. O prêmio anualizado dos futuros de Bitcoin continua fraco, oscilando em torno de 7-8%, e caiu para 6,5% na negociação da manhã de terça-feira, o nível mais baixo em 8 dias.

• ETF Alavancado: A atividade do ETF alavancado também foi moderada, com saídas de pequenos valores de capital desde a última quinta-feira, indicando que a baixa aversão ao risco do mercado permanece sólida. Na última semana, os contratos em aberto em uma plataforma de negociação diminuíram em 2.105 BTC, principalmente porque os traders mantiveram contratos de junho no valor de 8.960 BTC até a expiração. Nos últimos dois meses, quando o preço do Bitcoin se manteve acima de 100.000 dólares, os contratos em aberto oscilaram em uma faixa estreita de 145.000 a 160.000 BTC.

• Contratos Perpétuos: O mercado de contratos perpétuos também reflete o mesmo sentimento de cautela. A taxa de financiamento anualizada de 7 dias é, em média, apenas 2,5%, bem abaixo do nível neutro de 10,95%. Isso indica que o mercado continua a carecer de disposição para estabelecer novas posições longas, levando os preços dos contratos perpétuos a ficarem consistentemente abaixo dos preços à vista. O volume de posições abertas em contratos perpétuos de Bitcoin ainda está muito abaixo do pico de maio, basicamente estagnado em 266.000 Bitcoins, apenas com uma leve recuperação em relação ao mínimo da semana passada de 257.000 Bitcoins.

• Mercado de Opções: Ao mesmo tempo, no mercado de opções de Bitcoin, devido à lateralização dos preços a longo prazo e à redução da atividade de negociação, a demanda por apostas direcionais diminuiu, e as inclinações de prazo tendem a ser neutras. Ao mesmo tempo, a consolidação prolongada fez com que a volatilidade implícita fosse comprimida a um novo mínimo anual, e o mercado espera que o desempenho do verão continue a avançar lentamente.

O surgimento do mercado de derivados de criptomoedas

No último ano, a taxa de alavancagem relativa no mercado de altcoins subiu drasticamente. A proporção do volume de contratos perpétuos em relação à capitalização de mercado quase duplicou, passando de 3% em 1 de julho de 2024 para 5,6% hoje, o que indica que as negociações alavancadas de altcoins estão muito mais ativas em comparação com um ano atrás.

O volume em aberto nominal do Ethereum aumentou 68%, passando de 3,5 milhões de ETH para 6,88 milhões de ETH. O volume em aberto nominal do Solana cresceu 115%, passando de 13,2 milhões de SOL para 28,3 milhões de SOL. Em contraste, o volume em aberto do Bitcoin permaneceu praticamente inalterado, passando de 263 mil BTC em 1 de julho de 2024 para 266 mil BTC em 1 de julho de 2025, o que destaca que o foco dos traders está cada vez mais se voltando para as altcoins.

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