Ativos de criptografia Cobertura fundo Three Arrows Capital colapso
No verão de 2022, o mercado de ativos de criptografia enfrentou um dos colapsos mais graves da história. No centro desta tempestade estava um fundo de cobertura chamado Three Arrows Capital(, abreviado para 3AC). O fundo foi fundado por dois jovens traders, Su Zhu e Kyle Davies, e era considerado uma das instituições de investimento mais bem-sucedidas do setor. No entanto, a falência repentina da 3AC não apenas resultou em sua própria falência, mas também desencadeou uma reação em cadeia em todo o ecossistema de criptografia, causando a evaporação de trilhões de dólares em valor de mercado.
Como é que a 3AC passou de um fundo de cobertura altamente respeitado a tal estado? Esta história começa em 2012. Na altura, Su Zhu e Davies, que acabavam de se formar na Universidade de Columbia, angariaram cerca de 1 milhão de dólares para fundar a 3AC. Ambos haviam trabalhado em grandes bancos de investimento, mas rapidamente se cansaram da forma de trabalhar das finanças tradicionais. Decidiram empreender, acreditando que mesmo que falhassem, poderiam encontrar trabalho novamente.
A 3AC inicialmente se concentrou na negociação de arbitragem de derivativos de câmbio em mercados emergentes. Eles lucravam com pequenas diferenças nos preços oferecidos por diferentes bancos, geralmente ganhando apenas alguns centavos por transação. Embora essa estratégia tenha margens de lucro reduzidas, ela apresenta baixo risco, permitindo retornos estáveis tanto em mercados em alta quanto em baixa. Su Zhu se destacou nesse aspecto, sempre figurando entre os melhores na empresa de negociação de alta frequência Flow Traders, onde trabalhou anteriormente.
Com o surgimento do mercado de Ativos de criptografia, a 3AC começou a direcionar sua atenção para este novo campo. Durante o mercado em alta do Bitcoin em 2017, eles ganharam fortunas ao arbitrar entre diferentes bolsas de valores em vários países. Por exemplo, eles comprariam Bitcoin nos Estados Unidos ou na China e depois venderiam na Coreia do Sul a um preço mais alto, lucrando com o chamado "prêmio do kimchi". Os documentos oficiais da 3AC afirmam que seu objetivo de investimento é "alcançar retornos de mercado neutro sustentáveis enquanto preserva o capital".
No entanto, com o passar do tempo, a 3AC foi gradualmente se afastando da estratégia de baixo risco inicial. Para expandir a escala de investimento, eles começaram a tomar empréstimos em grande quantidade. Se tudo corresse bem, os lucros gerados superariam os juros dos empréstimos devidos. Eles repetiram isso, ampliando continuamente o fundo de investimento, o que lhes permitiu tomar emprestado mais capital. Ao mesmo tempo, Su Zhu e Davies elaboraram um plano claro para se tornarem "celebridades do Twitter" para ganhar a confiança dos insiders do setor. Su Zhu ganhou 570 mil seguidores ao promover sua teoria do "super ciclo" de criptomoeda. Ele afirmou que o Bitcoin entraria em um mercado em alta que duraria anos, com preços que poderiam subir para milhões de dólares por unidade.
Até o final de 2020, a 3AC gerenciava ativos superiores a 2,6 bilhões de dólares e passivos de 1,9 bilhões de dólares. Uma de suas maiores posições era o GBTC(, o fundo de investimento em bitcoin da Grayscale), com um investimento de até 2 bilhões de dólares. Naquele momento, o preço de negociação do GBTC estava acima do bitcoin comum, e a 3AC estava ansiosa para lucrar com a diferença. No Twitter, Su Zhu frequentemente fazia comentários otimistas sobre o GBTC, afirmando que comprá-lo era uma prática "astuta" ou "inteligente".
No entanto, à medida que o mercado de criptografia entrou em um mercado em baixa em 2021, o GBTC começou a ser negociado a preços abaixo do Bitcoin, o que causou enormes perdas para a 3AC. Apesar disso, Su Zhu e Davies parecem não ter percebido o perigo, em vez disso, decidiram aumentar o risco dos investimentos na esperança de recuperar perdas. Em fevereiro de 2022, a 3AC investiu 200 milhões de dólares em um token popular chamado Luna. Infelizmente, apenas três meses depois, a Luna despencou repentinamente para níveis próximos de zero, evaporando mais de 40 bilhões de dólares em valor de mercado em questão de dias.
O colapso da Luna tornou-se a última gota que transbordou o copo da 3AC. Quando os credores exigiram a devolução dos empréstimos, a 3AC não conseguiu pagar. Su Zhu e Davies começaram a pedir dinheiro a cada investidor rico em ativos de criptografia que conheciam, tentando superar a crise através de um esquema de rolagem de dívidas. No entanto, essa abordagem apenas adiou a chegada do colapso. Em meados de junho, a 3AC parou de se comunicar com os credores, e Su Zhu e Davies também deixaram de aparecer.
A falência da 3AC provocou uma reação em cadeia em todo o mercado de ativos de criptografia. Devido ao tamanho das posições da 3AC, a sua liquidação forçada agravou ainda mais a queda do mercado, criando um ciclo vicioso. O valor total de mercado das criptomoedas caiu de um pico de 3 trilhões de dólares no final de 2021 para menos de 1 trilhão de dólares. Muitas instituições que emprestaram para a 3AC também sofreram grandes perdas, incluindo a Genesis Global Trading, a Voyager Digital e a Blockchain.com.
Em 1 de julho, a 3AC solicitou proteção contra falência no sul de Nova Iorque. Até meados de julho, o montante das reclamações apresentadas pelos credores já ultrapassava 2,8 bilhões de dólares, e isso pode não ser tudo. Surpreendentemente, os primeiros da lista de reclamações eram o próprio Su Zhu e a esposa de Davies. Esta prática é vista por especialistas do setor como "totalmente uma piada".
Atualmente, o paradeiro de Su Zhu e Davies ainda é desconhecido. Os advogados deles afirmam que os dois receberam ameaças de morte. A Autoridade Monetária de Cingapura está investigando se a 3AC "violou gravemente" suas regras. No final de julho, Su Zhu e Davies deram uma entrevista à Bloomberg, atribuindo o colapso da 3AC à falha em prever que o mercado de ativos de criptografia poderia cair. Os dois disseram que planejavam ir para Dubai "em breve", enquanto seus amigos afirmaram que eles já estavam lá.
A história da 3AC mostra a loucura e a fragilidade do mercado de Ativos de criptografia. Ela nos lembra que até os investidores mais bem-sucedidos podem se perder na cobiça e na arrogância. Para toda a indústria de Ativos de criptografia, sem dúvida, esta é uma lição dolorosa.
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LiquidatedAgain
· 07-29 16:43
As consequências de brincar com alavancagem: uma lição dolorosa.
A queda do gigante da encriptação 3AC: a surpreendente trajetória de milhões de dólares a 2,8 bilhões de dívidas.
Ativos de criptografia Cobertura fundo Three Arrows Capital colapso
No verão de 2022, o mercado de ativos de criptografia enfrentou um dos colapsos mais graves da história. No centro desta tempestade estava um fundo de cobertura chamado Three Arrows Capital(, abreviado para 3AC). O fundo foi fundado por dois jovens traders, Su Zhu e Kyle Davies, e era considerado uma das instituições de investimento mais bem-sucedidas do setor. No entanto, a falência repentina da 3AC não apenas resultou em sua própria falência, mas também desencadeou uma reação em cadeia em todo o ecossistema de criptografia, causando a evaporação de trilhões de dólares em valor de mercado.
Como é que a 3AC passou de um fundo de cobertura altamente respeitado a tal estado? Esta história começa em 2012. Na altura, Su Zhu e Davies, que acabavam de se formar na Universidade de Columbia, angariaram cerca de 1 milhão de dólares para fundar a 3AC. Ambos haviam trabalhado em grandes bancos de investimento, mas rapidamente se cansaram da forma de trabalhar das finanças tradicionais. Decidiram empreender, acreditando que mesmo que falhassem, poderiam encontrar trabalho novamente.
A 3AC inicialmente se concentrou na negociação de arbitragem de derivativos de câmbio em mercados emergentes. Eles lucravam com pequenas diferenças nos preços oferecidos por diferentes bancos, geralmente ganhando apenas alguns centavos por transação. Embora essa estratégia tenha margens de lucro reduzidas, ela apresenta baixo risco, permitindo retornos estáveis tanto em mercados em alta quanto em baixa. Su Zhu se destacou nesse aspecto, sempre figurando entre os melhores na empresa de negociação de alta frequência Flow Traders, onde trabalhou anteriormente.
Com o surgimento do mercado de Ativos de criptografia, a 3AC começou a direcionar sua atenção para este novo campo. Durante o mercado em alta do Bitcoin em 2017, eles ganharam fortunas ao arbitrar entre diferentes bolsas de valores em vários países. Por exemplo, eles comprariam Bitcoin nos Estados Unidos ou na China e depois venderiam na Coreia do Sul a um preço mais alto, lucrando com o chamado "prêmio do kimchi". Os documentos oficiais da 3AC afirmam que seu objetivo de investimento é "alcançar retornos de mercado neutro sustentáveis enquanto preserva o capital".
No entanto, com o passar do tempo, a 3AC foi gradualmente se afastando da estratégia de baixo risco inicial. Para expandir a escala de investimento, eles começaram a tomar empréstimos em grande quantidade. Se tudo corresse bem, os lucros gerados superariam os juros dos empréstimos devidos. Eles repetiram isso, ampliando continuamente o fundo de investimento, o que lhes permitiu tomar emprestado mais capital. Ao mesmo tempo, Su Zhu e Davies elaboraram um plano claro para se tornarem "celebridades do Twitter" para ganhar a confiança dos insiders do setor. Su Zhu ganhou 570 mil seguidores ao promover sua teoria do "super ciclo" de criptomoeda. Ele afirmou que o Bitcoin entraria em um mercado em alta que duraria anos, com preços que poderiam subir para milhões de dólares por unidade.
Até o final de 2020, a 3AC gerenciava ativos superiores a 2,6 bilhões de dólares e passivos de 1,9 bilhões de dólares. Uma de suas maiores posições era o GBTC(, o fundo de investimento em bitcoin da Grayscale), com um investimento de até 2 bilhões de dólares. Naquele momento, o preço de negociação do GBTC estava acima do bitcoin comum, e a 3AC estava ansiosa para lucrar com a diferença. No Twitter, Su Zhu frequentemente fazia comentários otimistas sobre o GBTC, afirmando que comprá-lo era uma prática "astuta" ou "inteligente".
No entanto, à medida que o mercado de criptografia entrou em um mercado em baixa em 2021, o GBTC começou a ser negociado a preços abaixo do Bitcoin, o que causou enormes perdas para a 3AC. Apesar disso, Su Zhu e Davies parecem não ter percebido o perigo, em vez disso, decidiram aumentar o risco dos investimentos na esperança de recuperar perdas. Em fevereiro de 2022, a 3AC investiu 200 milhões de dólares em um token popular chamado Luna. Infelizmente, apenas três meses depois, a Luna despencou repentinamente para níveis próximos de zero, evaporando mais de 40 bilhões de dólares em valor de mercado em questão de dias.
O colapso da Luna tornou-se a última gota que transbordou o copo da 3AC. Quando os credores exigiram a devolução dos empréstimos, a 3AC não conseguiu pagar. Su Zhu e Davies começaram a pedir dinheiro a cada investidor rico em ativos de criptografia que conheciam, tentando superar a crise através de um esquema de rolagem de dívidas. No entanto, essa abordagem apenas adiou a chegada do colapso. Em meados de junho, a 3AC parou de se comunicar com os credores, e Su Zhu e Davies também deixaram de aparecer.
A falência da 3AC provocou uma reação em cadeia em todo o mercado de ativos de criptografia. Devido ao tamanho das posições da 3AC, a sua liquidação forçada agravou ainda mais a queda do mercado, criando um ciclo vicioso. O valor total de mercado das criptomoedas caiu de um pico de 3 trilhões de dólares no final de 2021 para menos de 1 trilhão de dólares. Muitas instituições que emprestaram para a 3AC também sofreram grandes perdas, incluindo a Genesis Global Trading, a Voyager Digital e a Blockchain.com.
Em 1 de julho, a 3AC solicitou proteção contra falência no sul de Nova Iorque. Até meados de julho, o montante das reclamações apresentadas pelos credores já ultrapassava 2,8 bilhões de dólares, e isso pode não ser tudo. Surpreendentemente, os primeiros da lista de reclamações eram o próprio Su Zhu e a esposa de Davies. Esta prática é vista por especialistas do setor como "totalmente uma piada".
Atualmente, o paradeiro de Su Zhu e Davies ainda é desconhecido. Os advogados deles afirmam que os dois receberam ameaças de morte. A Autoridade Monetária de Cingapura está investigando se a 3AC "violou gravemente" suas regras. No final de julho, Su Zhu e Davies deram uma entrevista à Bloomberg, atribuindo o colapso da 3AC à falha em prever que o mercado de ativos de criptografia poderia cair. Os dois disseram que planejavam ir para Dubai "em breve", enquanto seus amigos afirmaram que eles já estavam lá.
A história da 3AC mostra a loucura e a fragilidade do mercado de Ativos de criptografia. Ela nos lembra que até os investidores mais bem-sucedidos podem se perder na cobiça e na arrogância. Para toda a indústria de Ativos de criptografia, sem dúvida, esta é uma lição dolorosa.