Ethereum: A década do computador mundial

No último século, a humanidade redefiniu várias vezes a forma dos computadores. Desde os enormes computadores criados na metade do século passado para a navegação de foguetes, passando pelos mainframes que entraram nas empresas, até os computadores pessoais que chegaram a milhões de lares, e, em seguida, os smartphones que colocaram computadores no bolso de cada um. Cada salto na capacidade de computação reformulou a maneira como as pessoas se conectam ao mundo.

Em 2013, Vitalik Buterin, de 19 anos, ao jogar um jogo, pensou pela primeira vez seriamente: quem garante que as regras não sejam alteradas aleatoriamente, já que a empresa do jogo enfraqueceu arbitrariamente as habilidades de um personagem? Se houver um "computador mundial" que não pertença a nenhuma empresa, não esteja sob o controle de um único poder e que qualquer um possa usar, ele poderia se tornar o ponto de partida para a próxima forma de computação?

No dia 30 de julho de 2015, em um pequeno escritório em Berlim, dezenas de jovens desenvolvedores olhavam fixamente para o contador de blocos, e no momento em que o número saltou para 1028201, a rede principal do Ethereum foi automaticamente ativada. A chama do computador mundial foi acesa.

Ponto de Partida e Faísca

Ethereum tinha inicialmente menos de cem desenvolvedores. Foi a primeira a incorporar contratos inteligentes na blockchain, oferecendo um palco Turing completo, transformando a blockchain de uma mera ferramenta de contabilidade em um computador público de classe mundial capaz de executar programas.

Em pouco tempo, este novo computador mundial passou por severos testes. Em junho de 2016, uma organização autônoma descentralizada baseada no Ethereum sofreu um grande incidente de segurança, com hackers utilizando uma vulnerabilidade em contratos inteligentes para roubar enormes quantias de ativos. A comunidade teve intensas discussões sobre se deveria "reverter a história", optando finalmente por um hard fork, recuperando os ativos e, assim, dividindo-se em outra cadeia. Este evento trouxe à tona pela primeira vez a questão da governança do computador mundial: devemos manter a imutabilidade ou corrigir erros para proteger os usuários?

A onda de emissão de tokens de 2017 a 2018 levou o Ethereum ao auge, com inúmeros projetos arrecadando fundos através do Ethereum, fazendo o preço do ETH disparar temporariamente. No entanto, a bolha que se seguiu fez com que o Ethereum entrasse em um vale, com uma queda acentuada no preço do ETH, e a rede enfrentou congestionamento e altas taxas de transação, sendo alvo de críticas. Naquela época, a popularidade de um determinado jogo fez com que a mainnet ficasse congestionada a ponto de quase parar, expondo pela primeira vez as limitações da falta de poder computacional dessa máquina global.

Para lidar com os gargalos de desempenho, a comunidade Ethereum começou a pesquisar soluções de sharding em cadeia já em 2015, tentando aumentar a capacidade de processamento ao dividir a carga de validação dos nós. Ao mesmo tempo, os desenvolvedores também exploraram caminhos de escalabilidade fora da cadeia, desde os primeiros canais de estado, Plasma, até a solução Rollup que surgiu em 2019. Rollup aumenta significativamente a capacidade de processamento ao empacotar um grande número de transações e enviá-las para validação na cadeia principal, mas requer que a rede principal forneça suporte adequado à disponibilidade de dados. Felizmente, por volta de 2019, a Ethereum fez avanços na área de disponibilidade de dados, resolvendo o problema da validação de dados em larga escala.

A partir de então, o Ethereum começou a formar uma rota de expansão de "segurança da mainnet e execução de camada dois", e o computador mundial começou a se desmembrar em um sistema de colaboração em várias camadas.

Nos anos seguintes, as finanças descentralizadas explodiram no Ethereum, com vários protocolos surgindo como cogumelos após a chuva; a onda de tokens não fungíveis trouxe a arte digital para o mainstream, com uma obra de um artista a ser leiloada por 69 milhões de dólares. Embora o crescimento da rede tenha sido acompanhado por problemas de taxas elevadas, o Ethereum começou a responder através da melhoria dos protocolos. Em agosto de 2021, uma atualização implementou um mecanismo de queima de taxas básicas, destruindo a taxa base de cada transação, reduzindo assim a pressão inflacionária em períodos de alta demanda. Esta reforma levou a uma breve deflação líquida do ETH durante o mercado em alta de 2021-2022, impulsionando seu preço para perto do recorde histórico de 4900 dólares.

No dia 15 de setembro de 2022, o Ethereum completou uma atualização significativa, mudando a energia central do computador mundial de um sistema de prova de trabalho, que consome muita energia, para um sistema de prova de participação, reduzindo o consumo de energia em 99% e a taxa de emissão em 90%. Os detentores de ETH começaram a participar da rede através do staking, e o sistema energético deste computador mundial foi completamente substituído.

Após um ano de dados pós-atualização, a oferta líquida de Ethereum diminuiu cerca de 300.000 ETH, em contraste evidente com a quantidade que deveria ter sido emitida sob o mecanismo anterior, e essa característica deflacionária reforçou as expectativas do mercado sobre a escassez do ETH.

Após as transformações mencionadas, até ao final de 2023, o desempenho e o mecanismo econômico da rede principal Ethereum melhoraram, mas também surgiram novos desafios. Para reduzir os custos e incentivar o desenvolvimento de Rollup, Ethereum implementou uma nova atualização em março de 2024, introduzindo transações especiais de "blob de dados" para que os Rollups utilizem ao submeter dados de transações em massa. Como os dados blob são armazenados apenas temporariamente, o custo é muito inferior ao dos dados de chamadas normais, resultando numa queda acentuada dos custos para as redes de segunda camada ao submeter dados à rede principal. O sucesso do lançamento desta atualização marca uma redução significativa nos custos de Rollup, levando o computador mundial um passo mais perto do objetivo da fragmentação.

Dez anos se passaram, e este computador mundial já se tornou uma infraestrutura indispensável na realidade, transformando-se do ideal apresentado no white paper.

No entanto, por trás dos nós iluminados, um novo dilema surgiu silenciosamente...

A névoa da meia-idade

Entrando em 2024-2025, as dificuldades que o Ethereum enfrenta tornam-se evidentes.

O efeito de desvio da rede de segunda camada é significativo

A rota central de Rollup adotada pelo Ethereum nos últimos anos aliviou a pressão na cadeia principal, mas também fez com que uma grande quantidade de transações e valor permanecesse na rede de segunda camada, sem retornar à rede principal. Um relatório de um banco no início de 2025 afirmou explicitamente que o surgimento das redes de segunda camada erodiu a captura de valor da cadeia principal do Ethereum. O relatório estima que apenas uma das principais redes de segunda camada do Ethereum "tirou" cerca de 50 bilhões de dólares do valor de mercado do ecossistema Ethereum.

As transações e aplicações que originalmente poderiam ocorrer na mainnet foram transferidas para uma segunda camada com custos mais baixos, resultando na diminuição da receita de taxas de transação da mainnet e na atividade na cadeia. Essa tendência se tornou mais evidente após as atualizações recentes, com novas tecnologias reduzindo significativamente os custos de submissão de dados à mainnet para Rollups, aumentando ainda mais a atratividade da segunda camada para suportar transações. Nos últimos anos, o número diário de transações de vários Rollups muitas vezes igualou ou até superou o da cadeia principal, validando a imagem de que "o Ethereum terceiriza a execução de transações".

Em outras palavras, as peças do computador mundial operam de forma eficiente externamente, mas a capacidade de captura de valor do host foi corroída.

A competição entre as blockchains externas está cada vez mais intensa.

Devido às limitações de desempenho e custos do Ethereum nos seus primeiros dias, muitos concorrentes tentaram oferecer soluções alternativas mais rápidas e baratas.

Por exemplo, uma determinada blockchain focada em alta capacidade de processamento atraiu um grande número de desenvolvedores; nesta nova fase de alta, a maioria dos novos projetos emergentes e projetos MEME está principalmente se posicionando nesta blockchain. Além disso, no campo das stablecoins, uma determinada blockchain, graças à sua vantagem de taxas de transferência quase zero, suportou a enorme emissão e transferência de stablecoins de grande uso. A stablecoin que circula nesta blockchain já ultrapassou 80 bilhões de unidades, superando o Ethereum em termos de escala e com um volume de transações muito superior ao do Ethereum. Isso significa que, nesta pista crucial de stablecoins, o Ethereum abriu mão de sua posição de liderança.

Não só isso, outras blockchains também estão dividindo parte do tráfego de finanças de jogos e negociações de altcoins. Embora o Ethereum ainda seja o ecossistema com o maior número de protocolos de finanças descentralizadas e o maior valor em staking, ocupando cerca de 56% da atividade DeFi em toda a indústria até julho de 2025, é inegável que, sob o padrão de coexistência de múltiplas cadeias, o domínio relativo do Ethereum já diminuiu em comparação ao seu período de auge.

preocupações com a governança e a segurança

Após a transição para a prova de participação, a questão da concentração de staking gerou preocupações na comunidade. De acordo com as regras, a participação na validação da rede Ethereum requer um depósito mínimo de 32 ETH, o que leva investidores individuais a participar através de pools de staking ou delegação em exchanges, resultando em uma situação dominada por um pequeno número de grandes prestadores de serviços de staking. O maior pool de staking descentralizado já chegou a deter mais de 32% da participação de mercado de staking da rede. Com a entrada de mais concorrentes, essa participação diminuiu ligeiramente para cerca de 25%, mas ainda assim está muito à frente das outras entidades que a seguem. A comunidade expressa preocupação de que, se qualquer entidade única detiver mais de 1/3 do peso de validação, isso poderá afetar o consenso dos blocos e até mesmo a segurança da rede.

O fundador do Ethereum já apelou para que se limite a proporção de um único ente verificador através de taxas de transação, como manter abaixo de 15%. No entanto, em uma votação de governança de um pool de staking em 2022, a proposta de estabelecer um limite auto-imposto foi rejeitada por mais de 99% dos votos. Atualmente, a rede Ethereum possui mais de 1,12 milhão de validadores, com um total de mais de 36,11 milhões de ETH participando do staking, representando 29,17% do total da oferta. Como promover a diversificação dos participantes no staking sem sacrificar a segurança da rede continua a ser uma questão em aberto.

O papel da fundação é amplamente debatido

Durante anos, a fundação tem sido criticada pela falta de transparência em relação ao financiamento ecológico e à gestão de fundos, e a comunidade frequentemente questiona a venda de suas participações no pico do ETH, sem explicações públicas. Para alguns dos primeiros desenvolvedores, a abordagem de "não intervenção" da fundação tem contribuído para a divisão do ecossistema e a acumulação de narrativas confusas, dificultando a formação de um sistema de governança efetivo.

Entretanto, a voz das figuras influentes foi gradualmente se apagando. Os fundadores e alguns desenvolvedores iniciais ainda têm uma grande influência, mas raramente se pronunciam de forma clara sobre direções chave. Eles escolheram a contenção, evitando influenciar o sentimento do mercado e também se afastando de controvérsias de governança. A longo prazo, essa contenção trouxe um outro tipo de vácuo: a comunidade carece de consenso, ninguém quer assumir a responsabilidade pelas decisões, e muitas propostas carecem de promotores. As discussões abertas diminuíram, e as rotas técnicas e as estratégias ecológicas passaram a ser mais discutidas em reuniões fechadas.

Falta um timoneiro claro, embora o computador mundial esteja funcionando, falta-lhe uma sensação de direção para avançar.

O vazio da camada de aplicação e o desempenho de mercado insatisfatório

Se o Ethereum pretende tornar-se o computador mundial em cadeia, o seu valor não deve estar apenas na oferta de poder computacional e segurança na base, mas sim na capacidade de suportar um fluxo contínuo de novas aplicações e novas experiências, permitindo que desenvolvedores e utilizadores vejam as fronteiras da imaginação a serem constantemente ultrapassadas.

Mas, após dez anos, as aplicações que foram realmente validadas pelo mercado e tiveram sucesso em escala continuam a ser apenas as finanças descentralizadas e os tokens não fungíveis. Depois disso, a camada de aplicação parece estar em silêncio.

As áreas de redes sociais, jogos, identidade e organizações autônomas descentralizadas, que foram muito esperadas, ainda não conseguiram produzir produtos fenomenais que possam rivalizar com DeFi e NFT.

Algumas redes sociais Web3 foram extremamente populares, mas rapidamente perderam o apelo, com taxas de retenção muito baixas; os jogos em cadeia tiveram muitos tópicos em discussão, mas a maioria ainda se limita a experimentos simples de economia de tokens, dificultando a entrada no mainstream; a identidade descentralizada e a governança DAO ainda estão mais focadas em exploração técnica e experimentos em pequena escala.

Os dados on-chain confirmam essa falta. Em julho de 2025, a quantidade de ETH destruída diariamente na rede Ethereum caiu para menos de 50, estabelecendo um novo mínimo histórico, em comparação com a quantidade diária de quase mil durante o período de euforia de 2021, que é praticamente incomparável.

O número médio de endereços ativos nos últimos 7 dias caiu para cerca de 566 mil, nem mesmo alcançando o pico desde março de 2024; o número diário de novos endereços é de cerca de 120 mil, e o número mensal de transações na cadeia está em torno de 35 a 40 milhões.

Para uma rede que se autodenomina o computador mundial, isso significa a falta de uma faísca capaz de acender uma nova onda de aplicações em grande escala.

Ethereum tem a maior comunidade de desenvolvedores da indústria, com uma reserva técnica não escassa, mas até agora ainda não encontrou aquele aplicativo killer que possa atrair dezenas de milhões de novos usuários e mudar seus hábitos de uso. Dez anos depois, esta máquina continua poderosa, mas ainda está à procura da sua próxima missão.

Essa estagnação na camada de aplicação também se reflete no desempenho do mercado. O ETH chegou perto de 4900 dólares em novembro de 2021, mas não conseguiu superar esse marco nos anos seguintes. As melhorias técnicas trazidas pela fusão e pela reforma das taxas tiveram um impacto limitado, e a trajetória de preços entre 2022 e 2024 continuou a ficar atrás do Bitcoin e de algumas blockchains concorrentes. Ao entrar em 2025, outros ativos criptográficos estão frequentemente quebrando recordes, enquanto o preço do ETH ainda oscila um pouco acima de 3000 dólares, e em abril, a proporção ETH/BTC caiu até um ponto.