Relatório Semanal Macroeconômico: O mercado corrige expectativas, riscos de crédito devem ser observados

I. Revisão macroeconômica da semana

1. Desempenho geral do mercado

Esta semana, o mercado apresentou uma tendência de ajuste, com os investidores ajustando a precificação dos ativos de risco. Os três principais índices das ações dos EUA caíram em geral, com o Índice Dow Jones Industrial a descer 3,1%, o Índice Nasdaq a descer 2,6% e o Índice Russell 2000 a descer 1,8%. Vale a pena notar que o setor de utilidades subiu 1,4% contra a tendência, refletindo a transferência de fundos para ativos defensivos. O Índice de Volatilidade VIX mantém-se acima de 20, indicando que o sentimento do mercado ainda é relativamente cauteloso.

2. Desempenho do mercado de produtos diversificado

O preço do ouro ultrapassou 3000 dólares/onça, alcançando um novo recorde histórico, refletindo um aumento na demanda por ativos de refúgio. O preço do cobre subiu 3,9%, indicando que a demanda da indústria ainda tem algum suporte. O preço do petróleo bruto mantém-se estável em torno dos 67 dólares, mas as posições líquidas no mercado de futuros diminuíram mais de 9,6%, sugerindo uma expectativa fraca de crescimento da demanda global. O preço do gás natural continua a cair, principalmente devido ao excesso de oferta e à fraca demanda industrial.

3. Ajuste sincronizado do mercado de criptomoedas

O mercado de criptomoedas como um todo está em correção sincronizada com o mercado de ações dos EUA. Embora o Bitcoin apresente uma tendência de queda, a amplitude de flutuação está diminuindo, indicando que a pressão de venda a curto prazo está se aliviando. As altcoins como Ethereum e Solana estão apresentando um desempenho fraco, refletindo uma diminuição na aversão ao risco do mercado. O valor de mercado das stablecoins continua a crescer, mas o fluxo líquido está desacelerando, sugerindo que a liquidez do mercado está se tornando mais cautelosa.

4. Aceleramento da Ajuste da Cadeia de Suprimentos Global

O Índice de Frete Seco do Mar Báltico (BDI) continua a subir, indicando uma forte demanda por transporte marítimo na região da Ásia e Europa, e a capacidade de produção manufatureira pode estar a acelerar a sua transferência para o exterior. O índice de transporte dos Estados Unidos caiu 6,5%, refletindo uma fraca demanda interna. Esta tendência divergente mostra que, sob a influência das políticas tarifárias, a cadeia de suprimentos global está a passar por uma reestruturação regional.

5. Dados de inflação esfriam, mas as expectativas divergem

Os dados de CPI e PPI de fevereiro ficaram abaixo das expectativas, reforçando a expectativa do mercado de cortes nas taxas de juros pelo Federal Reserve. No entanto, os dados sobre as expectativas de inflação dos consumidores da Universidade de Michigan apresentaram um aumento e mostraram uma clara divisão partidária. Este sinal duplo de "resfriamento da inflação real" e "divergência nas expectativas de inflação" aumenta a incerteza no mercado.

6. Alívio da margem de liquidez, aumento do risco de crédito

O saldo da Conta Geral do Tesouro dos EUA (TGA) continua a diminuir, e o uso da janela de desconto do Federal Reserve reduziu, indicando que a liquidez macroeconômica atual tende a se estabilizar. No entanto, o spread de crédito corporativo se ampliou, com os Credit Default Swaps (CDS) de grau de investimento da América do Norte (CDX IG) subindo mais de 7% esta semana. Os CDS soberanos dos EUA e os CDS de bônus de alto rendimento também apresentaram aumentos em diferentes graus, refletindo a crescente preocupação do mercado com os riscos da dívida corporativa e governamental.

Dois, Perspectivas Macroeconómicas para a Próxima Semana

1. Variáveis chave

Na próxima semana, o foco do mercado estará concentrado na reunião do FOMC, nos dados de vendas a retalho e nas dinâmicas dos bancos centrais globais. A atenção estará voltada para o gráfico de pontos do Federal Reserve quanto às orientações sobre cortes nas taxas de juros (espera-se de 2 a 3 cortes). Além disso, se a QT será suspensa tornará-se um ponto focal do mercado, o que pode afetar a disposição ao risco.

2. Sugestões de estratégia de investimento

• Mercado de ações: reduzir a alocação de ativos de alta beta, aumentar a posição em setores defensivos e focar nas oportunidades de ativos de qualidade que foram injustamente penalizados.
• Criptomoeda: manter Bitcoin em investimento de longo prazo, reduzir a exposição a altcoins e monitorar de perto as mudanças na liquidez das stablecoins.
• Mercado de crédito: reduzir a alocação de títulos de empresas de alta alavancagem, aumentar a posição em títulos de alta classificação, estar atento ao risco do déficit da dívida pública dos EUA.
• Focar nos sinais de pontos de viragem: a recuperação do mercado de crédito ou o FOMC a emitir sinais de flexibilização mais claros.

De um modo geral, o mercado ainda está em processo de encontrar um novo equilíbrio. Os investidores devem manter uma atitude cautelosa, ao mesmo tempo que prestam atenção a potenciais oportunidades de ativos de qualidade que tenham sido mal avaliados. É especialmente importante estar atento às mudanças no mercado de crédito, que muitas vezes é um importante indicador antecipado de ativos de risco, e seu ponto de inflexão pode sinalizar uma mudança na aversão ao risco.