A "tokenização das ações americanas" que está em alta evoluiu para novas formas de jogo.
Na noite de ontem, a gigante das criptomoedas Galaxy Digital (GLXY), já listada na Nasdaq, anunciou oficialmente que irá colaborar com a Superstate, uma agência de transferência registrada na SEC (a Galaxy Ventures já investiu nessa agência), para tokenizar as ações ordinárias Classe A da GLXY na blockchain Solana. Esta é a primeira vez na história que uma empresa listada em bolsa nos EUA tenta de forma proativa tokenizar suas ações em uma blockchain pública - ao contrário das soluções de tokenização de ações da bolsa americana atualmente dominadas por terceiros que são responsáveis pela cunhagem e resgate, essas versões on-chain da GLXY não são "ativos encapsulados", mas sim ações reais na blockchain, com plenos direitos financeiros e legais equivalentes às ações off-chain.
Segundo a Galaxy Digital, a tokenização de ações envolve uma série de etapas complexas, incluindo emissão, manutenção de registros, custódia, liquidação, relatórios, corretagem e negociação. Devido à falta de regras regulatórias claras anteriormente, alguns poucos jogadores que testaram a tokenização de ações na bolsa americana adotaram um modelo relativamente simples de "mapeamento" ou "embalagem". A falha desse modelo antigo é que os detentores de tokens não têm direitos reais sobre as ações subjacentes da empresa. Para que a tokenização de ações se torne realmente popular, esse problema deve ser resolvido.
mecanismo de realização
A solução proposta pela Galaxy Digital é desenvolver um processo e uma arquitetura de blockchain claros, que permitam a verdadeira tokenização das ações existentes - não como mapeamento, não como encapsulamento, mas diretamente como ações reais na blockchain.
De acordo com as divulgações da Galaxy Digital e da Superstate, esta colaboração é baseada na plataforma de ações em blockchain da última, chamada Opening Bell, permitindo que os usuários convertam as ações ordinárias de Classe A da GLXY em ações tokenizadas na proporção de um para um. O processo específico é o seguinte:
Completar o registro KYC na Superstate (cerca de 10 minutos para registro, 2 horas para verificação).
Indique ao seu corretor para transferir as ações para o agente de transferência da Galaxy, Equiniti, através do "sistema de registro direto" (DRS) (cerca de 3 dias úteis).
Contacte a Equiniti para transferir as ações para a "conta disponível na cadeia" da Superstate (aproximadamente 4 horas de processamento).
Superstate emite tokens GLXY a uma taxa de 1:1, que são então entregues à sua carteira Solana. (cerca de 10 minutos).
A partir de agora, você pode armazenar, transferir ou negociar livremente com outros usuários registrados.
Para voltar à forma tradicional, pode executar o processo acima de forma inversa.
A Galaxy Digital explicou que o processo acima visa garantir uma correspondência um a um entre o GLXY na cadeia e as ações listadas na Nasdaq. Qualquer acionista que consiga concluir o registro de conformidade da Superstate pode converter suas ações de GLXY em ações tokenizadas na cadeia Solana. Se você não possui ações de GLXY no momento, mas deseja comprar tokens na cadeia, basta registrar-se na Superstate e comprar tokens GLXY na cadeia de acionistas existentes.
Devido ao fato de que a integração do GLXY na blockchain ainda está em estágio inicial, a liquidez na cadeia não possui uma escala suficiente por enquanto, portanto, o processo de integração atual é relativamente complicado. No entanto, no futuro, com a acumulação gradual da liquidez na cadeia, a maioria dos usuários, na verdade, não precisará participar pessoalmente desse processo complicado.
Além disso, a Galaxy Digital acrescentou que, devido à falta de clareza nas regras regulatórias relacionadas ao DEX, a empresa não suporta temporariamente a negociação desses tokens de ações em Automated Market Makers (AMM) ou em outros mecanismos de trocas totalmente descentralizadas na Solana. O plano da empresa é expandir gradualmente os locais de negociação à medida que os reguladores de valores mobiliários dos EUA fornecerem orientações mais claras, permitindo que as ações tokenizadas sejam negociadas diretamente em AMM e em trocas descentralizadas - o que significa que, antes do surgimento de um mercado secundário mais maduro e transparente, a versão on-chain do GLXY não garante liquidez, mas ainda permite a negociação bilateral entre endereços de carteira que completaram o registro de conformidade do Superstate.
Risco Potencial
De acordo com a divulgação proativa da Galaxy Digital, a versão em blockchain do GLXY pode apresentar os seguintes três riscos potenciais.
Um é o risco de roubo ou esquecimento da carteira. Os detentores do token GLXY podem perder o acesso à sua carteira se perderem a chave, a Superstate pode reemitir o token para uma nova carteira controlada por esse acionista —— uma vez que a Superstate rastreia todo o fluxo em cadeia do GLXY tokenizado entre os acionistas, e todas as identidades dos acionistas são conhecidas pela Superstate, assim, os tokens irrecuperáveis podem ser destruídos e reemitidos para a nova carteira desse acionista. É importante notar que, embora os tokens de ações GLXY possam ser restaurados em caso de perda da chave da carteira, outros ativos na carteira ainda não podem ser recuperados.
Em segundo lugar, o risco de desvio de preço entre o GLXY tokenizado e as ações tradicionais do GLXY. O preço das ações tradicionais do GLXY pode divergir do preço do GLXY tokenizado, uma vez que o mercado de ações on-chain ainda está em fase inicial. Mesmo que o comércio AMM seja ativado no futuro, não há garantia de que o GLXY tokenizado formará ou manterá um mercado com liquidez suficiente e ordenada, o que pode levar à dispersão da liquidez, a dificuldades na descoberta de preços, à ampliação do spread de compra e venda, e a um desvio de preço a longo prazo entre o GLXY tokenizado e o GLXY tradicional, especialmente em situações onde a arbitragem é restringida por limitações operacionais ou regulamentares. O método central para impulsionar a correção do desvio de preço entre diferentes mercados é estabelecer uma ponte de troca bidirecional simples. A Galaxy Digital já construiu essa ponte, permitindo a troca um a um entre tokens on-chain e ações off-chain; no entanto, o uso desta ponte pode ainda levar tempo para se tornar normalizado, portanto, o mecanismo de arbitragem pode ainda enfrentar obstáculos no curto prazo.
Três é o risco da incerteza regulatória. A SEC ainda pode não permitir que a Galaxy Digital tokeniza ações ordinárias desta forma, embora a Galaxy Digital acredite que esse processo de tokenização seja suficientemente elegante em seu design para cumprir a legislação de valores mobiliários existente, não se pode excluir a possibilidade de a SEC chegar a uma conclusão diferente. Se as autoridades reguladoras determinarem que as plataformas, mecanismos ou partes envolvidas na negociação no mercado secundário do GLXY tokenizado não atendem aos requisitos legais, a Galaxy Digital ou os participantes do mercado podem enfrentar ações de execução, multas, ou ser obrigados a cancelar ou reestruturar certas partes do projeto. Se a Galaxy for obrigada a interromper seu programa de ações on-chain, a Superstate pode suspender o contrato de tokens, recuperar todas as ações tokenizadas e trabalhar com os acionistas on-chain para convertê-las de volta em ações tradicionais, que serão entregues de volta ao sistema de mercado tradicional. Esse processo pode levar muito tempo, e durante o processo, pode ser difícil para os acionistas realizarem transações.
Análise e Perspectivas
De uma forma geral, a solução proposta pela Galaxy Digital em colaboração com seu objeto de investimento Superstate, tem como conteúdo central a oferta de um processo e estrutura de tokenização em blockchain mais claros do que os de outros provedores de serviços de tokenização de ações americanas de terceiros. Além disso, a Galaxy Digital, como entidade emissora, pode esclarecer a situação dos direitos dos tokens emitidos, o que tem um certo significado positivo na resolução do problema de incompatibilidade de direitos entre os tokens de ações americanas "embaladas" tradicionais e as ações reais.
A Galaxy Digital acredita que "a igualdade entre tokens e ações" é uma condição prévia para a adoção em larga escala da tokenização de ações, e concordamos plenamente com isso. Tendemos a acreditar que a solução da Galaxy Digital pode resolver esse problema na emissão, mas um problema maior reside na circulação — atualmente, apenas os usuários registrados da Superstate podem possuir tokens GLXY; além disso, o GLXY ainda não suporta negociação entre DEX, podendo ser negociado apenas em transações bilaterais entre usuários registrados da Superstate; mesmo que venha a suportar DEX no futuro, como ficará a liquidez ainda é uma incógnita... Restrições semelhantes a essas dificultarão a migração dos usuários para a blockchain em comparação com a experiência completa que os sistemas de negociação de valores móveis tradicionais podem oferecer.
A solução para o "problema da igualdade de direitos" só pode quebrar as barreiras psicológicas antes da entrada do usuário, mas para realmente atrair e reter usuários, ainda há muito trabalho a fazer na otimização contínua da liquidez e da experiência.
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O gigante da encriptação Galaxy Digital lançou o primeiro Token nativo de ações dos EUA, trazendo quais novas formas de jogar?
Autor: Azuma, Odaily 星球日报
A "tokenização das ações americanas" que está em alta evoluiu para novas formas de jogo.
Na noite de ontem, a gigante das criptomoedas Galaxy Digital (GLXY), já listada na Nasdaq, anunciou oficialmente que irá colaborar com a Superstate, uma agência de transferência registrada na SEC (a Galaxy Ventures já investiu nessa agência), para tokenizar as ações ordinárias Classe A da GLXY na blockchain Solana. Esta é a primeira vez na história que uma empresa listada em bolsa nos EUA tenta de forma proativa tokenizar suas ações em uma blockchain pública - ao contrário das soluções de tokenização de ações da bolsa americana atualmente dominadas por terceiros que são responsáveis pela cunhagem e resgate, essas versões on-chain da GLXY não são "ativos encapsulados", mas sim ações reais na blockchain, com plenos direitos financeiros e legais equivalentes às ações off-chain.
Segundo a Galaxy Digital, a tokenização de ações envolve uma série de etapas complexas, incluindo emissão, manutenção de registros, custódia, liquidação, relatórios, corretagem e negociação. Devido à falta de regras regulatórias claras anteriormente, alguns poucos jogadores que testaram a tokenização de ações na bolsa americana adotaram um modelo relativamente simples de "mapeamento" ou "embalagem". A falha desse modelo antigo é que os detentores de tokens não têm direitos reais sobre as ações subjacentes da empresa. Para que a tokenização de ações se torne realmente popular, esse problema deve ser resolvido.
mecanismo de realização
A solução proposta pela Galaxy Digital é desenvolver um processo e uma arquitetura de blockchain claros, que permitam a verdadeira tokenização das ações existentes - não como mapeamento, não como encapsulamento, mas diretamente como ações reais na blockchain.
De acordo com as divulgações da Galaxy Digital e da Superstate, esta colaboração é baseada na plataforma de ações em blockchain da última, chamada Opening Bell, permitindo que os usuários convertam as ações ordinárias de Classe A da GLXY em ações tokenizadas na proporção de um para um. O processo específico é o seguinte:
A Galaxy Digital explicou que o processo acima visa garantir uma correspondência um a um entre o GLXY na cadeia e as ações listadas na Nasdaq. Qualquer acionista que consiga concluir o registro de conformidade da Superstate pode converter suas ações de GLXY em ações tokenizadas na cadeia Solana. Se você não possui ações de GLXY no momento, mas deseja comprar tokens na cadeia, basta registrar-se na Superstate e comprar tokens GLXY na cadeia de acionistas existentes.
Devido ao fato de que a integração do GLXY na blockchain ainda está em estágio inicial, a liquidez na cadeia não possui uma escala suficiente por enquanto, portanto, o processo de integração atual é relativamente complicado. No entanto, no futuro, com a acumulação gradual da liquidez na cadeia, a maioria dos usuários, na verdade, não precisará participar pessoalmente desse processo complicado.
Além disso, a Galaxy Digital acrescentou que, devido à falta de clareza nas regras regulatórias relacionadas ao DEX, a empresa não suporta temporariamente a negociação desses tokens de ações em Automated Market Makers (AMM) ou em outros mecanismos de trocas totalmente descentralizadas na Solana. O plano da empresa é expandir gradualmente os locais de negociação à medida que os reguladores de valores mobiliários dos EUA fornecerem orientações mais claras, permitindo que as ações tokenizadas sejam negociadas diretamente em AMM e em trocas descentralizadas - o que significa que, antes do surgimento de um mercado secundário mais maduro e transparente, a versão on-chain do GLXY não garante liquidez, mas ainda permite a negociação bilateral entre endereços de carteira que completaram o registro de conformidade do Superstate.
Risco Potencial
De acordo com a divulgação proativa da Galaxy Digital, a versão em blockchain do GLXY pode apresentar os seguintes três riscos potenciais.
Um é o risco de roubo ou esquecimento da carteira. Os detentores do token GLXY podem perder o acesso à sua carteira se perderem a chave, a Superstate pode reemitir o token para uma nova carteira controlada por esse acionista —— uma vez que a Superstate rastreia todo o fluxo em cadeia do GLXY tokenizado entre os acionistas, e todas as identidades dos acionistas são conhecidas pela Superstate, assim, os tokens irrecuperáveis podem ser destruídos e reemitidos para a nova carteira desse acionista. É importante notar que, embora os tokens de ações GLXY possam ser restaurados em caso de perda da chave da carteira, outros ativos na carteira ainda não podem ser recuperados.
Em segundo lugar, o risco de desvio de preço entre o GLXY tokenizado e as ações tradicionais do GLXY. O preço das ações tradicionais do GLXY pode divergir do preço do GLXY tokenizado, uma vez que o mercado de ações on-chain ainda está em fase inicial. Mesmo que o comércio AMM seja ativado no futuro, não há garantia de que o GLXY tokenizado formará ou manterá um mercado com liquidez suficiente e ordenada, o que pode levar à dispersão da liquidez, a dificuldades na descoberta de preços, à ampliação do spread de compra e venda, e a um desvio de preço a longo prazo entre o GLXY tokenizado e o GLXY tradicional, especialmente em situações onde a arbitragem é restringida por limitações operacionais ou regulamentares. O método central para impulsionar a correção do desvio de preço entre diferentes mercados é estabelecer uma ponte de troca bidirecional simples. A Galaxy Digital já construiu essa ponte, permitindo a troca um a um entre tokens on-chain e ações off-chain; no entanto, o uso desta ponte pode ainda levar tempo para se tornar normalizado, portanto, o mecanismo de arbitragem pode ainda enfrentar obstáculos no curto prazo.
Três é o risco da incerteza regulatória. A SEC ainda pode não permitir que a Galaxy Digital tokeniza ações ordinárias desta forma, embora a Galaxy Digital acredite que esse processo de tokenização seja suficientemente elegante em seu design para cumprir a legislação de valores mobiliários existente, não se pode excluir a possibilidade de a SEC chegar a uma conclusão diferente. Se as autoridades reguladoras determinarem que as plataformas, mecanismos ou partes envolvidas na negociação no mercado secundário do GLXY tokenizado não atendem aos requisitos legais, a Galaxy Digital ou os participantes do mercado podem enfrentar ações de execução, multas, ou ser obrigados a cancelar ou reestruturar certas partes do projeto. Se a Galaxy for obrigada a interromper seu programa de ações on-chain, a Superstate pode suspender o contrato de tokens, recuperar todas as ações tokenizadas e trabalhar com os acionistas on-chain para convertê-las de volta em ações tradicionais, que serão entregues de volta ao sistema de mercado tradicional. Esse processo pode levar muito tempo, e durante o processo, pode ser difícil para os acionistas realizarem transações.
Análise e Perspectivas
De uma forma geral, a solução proposta pela Galaxy Digital em colaboração com seu objeto de investimento Superstate, tem como conteúdo central a oferta de um processo e estrutura de tokenização em blockchain mais claros do que os de outros provedores de serviços de tokenização de ações americanas de terceiros. Além disso, a Galaxy Digital, como entidade emissora, pode esclarecer a situação dos direitos dos tokens emitidos, o que tem um certo significado positivo na resolução do problema de incompatibilidade de direitos entre os tokens de ações americanas "embaladas" tradicionais e as ações reais.
A Galaxy Digital acredita que "a igualdade entre tokens e ações" é uma condição prévia para a adoção em larga escala da tokenização de ações, e concordamos plenamente com isso. Tendemos a acreditar que a solução da Galaxy Digital pode resolver esse problema na emissão, mas um problema maior reside na circulação — atualmente, apenas os usuários registrados da Superstate podem possuir tokens GLXY; além disso, o GLXY ainda não suporta negociação entre DEX, podendo ser negociado apenas em transações bilaterais entre usuários registrados da Superstate; mesmo que venha a suportar DEX no futuro, como ficará a liquidez ainda é uma incógnita... Restrições semelhantes a essas dificultarão a migração dos usuários para a blockchain em comparação com a experiência completa que os sistemas de negociação de valores móveis tradicionais podem oferecer.
A solução para o "problema da igualdade de direitos" só pode quebrar as barreiras psicológicas antes da entrada do usuário, mas para realmente atrair e reter usuários, ainda há muito trabalho a fazer na otimização contínua da liquidez e da experiência.