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O ritmo de cortes de juros do Federal Reserve voltou a ser o centro das atenções do mercado. Após o corte de 25 pontos base em dezembro, os juros caíram para a faixa de 3,5%-3,75%, mas as divergências internas vieram à tona — Goolsbee e Schmidt votaram contra, defendendo a manutenção, enquanto Milan pediu uma redução mais agressiva de 50 pontos base. O que exatamente essa divisão indica?

A declaração de Powell é crucial: "As taxas de juros estão próximas do nível neutro", e o FOMC manterá uma postura de observação. O mercado interpretou isso como um sinal de pausa nos cortes em janeiro. Mas não se deixe enganar por esse sinal — a lógica central do Federal Reserve não mudou. Manter o emprego está sempre em primeiro lugar, mesmo que tarifas elevem a inflação; eles continuarão a priorizar um mercado de trabalho fraco. O corte de dezembro é uma prova viva disso.

Recentemente, o CPI caiu para 2,7%, reforçando as expectativas do mercado de novos cortes de juros. O caminho previsto pelos analistas é o seguinte: uma redução de 25 pontos base em março e junho do próximo ano, levando as taxas para 3%-3,25%, com uma possível terceira janela de corte na segunda metade do ano. Mesmo com dados econômicos fortes, o novo presidente, assumindo em maio, pode trazer uma mudança mais dovish.

A verdadeira incógnita é se o novo governo nomeará decisores mais inclinados à política de afrouxamento. Se for o caso, o ciclo de cortes pode superar as expectativas do mercado. Por outro lado, o aumento da inflação devido à escalada da guerra tarifária também pode forçar o Federal Reserve a frear na segunda metade do ano. Em 2026, o Fed estará na encruzilhada, e os mercados globais aguardam a resposta.