#美联储降息预期 Ao ver a decisão de redução de juros do Powell desta vez, minha primeira reação foi: isto não é apenas uma questão de taxas de juros, mas uma mudança importante em todo o padrão de poder monetário.

Mais de vinte anos de carreira no mundo das criptomoedas me fizeram testemunhar muitos ciclos, mas cenas como a atual, em que a independência do banco central é questionada publicamente, realmente não são comuns. O artigo de Nick Timiraos explica muito bem — as três possíveis trajetórias para a redução de juros no próximo ano, sendo que a terceira é a que realmente pode mudar o jogo: alterar a composição da equipe na reunião do Federal Reserve. Por trás disso, está a equipe de Trump redefinindo os limites do poder monetário de uma maneira que nunca havíamos visto antes.

Lembro-me de 2008, após a crise financeira, achávamos que a independência do Federal Reserve já tinha se tornado uma "regra de ferro" do sistema. Agora, parece que essa "regra de ferro" pode ser apenas um produto de um período histórico específico. Trump não quer apenas trocar o presidente, mas reescrever toda a distribuição de poder entre finanças e moeda — desde a estrutura de pessoal, mudanças na taxa de prêmio de prazo, até reformas no sistema de balanço patrimonial, cada passo aponta na mesma direção: as taxas de longo prazo, liquidez e alocação de ativos estão sendo transferidas do Federal Reserve para o Departamento do Tesouro.

Isso me fez lembrar aquela cena de negociação de basis. Na superfície, uma saída de ETF de 40 bilhões de dólares, mas na realidade, é uma liquidação sistemática de posições de arbitragem com alavancagem. O mercado nunca tem medo da venda em si, mas de não entender quem está vendendo e por quê. Agora sabemos — não é pânico, mas uma questão estrutural. A mesma lógica se aplica ao macro: sinais de política que parecem caóticos na verdade representam uma fase de transição, em que o antigo sistema se enfraquece e um novo está se formando.

Aumentos de posições de Saylor e Tom Lee neste momento, de certa forma, estão apostando em uma mudança mais profunda: a certeza na melhora da liquidez. Na era liderada pelo governo, o impulso para expansão será mais forte e mais duradouro do que no passado, mesmo com maior volatilidade de curto prazo.

A questão agora é: quando esse novo sistema realmente se estabilizará? Historicamente, cada período de reconstrução de poder é cheio de oscilações de preço sem lógica aparente. Nos meses anteriores ao próximo ano, o mercado pode parecer especialmente caótico — mas isso indica que estamos passando por uma verdadeira transformação sistêmica. O Bitcoin se beneficiará disso? Com certeza, mas não agora. Ele precisa esperar até que essa reformulação do sistema monetário seja completamente concluída, para então encontrar seu lugar dentro do novo quadro.

A recuperação de curto prazo já está se formando, mas as verdadeiras oportunidades podem ainda precisar de mais um pouco de tempo.