Recentemente, vi um relatório financeiro periódico de uma stablecoin, os dados são bastante interessantes para discutir. Enquanto todo o mercado ainda debate se as reservas por trás das stablecoins são de fato ouro puro, alguns projetos já divulgaram completamente seus livros contábeis.

Vamos analisar alguns números principais: a oferta de USDf mantém-se em 21,1 bilhões de dólares, com o total de reservas correspondente de 24,7 bilhões, o que resulta numa taxa de garantia de 117,11%. Sob uma perspectiva diferente, cada dólar de stablecoin é apoiado por 1,17 dólares de ativos reais. Este design de supercolateralização realmente oferece aos detentores uma camada adicional de segurança.

**Como é composta a reserva**

A maior parte das reservas ainda depende de como os ativos criptográficos são alocados. O BTC representa a maior fatia, atingindo 13,8 bilhões de dólares, sendo considerado a âncora de todo o sistema de reservas. A parte de ETH é de 2,42 bilhões de dólares. Além desses dois ativos principais, há derivados como MBTC, ENZOBTC, entre outros, indicando que o capital principal está direcionado para o ecossistema de criptomoedas, com liquidez e reconhecimento relativamente garantidos.

**Como os ativos são custodiados**

A custódia das reservas é dividida em duas categorias. A maior parte, 92,1%, é gerenciada por carteiras multiassinatura, que exigem múltiplas chaves privadas para movimentar os fundos, reduzindo naturalmente o risco de falha única ou operação maliciosa. Os ativos restantes são mantidos por duas plataformas de custódia de nível institucional (Fireblocks e Ceffu), reconhecidas na indústria como soluções profissionais de custódia, oferecendo maior segurança.

**De onde vêm os rendimentos**

A taxa de retorno anualizada varia entre 7,79% e 11,69%. Como esses rendimentos são gerados? Na estratégia de alocação, operações relacionadas a opções representam 61%, uma estratégia geralmente associada a fontes de alta rentabilidade, embora com maior volatilidade. Estratégias de mineração de liquidez e staking representam 21%, oferecendo retornos mais estáveis. Uma parte adicional vem de arbitragem e estratégias relacionadas à volatilidade, usadas para capturar oportunidades de mercado de forma flexível.

A lógica dessa combinação é bastante clara: usar a supercolateralização como uma base de segurança, estabelecer confiança por meio de divulgação transparente de dados e, por fim, diferenciar-se com estratégias de rendimento para aumentar a competitividade do produto. Do ponto de vista de gestão de risco, a dupla camada de proteção com multiassinatura e custódia institucional, a alocação de reservas em ativos criptográficos, além de estratégias de opções e mineração, demonstram uma abordagem relativamente profissional na gestão de ativos.

Num mercado onde a assimetria de informações ainda é bastante acentuada, a capacidade de divulgar periodicamente esses dados financeiros detalhados constitui uma vantagem competitiva significativa. Falar com dados é muito mais convincente do que qualquer discurso de marketing.