A Federal Reserve já cortou as taxas de juros três vezes consecutivas, e por princípio o mercado deveria estar a subir, mas na verdade o BTC tem vindo a cair cada vez mais. Isto é estranho — os indicadores macroeconómicos são realmente assim tão inúteis?

Na verdade, a questão não é tão simples. Muitas pessoas confundem um conceito básico: o banco central corta a taxa de juros nominal, mas as instituições realmente olham para a taxa de juros real. Entre ambos ainda há a camada da inflação.

Mais importante ainda, poucos percebem que a redução das taxas de juros e a liquidez não são a mesma coisa.

As decisões de corte de juros, o gráfico de pontos, e as declarações dos dirigentes do FOMC, no fundo, respondem a uma única questão: "As taxas vão baixar?" Mas a verdadeira questão que determina o preço dos ativos é: "O dinheiro vai realmente sair?" Os dirigentes não podem decidir isso, o mercado é o juiz final.

Existem três etapas lógicas entre esses fatores, e todas são essenciais:

A primeira camada é a política. Aqui, o que importa é se o caminho das taxas está a seguir para baixo, se a postura oficial mudou de "controlar a inflação" para "ser mais acomodatícia". Essa parte é relativamente clara, pois a posição do FOMC é bastante direta.

Mas do sinal de política até à liquidez real, há ainda duas barreiras a passar. É por isso que cada vez que há um corte de juros, a reação do mercado é uma montanha-russa — porque os investidores não estão à espera de uma confirmação política, mas de que essas duas barreiras tenham sido ultrapassadas.

Se o dinheiro realmente vai começar a fluir, essa decisão não cabe aos formuladores de política. Eles só podem alterar o quadro das taxas de juros; se os bancos querem emprestar, as empresas querem tomar empréstimos, e os capitais querem entrar, isso é uma decisão do mercado.